Solanaエコシステム再興へ、Pump.funが株式ミームペアリングに参入

原文タイトル：《Solanaエコシステム再興へ、Pump.funが株式ミームペアリングに参入》
原文著者：Wenser、Odaily News

最近、Robinhoodチェーン上の「株式ミームペアリング」相場が過熱する中、BaseとBSCエコシステムも追随を加速している。対照的に、Solanaエコシステムは一時沈黙していたが、Pump.funが本日、カスタムペア（Custom Pair）機能の提供を発表し、株式ミームペアリング資産をサポートすることになった。

多くのCEX、DEX、ローンチパッドにとって、Robinhoodチェーンが先導するこの「株式ミームペアリング」ブームは、暗号資産市場における重要な新規ユーザー獲得手段であり、ユーザー市場、取引量、手数料収入を争奪する上で避けて通れない道となっている。

Pump.funが株式ペアリング資産に参入、株式ミームは暗号プラットフォームの標準装備へ

本日未明、Pump.funは公式にカスタム取引ペア機能の提供を突然発表し、ユーザーがSolana上でトークン化株式、主要暗号資産、貴金属などの資産とペアリングしたPump.funトークンを発行できるようにした。

・資産種類について、Sunriseとの提携により、まず20種類のトークン化株式ペアリング資産が追加された。米国上場株式のBA、BABA、COST、DELL、IBM、LMT、RDDT、SHOPなどが含まれる。xStocksとSunriseを合わせると、現在93種類のペアリング資産をサポートしており、今後も追加される予定だ。

・エコシステム還元について、カスタム取引ペア機能におけるボンディングカーブとPumpSwapのプロトコル手数料は標準のPump.funトークン発行と同一であり、この機能から得られる収入の50%はPUMPトークンのプログラム的な買い戻しとバーンに充てられる。最新データによると、今年に入ってから暗号プロジェクトはトークン買い戻しに6億3800万ドルを費やしており、前年同期の5億4500万ドルを上回る。HyperliquidとPump.funが合わせて約90%を占める。

・発行収益について、カスタムペアではクリエイター手数料またはキャッシュバックの2つのモードを選択できる。前者はトークン作成者が0.05%から1%の固定レートを設定し、最大10のアドレスに分配できる（CTO後に一度更新可能）。後者はボンディングカーブ段階（つまり内部市場段階）ではレートが0.3%、ボンディング完了後は0.05%となり、関連手数料はトレーダーが受け取れる。手数料は取引ペアの見積もり資産で支払われる。例えばNVDAとペアリングしたトークンの場合、手数料報酬はNVDA株式トークンで支払われる。

さらに、Pump.fun公式は、この機能がペアリングトークンのCTO（コミュニティによる引き継ぎ）をサポートし、追加の転送税がなく、資産ペアリングは一度確立されると変更できないことを強調している。すべてのトークン化資産の発行は第三者プラットフォームがサポートしており、Pump.funは実際の株式資産の売買を提供しない。

一言でまとめると、Pump.funは自社のトークン発行モデルと、SunriseおよびxStocksという2つのパートナーの資産サポートを活用して、ミームコインと株式トークンをペアリングした資産発行の窓口を開放したということだ。

Robinhoodチェーン上のPons、Longなどのプラットフォーム、BSCチェーン上のfour.meme、Flapなどのプラットフォーム、Baseエコシステムのオンチェーントークン発行プラットフォームと比較して、Pump.funの優位性は、先行者利益によって蓄積された市場規模とユーザーベース、Solanaエコシステムの資産種類への柔軟なアクセス、そしてPUMPトークンの買い戻しに紐づくメカニズムにある。

そして2026年第3四半期の時点で見ると、CEX、DEX、ローンチパッドなどの取引プラットフォームにとって、RWA資産は単一資産から株式ミームペアリング型資産へと移行、あるいは進化しており、それによってより豊富な資産種類、より柔軟なトークン発行モデル、そしてより多様なミームコインと株式トークンを組み合わせた遊び方が生まれている。

将来の暗号プラットフォームにとって、ネイティブ暗号通貨、ミームコイン、株式トークン、そして株式ペアリング資産が共に「資産ポートフォリオ」を構成することになるだろう。

Pump.funがSolanaエコシステムを再興、Robinhoodチェーン、BSC、Baseとの競争に直面

昨日、DefiLlamaのデータによると、Robinhoodチェーンの前日のネットワーク収入は142万ドルで、9月4日の過去最高544万ドルを下回った。同期間のHyperliquidチェーンの収入は180万ドル、Pump.funは160万ドルで、いずれもRobinhoodチェーンを上回った。

疑いなく、収益力という点では、Pump.funは強気相場でも弱気相場でも恐れを知らないキャッシュフローを生み出すマシンの一つであり、株式ミーム資産ペアリング機能の開発にはおそらく2つの狙いがある。

第一に、Solanaエコシステムの活性化だ。今年に入ってから、SolanaエコシステムはRWA資産発行とミームコインエコシステムの面で、7月に正式ローンチしたばかりのRobinhoodチェーンほど目覚ましい成果を上げておらず、Coinbaseを後ろ盾に持つBaseやBinanceを後ろ盾に持つBSCエコシステムと比べても一定の差がある。Solanaエコシステムのミームコインの熱が以前より冷めているのは、このエコシステムがもはや「ミームコインの最後の受け皿」となる十分な流動性を持っていないためだ。最近のSolanaエコシステムで時価総額1億ドル規模のミームコインといえば、ZECで爆発的に人気となったZCATや、Bonkguyが継続的に買い推奨しているUSELESSくらいだ。現在のSolanaエコシステムのミームコイン分野は、後継者不足と言っても過言ではない。Pump.funはSolanaエコシステムの「資金を吸い上げる存在」であり、SOLトークンの売り浴びせる者でもあるため、エコシステムが低迷し続ければプラットフォームの取引量とアクティブ度の向上に不利となる。したがって、株式ミームペアリングに参入するのは当然の流れだ。

特筆すべきは、9月7日にSolanaエコシステムの主要DEXプラットフォームであるRaydiumも、自社のLaunchLabがRaydium上の任意のトークン取引ペアをサポートするようになったと公式に発表したことだ。Solanaエコシステムの再興は、我々がやらねばならない。

第二に、Robinhoodチェーン、BSC、Baseエコシステムとの直接競争が不可避であることだ。現状では、暗号市場全体が短期的に回復しているとはいえ、市場内の流動性は依然として比較的限られており、あるエコシステムの取引量増加やユーザー数増加は、ある程度他のエコシステムから流動性を吸い上げる効果がある。長期的には、各エコシステムが争っているのは、現在最も活発なミームコイン取引層と、彼らがもたらす収入と取引手数料だ。Pump.funがカスタム取引ペア機能を導入したのは、既存の基盤を固めると同時に、新しい遊び方と資産発行モデルで他ネットワークの経験豊富なユーザーを獲得しようとする試みでもある。

もちろん、効果は未知数だ。また、Pump.funのこの動きが必ずしも全面的な支持を得ているわけではない。

暗号トレーダーのRune氏は、Pump.funは20億ドル以上の現金を保有し、評価額は約44億ドルで、今サイクルのミームコイン市場で最も影響力のあるプラットフォームの一つだと投稿した。しかし、ボンディングカーブモデルを導入して以降、その後の製品拡張は、他のチームが市場の需要を検証した後に追随するケースが多かった。例として、Axiomが台頭した後にPumpはPadreを買収してTerminalに改名したこと、fomoが登場した後にPumpはソーシャル機能を追加してKOLの争奪に乗り出したこと、BNBチェーン、Robinhood、Stonks、Baseでミームコインと株式関連資産を組み合わせた製品が登場した後に、Pumpが同様のMemeStocks機能を導入したことを挙げている。

一方で、彼はこの戦略が無効ではないと考えている。例えば、Padreは買収後に市場シェアが約2%から10%に上昇した。しかし他方で、大量の資金とリソースを持つトッププラットフォームとして、Pump.funは市場で検証されていない新製品をより多く創造すべきであり、既存のモデルを複製し続けることは、小規模チームの製品革新への意欲を削ぐ可能性があると指摘する。

Rune氏の見解は「あなたの能力はこんなものではないはずだ」というものだが、革新的な製品に伴うコストとリスクについては、彼は見落としているようだ。

より高い視点から見ると、Pump.funの模倣追随戦略はSolanaエコシステムの苦渋の選択でもある。「流動性の最後の受け皿」となる上場・取引プラットフォームが欠けているため、Solanaが埋めなければならないギャップは他のエコシステムには想像しがたいものだ。

ただし最近、アナリストはオンチェーン資金がRobinhoodチェーンからSolanaへローテーションしている可能性を指摘している。今後、Solanaエコシステムが時価総額1億ドル超のミームコインを複数生み出し続け、2024年のミームコインブームを再現できるかどうか、期待を持って見守りたい。