비트코인, 77,100달러 아래 저가 매수세 증가…현물 수요는 부진: 비트파이넥스

비트파이넥스 알파는 9월 16일 시장 업데이트에서 비트코인 트레이더들이 무기한 선물을 통해 하락장에서 매수에 나섰지만, 현물 시장 데이터는 이전 레인지 하단 아래에서 수요가 제한적임을 시사한다고 밝혔다.

비트코인은 8월 21일부터 24일간 77,100달러에서 81,300달러 사이에서 거래되다가 연방준비제도의 금리 결정을 앞두고 하방 돌파했다. 화요일 종가는 75,702달러로 3.2% 하락했으며, 8월 소비자물가지수 발표 이후 기록한 저점인 76,043달러를 밑돌았다.

이번 종가는 6거래일 중 세 번째로 77,100달러를 하회한 것으로, 비트파이넥스가 이전 보고서에서 지적한 하락 경로가 활성화됐다. 애널리스트들은 비트코인이 3~6개월 전에 매수한 투자자들의 평균 매입 단가인 73,500달러까지 재차 하락할 수 있다고 분석했다.

보고서에 따르면, 현물 거래량이 증가하는 경우에만 77,100달러 위로 회복되면 해당 시나리오가 약화될 것이다.

비트코인 저가 매수자들, 선물 포지션 재구축

파생상품 트레이더들은 하락 초기에 익스포저를 줄였지만 빠르게 시장에 복귀했다. 9월 15일 고점 대비 3.5% 하락하는 동안 글로벌 비트코인 선물 미결제약정은 17억 달러 감소했으며, 다음 날 아침까지 521억 5천만 달러로 회복됐다.

하락 돌파 전 미결제약정은 521억 달러였으며, 가격 하락에도 불구하고 총 선물 익스포저는 이전 수준을 소폭 상회했다.

동시에 펀딩 비율은 비트파이넥스가 과열로 간주하는 수준에 도달하지 않은 채 플러스를 유지했다. 트레이더들은 비트코인이 저점과 고점을 낮추는 동안에도 롱 익스포저를 계속 추가했다.

비트파이넥스 알파는 crypto.news에 "가격이 저점과 고점을 낮추며 계속 하락하고 있음에도 펀딩이 과열되지 않은 채 플러스를 유지하면서 롱 포지션이 다시 추가되고 있다"고 전했다.

애널리스트들은 미결제약정의 회복이 항복(capitulation) 이벤트와는 다르다고 설명했다. 항복 이벤트에서는 일반적으로 펀딩이 마이너스로 전환되고 트레이더들이 레버리지 포지션을 청산한다. 이러한 이벤트는 보통 미결제약정의 급격한 재구축보다는 급락을 초래한다.

매수자와 매도자의 시장가 주문을 측정하는 누적 거래량 델타(CVD)도 비트코인이 77,100달러를 하회한 후 매수 테이커 활동이 증가했음을 보여줬다. 긍정적인 가격 움직임에는 플러스 펀딩과 미결제약정 증가가 동반됐으며, 보고서는 이를 무기한 시장에서의 저가 매수로 설명했다.

청산으로 인해 시장에서 일부 레버리지가 제거되기도 했다. 9월 15일 암호화폐 자산 전반에 걸쳐 약 5억 7,100만 달러의 롱 포지션이 청산된 반면, 숏 포지션은 약 1억 달러가 청산됐다. 비트코인과 이더리움은 각각 롱 청산 총액의 약 1억 9,000만 달러를 차지했다.

이번 청산은 8월 22일 이후 최대 규모의 롱 청산이었다. 9월 10일 77,100달러를 테스트했을 당시 총 청산액은 5억 6,200만 달러에 달했으며, 롱 포지션이 86%를 차지했다.

77,100달러 아래에서 현물 비트코인 수요는 여전히 약세

선물 트레이더들은 익스포저를 늘렸지만, 비트파이넥스는 현물 시장에서 매수 압력이 덜하다는 점을 발견했다. 코인베이스의 현물 할인 폭은 월요일 0.03%에서 9월 16일 일일 시가 기준 0.08%로 확대되어, 미국 거래소에서의 수요가 다른 거래 장소보다 약하다는 것을 나타냈다.

이 할인 폭은 비트코인이 이후 상승하기 전 65,000달러 아래에서 거래되던 8월 15일 이후 가장 깊은 수준이었다. 비트파이넥스에 따르면 패시브 매수 주문이 최근 ETF 매도 물량의 일부를 흡수했지만, 매수자들이 비트코인을 77,000달러 위로 되돌릴 만큼 충분히 적극적으로 움직이지는 않았다.

미국 현물 비트코인 ETF는 화요일에 4억 5,040만 달러의 순유출을 기록했다. 피델리티의 FBTC는 2억 1,480만 달러가 유출됐고, 블랙록의 IBIT는 1억 6,170만 달러의 환매가 발생했다. 두 펀드가 일일 총유출액의 84%를 차지했다.

이번 유출은 2024년 1월 미국 현물 비트코인 ETF 출시 이후 687거래일 중 33번째로 큰 규모였다. 비트파이넥스는 또한 이를 2026년 일일 유출액 기준 14위로 평가했다.

9월 초에는 ETF 수요가 더 강했다. 9월 4일로 끝나는 주간에 펀드들은 9억 8,670만 달러의 순유입을 기록했으며, 블랙록의 비트코인 상품에서 약 6억 9,150만 달러가 유입됐다.

따라서 화요일의 매도는 비트코인이 8~9월 레인지에 머무는 데 도움이 됐던 기관 지원의 일부를 되돌렸다. 비트파이넥스는 이제 ETF 흐름이 옵션 시장보다 기관 포지셔닝에 대한 더 명확한 지표를 제공할 것이라고 밝혔다.

최근 비트코인 매수자들이 거래소 입금을 주도

비트코인이 레인지 아래로 움직이면서 단기 보유자들이 또 다른 매도 압력의 원천이 됐다. 155일 미만 보유 코인의 거래소 유입량은 화요일 약 19,400 BTC에서 33,100 BTC로 증가했다.

이 중 23,200 BTC가 손실 상태로 거래소에 도착했으며, 이는 한 달 만에 최고치였다. 같은 그룹의 손실 입금은 주요 역외 현물 거래소에서 8,260 BTC에 달해 비트코인이 64,000달러 근처에서 거래되던 8월 11일 이후 최대치를 기록했다.

ETF 및 투자 래퍼를 포함한 미국 기관 상품으로의 입금은 일반적인 수준인 7,300 BTC에 가깝게 유지됐다. 비트파이넥스는 추가 거래소 유입이 기관 투자자가 아닌 개인 투자자 규모의 포지션을 보유한 최근 매수자들에 의한 것이라고 분석했다.

영향을 받은 그룹은 지난 4주 동안 77,100달러에서 81,300달러 사이에서 123만 BTC를 매수했다. 비트코인이 해당 구간 아래에서 거래되면서 이 집단은 현재 미실현 손실을 안고 코인을 보유하고 있다.

하락은 지정가 주문이 사라지면서 가속화됐다. 비트코인은 화요일 18:30부터 18:45 UTC 사이에 약 1,100달러 하락했는데, 비트파이넥스에서 순 테이커 흐름이 거의 없었음에도 불구하고 이러한 움직임이 나타나 매도자들이 공격적으로 매수 호가를 체결하기보다는 매수자들이 지정가 주문을 철회했음을 시사했다.

이 움직임은 CLARITY 법안에 대한 상원 표결 실패와 동시에 발생했다. 이 동의안은 찬성 50표, 반대 49표를 받아 토론 개시에 필요한 60표에 10표 모자랐다.

비트코인, 75,412달러와 73,500달러에서 지지선 마주

비트파이넥스는 첫 번째 지지 구간을 74,985달러에서 75,412달러 사이로 설정했다. 이는 화요일 저점, Strategy의 평균 비트코인 매입 가격, 그리고 이전에 75,000달러에서 76,000달러 사이에 위치했던 청산 클러스터를 결합한 것이다.

보고서에 따르면 Strategy는 평균 75,412달러에 845,050 BTC를 보유하고 있다. 화요일 저점은 회사의 매입 원가 아래로 떨어졌지만, 비트코인은 그보다 약 0.4% 높은 수준에서 마감했다.

비트파이넥스는 지지 구간이 유지되려면 ETF 흐름이 안정되고 9월 18일 만기 옵션 중 행사가 75,000달러의 미결제약정이 억제된 상태를 유지해야 한다고 밝혔다. 이 구간이 지속적으로 하향 돌파될 경우 3~6개월 보유자들의 매입 원가인 73,500달러가 노출될 것이다.

73,500달러 아래에서는 보고서가 71,300달러를 단기 보유자 실현 가격으로 지목했다. 이 수준은 약 35만 BTC의 매입 원가가 집중된 70,000달러에서 71,500달러 거래량 노드 근처에도 위치한다.

비트파이넥스 모델에 따르면 62,500달러에서 71,000달러의 1분기 레인지로 복귀하는 것은 더 심각한 의미를 지닐 것이다. 애널리스트들은 해당 밴드 내에서 마감할 경우 8월 이후 구조 내 일시적 하락이 아닌 약세장 체제로의 회귀를 나타낼 것이라고 말했다.

옵션 트레이더들도 연준 회의 이후를 대비해 하방 보호에 더 많은 프리미엄을 지불했다. 9월 18일 만기 옵션의 미결제약정은 주간 22% 증가했으며, 콜은 30%, 풋은 12% 증가했다. 장기 25델타 리스크 리버설은 9월, 10월, 12월 만기 전반에 걸쳐 풋 쪽으로 이동했다.

금리 결정을 앞두고 이전 비트파이넥스 분석은 76,000달러와 82,000달러 근처에서 대규모 청산 구간을 확인했다. 이후 하단 클러스터가 테스트되었으며, 75,000달러에서 76,000달러 사이에서 5억 달러 이상의 청산이 발생해 포지션이 정리됐다.

비트코인의 S&P 500과의 10일 상관관계는 9월 11일 기준 0.20에서 0.76으로 상승했고, 나스닥 100과의 상관관계는 0.15에서 0.66으로 증가했다. 비트파이넥스에 따르면 같은 기간 금과의 상관관계는 0.79에서 0.51로 하락했다.

9월 8일부터 9월 15일까지 비트코인은 3.7% 하락했으며, 10년물 국채 수익률은 4.8%에서 5%로 상승했다. 10년물 물가연동 수익률은 2.62%로 마감하여 미국 국채의 실질 수익률을 높였고, 비트코인은 무수익 자산으로 계속 거래됐다.