ENA와 PUMP가 알트코인 랠리를 주도하는 가운데, 광범위한 암호화폐 시장 호황은 어려워지고 있다.

글쓴이: 낸시, PANews

비트코인과 이더리움의 강력한 반등에 힘입어 알트코인 시장도 활기를 띠고 있으며, 일부 우수 토큰들은 시장 평균을 크게 웃도는 성과를 보이며 최고가를 경신하기도 했습니다.

자금 유입과 위험 선호도 반등은 긍정적인 신호이지만, 알트코인 시즌이 본격적으로 시작되었다고 단정하기에는 아직 이르다. 더욱 중요한 것은, 설령 알트코인 시즌이 다시 돌아온다 하더라도 과거와 같은 광범위한 상승세는 재현되기 어려울 것이라는 점이다.

알트코인 시가총액이 1조 달러를 돌파했으며, 일부 토큰은 시장 전반의 수익률을 뛰어넘는 성과를 보였습니다.

최근 비트코인의 강력한 반등 이후 오랫동안 침체되어 있던 알트코인 시장이 다시 주목받고 있으며, 시장 규모와 거래 활동 모두에서 상당한 회복세를 보이고 있습니다.

코인게코 데이터에 따르면 8월 19일 이후 알트코인의 총 시가총액은 2,500억 달러 이상 증가하여 현재 약 1조 1,300억 달러에 달합니다. 한편, 코인글래스 데이터에 따르면 같은 기간 동안 알트코인의 일일 거래량도 약 862억 3천만 달러에서 1,324억 3천만 달러로 약 53.6% 증가했습니다.

자금 유입이 다시 활발해지면서 알트코인 시장 활동이 이전보다 크게 개선되고 있는 것이 분명해 보입니다. 크립토퀀트(CryptoQuant) 분석가 다크포스트(Darkfost)는 최근 바이낸스에 상장된 알트코인의 56%가 200일 이동평균선(200-DMA)을 돌파했다고 밝혔는데, 이는 시장이 새로운 사이클에 진입하고 있음을 시사합니다.

시장의 위험 선호도가 회복되면서 최근 많은 알트코인의 가격이 크게 상승했으며, 일부는 전체 시장보다 더 나은 성과를 보이기도 했습니다.

CoinGecko 데이터에 따르면 시가총액 기준 상위 100개 토큰 중 지난 7일간 가장 높은 상승률을 기록한 상위 30개 토큰은 평균 34.9% 이상의 상승률을 보이며 같은 기간 비트코인과 이더리움을 능가했습니다. 특히 ENA, PUMP, ZEC, AAVE는 각각 98%, 80.5%, 69.7%, 60.7% 상승하며 두드러진 상승세를 나타냈습니다.

이러한 강력한 암호화폐의 부상은 시장 심리의 전반적인 회복과 프로젝트 자체의 펀더멘털 개선, 그리고 긍정적인 사건들에 의해 주도되고 있습니다.

ENA를 예로 들면, 최근 급등은 Ethena의 10억 달러 규모 FalconX 투자 유치와 BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes의 공개적인 낙관적 입장 표명 및 매입과 같은 요인에 의해 주도되었습니다. PUMP의 상승은 프로토콜 수익 및 토큰 소각 비율 개선, BOOST 모델 및 Allout Rewards와 같은 제품 업그레이드, 그리고 이전에 대규모 토큰 언락으로 인한 시장의 압력이 점차 해소된 것과 같은 요인에 의해 뒷받침되었습니다. AAVE의 상승은 프로토콜 유동성 회복, V4 예치금 규모 증가, 그리고 규제 준수에 대한 기대감 향상과 같은 요인과 관련이 있습니다.

최근 최고가를 경신하며 시장 프리미엄이 높아진 암호화폐는 ZEC와 HYPE뿐이라는 점에 주목할 필요가 있습니다. ZEC의 상승은 Grayscale의 수정된 Zcash ETF 문서 제출, DCG의 관련 펀드에 약 20만 ZEC 투입 논의, 그리고 개인정보 보호 관련 이슈 등에 힘입은 바가 큽니다. HYPE의 상승은 지속적인 프로토콜 수익 및 바이백 메커니즘, 백악관 암호화폐 컨퍼런스에서 트럼프 대통령의 발언, 그리고 AQAv2 업그레이드 기대감 등의 영향을 받았습니다.

부문별 분포를 살펴보면, 가장 큰 폭의 상승세를 보인 토큰은 주로 프라이버시, DeFi, 밈, 결제, 거래 등의 분야에서 나왔지만, 강세를 보인 자산의 수는 상대적으로 제한적이었습니다. 반면, 퍼블릭 체인, RWA, 오라클 등의 분야에서는 상승폭이 비교적 완만했습니다.

그중에서도 프라이버시 관련 자산이 가장 높은 평균 상승률을 기록했지만, 이는 주로 ZEC라는 단일 자산의 강세에 힘입은 것이며, 프라이버시 관련 자산 전체가 광범위한 상승세를 보인 것은 아닙니다. 디파이(DeFi) 부문 역시 재평가 과정을 거치고 있으며, 실용적인 활용 가능성, 프로토콜 수익 잠재력, 또는 펀더멘털 개선이 기대되는 자산들이 주목받고 있습니다. 이러한 자산에는 ENA, AAVE, UNI, MORPHO, SKY 등이 있으며, 이들 토큰은 지난 7일 동안 평균 약 51.5% 상승했습니다. ENA의 98% 상승이 해당 부문의 평균 상승률을 크게 끌어올렸지만, ENA를 제외한 나머지 네 개의 디파이 토큰의 평균 상승률은 약 39.9%에 그쳤습니다.

밈 관련 토큰들도 강세를 보이며, 관련 토큰 4종은 지난 7일 동안 평균 46.75% 상승했습니다. 구체적으로 PUMP는 80.5%, PEPE는 53.9%, DOGE와 SHIB는 각각 30.9%와 21.7% 상승했습니다. 밈 토큰들의 이러한 상승세는 시장의 위험 선호도 증가를 나타내는 신호로 해석되기도 하지만, 이 분야의 지속적인 상승은 추가 자금 유입이 얼마나 지속될지, 그리고 전반적인 시장 위험 선호도가 얼마나 개선될지에 달려 있습니다.

전반적으로 이번 알트코인 상승세는 급락 이후 기술적 조정과 시장 심리가 방어적에서 공격적으로 전환된 두 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 하지만 자금은 광범위한 투자보다는 높은 베타값, 탄탄한 스토리, 명확한 촉매제를 가진 자산으로 집중적으로 유입되고 있습니다.

전통적인 순환 투자 논리가 실패하고 있으며, 광범위한 수익 창출의 시대는 끝났을지도 모릅니다.

최근 알트코인 시장이 크게 반등했지만, 아직 진정한 알트코인 호황기라고 하기에는 멀었고, 전통적인 로테이션 논리도 제대로 작동하지 않고 있습니다.

CoinGlass 데이터에 따르면 알트코인 시즌 지수가 2개월 만의 최저치에서 반등하여 48을 기록했지만, 일반적으로 알트코인 시즌 시작을 알리는 기준선으로 여겨지는 75에는 여전히 크게 못 미치고 있습니다. 이 지표는 주로 암호화폐 시장에서 알트코인들의 상대적 성과를 측정합니다. 시가총액 기준 상위 100개 알트코인 대부분이 지난 90일 동안 비트코인을 상회하는 성과를 보였을 때 비로소 시장이 전형적인 알트코인 추세에 가까워진다고 볼 수 있습니다. 현재 지수가 50 부근에 머물러 있는 것은 시장이 여전히 과도기적이고 변동성이 큰 시기에 있으며, 대규모 자금 유출이 아직 완전히 이루어지지 않았음을 시사합니다.

더욱이 비트코인의 시장 점유율은 여전히 높습니다. 코인게코 데이터에 따르면 비트코인의 시장 점유율은 현재 57.6%에 달하는 반면, 이더리움과 스테이블코인을 제외한 다른 알트코인의 시장 점유율은 20.64%에 불과하며 최근 큰 변동이 없습니다. 이는 최근 알트코인 가격 상승이 시장 유동성의 전반적인 확산보다는 특정 토큰에 자금이 집중된 데 기인한 것임을 시사합니다.

역사적으로 전형적인 알트코인 시즌은 비트코인 가격이 크게 급등한 후 고점 수준에서 횡보하거나 변동성을 보이는 시기에 나타나는 경우가 많습니다. 비트코인의 상승세가 둔화되면 일부 펀드는 더 높은 수익률을 제공하는 자산을 찾아 이더리움, 시가총액이 큰 알트코인, 중소형 토큰 등으로 자금을 이동시킵니다. 현재 비트코인의 미래 추세는 아직 불확실합니다. 시장 상승 초기에는 펀드들이 비트코인에 집중 투자하는 경향이 있는데, 이는 마치 "뱀파이어 효과"처럼 작용하여 대부분의 알트코인이 이 시기에 지속적인 자금 조달에 어려움을 겪게 만듭니다.

더욱 주목할 만한 점은 이번 사이클의 자금 조달 구조 변화입니다. 월가 기관들이 비트코인과 이더리움 현물 ETF, 암호화폐 국채 등을 통해 시장에 진입하면서, "비트코인 상승 후 자금이 점차 알트코인으로 이동하는" 전통적인 순환 패턴에 도전장을 내밀고 있습니다. 변동성이 크고 위험한 토큰에 비해 기관 자금은 일반적으로 유동성이 높고 안정적인 우량 자산으로 흘러가는 경향이 있습니다.

한편, 최근 몇 년 동안 알트코인 수가 폭발적으로 증가하면서 수많은 신규 토큰이 끊임없이 시장에 유입되어 제한적인 시장 유동성을 더욱 분산시키고 있습니다. 이에 상응하는 신규 자금 유입이 없다면, 설령 자금이 알트코인으로 유입되기 시작하더라도 과거 시장 주기에서 나타났던 '모든 코인이 급등하는' 현상을 재현하기는 어려울 것입니다.

크립토퀀트 설립자 기영주는 이전에 전통적인 알트코인 순환 효과가 사실상 사라졌으며, 2021년 이후 비트코인 거래쌍에서 알트코인의 거래량이 크게 감소했다고 지적한 바 있다.

그의 견해로는, 단순히 스토리텔링에 기반한 토큰 발행으로 수익을 내는 시대는 끝났습니다. 알트코인이 완전히 사라진 것은 아니지만, 진정한 사업성과 실제 수익을 창출하는 프로젝트만이 장기적으로 투자 가치가 있습니다. 그는 구체적으로 세 가지 유형의 프로젝트를 언급했습니다. 첫째, 바이낸스의 BNB나 텔레그램의 TON처럼 토큰화된 시장 레이어를 갖춘 글로벌 인터넷 기업입니다. 이러한 프로젝트는 토큰 형태로 생태계 노출을 제공하는데, 이는 주식 토큰화보다 훨씬 실현 가능성이 높습니다. 둘째, 하이퍼리퀴드와 같은 고품질 탈중앙화 거래소처럼 실제 수익을 창출하는 DeFi 프로토콜입니다. 이러한 프로젝트는 설립자가 신뢰할 수 있고 거버넌스가 토큰 보유자를 존중한다면 여전히 상당한 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 셋째, 스테이블코인, 위험가중자산(RWA), 토큰화된 주식 등 글로벌 금융 트렌드에 부합하는 프로젝트입니다.

다시 말해, 알트코인 전성기는 미래에 도래할 수도 있지만, "모든 코인이 상승한다"는 시대는 끝났을지도 모릅니다. 대신, 보다 선별적인 자금 순환이 일어날 것입니다. 앞으로 자금 유입이 지속될 수 있는지는 시장 상승세의 전제 조건일 뿐입니다. 토큰이 시장 사이클을 견뎌내고 가치를 유지할 수 있을지는 프로젝트 자체의 펀더멘털, 실제 수익 창출 능력, 그리고 지속 가능한 스토리텔링 능력에 달려 있습니다.