미국발 구리 사재기와 칠레 공급 제약에 구리 가격 폭등

저자: 小澜, 环球零碳研究中心

올해 구리는 정말로 완전히 미쳐버렸다. '구리 박사'라 불리는 대표적 원자재가 다시 한번 역사적 정점에 올랐다.

먼저 중국 현물 구리가 톤당 11만 위안을 돌파하며 사상 최고치를 기록했다. 이제 런던금속거래소(LME) 구리 선물 가격도 9월 7일 밤, 톤당 14,533달러를 단숨에 돌파하며 올해 1월 기록한 기존 고점을 넘어섰다.

이번 급등으로 구리 가격은 런던금속거래소 역사상 최고 기록을 세웠다. 현재까지 LME 구리 선물의 연간 상승률은 17%를 넘어섰고, 지난 12개월 상승률은 무려 47%에 달한다.

9월 8일에도 구리 가격의 광란이 이어지며 장중 한때 톤당 14,616달러의 사상 최고치를 기록했다. 중국 시간 오후 4시(16시) 기준, LME 구리 선물 가격은 여전히 톤당 14,600달러 안팎의 높은 수준을 유지했다.

이번 기록적인 랠리는 미국 거래소가 노동절 휴장으로 문을 닫고 시장의 위험 선호 심리가 전반적으로 위축된 상황에서 발생했다. 이는 구리 가격 상승을 이끄는 동력이 얼마나 강력한지 보여주는 동시에, 이 핵심 산업 금속이 직면한 깊은 구조적 모순을 드러낸다.

전력망 구축, 인공지능, 데이터센터 건설이 구리의 장기 수요를 끌어올린다는 이야기는 시장에서 오랫동안 회자되어 왔다. 하지만 이번에 가격을 빠르게 사상 최고치로 밀어 올린 직접적인 촉발 요인은 미국의 구리 관세 부과 전망과 전 세계적으로 불고 있는 '구리 사재기' 움직임이다.

칠레 구리 산업 싱크탱크 세스코의 수석 애널리스트 크리스티안 시푸엔테스는 이번 랠리가 "최종 수요의 강세보다는 관세로 촉발된 금속 이동에 더 크게 기인한다"고 지적하며, 본질적으로 "글로벌 수요 과잉이 아닌 국지적 공급 부족"이라고 진단했다.

한편, 브라데스코 BBI의 애널리스트 라파엘 바르셀로스는 전 세계 구리 광산 공급 상황이 악화되고 있다고 밝혔다. 그는 칠레를 강타한 이상 기후로 인해 안토파가스타와 룬딘 마이닝이 생산량 가이던스를 하향 조정할 수밖에 없었고, 이로 인해 이미 압박을 받고 있던 현물 시장이 더욱 타이트해졌다고 경고했다.

사진 설명: 런던금속거래소 구리 선물 가격이 다시 사상 최고치를 경신했다

출처: Investing

과거 구리는 기초 건축 자재로서 부동산 및 대규모 인프라 투자 사이클에 힘입어 이전 성장 사이클에 진입했다. 그러나 이번에 구리 시장을 슈퍼 사이클로 이끄는 근본적인 동력은 AI와 신에너지다.

특히 인공지능의 발전과 데이터센터의 빠른 구축은 현재 구리 수요 증가의 핵심 동력이 되었다. AI가 필요로 하는 구리는 데이터센터 내부의 전선 및 케이블에 국한되지 않는다. 새로운 발전 시설, 송전선로, 변전소, 변압기, 그리고 더 광범위한 전력망 업그레이드까지 포함한다.

AI 훈련에 사용되는 고성능 서버 한 대당 구리 사용량은 15~30kg에 달해 일반 서버의 3~6배에 이른다. 업계 추산에 따르면, 1기가와트(GW) 규모의 연산 능력을 갖춘 데이터센터의 구리 사용량은 기존 데이터센터의 2.5배에 달한다. 2026년 한 해에만 전 세계 컴퓨팅 클러스터 구축으로 인해 약 40만 톤의 신규 구리 수요가 발생할 것으로 예상되며, 2030년에는 이 수치가 100만 톤 수준으로 치솟을 수 있다.

구리 수요의 장기적인 증가세는 이미 시장의 공감대다. 하지만 최근에는 단기적인 요인이 시장을 지배하기 시작했다. 특히 올해 수십만 톤의 구리가 미국으로 운송되었는데, 이는 뉴욕상품거래소(Comex) 구리 선물 가격이 지속적으로 프리미엄을 유지하면서 미국 내 구리 가격이 더 높아졌기 때문이다. 트레이더들은 이 가격 차이를 이용해 차익을 노리고 있다.

블룸버그가 8월 4일 금융정보 서비스 제공업체 IHS 마킷의 데이터를 인용해 보도한 바에 따르면, 올해 7월 미국으로 반입된 구리 금속은 약 20만 톤으로, 2014년 통계 집계가 시작된 이래 최대 월간 유입량을 기록했다. 숨겨진 재고까지 포함하면 미국 내 총 재고는 140만~150만 톤으로 추정되며, 이는 100년 만의 최고 기록이다.

현재 시장은 여전히 미국이 정제 구리에 관세를 부과할 가능성에 베팅하고 있다. 미국 상무부가 백악관에 관세 필요성 보고서를 제출하기로 한 기한이 약 두 달이나 지났지만, 보고서는 아직 발표되지 않고 있다. 시장은 1차 구리 수입 관세 부과 가능성을 가격에 계속 반영하고 있다.

사진 설명: 수십만 톤의 구리가 미국으로 운송되고 있다

출처: 블룸버그

즉, 대량의 현물 구리가 유럽과 아시아 시장에서 이탈하면서 LME의 구리 재고가 지속적으로 감소하고 있다. 전 세계 구리가 갑자기 '사라진' 것이 아니라 모두 미국에 비축되고 있는 것이다. 이에 따라 다른 시장의 현물 공급은 자연스럽게 타이트해졌고, 구리 가격도 이에 따라 상승했다.

하지만 더 큰 문제는 공급 측면에 있다. 전 세계 구리 공급은 보기 드문 '복합적인 붕괴'를 겪고 있다. 2026년, 전 세계 구리 광산 생산량은 10년 만에 처음으로 감소할 수 있다.

2026년 상반기, 전 세계 49개 표본 구리 기업의 생산량 합계는 819.6만 톤으로 전년 동기 대비 4.3% 감소했으며, 감소량은 37.1만 톤에 달했다. 2분기에는 전년 동기 대비 감소폭이 4.5%로 더욱 확대되어 공급 위축이 완화되기는커녕 오히려 심화되고 있음을 보여주었다. 동시에 연간 생산량 가이던스는 순 3.8만 톤 하향 조정되었으며, 35개 표본 기업 중 자본 지출을 상향 조정한 곳은 6곳에 불과했다.

이 49개 표본 구리 기업의 생산량 합계 819.6만 톤은 전 세계 광산 구리 생산량의 72.3%를 차지한다. 이 표본의 포괄 범위가 의미하는 바는, 이것이 특정 지역의 국지적 현상이 아니라 전 세계 광산 구리 공급의 약 4분의 3을 차지하는 '주요 업체'들을 포괄한다는 점이다. 이들이 집단적으로 생산량을 줄였다는 것은 공급 위축이 업계 전반에 걸친 현상임을 의미한다.

설상가상으로, 혹독한 겨울 폭풍과 광산 생산 차질의 영향으로 세계 최대 구리 생산국인 칠레의 8월 구리 수출이 1년여 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 7월과 8월에는 폭우, 폭설, 강풍이 번갈아 몰아치면서 광산 생산이 차질을 빚었고, 항구 운영도 수시로 중단되었다. 칠레의 구리 광산 생산 차질은 전 세계 구리 가격을 강력하게 지지하고 있다.

칠레 중앙은행이 9월 8일(월요일) 발표한 데이터에 따르면, 8월 구리 수출액은 46.2억 달러로 7월 대비 14% 감소했고, 전년 동기 대비 3.2% 줄어들어 2025년 7월 이후 최저 월간 수준을 기록했다.

주목할 점은 이러한 수출액 감소가 구리 가격이 큰 폭으로 상승하는 상황에서 발생했다는 것이다. 올해 8월 구리 평균 가격은 전년 동기 대비 40% 이상 높았다. 즉, 구리 가격이 급등했음에도 불구하고 수출액이 오히려 감소했다는 것은 칠레의 실제 구리 수출량이 더욱 뚜렷하게 감소했음을 반영한다.

사진 설명: 엘니뇨 현상의 전 세계적 영향

출처: FT

더욱 숨겨진 문제는 황산이다. 중동의 지정학적 분쟁으로 호르무즈 해협의 유황 운송이 차단되면서, 황산에 의존하는 콩고민주공화국의 습식 제련 구리 공정 비용이 톤당 약 7,000달러까지 치솟아 작년 말 대비 47% 상승했다. 해외 습식 제련 구리 생산 능력은 대규모 위축에 직면해 있다. 광산에서 제련, 황산에 이르기까지 구리 공급망의 모든 단계가 동시에 경고음을 울리고 있다.

동시에 이상 기후도 공급 위험을 더욱 증폭시키고 있다. 전 세계 생산량의 약 절반을 차지하는 남미와 아프리카의 구리 광산 지역의 경우, 슈퍼 엘니뇨로 인한 폭우와 홍수가 칠레와 페루의 채굴 및 물류를 위협하고 있으며, 가뭄으로 인한 물 부족은 콩고민주공화국과 잠비아의 수력 발전 공급을 압박하기 시작했다.

안토파가스타와 룬딘 마이닝은 2026년 생산량 가이던스 범위를 각각 62.5만~65.5만 톤과 30만~32.5만 톤으로 하향 조정했다. 국제구리연구그룹(ICSG) 데이터에 따르면, 2026년 상반기 전 세계 구리 광산 생산량은 전년 동기 대비 1.1% 감소했으며, 특히 구리 정광 기준으로는 감소폭이 2.6%로 더 컸다. 업계 거물인 코델코와 프리포트-맥모란의 생산량도 모두 두 자릿수 감소율을 기록했다.

모건스탠리 역시 기존의 증산 전망을 기본적으로 보합 또는 소폭 감소로 하향 조정했다. 이는 전 세계 구리 광산 연간 생산량이 2017년 이후 처음으로 전년 대비 감소할 수 있음을 의미한다.

신에너지 차량, 초고압 전력망, AI 데이터센터의 컴퓨팅 파워 및 전력 소비 수요가 서로 맞물려 급증하면서, 구리는 기초 원자재에서 미래 에너지 및 디지털 경제의 핵심을 쥐고 있는 전략적 자원으로 진화하고 있다.

단기적으로는 칠레 광산 생산, 콩고민주공화국 수출 정책, 미국 관세 정책, 글로벌 재고 변동이 핵심적으로 주시해야 할 변수다. 중장기적으로는 전 세계 광산 노후화, 신규 광산의 긴 가동 준비 기간, 그리고 AI 컴퓨팅 파워, 전력망, 신에너지의 지속적인 수요 견인이 맞물리면서 구리 수급의 타이트한 균형 국면이 이어질 것으로 전망된다.