골드만삭스: 호르무즈 통행량 3분의 2 회복, 매일 500만 배럴 '다크 쉽' 유통

골드만삭스는 호르무즈 해협 석유 유통량이 하루 1500만~1600만 배럴로 회복됐다고 보지만, 가시적 선박 데이터는 약 1000만 배럴만 보여준다. 500만 배럴의 차이는 대량의 유조선이 AIS 시스템을 끄고 '암암리에 통행'한 데서 비롯된다. 다크 쉽 데이터를 종합한 후 골드만삭스는 공급 순충격을 하루 약 790만 배럴로 추산했다. 또한 다크 쉽 규모 확대로 전 세계 재고가 약 3900만 배럴 과소평가됐으며, 실제 수급 균형은 표면적 데이터보다 더 완화됐을 수 있다.

호르무즈 해협의 석유 유통량이 회복되고 있지만, 시장이 보는 것은 빙산의 일각에 불과하다.

수요일, 골드만삭스 전략가 율리아 제스트코바 그리그스비와 그녀의 팀은 고객들에게 걸프 지역 석유 수출이 하루 1500만~1600만 배럴로 회복됐으며, 이는 전쟁 전 수준의 약 3분의 2에 해당한다고 전했다.

그러나 가시적 선박 데이터는 하루 약 1000만 배럴의 유통량만 보여준다. 그 사이 500만 배럴의 차이가 바로 팀이 말하는 '다크 쉽 통행 급증'이다. 유조선이 선박 자동 식별 시스템(AIS)을 꺼서 이란의 추적과 차단을 회피하는 것이다.

브렌트유 가격은 배럴당 95달러까지 올랐으며, 이는 시장이 '중동 무합의' 교착 상태를 더 장기적인 기준 시나리오로 가격에 반영하고 있음을 보여준다.

한편, 트럼프 행정부의 여러 관료들이 이번 주 해협 석유 유통 회복에 대해 낙관적인 발언을 잇따라 내놓았지만, 골드만삭스의 데이터는 실제 상황이 공식 서사보다 훨씬 복잡하다는 것을 드러낸다.

관료들 "호르무즈 회귀" 선언, 데이터 격차가 의문 불러일으켜

트럼프 행정부 고위 인사들이 이번 주 호르무즈 해협 석유 유통에 대해 집중적으로 성명을 발표했다.

미국 에너지부 장관 크리스 라이트는 월요일 CNBC 인터뷰에서 하루 1700만 배럴 이상의 석유가 이 핵심 수로를 통과했으며, 이는 6개월간의 분쟁 이래 최고 수준이라고 밝혔다.

트럼프는 이어서 트루스소셜에 "호르무즈 석유량이 돌아왔다!"라고 선언했다. 부통령 밴스도 다음과 같이 말했다.

어젯밤 1500만 배럴이 해협에서 나왔는데, 이는 미국의 행동 덕분이다.

그러나 가시적 선박 데이터(7일 이동평균 기준)가 보여주는 유통량은 하루 약 1000만 배럴에 불과해, 공식적으로 인용된 수치와 현저한 차이가 있다.

골드만삭스 팀은 보고서에서 이 격차가 지난 2주 동안 크게 확대됐으며, 주로 많은 유조선이 오만 해안 쪽으로 해협을 통과할 때 AIS 시스템을 껐기 때문이라고 지적했다.

다크 쉽 데이터를 종합한 후 골드만삭스는 이번 주 페르시아만 석유 유통량이 받은 순충격을 하루 약 790만 배럴로 추산했다. 이 수치는 여전히 중대한 공급 충격이지만, 이전에 가시적 선박 데이터에만 의존했을 때 나타난 상황보다는 크게 줄어든 것이다.

동시에 골드만삭스는 후티 반군의 위협 영향으로 사우디아라비아가 석유 유통량을 얀부항에서 동부 항구로 다시 돌리기 시작했으며, 홍해 수출(바브엘만데브 해협, 수에즈 운하 및 수메드 파이프라인 경유)이 8월에 7월 대비 하루 450만 배럴 감소해 부분적인 상쇄가 이뤄졌다고 지적했다.

다크 쉽 급증으로 재고 추정 수정 불가피

다크 쉽 규모 확대는 전 세계 원유 재고 데이터에도 연쇄적인 영향을 미쳤다.

골드만삭스는 고빈도 가시적 데이터가 실제 운송 중인 원유량을 과소평가하기 때문에 현재 재고 수치가 과소평가됐을 수 있다고 본다.

상향 수정 후 골드만삭스는 전 세계 가시적 재고가 같은 기간 원래 수치보다 약 3900만 배럴 높으며, 지난 30일간 재고 소모 속도는 하루 약 210만 배럴이라고 추산했다. 이는 석유 시장의 실제 수급 균형이 표면적 데이터가 보여주는 것보다 더 완화됐을 수 있음을 의미한다.

그리그스비 팀은 호르무즈 요충지의 교란이 걸프 산유국과 선박 업체들로 하여금 월스트리트 추적 모델의 반응 속도보다 더 빠르게 적응하도록 강요하고 있다고 썼다. 석유는 여전히 흐르고 있지만, 점점 더 큰 비중이 '어둠 속으로 숨어들고' 있다.