역사상 유일: 4년 보유 시 승률 100% 자산

저자: 천샤오멍

문제를 조금 엄격하게 정의해 보면:

임의의 시점에 매수하여 4년을 보유했을 때, 최종 명목 총수익이 항상 0보다 큰 경우.

그렇다면 결론은 매우 흥미롭습니다:

고위험, 자유롭게 거래 가능한 주류 자산 중에서 "역사적 이동 4년 100% 수익"을 달성한 자산은 하나도 없습니다. 단 하나를 제외하고는요.

하지만 저위험 고정수익까지 포함한다면, 4년 만기 국채, 단기채 롤오버, 정기예금 같은 상품도 가능합니다. 다만 후자의 "100%"는 완전히 다른 의미입니다.

1. S&P 500은 불가능

많은 사람들이 무의식적으로 이렇게 생각합니다:

미국 주식은 4년만 보유하면 결국 수익이 나지 않을까?

사실 전혀 그렇지 않습니다.

뉴욕대학교 교수 다모다란(Damodaran)이 관리하는 장기 데이터에서 S&P 500 총수익은 배당을 포함하며, 1928년부터 2025년까지를 다룹니다.

몇 가지 전형적인 4년 구간을 살펴보겠습니다.

1929~1932년

연도별 수익률은 대략 다음과 같습니다:

• 1929: -8.3%
• 1930: -25.1%
• 1931: -43.8%
• 1932: -8.6%

4년 복합 수익률:

약 -64.8%.

즉:

100만 달러를 투자하면 4년 후 약 35만 달러만 남습니다.

1999~2002년

1999년 닷컴 버블 말기의 급등을 포함해도:

• 1999: +20.9%
• 2000: -9.0%
• 2001: -11.9%
• 2002: -22.0%

4년 총수익은 여전히 약:

-24.4%.

2007~2010년

금융위기를 겪으며:

• 2007: +5.5%
• 2008: -36.6%
• 2009: +25.9%
• 2010: +14.8%

2009년과 2010년에 강하게 반등했음에도 4년 전체로는:

약 -3.2%.

따라서:

S&P 500의 장기 승률은 매우 높지만, 4년 기준으로는 절대 100%가 아닙니다.

2. 나스닥 100은 더욱 불가능

나스닥 공식 데이터에 따르면, 닷컴 버블 붕괴 당시 나스닥 100:

• 2000: -36.4%
• 2001: -30.8%
• 2002: -38.9%
• 2003: +48.5%

4년째에 거의 50% 급등했음에도 이 4년 주기 누적 수익률은 여전히:

약 -60%.

나스닥 공식 자료에 따르면, 2000년 버블 정점 이후 지수는 누적 약 83% 하락했습니다.

따라서 BTC와 기술주의 역사적 성과 차이는 매우 분명합니다:

기술주는 4년 전체 주기로도 회복하지 못하는 큰 손실 구간이 존재합니다.

비트코인은 지금까지 그런 구간이 없었습니다.

3. 금도 불가능

금은 가장 고전적인 장기 가치 저장 수단으로 여겨지지만, 4년 기준으로도 크게 손실 볼 수 있습니다.

예를 들어 1981~1984년, 다모다란(Damodaran) 데이터 기준:

• 1981: -32.6%
• 1982: +15.6%
• 1983: -16.8%
• 1984: -19.4%

4년 누적:

약 -47.7%.

더 놀라운 것은 세계금위원회(World Gold Council) 자체 연구에 따르면:

금은 1987년 11월부터 1999년 8월까지 약 12년간의 약세장을 겪으며 가격이 누적 약 48% 하락했습니다.

따라서 금은 매우 강한 장기 화폐적 속성을 지녔음에도:

4년이 절대 안전 기간은 아닙니다.

4. 부동산도 아니다

운 좋게 산 특정 주택이 아니라 미국 전체 부동산을 기준으로 보면, 마찬가지로 마이너스 4년 주기가 존재합니다.

다모다란(Damodaran) 데이터 기준:

2007~2010년 부동산 연간 수익률은 대략:

• 2007: -5.4%
• 2008: -12.0%
• 2009: -3.85%
• 2010: -4.12%

누적 약:

-23.3%.

게다가 부동산에는 시각적 착시가 있습니다:

주택은 BTC나 주식처럼 매일 거래되지 않으므로 가격 곡선이 매끄러워 보입니다.

실제로 매일 공개 시장에서 주택 가격이 호가된다면, 부동산 변동성은 우리가 평소 느끼는 것보다 훨씬 클 것입니다.

5. 장기 국채도 의외로 불가능

이 부분이 가장 오해하기 쉽습니다.

많은 사람들이 말합니다:

미국 국채는 무위험 자산 아니야?

핵심은 구분해야 합니다:

만기 보유 국채와 듀레이션이 긴 채권 거래.

예를 들어 10년 만기 미국 국채 총수익:

• 2021: -4.42%
• 2022: -17.83%
• 2023: +3.88%
• 2024: -1.64%

4년 누적 약:

-19.8%.

원인은 2022년부터 시작된 급격한 금리 인상으로, 기존 채권의 표면금리가 너무 낮아 시장 가격이 폭락했기 때문입니다.

따라서:

TLT, 10년 국채 지수, 장기 채권 펀드는 모두 "4년 필승 자산"이 아닙니다.

6. 회사채도 불가능

Baa 등급 회사채도 동일한 2021~2024년 기간:

• +1.02%
• -15.23%
• +8.74%
• +1.74%

4년 누적으로 여전히 약:

-5.3%.

따라서 신용채권도 불가능합니다.

7. 그렇다면 진정으로 "4년 100% 명목 수익"을 달성하는 자산은?

여기서부터 다른 자산군으로 넘어갑니다.

첫 번째 유형: 미국 단기 국채 롤오버

3개월물 T-Bill이 대표적인 예입니다.

이는 자산 가격 상승으로 수익을 내는 것이 아니라:

할인 매수 → 만기 시 액면가로 상환.

예를 들어 액면가 100달러짜리 T-Bill을 99.5달러에 사면, 만기 시 미국 재무부가 100달러를 지급합니다.

TreasuryDirect의 T-Bill 메커니즘 설명도 이와 같습니다: 매수 가격은 일반적으로 액면가보다 낮고, 만기 시 전체 액면가를 받으며 그 차액이 이자입니다.

다모다란(Damodaran)의 1928년 이후 미국 T-Bill 연간 데이터는 기본적으로 항상 양의 명목 수익을 기록했으므로, 3개월물 T-Bill을 계속 롤오버하면 역사상 어떤 완전한 4년 구간도 자연히 양의 수익입니다.

하지만 주의할 점:

이것은:

달러 표시 금액 기준으로 손실이 없다는 뜻입니다.

다음을 의미하지는 않습니다:

구매력 기준 손실이 없다.

예를 들어 인플레이션이 8%이고 T-Bill 수익이 2%라면, 계좌 잔액은 늘지만 실질 구매력은 하락합니다.

8. 4년 만기 정기예금 / CD

현재 다음 조건을 찾았다고 가정합니다:

4년 만기 4% 고정금리 CD

그리고 다음을 준수한다면:

• 조기 인출하지 않음;
• 은행이 보험 한도 내에 있음;
• 금리 계약이 유효함;

그렇다면 4년 후:

명목 달러 수익은 매수 당일 사실상 확정됩니다.

미국 FDIC는 적격 은행 예금과 CD에 대해 보험을 제공하며, 현재 표준 한도는:

예금자별, 은행별, 소유권 유형별 25만 달러입니다.

따라서 이러한 상품의 "4년 승률 100%"는 본질적으로 다음에서 비롯됩니다:

계약 + 신용 보호.

자산 가격 상승이 아닙니다.

9. 만기가 4년 이내인 미국 국채

이것도 마찬가지입니다.

예를 들어 오늘 매수하는 경우:

4년 후 만기, 만기 수익률 4%인 미국 국채

그리고 만기까지 계속 보유한다면.

미국 정부가 정상적으로 상환하는 한, 중간에 채권 가격 변동을 전혀 신경 쓸 필요가 없습니다.

만기 시:

원금 + 이자가 약정대로 지급됩니다.

따라서 명목 수익은 매수 시점에 사실상 고정됩니다.

하지만 매수하는 것이:

10년 만기 국채이고 4년째에 반드시 매도해야 한다면

이야기가 완전히 다릅니다.

따라서 여기서 매우 중요한 차이가 있습니다:

4년 만기 채권 ≠ 장기 채권 4년 보유.

전자는 수익을 고정할 수 있습니다.

후자는 듀레이션 리스크가 있습니다.

10. 유일한 진정한 승자 — 비트코인

Strategy(구 MicroStrategy) 보고서는 2010년 7월부터 2026년 8월까지의 BTC/USD 일봉 데이터를 사용하여, 매일 시작하는 이동 보유 기간을 통계적으로 분석했습니다.

결과는 다음과 같습니다:

즉, 통계에 포함된 4,419개의 이동 4년 구간 중 최종 손실이 발생한 구간은 하나도 없습니다.

역사상 최악의 4년 구간은:

2021년 4월 16일 → 2025년 4월 16일

총수익은 여전히:

+32.6%

연환산 수익률(CAGR) 약 7.3%.

한마디로 — 무적입니다~

11. 따라서 진정으로 비교할 가치가 있는 것은 이 표입니다

그래서 매우 흥미로운 아령 구조가 나타납니다:

4년 명목 승률 100%를 달성할 수 있는 자산은 오히려 두 극단에 집중되어 있습니다.

한쪽 끝은:

초저위험, 계약 상환형 자산.

다른 쪽 끝은:

비트코인과 같은 고성장, 본질적으로 법정화폐에 대한 숏 포지션을 취하는, 여전히 화폐화 초기 단계에 있는 자산.

그리고 중간에 있는 전통적 위험 자산들:

주식, 금, 부동산, 장기 채권은 모두 불가능합니다.

12. 그러나 BTC의 "100%"와 국채의 "100%"는 가치가 완전히 다릅니다

이것이 가장 핵심적인 부분입니다.

T-Bill의 100%

논리는:

오늘 시점에 미래에 누가 당신에게 얼마를 갚을지 이미 알고 있다는 것입니다.

주로 미국 국가 신용 리스크를 부담합니다.

BTC의 100%

논리는 완전히 다릅니다.

비트코인:

• 발행자가 없음;
• 4년 후 얼마를 지급하겠다고 약속한 사람이 없음;
• 원금 상환 의무가 없음;
• 이자 지급이 없음;
• 현금 흐름이 없음.

따라서 BTC의 4년 100%는 전적으로 다음에서 비롯됩니다:

역사적 시장 가격 자체가 결국 상승했다는 사실.

바로 그렇기 때문에 더욱 이례적입니다.

13. 마지막 투자 관점

BTC는 현대 주요 위험 자산 중에서 "역사상 임의의 4년 보유 기간 모두 양의 명목 수익을 달성한" 기록을 가장 뚜렷하게 보유한 자산 중 하나일 것입니다.

하지만 진정으로 뛰어난 점은 "100%"라는 숫자 자체가 아닙니다.

70%~90%의 폭락이 반복적으로 발생했음에도 불구하고, 완전한 마이너스 수익 4년 주기를 단 한 번도 만들어내지 않았다는 점입니다.

이는 단순히 "비트코인은 장기적으로 상승한다"는 말보다 훨씬 강력한 증거입니다.

또한 역으로 한 가지 교훈을 줍니다:

보유하는 능력이 잦은 매매보다 훨씬 중요하다는 것입니다.

특히 콜 매도, 레버리지, 스윙 트레이딩, 수익률 향상 전략은 본질적으로 이 매우 희귀한 장기 수익 분포를 어떤 방식으로든 변화시키는 행위입니다.

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