L'évolution des plateformes de lancement sur BSC : de Flap à Genius, l'ombre de CZ et le jeu de Binance

Auteur : Little Cake, Deep Tide TechFlow

La Genius Foundation a lancé genius.fun le 17 septembre, permettant à la communauté crypto de créer des memecoins et de les associer à des actions tokenisées comme bStocks et xStocks, afin d'accumuler de véritables participations via les frais de transaction, et à terme de soumettre des propositions d'actionnaires, voire de lancer des OPA hostiles contre des sociétés cotées.

Le token GENIUS a bondi de plus de 40 % le jour même.

Ce récit semble fou, mais replacé dans le contexte de la concurrence entre plateformes de lancement de memecoins sur BSC au cours des six dernières semaines, il constitue le dernier maillon d'une chaîne évolutive claire. Ce qui se passe sur BSC, c'est une mutation rapide des plateformes de lancement de memecoins, passant de « casinos à tokens » à des « infrastructures d'actions tokenisées ».

Trois plateformes, trois modèles, trois niveaux d'ambition croissants.

Flap : le pionnier, « tradez des memes, partagez des actions »

Flap est l'étincelle qui a déclenché cette vague d'actions-mèmes sur BSC.

Il a apporté une modification clé au modèle traditionnel de lancement par bonding curve : il permet aux memecoins d'utiliser les bStocks de Binance (actions américaines tokenisées) comme pools de liquidité, tout en désignant ces actifs actions comme actifs de distribution de dividendes. Cela signifie que les détenteurs de memecoins ne détiennent pas seulement le meme lui-même, mais reçoivent également en continu, au prorata, des jetons d'actions on-chain.

En résumé : « Tradez des memes, gagnez des actions. »

L'effet de richesse est stupéfiant. MarsCoin, associé à l'action tokenisée de SpaceX, SPCXB, a vu sa capitalisation boursière grimper jusqu'à 260 millions de dollars après son introduction sur le marché spot de Binance. Selon les données de début septembre, MarsCoin a distribué environ 4,47 millions de dollars de SPCXB à ses détenteurs de tokens, tandis qu'un autre projet, Bullish, a distribué environ 1,46 million de dollars de QQQB. Avec une structure où la taxe de transaction de 3 % est entièrement allouée aux détenteurs de tokens, ces chiffres augmentent avec le volume des transactions.

Selon les données en temps réel de DefiLlama, Flap a généré environ 29,85 millions de dollars de frais, dont environ 14,23 millions de dollars au cours des 30 derniers jours, et des revenus du protocole d'environ 10,77 millions de dollars. La plateforme s'est étendue à quatre chaînes : BSC, Robinhood Chain, X Layer et Monad, BSC contribuant à environ 95 % des frais. Le volume cumulé des transactions de bStocks a dépassé 30 milliards de dollars.

Four.meme : le suiveur, « d'abord les actions, ensuite les memes »

Four.meme était auparavant la principale plateforme de lancement sur BSC, mais elle a clairement pris du retard dans cette vague d'actions-mèmes.

Le 8 septembre, CZ a tweeté que « les introductions en bourse seront on-chain ». Presque à la minute suivante, Four.meme a lancé le mode 4Stock, émettant le premier token d'action BNC4, adossé à l'action américaine CEA Industries (NASDAQ : BNC).

La logique de 4Stock diffère de celle de Flap.

Flap consiste à « associer des memecoins à des bStocks existants » ; le 4Stock de Four.meme consiste à « créer des tokens on-chain pour des actions qui n'ont pas encore de bStocks, puis à les échanger à un ratio de 1:1 une fois que Binance aura lancé le bStock correspondant ». Cela équivaut à un mécanisme de « pré-émission ». Vous voulez trader SpaceX mais il n'y a pas encore de bStock SpaceX ? Four.meme en crée un pour vous d'abord.

La capitalisation boursière de BNC4 a atteint 90 millions de dollars dans les trois heures suivant son émission. Plus fou encore, l'effet hors chaîne : l'action réelle de BNC a bondi de plus de 50 % dans les échanges avant l'ouverture, passant d'environ 3,5 dollars à 5,5 dollars. Les capitaux des memecoins on-chain poussent à la hausse le cours des actions de sociétés cotées au Nasdaq.

Cependant, les problèmes de 4Stock sont également évidents. Le prix on-chain de BNC4 a été jusqu'à 10 fois supérieur au prix de l'action sous-jacente, le token adossé à une action valant 3,5 dollars se vendant à plus de 30 dollars on-chain. Cette prime ne peut pas être qualifiée de « découverte des prix », mais plutôt d'illusion de liquidité dans un pool peu profond. Après que l'engouement se soit estompé, la capitalisation boursière de BNC4 est passée de 90 millions de dollars à moins de 30 millions de dollars le jour même.

Genius : le disrupteur, « tradez des memes, acquérez des entreprises »

Genius.fun pousse l'ambition à un niveau supérieur en s'appuyant sur les deux modèles précédents.

Son modèle se déroule en trois étapes : la communauté crée un memecoin, l'associe à des actions tokenisées (prenant en charge les produits bStocks, xStocks, 4Stocks et Ondo) ; une partie des frais de transaction est utilisée pour accumuler les actions sous-jacentes, et une fois une certaine taille atteinte, la fondation convertit les actions tokenisées en actions réelles, exerçant les droits des actionnaires au nom de la communauté, y compris le vote, les propositions, voire le lancement d'OPA hostiles.

Les créateurs reçoivent 1,25 % des frais de transaction, dont 0,25 % est utilisé pour le rachat de tokens et le verrouillage de l'offre. Les tokens sont transférés vers PancakeSwap après avoir atteint un seuil de 15 BNB.

Pour reprendre les termes de genius.fun : « La formation de capital ne devrait pas appartenir uniquement aux banques d'investissement, aux fonds de capital-investissement et aux investisseurs activistes. Un meme peut attirer l'attention mondiale en quelques heures, et un token peut transformer cette attention en un marché liquide et un trésor décentralisé qui accumule des actifs réels. »

Traduit, cela signifie utiliser la propagation virale des memes pour lever des fonds, utiliser la faculté de rachat des actions tokenisées pour accumuler de véritables participations, utiliser la capacité de coordination de la gouvernance on-chain pour remplacer les investisseurs activistes de Wall Street, et finalement lancer des OPA hostiles on-chain contre des sociétés cotées.

Actuellement, $GSTOCK est devenu le leader de la première vague, et Genius a officiellement félicité ce token pour être le premier de la plateforme à atteindre une capitalisation boursière de 10 millions de dollars, tout en posant une question : « GSTOCK pourra-t-il obtenir un siège au conseil d'administration d'une société de trésorerie en BNB ? »

L'ombre de CZ et le jeu de Binance

Dans toute cette vague d'actions-mèmes sur BSC, le rôle de CZ et de Binance mérite d'être examiné.

Le 8 septembre, CZ a tweeté que « les introductions en bourse seront on-chain », et Four.meme a lancé 4Stock presque simultanément. Les bStocks de Binance (actions tokenisées émises par Backed Finance) constituent l'actif sous-jacent de tout l'écosystème. Binance a successivement listé les paires de trading de Niulai et MarsCoin, déclenchant directement l'effet de richesse de la plateforme Flap.

Ces « coïncidences » superposées rendent difficile de ne pas soupçonner que Binance pousse délibérément BSC à devenir le terrain principal du trading d'actions tokenisées. Les bStocks fournissent la couche d'actifs sous-jacents, les différentes plateformes de lancement fournissent les couches de distribution et de trading, la culture des memes fournit la couche de propagation virale, et finalement tout le trafic et le volume de transactions se déposent sur BSC et PancakeSwap.

L'émergence de Genius.fun a relevé le niveau de narration de cet écosystème. Si une communauté lançait réellement une OPA hostile contre une société cotée (même une micro-entreprise comme CEA Industries) grâce à l'accumulation de participations on-chain, l'effet de propagation de cette histoire dépasserait de loin la hausse de n'importe quel memecoin individuel.

Il faut tempérer l'enthousiasme

Les modèles des trois plateformes semblent tous très imaginatifs, mais chacun présente des expositions au risque évidentes.

Le modèle de distribution de Flap dépend du volume de transactions. Les dividendes proviennent du volume de transactions des memecoins ; lorsque l'engouement s'estompe et que le volume diminue, les dividendes tomberont également à zéro. MarsCoin a distribué 4,47 millions de dollars d'actions SpaceX, mais la source de ces dividendes est constituée des frais de transaction payés par les nouveaux acheteurs, une structure qui nécessite un apport continu de nouveaux fonds.

Le 4Stock de Four.meme présente un risque sérieux de découplage des prix. BNC4 se vend à 30 dollars on-chain, alors que l'action sous-jacente se vend à 3,5 dollars, soit un multiple de 10. Si le bStock est lancé et échangé à un ratio de 1:1, les acheteurs ayant payé une prime on-chain subiront des pertes importantes en raison de l'écart de prix. Le 4Stock n'est pas une action, mais un token spéculatif avec une option de conversion future en bStock.

Le récit d'« OPA hostile » de Genius.fun fait face à un risque réglementaire. L'« exemption d'innovation » de la SEC vient d'établir des règles de conformité pour les actions tokenisées, permettant aux émetteurs d'empêcher la tokenisation de leurs actions. Une plateforme qui déclare ouvertement son objectif de « lancer des OPA hostiles contre des sociétés cotées » attirera presque certainement l'attention de la SEC.

La taille totale des actifs sous-jacents (bStocks) de l'ensemble du secteur des actions-mèmes est d'environ 118,5 millions de dollars. Ce pool est trop peu profond. Lorsque des dizaines de memecoins se disputent simultanément la liquidité des bStocks, la profondeur du côté des actifs est tout simplement insuffisante, ce qui est également la cause fondamentale des primes on-chain plusieurs fois supérieures.

La concurrence entre les plateformes de lancement de memecoins sur BSC évolue visiblement d'un « pur casino à memes » vers une « couche d'infrastructure d'actions tokenisées ». Flap a prouvé avec son modèle de distribution qu'il existe une demande de marché pour les actions-mèmes, Four.meme a démontré avec 4Stock la viabilité d'une voie de pré-émission « d'abord le meme, ensuite le bStock », et Genius.fun tente de relier l'économie de l'attention des memes à la gouvernance d'entreprise du monde réel.

L'issue de cette guerre dépend de deux variables : dans quelle mesure Binance élargira la variété et la profondeur des bStocks (ce qui détermine la taille du pool d'actifs sous-jacents), et si les régulateurs toléreront l'existence de ce jeu consistant à « utiliser des memecoins pour accumuler des participations dans des sociétés cotées ».

La partie est loin d'être terminée.