Ölpreis nahe 110 + Bessents Fehlgriff + Trumps Geldgeschenk = Doppelabsturz von Aktien und Anleihen

Originalautorin: Dong Jing

Originalquelle: Wallstreetcn 0

Mehrere negative Faktoren entluden sich gleichzeitig und versetzten die US-Finanzmärkte in einen seltenen Schock.Der Ölpreis stieg auf ein Vier-Monats-Hoch, die Anleiherückkäufe des Finanzministeriums enttäuschten den Markt zutiefst, und Trumps Versprechen, über eine Billion Dollar zu „verschenken“ – diese dreifache Belastung ließ die Renditen von US-Staatsanleihen über alle Laufzeiten hinweg stark steigen. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen erreichte ein 19-Jahres-Hoch, die Rendite 10-jähriger Anleihen näherte sich der kritischen psychologischen Marke von 5 %, und die Aktienmärkte fielen gleichzeitig – ein „Doppelabsturz von Aktien und Anleihen“.

Am Donnerstag wurde der Markt für US-Staatsanleihen mehrfach getroffen.Der Abrechnungspreis für Brent-Rohöl stieg an einem Tag um 6,3 % auf 107,63 US-Dollar pro Barrel und kletterte nach Börsenschluss weiter auf 109 US-Dollar. Ein Artikel von Wallstreetcn schrieb, dass die am Donnerstag veröffentlichten Daten zeigten, dass die Jahresrate des US-Erzeugerpreisindex (PPI) auf 5,4 % gestiegen sei und damit über den Erwartungen lag. Die vom Finanzminister Scott Bessent geleitete Anleiherückkaufoperation erreichte nicht die Obergrenze von 60 Milliarden US-Dollar; tatsächlich wurden nur 5,2 Milliarden US-Dollar gekauft, was ernsthafte Zweifel an seiner Fähigkeit aufkommen ließ, die langfristigen Zinsen zu stabilisieren.

Gleichzeitig erwähnte der Artikel von Wallstreetcn unter Berufung auf CCTV International News, dass US-Präsident Trump am 9. September (Ortszeit) auf dem Parteitag der Republikaner zu den Zwischenwahlen in Dallas sagte, er verspreche allen amerikanischen Erwachsenen 5.000 US-Dollar, falls die Republikaner bei den Zwischenwahlen die Mehrheit in beiden Kammern des US-Kongresses erringen sollten. Nach Berechnungen mehrerer Medien belaufen sich die Gesamtkosten des Programms auf etwa 1,2 bis 1,3 Billionen US-Dollar und liegen damit weit über den jährlichen Zolleinnahmen von rund 190 Milliarden US-Dollar, was den Schulden- und Inflationsdruck möglicherweise verschärft.

Die Marktreaktion war schnell und heftig.Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen sprang an einem Tag um 8 Basispunkte auf 5,37 % und erreichte damit den höchsten Stand seit 2007; die Rendite 10-jähriger Anleihen stieg um 12 Basispunkte auf 4,943 % und näherte sich dem Höchststand von Ende 2023; die zinssensiblere Rendite 2-jähriger Anleihen schoss an einem Tag um 16 Basispunkte auf 4,59 % in die Höhe – der größte Tagesanstieg seit dem Zollsturm im April 2025.

Die Aktienmärkte standen ebenfalls unter Druck: Der S&P 500 fiel um 0,6 %, der Nasdaq 100 um 0,9 % und der Dow Jones Industrial Average gab um 317 Punkte nach.

Ölpreis: der neue „Zündfunke“ für die Inflation

Die Lage im Nahen Osten verschlechtert sich weiter, und der Ölpreis wurde zum zentralen Auslöser dieser Anleihenverkaufswelle.Medienberichten zufolge besetzten die Huthi-Rebellen einen wichtigen Hafen im Jemen, und gleichzeitig ging die Rohölproduktion Saudi-Arabiens deutlich zurück – beides trieb den Ölpreis stark nach oben.

Darüber hinaus zeigte ein am Donnerstag veröffentlichter OPEC-Bericht, dass die Tagesproduktion Saudi-Arabiens im August nur 6,2 Millionen Barrel betrug – der niedrigste Monatswert seit 2026 und ein Rückgang von 23 % gegenüber Juli.

Der Abrechnungspreis für Brent-Rohöl stieg an einem Tag um 6,3 % auf 107,63 US-Dollar pro Barrel und kletterte nach Börsenschluss weiter auf 109 US-Dollar – der höchste Stand seit fast vier Monaten. Bob McNally, Gründer der Rapidan Energy Group und ehemaliger Energieberater von Präsident George W. Bush, sagte:

„Der Ölmarkt korrigiert gerade den größten Preisfehler seit dem Russland-Ukraine-Konflikt 2022. Damals war der Markt hinsichtlich des Ausmaßes und der Dauer der Angebotsunterbrechungen übermäßig pessimistisch, jetzt ist er übermäßig optimistisch.“

Der steigende Ölpreis treibt die Inflationserwartungen direkt nach oben und verstärkt die Wetten auf eine Zinserhöhung der Federal Reserve.Die am Donnerstag vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlichten Daten zeigten, dass die Jahresrate des PPI im August auf 5,4 % stieg, nach 4,7 % im Vormonat – ein Anstieg, der die Wall-Street-Erwartungen übertraf und hauptsächlich auf höhere Treibstoffkosten zurückzuführen war. Daten zu Zinsfutures zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf der Fed-Sitzung in der kommenden Woche von 49 % vor einer Woche auf 71 % gestiegen ist.

Jim Burkhard, Vizepräsident von S&P Global Energy und Leiter der globalen Rohölforschung, wies darauf hin:

„Der Markt ist nicht zur Ruhe zurückgekehrt, sondern passt sich einer neuen Normalität an, die von ungelösten Konflikten und anhaltenden Seetransportrisiken geprägt ist – in dieser Normalität werden die Ölströme weiterhin unter dem Vorkriegsniveau bleiben, und die Aussichten bleiben ungewiss.“

Bessents „Bärendienst“: Rückkaufoperation mit gegenteiliger Wirkung

Die Anleiherückkaufoperation des Finanzministeriums stabilisierte den Markt nicht nur nicht, sondern wurde zum Katalysator für eine neue Verkaufswelle.Bessent hatte im vergangenen Monat angekündigt, das Volumen der Rückkäufe langfristiger Staatsanleihen „mindestens zu verdoppeln“ – auf 4 Milliarden US-Dollar pro Operation – und am Mittwoch erklärt, dass die Obergrenze für die erste ausgeweitete Operation bei 60 Milliarden US-Dollar liege, dem Dreifachen der bisherigen Höchstgrenze. Die am Donnerstagnachmittag veröffentlichten Ergebnisse zeigten jedoch, dass das Finanzministerium tatsächlich nur 51,9 Milliarden US-Dollar an 10- bis 20-jährigen Staatsanleihen kaufte und damit unter der Obergrenze von 60 Milliarden US-Dollar blieb, obwohl der Markt Angebote im Gesamtwert von 105 Milliarden US-Dollar eingereicht hatte.

Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse stiegen die langfristigen Renditen weiter, und das Vertrauen des Marktes in Bessents Interventionsfähigkeit wurde spürbar erschüttert.George Catrambone, Leiter Fixed Income Americas bei DWS, sagte unverblümt:

„Bessent bekämpft ein Feuer mit einer Wasserpistole. Angesichts der aktuellen Sorgen um Schulden, Defizit und Inflation reicht das bei weitem nicht aus, um die Risikoprämie zu beruhigen, die Anleger für das Halten 30-jähriger US-Staatsanleihen verlangen.“

Laut Bloomberg äußerten sich einige Analysten zurückhaltend und meinten, dass die unter der Obergrenze liegende Kaufmenge des Finanzministeriums darauf zurückzuführen sein könnte, dass ungünstige Teile der Verkäuferangebote aktiv abgelehnt wurden, und nicht auf eine unzureichende Marktnachfrage. Bessent selbst erklärte in einem Interview: „Wir kaufen nur zurück, wenn Anleihen billig sind. Die Leute scheinen ihre langfristigen Anleihen behalten zu wollen.“

Molly Brooks, Strategin bei TD Securities, wies jedoch darauf hin: „Das deutet darauf hin, dass das Finanzministerium strengere Auswahlkriterien als üblich anwendet. Wenn das Finanzministerium die Markterwartungen erfüllen und den vollständigen Rückkauf abschließen will, um die langfristigen Zinsen zu senken, muss es künftig möglicherweise weniger wettbewerbsfähige Angebote akzeptieren.“

Gleichzeitig schloss das Finanzministerium am Donnerstag eine Auktion 30-jähriger Staatsanleihen im Volumen von 22 Milliarden US-Dollar zu den höchsten Kreditkosten seit 25 Jahren ab. Die Rendite dieser Auktion lag bei 5,308 % und damit über den 5,216 % des Vormonats – der höchste Wert seit 2001. Die hohen Renditen lockten jedoch genügend Käufer an, sodass die Nachfrage insgesamt robust war.

Trumps „Geldgeschenk“: Öl ins Feuer der Fiskalklippe

Trumps Versprechen, Geld zu verschenken, verschärft die ohnehin fragile Haushaltslage zusätzlich.Trump kündigte am 9. September an, jedem erwachsenen US-Bürger eine „Dividende“ von 5.000 US-Dollar zu zahlen, falls die Republikaner bei den Zwischenwahlen die Kontrolle über den Kongress behalten; das Programm würde voraussichtlich über eine Billion US-Dollar kosten. Diese Ankündigung verstärkte vor dem Hintergrund eines bereits unter Druck stehenden Anleihemarktes die Sorgen der Anleger über eine weiter wachsende Haushaltslücke der USA.

Ein Artikel von Wallstreetcn erwähnte, dass dieser Betrag fast 70 % des US-Haushaltsdefizits von 1,8 Billionen US-Dollar im vergangenen Jahr entspricht – und dabei sind noch keine zusätzlichen Konjunkturausgaben berücksichtigt. Ohne andere Einnahmequellen würden diese Ausgaben letztlich zu neuen Staatsschulden. Bis Dienstag dieser Woche beliefen sich die gesamten US-Staatsanleihen auf 39,9 Billionen US-Dollar, davon 32,4 Billionen US-Dollar in öffentlicher Hand.

Auch das Inflationsrisiko ist nicht zu unterschätzen. Die US-Inflationsrate ist bereits auf eine Jahresrate von 3,4 % gestiegen. Eine groß angelegte Bargeldausschüttung könnte den Konsum der privaten Haushalte weiter ankurbeln und den Nachfragedruck erhöhen. Sollte die groß angelegte Bargeldausschüttung tatsächlich umgesetzt werden, könnte ein weiter steigender Inflationsdruck zudem eine straffere Geldpolitik erzwingen und damit die konjunkturstützende Wirkung des Bargeldimpulses teilweise zunichtemachen.

Laut einem Bericht des Wall Street Journal ist der anhaltende Anstieg der Anleiherenditen teilweise auf die Sorge des Marktes vor einem immer weiter anschwellenden Angebot an US-Staatsanleihen zurückzuführen. Bessent hatte zuvor ausdrücklich erklärt, die Senkung der Rendite 10-jähriger Anleihen sei eine Priorität der Regierung, doch die Entwicklung am Anleihemarkt zeigt, dass seine Glaubwürdigkeit auf dem Prüfstand steht.

Pooja Kumra, Zinsstrategin bei TD Securities, fasste zusammen:

„Anleihen stehen vor einem doppelten Schlag – der Ölpreis steigt weiter, während die US-Rückkaufoperationen und das wachsende Glaubwürdigkeitsrisiko die Laufzeitprämien in die Höhe treiben.“

Die 5-%-Marke: der „Stimmungswendepunkt“ für Aktien

Die Annäherung der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen an 5 % gilt als kritische Schwelle, die eine breitere Neubewertung von Vermögenswerten auslösen könnte.Sam Stovall, Chef-Anlagestratege bei CFRA Research, sagte:

„Ich halte 5 % für einen Stimmungswendepunkt. Wird diese Marke durchbrochen, werden die Anleger zunehmend nervös, was zu einer weiteren Marktschwäche führen könnte.“

Die Aktienmärkte spüren den Druck bereits.Zinssensible Sektoren führten die Verluste an: Am Donnerstag fiel der Russell-2000-Index für Small Caps um etwa 1 %, und der Rohstoffsektor im S&P 500 gab um 1,5 % nach. Seit Monatsbeginn verzeichnen alle drei großen US-Indizes Verluste.

Derzeit ignorieren einige Aktienanleger die Turbulenzen am Anleihemarkt vorübergehend und richten ihren Blick auf die am Freitag anstehenden CPI-Daten und die Fed-Entscheidung in der kommenden Woche. Mark Hackett, Chef-Marktstratege bei Nationwide, sagte:

„Wenn die CPI-Daten am Freitag deutlich von den Erwartungen abweichen, werden die Aktienmärkte dann in einen länger anhaltenden Abwärtstrend geraten? Das ist ein größeres Risiko als die scheinbar etwas willkürliche Marke von 5 % bei den Renditen.“