Neutrl تفتح استرداد NUSD بينما يقرأ العقد 0.51

قالت Neutrl إنه يمكن للحاملين ربط المحفظة التي تحتوي على NUSD أو sNUSD الخاصة بهم، وتوقيع رسالة على السلسلة لإثبات ملكية المحفظة ومراجعة تفاصيل الاسترداد المطبقة قبل تقديم الطلب. وتدفع عمليات الاسترداد المكتملة للمستخدمين بعملة USDC وتحرق ما يقابلها من NUSD أو sNUSD.

ولم تذكر الشركة نسبة الاسترداد في الإعلان. وقام بروتوكول العائد المهيكل Strata بعد ذلك بفحص عقد الاسترداد المنشور وأفاد بقيمة redemptionRate() تبلغ 510000000000000000، أي ما يعادل معدل مرجعي قدره 0.51.

عقد استرداد NUSD يشير إلى معدل 0.51

حددت Strata عقد الاسترداد بأنه 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 وقالت إن المعدل الظاهر على السلسلة كان 0.51. وتدعم القراءة الادعاءات بأن الحاملين يواجهون حاليًا دفعة تقترب من نصف القيمة المرجعية الأصلية البالغة 1 دولار لـ NUSD، على الرغم من أن Neutrl لم تصف البرنامج علنًا بأنه استرداد بنسبة 50%.

وقال تقرير منفصل إن Strata تعاملت مع قيمة العقد باعتبارها مرجع الاسترداد القابل للملاحظة في إطار البرنامج الحالي. وتظل الأهلية وتفاصيل الدفع النهائية والتوافر خاضعة للشروط التي يحددها مشغل Neutrl شركة Caverna Auctus Inc.

وينص إعلان Neutrl نفسه فقط على أن معدل الاسترداد ثابت ويستند إلى الاحتياطيات السائلة التي كشف عنها البروتوكول سابقًا. ويحصل المستخدمون على التفاصيل الدقيقة المطبقة من خلال البوابة قبل تقديم طلبهم.

ومن المتوقع أن يظل البرنامج مفتوحًا حتى 14 نوفمبر 2026. وتصف Neutrl هذا التاريخ بأنه موعد نهائي متوقع يخضع للشروط المطبقة، مما يعني أنها لم تقدم التاريخ كضمان غير مشروط.

وزعم أحد مستخدمي X بشكل منفصل أن المستخدمين يمكنهم استرداد "حوالي 50%" ويجب عليهم قبول "إخلاء مسؤولية". ويتسق الجزء الأول بشكل عام مع قراءة العقد 0.51 التي أبلغت عنها Strata. ولم يؤكد أي بيان عام من Neutrl أو نسخة مفهرسة من شروط الاسترداد الخاصة بها تمت مراجعتها لهذا التقرير شرط إخلاء المسؤولية المزعوم.

Neutrl كشفت عن احتياطيات سائلة بقيمة 27 مليون دولار

يأتي برنامج الاسترداد في أعقاب مشكلة احتياطيات تم الكشف عنها لأول مرة في أغسطس. وقالت Neutrl إنها اكتشفت مشكلة تتعلق بمركز محتفظ به ضمن استراتيجيتها أثرت على سيولة جزء من احتياطياتها.

وبعد استشارة المستشارين القانونيين، أوقف البروتوكول العقود الذكية المتأثرة. وقالت Neutrl على وجه التحديد إن الحادث "لم يكن نتيجة استغلال عقد ذكي أو اختراق أو ثغرة في الكود".

وبحلول 28 أغسطس، كشف البروتوكول عن أصول سائلة متاحة تبلغ حوالي 27 مليون دولار. وظلت مراكز استراتيجية أخرى في دفاتره مع مكاسب أو خسائر مرتبطة بها، لكن Neutrl قالت إنه لا يمكن تصفيتها في تلك المرحلة.

وقالت الإدارة إنها لا تستطيع تأكيد التوقيت أو المبلغ الإجمالي أو قيمة الاسترداد المرتبطة بالمراكز غير السائلة. وكان من المتوقع أن تستغرق تصفية المراكز المتبقية وقتًا، مما يترك قيمة أي استردادات لاحقة غير مؤكدة.

وجاء رقم 27 مليون دولار بعد أن كان البروتوكول قد أعلن عن قاعدة احتياطيات أكبر بكثير في وقت سابق من العام. وكما ورد في تغطية تعليق الاحتياطيات السابقة، أظهرت لوحة معلومات Neutrl أصولًا تبلغ حوالي 91 مليون دولار مقابل حوالي 90 مليون دولار من NUSD اعتبارًا من 21 يونيو قبل أن يتم وضع عرض الاحتياطيات التفصيلي لاحقًا قيد إعادة الحساب.

ووضعت لقطة منفصلة في يونيو استشهد بها باحثون على السلسلة دفتر الاحتياطيات أعلى من ذلك عند حوالي 137 مليون دولار في نقطة سابقة. وهذا الرقم يسبق تجميد أغسطس ولا ينبغي معاملته كقيمة أصول البروتوكول عند فتح عمليات الاسترداد.

آليات الحرق تقلل العرض بعد الاسترداد

كل استرداد ناجح يزيل NUSD أو sNUSD المسلمة من التداول. وتقول Neutrl إن الرموز تُحرق بعد دفع USDC للحامل، مما يمنع بقاء الوحدات المستردة قائمة.

وتتطلب البوابة من المستخدمين توقيع رسالة للتحقق من السيطرة على المحفظة قبل المتابعة. وحذرت Neutrl الحاملين من استخدام سوى رابط الاسترداد الرسمي الخاص بها لأن برامج الاسترداد يمكن أن تجتذب مواقع ويب مزيفة وطلبات اتصال محفظة خبيثة.

وتقول الشركة إن عقد الاسترداد الجديد خضع لمراجعة من قبل مدقق أمني خارجي. ولم تذكر اسم المدقق في الإعلان العام الصادر في 17 سبتمبر الذي تمت مراجعته لهذا التقرير أو تنشر تقرير التدقيق من خلال الإعلان نفسه.

وقبل فتح البرنامج، قالت Neutrl إن النشر يعتمد على إكمال عقد استرداد جديد وتدقيق مستقل ومراجعات قانونية ومالية. وكانت توجيهاتها السابقة قد استهدفت أوائل سبتمبر، مما يجعل إطلاق 17 سبتمبر متأخرًا عن الجدول الزمني الأولي.

وتتأثر المنتجات المهيكلة المبنية على NUSD أيضًا. وقالت Strata إن تقييم 0.51 يتسبب في شطب شريحتها الصغرى jrNUSD إلى الصفر بموجب هيكل سوق Neutrl، بينما تتدفق القيمة المتبقية إلى الشريحة العليا srNUSD وفقًا لشلال الخسائر لهذا المنتج.

وكما ورد في تغطية سابقة لظروف عرض NUSD، كان تداول NUSD قد انكمش بالفعل بشكل حاد قبل إطلاق الاسترداد، حيث انخفض من حوالي 226 مليون دولار في فبراير إلى حوالي 53.6 مليون دولار في أغسطس.

أسعار السوق الثانوية تقدم إشارة حالية ضئيلة

تعرض CoinGecko حاليًا حوالي 53.39 مليون NUSD في العرض المتداول وسعر مرجعي قريب من 0.9983 دولار. ويحذر مزود البيانات من أن NUSD لم يتم تداوله في البورصات التي يتتبعها لفترة ممتدة، مما يعني أن السعر المعروض يمثل قيمة سوقية قديمة مسجلة وليس سعرًا نشطًا يمكن للحاملين الخروج به حاليًا.

ولهذا السبب، لا ينبغي مقارنة سعر التتبع القريب من 1 دولار مباشرة بقراءة عقد الاسترداد 0.51 كما لو كان كلاهما يمثل أسواقًا متاحة بالتساوي. وتذكر CoinGecko أن الرمز لم يعد لديه أزواج تداول نشطة عبر الأماكن التي تتعقبها.

وتعتبر مشكلة الاحتياطيات ذات صلة خاصة بالهيكل الأصلي لـ NUSD. فقد سوقت Neutrl عملة NUSD كدولار اصطناعي مدعوم من خلال عملات مستقرة سائلة ومراكز عملات مشفرة تم الحصول عليها عبر OTC واستراتيجيات تداول محايدة دلتا بدلاً من محفظة تقتصر على النقد وأوراق الخزانة.

ووصف بيان جمع التبرعات الصادر في أبريل 2025 استراتيجية مبنية جزئيًا حول شراء عملات بديلة مقفلة بخصومات والتحوط من التعرض للسوق باستخدام العقود الآجلة الدائمة. وقادت STIX وAccomplice جولة التمويل الأولية البالغة 5 ملايين دولار، مع Amber Group وSCB Limited وFigment Capital وNascent من بين المستثمرين الآخرين.

وقالت الشركة عند الإطلاق إن الهيكل يمكن أن يحافظ على السيولة أثناء استخدام مراكز ترتبط عادة بأسواق OTC المؤسسية. وكان هذا الوصف ادعاءً من الشركة قبل مشكلة الاحتياطيات في 2026 ولا يثبت السيولة المتاحة الآن بموجب برنامج الاسترداد.

ولم تقدم Neutrl تقييمًا نهائيًا للمراكز الاستراتيجية غير السائلة أو تذكر ما إذا كانت استردادات الأصول اللاحقة يمكن أن تؤدي إلى دفعة إضافية للحاملين الذين يقبلون برنامج الاسترداد الحالي. وينص إخلاء المسؤولية الحالي على أن التوقيت والمبالغ ونتائج الاسترداد هي تقديرات يمكن أن تتغير دون إشعار.