Rendite 20-jähriger US-Staatsanleihen erreicht Rekordhoch, 10-jährige Rendite auf 20-Jahres-Hoch
chaincatcherAutor: Yang Chen
Der Druck auf den Markt für langlaufende US-Staatsanleihen hält an.
Am Dienstag versteigerte das US-Finanzministerium 20-jährige Anleihen im Volumen von 13 Milliarden US-Dollar. Die Rendite lag bei 5,420 % und damit 21,6 Basispunkte über der vorherigen Auktion von 5,204 %. Dies ist die höchste Rendite, die jemals bei einer Auktion dieser Laufzeit erzielt wurde, und übertrifft den bisherigen Rekord von 5,245 % aus dem Oktober 2023.
Die Bid-to-Cover-Ratio lag bei 2,57 und damit über dem vorherigen Wert von 2,53.
Das Auktionsergebnis zeigt, dass Anleger weiterhin bereit sind, langlaufende US-Staatsanleihen zu höheren Renditen zu übernehmen. Angesichts der kombinierten Auswirkungen von Inflation, Energiepreisen, Finanzierungsbedarf des Staates und dem Zinspfad der Federal Reserve steigt jedoch die Risikoprämie, die der Markt für langlaufende Staatsanleihen verlangt.
Bei der Anlegerstruktur lag der Anteil der indirekten Bieter bei 52,47 % und damit unter dem vorherigen Wert von 62,93 %. Der Anteil der direkten Bieter betrug 30,68 % und lag damit über dem vorherigen Wert von 24,59 %. Der Anteil der Primärhändler lag bei 16,85 % und damit ebenfalls über dem vorherigen Wert von 12,49 %.
Allein anhand der Bid-to-Cover-Ratio lässt sich diese Auktion daher nicht einfach als „schwache Nachfrage“ bezeichnen. Die Ratio von 2,57 liegt sogar leicht über dem vorherigen Wert. Der deutliche Anstieg der Rendite und der spürbare Rückgang des Anteils indirekter Bieter deuten jedoch darauf hin, dass der Markt höhere Renditen benötigt, um Kapital für langlaufende US-Staatsanleihen anzuziehen.
Am Dienstag durchbrach die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen erneut die Marke von 5 % und erreichte mit 5,045 % den höchsten Stand seit 2007.
Eine Umfrage von JPMorgan unter seinen Kunden im US-Staatsanleihemarkt zeigt, dass die Short-Positionen der Kunden in der Woche bis zum 14. September um 10 Prozentpunkte zunahmen, während die neutralen Positionen um 8 Prozentpunkte sanken. Dadurch fiel die Netto-Long-Position auf den niedrigsten Stand seit etwa vier Monaten.
Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen nähert sich 20-Jahres-Hoch
Zum Zeitpunkt der Auktion der 20-jährigen Anleihen erlebt der Markt für langlaufende US-Staatsanleihen erhebliche Schwankungen.
US-Finanzministerin Janet Yellen erklärte am Dienstag bei einer Anhörung im Kongress, der Anstieg der Anleiherenditen sei auf ein „globales Problem“ zurückzuführen.
Am Dienstag erreichte die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen aufgrund von Verkäufen an den Anleihemärkten der großen Volkswirtschaften den höchsten Stand seit 2007.
Analysten führen den Anstieg der Renditen auf steigende Ölpreise, die Erwartung einer Zinserhöhung der Federal Reserve in dieser Woche, den Wettbewerb um Kapital durch Ausgaben für künstliche Intelligenz sowie Sorgen über die Richtung der US-Fiskalpolitik zurück.
Yellen räumte bei der Anhörung ein, dass der Anstieg der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen Faktoren wie die „Notwendigkeit, das Defizitproblem anzugehen“, widerspiegele.
Short-Positionen der JPMorgan-Kunden steigen innerhalb einer Woche um 10 Prozentpunkte, Netto-Long auf Viermonatstief
Die Umfrage von JPMorgan unter seinen Kunden im US-Staatsanleihemarkt zeigt, dass die Short-Positionen der Kunden in der Woche bis zum 14. September um 10 Prozentpunkte zunahmen – der schnellste Wochenanstieg seit Anfang 2025. Der Großteil davon entfiel auf einen Rückgang der neutralen Positionen um 8 Prozentpunkte, wodurch die Netto-Long-Position insgesamt auf den niedrigsten Stand seit etwa vier Monaten fiel.
Daten vom Terminmarkt stützen diesen Trend. Die Positionsdaten der CME Group zeigen, dass Anleger ihre Short-Positionen in US-Staatsanleihen-Futures rund um die Veröffentlichung der über den Erwartungen liegenden Inflationsdaten in der vergangenen Woche deutlich ausgebaut haben.
Der Swap-Markt preist derzeit eine Straffung der Federal Reserve um etwa 50 Basispunkte für den Rest des Jahres ein, einschließlich der September-Sitzung.
David Bieber, Stratege bei Citigroup, schrieb in einem Bericht: „In der vergangenen Woche hat sich die Short-Basis rasch aufgebaut, da der Markt dem Renditeanstieg hinterherlief.“ Er ergänzte, die Short-Positionen seien „taktisch bereits auf extremem Niveau“.
Hohe Renditen langlaufender US-Staatsanleihen beeinflussen Finanzierungskosten der Realwirtschaft und belasten Risikoanlagen
Der Anstieg der Renditen langlaufender US-Staatsanleihen überträgt sich über Hypotheken, Unternehmensanleihen und andere Kreditmärkte auf die Realwirtschaft.
Die Zinsen für 30-jährige Festhypotheken in den USA sind bereits von der über 5 % gestiegenen Rendite 10-jähriger Staatsanleihen betroffen, was die Finanzierungskosten für die Erholung des Immobilienmarktes erhöht.
Für den Aktienmarkt bedeutet der Anstieg der Renditen langlaufender Staatsanleihen auch einen höheren Diskontierungssatz für die Bewertung, was theoretisch insbesondere Wachstumsaktien belastet, die auf künftige Gewinnerwartungen angewiesen sind.
Der US-Aktienmarkt wird jedoch weiterhin von Unternehmensgewinnwachstum und dem KI-Investitionsboom gestützt, sodass bislang keine deutliche Risikoaversion zu beobachten ist, die den Schwankungen am Anleihemarkt entsprechen würde.
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