비트코인이 50% 이상 하락한 후 반등한 이유는 무엇일까요?

기사: 쳉 멩치(Cheng Mengqi) 연구원

편집자: 양수홍

비트코인이 오랫동안 기다려온 강력한 반격을 펼치고 있습니다.

8월 21일 현재, 비트코인 가격이 7만 8천 달러를 돌파하며 24시간 만에 9% 이상 상승했습니다. 지난 3거래일 동안 누적 상승률은 20%를 넘어 5월 27일 이후 최고치를 경신했습니다.

지난 24시간 동안 다른 암호화폐들도 급등세를 보였는데, 도지코인은 10% 이상, 이더리움은 7% 상승했습니다. 장전 거래에서는 암호화폐 관련 주식들이 상승세를 보였는데, 스트래티지(Strategy)는 6% 이상, 코인베이스(Coinbase)와 서클(Circle)은 4% 이상 올랐습니다. 코인글래스(Coinglass) 데이터에 따르면, 지난 24시간 동안 전 세계적으로 16만 명 이상이 포지션을 청산했으며, 총 청산 금액은 13억 2,100만 달러에 달했습니다. 이 중 공매도 포지션 청산 금액은 11억 4,900만 달러였습니다.

하지만 불과 두 달 전만 해도 암호화폐 시장은 침체기에 접어들었습니다. 2025년 10월 12만 6천 달러라는 사상 최고치를 기록한 후, 비트코인은 6개월간 하락세를 이어갔습니다. 거시경제 불확실성, 관세 분쟁으로 촉발된 부채 축소의 연쇄 반응, 그리고 투기적 포지션의 잇따른 청산이 비트코인 가격을 점진적으로 떨어뜨렸습니다. 이러한 하락세의 최저점은 2026년 7월 초에 발생했는데, 비트코인 가격이 6만 달러 아래로 떨어져 약 5만 7천 달러까지 하락하며 2025년 이후 최저치를 경신했습니다. 사상 최고치 대비 최대 54% 하락한 이 가격 하락세는 시장의 공황을 최고조로 끌어올렸고, 많은 투자자들은 "강세장은 끝났다"고 선언했으며, 온체인 활동 또한 거의 멈춰 섰습니다.

시장이 절망 직전에 놓였던 바로 그때, 전통적인 금융 부문에서 나온 한 소식이 가상화폐 시장에 조용히 변화를 가져왔습니다. 8월 19일, 미국 재무부는 장기 금리 상승으로 인한 유동성 압박을 완화하기 위해 장기 국채 매입 상한선을 20억 달러에서 최소 40억 달러로 늘리겠다고 발표했습니다. 이 조치는 30년 만기 국채 수익률을 거의 20년 만에 최고치에서 떨어뜨리는 직접적인 효과를 가져왔고, 위험 자산의 유동성 개선을 시사했습니다. 이러한 방향 전환을 감지한 상승세가 나타나기 시작했고, 8월 19일부터 단 3거래일 만에 비트코인은 6만 4천 달러 선에서 급등하여 주요 이동평균선 저항선을 지속적으로 돌파하며 7만 8천 달러 이상을 기록, 21% 이상 반등했습니다.

업계 관계자들은 이것이 극단적인 포지션 구조로 인해 증폭된 기술적 반등이자 거시 경제 전망의 변화로 인한 가치 평가 조정이라고 보고 있습니다.

반등을 촉발하는 여러 긍정적 요인

"이것은 단순히 뉴스에 의해 움직이는 시장이 아니라, 오랫동안 계획된 숏 스퀴즈입니다."라고 해시키 그룹의 선임 연구원인 쑨 웨이는 차이징과 의 인터뷰에서 말했습니다. 지난 몇 달간의 변동성 속에서 시장은 막대한 양의 레버리지 숏 포지션을 축적했습니다. 가격이 6만 5천 달러를 돌파하자 숏 스퀴즈가 뚜렷하게 나타났습니다. 마침 미국 재무부는 최근 장기 국채 매입 확대 계획을 발표하여 장기 금리 상승 압력을 완화했고, 트럼프 대통령은 기술 리더 회의에서 암호화폐 산업을 지원하는 정책 신호를 다시 한번 내놓았습니다. 여기에 SEC의 새로운 규제 면제 도입까지 더해지면서 여러 가지 긍정적인 요인이 집중되어 패닉 숏 커버링을 직접적으로 촉발했습니다.

파생상품 시장 데이터는 이러한 견해를 뒷받침합니다. 뉴파이어 리서치 인스티튜트(New Fire Research Institute)의 보고서에 따르면 8월 19일 파생상품 시장에서 발생한 숏 포지션 청산 규모가 13억 달러를 넘어섰습니다. 이러한 "강제 청산 - 가격 급등 - 추가 청산"이라는 긍정적 피드백 메커니즘은 비트코인 가격을 7만 달러 이상으로 빠르게 끌어올렸습니다.

돌이켜보면, 이번 연속적인 숏 스퀴즈는 갑자기 발생한 것이 아닙니다. 뉴파이어 리서치 인스티튜트(New Fire Research Institute)는 숏 스퀴즈의 징후가 이번 사태 발생 이전부터 현물 시장에서 이미 나타나고 있었다고 밝혔습니다. 온체인 데이터에 따르면 상장 기업 출신이거나 암호화폐 업계 거물급 인사 출신인 일부 기관 자금들이 6만 달러 핵심 가격대에서 집중적으로 저가 매수를 시도했습니다. 한편, 뉴파이어 그룹의 장외 거래 사업은 7월 한 달 동안 총 거래량이 전월 대비 257%라는 놀라운 증가세를 보였습니다. 온체인과 장외 시장 데이터 모두에서 기관 자금의 현물 시장 투자 의향이 이번 급등 사태 이전에 이미 크게 증가했음을 알 수 있으며, 이는 이후 가격 급등의 견고한 토대를 마련했습니다.

시장 구조 및 외부 환경에 관해 쑨웨이는 다음과 같이 논평했습니다. "외부 거시 경제 상황이 악화되지 않는 한, 8만 달러 아래로 급락할 가능성은 상대적으로 낮습니다. 이전 조정으로 투기 자금과 고레버리지 포지션이 상당 부분 흡수되었고, 유동성 기대감도 개선되어 가격 상승을 막을 저항 요인은 상대적으로 적습니다."

기관들이 비트코인의 추세에 대해 논쟁을 벌이고 있다.

빠른 반등에도 불구하고 비트코인의 미래 추세에 대해서는 여전히 시장에서 의견 차이가 존재합니다.

리퀴드 캐피털의 설립자 이리 화는 소셜 미디어에서 비트코인이 120일 이동평균선과 200일 이동평균선을 강하게 돌파하고 주간 기준으로 20주 이동평균선 위에 머물면서 약세장이 공식적으로 종료되었다고 밝혔습니다. 그는 비트코인이 지난 1년 동안 12만 6천 달러에서 5만 7천 달러까지 하락한 것이 주기적인 저점을 형성했기 때문에 5만 달러까지 다시 하락하기는 어려울 것이라고 예상했습니다. 그러나 그는 향후 2주 동안 시장이 강세로 보일지라도 특정 수준까지 상승한 후 조정이 발생할 수 있으므로 레버리지 투자자들은 롱 포지션을 줄이고 2023년 상승 사이클 동안 발생할 수 있는 조정 폭을 참고해야 한다고 경고했습니다.

반면, 쑨웨이는 비교적 신중한 입장을 보이며, 7만 5천 달러에서 8만 달러 사이의 저항선이 이번 반등의 핵심이 될 것이라고 전망했습니다. 현재로서는 추세 반전을 입증할 만한 충분한 근거가 부족하고, 이번 반등의 거래량도 크게 증가하지 않았습니다. 추가 상승 모멘텀과 긍정적인 자극 요인이 점차 약화됨에 따라 두 번째 재시험 가능성을 배제할 수 없습니다. 하지만 두 번째 재시험이 발생하더라도 저점은 이전보다 높을 것이라는 점에서 낙관적인 전망을 해볼 만합니다.

뉴파이어 리서치 인스티튜트(New Fire Research Institute)도 보고서에서 비슷한 견해를 제시하며, 암호화폐 시장이 여전히 "높은 가격 대비 성능 범위"에 있으며, 순전히 스토리텔링에 좌우되는 단계에서 점차 규칙과 유동성이 함께 작용하는 단계로 전환되고 있다고 밝혔습니다. 이들은 5월 중순부터 시장이 높은 가격 대비 성능 범위에 진입했다고 지속적으로 지적해 왔으며, 7월 초 63,000달러 부근에서 이러한 판단을 재확인했습니다. 또한, 암호화폐 시장의 거물들이 저가 매수에 나서는 현상과 폭발적인 거래량 증가는 시장이 패닉 셀링에서 장기적인 자본 축적으로의 구조적 전환을 가속화하고 있음을 시사합니다.

자산운용 대기업 블랙록은 최신 보고서에서 장기적인 관점에서 비트코인의 투자 가치를 재차 강조했습니다. 블랙록은 비트코인 가격이 현재 50% 이상 하락(12만 6천 달러에서 5만 7천 달러로)한 것은 주로 암호화폐 시장의 부채 축소와 자본 흐름 변화에 기인한 것이며, 장기 투자 논리가 무너진 것은 아니라고 분석했습니다. 블랙록의 10년 분석에 따르면, 주식 60%와 채권 40%로 구성된 전통적인 포트폴리오에서 주식 비중의 1~2%를 비트코인에 투자할 경우, 위험 수준을 유지하면서 수익률을 향상시킬 수 있습니다. 또한, 정부 부채 증가와 지속적인 재정 적자 속에서 비트코인은 새로운 글로벌 통화 대안으로서 법정화폐 가치 하락 위험에 대한 헤지 수단이 될 수 있습니다.

스탠다드차타드 은행의 디지털 자산 연구 책임자인 제프 켄드릭은 더욱 낙관적인 전망을 내놓으며, 비트코인이 2026년 말까지 10만 달러까지 상승할 것으로 예측했습니다. 그는 특히 미국 재무부의 유동성 공급 조치가 "비트코인이 가장 좋아하는 소식"이라고 강조했습니다. 켄드릭은 비트코인이 고정된 공급량을 가지고 있기 때문에 통화 완화 시대의 수혜자가 되기 쉽고, 현재 유동성 공급이 본격적으로 시작되고 있다고 분석했습니다.