Le volume des actions tokenisées sur Base atteint 100 millions de dollars

Token Terminal a rapporté le 12 septembre que le volume DEX des actions tokenisées sur Base a atteint 730,9 millions de dollars au cours des 30 jours précédents. Aerodrome a traité 557,1 millions de dollars, soit 76 % du total, tandis qu'Uniswap v4 a géré 139,3 millions de dollars.

Les deux échanges ont généré collectivement 696,4 millions de dollars, représentant plus de 95 % du volume enregistré. Sur la base des chiffres rapportés, les autres plateformes de Base ont traité environ 34,5 millions de dollars.

Le fondateur de Base, Jesse Pollak, a partagé ce record et a noté que la catégorie était passée de zéro à 100 millions de dollars de volume quotidien. Coinbase a lancé ses premiers jetons d'actions natifs de Base le 24 août, moins de trois semaines avant que Token Terminal ne publie les dernières données.

Aerodrome a capté la majeure partie du trading d'actions tokenisées sur Base

Le total de 557,1 millions de dollars d'Aerodrome était environ quatre fois le volume traité par Uniswap v4. Les chiffres mesurent la valeur des échanges réalisés, et non la valeur des actions détenues en conservation ni les revenus perçus par l'un ou l'autre des échanges décentralisés.

Chaque transaction contribue au volume, ce qui signifie que le même jeton peut être compté plusieurs fois à mesure qu'il change de mains. Token Terminal n'a pas publié de ventilation indiquant le nombre de portefeuilles participants, la taille moyenne des transactions ou le volume généré par chaque jeton d'action.

Aerodrome utilise des pools de liquidité pour exécuter les transactions sur Base. Les utilisateurs et les teneurs de marché professionnels déposent des actifs appariés dans les pools, permettant aux traders d'échanger des jetons sans passer d'ordres via un échange centralisé.

Uniswap v4 offre une source de liquidité distincte. Les hooks programmables du protocole permettent aux développeurs de pools de personnaliser les frais, la gestion de la liquidité et les conditions d'accès. Les 139,3 millions de dollars d'Uniswap v4 représentaient près de 19 % du marché mensuel rapporté.

Aucun des deux ensembles de données n'a établi le volume de transactions effectué pendant les heures normales du marché boursier américain. Les jetons peuvent être négociés en dehors des heures d'ouverture du Nasdaq et de la Bourse de New York, créant des périodes où leurs prix on-chain évoluent sans prix actif sur le marché primaire pour les actions référencées.

Les actions tokenisées de Base sont passées de quatre à dix produits

Coinbase a lancé le groupe initial d'actions tokenisées le 24 août pour les investisseurs éligibles hors des États-Unis. Les premiers produits référençaient Apple, Nvidia, Alphabet et Meta via les tickers AAPLc, NVDAc, GOOGLc et METAc.

Coinbase a ensuite introduit des jetons liés à Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla et SpaceX. Base a annoncé l'expansion de six produits en septembre. SpaceX est une société privée et n'a pas d'actions cotées en bourse. Son inclusion signifie que le groupe de produits de Base couvre à la fois des actions cotées et un actif de société privée. Des règles distinctes d'émission, de transfert et d'évaluation peuvent s'appliquer à un jeton d'action privée.

Les produits utilisent le standard B20 développé pour Base. B20 est compatible avec les applications de contrats intelligents du réseau et peut prendre en charge les vérifications d'identité, les contrôles de conformité et les restrictions établies par un émetteur.

Coinbase décrit son infrastructure de tokenisation comme un système d'émission, de négociation et de gestion d'actifs avec des fonctions de conformité. Sa plateforme dédiée relie l'émission de jetons à Base et aux autres produits de trading et de conservation de Coinbase.

La disponibilité reste soumise aux règles de localisation et d'éligibilité. Le lancement initial visait les clients hors des États-Unis, bien que les jetons référencent des actions de sociétés américaines et soient négociés sur une blockchain développée par Coinbase.

Les actions sous-jacentes adossent les jetons d'actions publiques

Coinbase indique que ses jetons d'actions cotées sont adossés un pour un par des actions sous-jacentes détenues via Alpaca, un fournisseur d'infrastructure de courtage américain. La structure du produit est conçue pour relier chaque jeton émis à une action correspondante en conservation.

Les quatre produits initiaux donnaient aux détenteurs une propriété bénéficiaire liée aux actions sous-jacentes. Ils n'étaient pas décrits comme des contrats synthétiques soutenus uniquement par un pool de garanties général.

Un adossement un pour un ne signifie pas qu'un jeton est juridiquement identique à une action conventionnelle détenue directement sur un compte de courtage. Les accords régissant déterminent les droits de vote, le traitement des dividendes, les procédures de rachat et les recours contre l'émetteur ou le dépositaire.

Les accords de conservation créent leurs propres considérations opérationnelles. Les détenteurs de jetons dépendent de l'émetteur et du courtier pour tenir des registres précis, détenir suffisamment d'actions et traiter les opérations sur titres affectant les titres sous-jacents.

Les opérations sur titres traditionnelles peuvent inclure des dividendes, des fractionnements d'actions, des fusions et des offres publiques d'achat. Les conditions de chaque produit déterminent comment ces événements parviennent aux détenteurs de jetons et si un paiement est distribué en espèces, en stablecoins ou en jetons supplémentaires.

La position juridique d'un détenteur peut dépendre de la question de savoir si l'enregistrement sur la blockchain représente une propriété enregistrée directe, une propriété bénéficiaire via un intermédiaire ou une créance contractuelle distincte. Les investisseurs doivent examiner la documentation de chaque produit avant de traiter un jeton d'action comme équivalent à une action conventionnelle.

Les orientations de la SEC distinguent différentes structures de jetons

La Securities and Exchange Commission a abordé la structure juridique des titres tokenisés dans une déclaration de janvier. L'agence a déclaré que les titres peuvent être tokenisés par leurs émetteurs d'origine ou par des tiers non affiliés. Un jeton parrainé par l'émetteur peut placer les registres de propriété directement sur une technologie de registre distribué. Une structure tierce peut fournir une propriété bénéficiaire, un droit sur titres ou seulement une exposition économique liée à un autre actif.

La SEC a déclaré que la tokenisation ne soustrait pas un instrument au droit fédéral des valeurs mobilières. Le traitement juridique dépend des droits représentés par le jeton et des relations entre l'investisseur, l'émetteur, le courtier, le dépositaire et la société sous-jacente.

Les agences bancaires fédérales ont exprimé une distinction similaire en discutant des actifs tokenisés. Les orientations de la Réserve fédérale séparent les jetons représentant la propriété d'un titre sous-jacent des instruments qui ne font que référencer un autre actif.

Aucune des deux déclarations n'a spécifiquement approuvé les produits Base de Coinbase. Les orientations fournissent un cadre pour déterminer si un jeton représente l'action elle-même, une participation indirecte ou une créance de type dette contre un tiers.

Les jetons d'actions de Base ont été initialement offerts hors des États-Unis, mais leur lien avec les titres américains donne au projet un angle direct sur le marché américain. Le rôle d'Alpaca en tant que courtier et dépositaire introduit un autre lien avec les règles financières américaines.

Le volume mensuel dépendra de la liquidité continue

Le chiffre de 730,9 millions de dollars de Token Terminal utilise une période glissante de 30 jours. Le total changera à mesure que l'activité de trading quotidienne entre et sort de la fenêtre de mesure.

La part de 76 % d'Aerodrome pourrait évoluer si les fournisseurs de liquidité transfèrent des actifs vers Uniswap v4 ou un autre échange de Base. De nouvelles cotations de jetons peuvent créer des pools distincts et répartir l'activité sur davantage de plateformes.

Les données actuelles ne montrent pas si le record quotidien de 100 millions de dollars résulte d'une participation soutenue ou d'une brève poussée de trading. Le nombre de portefeuilles, la taille des transactions et le volume quotidien après le record fourniraient plus d'informations sur la source de l'activité.

Robinhood Chain a atteint 945 millions de dollars de volume DEX quotidien en août, les actifs tokenisés contribuant à l'activité sur ce réseau. Les produits de Robinhood utilisent une structure juridique et d'émission différente du modèle de propriété bénéficiaire décrit pour les jetons d'actions Base de Coinbase. Token Terminal n'avait pas annoncé de record révisé pour Base ni de nouveau chiffre sur 30 jours après sa publication du 12 septembre au moment de la publication.