골드만삭스, CPI 후 연준 25bp 인상 지지

골드만삭스가 연방준비제도(Fed) 전망을 수정해 정책 입안자들이 9월 15~16일 회의를 마칠 때 25bp 금리 인상을 예상하고 있다.

코인데스크는 9월 13일 골드만삭스가 8월 소비자 물가 데이터와 금리 선물이 인상 근거를 강화한 후 기존의 동결 전망을 포기했다고 보도했다.

연방공개시장위원회(FOMC)는 9월 16일 동부 표준시 오후 2시에 결정을 발표할 예정이다. 연준 공식 일정에 따르면 기자회견은 오후 2시 30분으로 예정되어 있다.

25bp 인상은 연방기금 목표 범위를 3.50%~3.75%에서 3.75%~4.00%로 올리게 된다. 연준은 이 결정을 확정하지 않았으며, 선물 가격은 정책 입안자들의 공식적인 입장이 아닌 시장 기대를 반영한다.

골드만삭스 이코노미스트들은 8월 소비자물가지수(CPI) 보고서가 핵심 개인소비지출(PCE) 인플레이션 추정치에 소폭 수정만 가져왔다고 말했다. 코인데스크가 인용한 리서치 노트에 따르면, 이 은행은 월간 핵심 PCE 전망치를 0.26%로 상향 조정했다.

골드만삭스는 "[보고서가] 우리의 근본적인 인플레이션 견해를 바꾸지는 않았다"고 밝혔다. 그러나 이 은행은 시장이 인상 확률을 약 90%로 반영했기 때문에 금리를 동결할 경우 급격한 반응을 초래할 수 있다고 주장했다.

금리 선물은 CPI 발표 후 인상 확률을 87%로 반영했으며, 이는 하루 전 72%에서 상승한 수치라고 월스트리트저널이 보도했다. 연말까지 최소 한 차례 인상할 확률은 97%에 달했다.

골드만삭스의 수정된 전망이 연준 위원들의 투표 방향을 안다는 것을 의미하지는 않는다. 이는 이용 가능한 경제 데이터, 정책 입안자들의 소통, 시장 가격을 바탕으로 인상이 가장 유력한 결과라고 판단한다는 것을 보여준다.

CPI 발표 전에 완료된 로이터 설문조사에 따르면 대부분의 이코노미스트들은 여전히 연준이 2026년까지 금리를 동결할 것으로 예상했다. 로이터는 더 많은 분석가들이 최소 한 차례 인상을 예상하기 시작하면서 동결 전망에 대한 확신이 약화되었다고 언급했다.

8월 인플레이션, 엇갈린 신호

미국 CPI는 계절 조정 후 8월에 0.4% 상승했다고 노동통계국(BLS)이 보고했다. 헤드라인 인플레이션은 지난 12개월 동안 3.4%를 유지해 7월과 변동이 없었다.

식품과 에너지를 제외한 핵심 CPI는 이번 달 0.3% 상승했다. 연간 상승률은 2.5%에서 2.4%로 둔화되어 5년 만에 최저치를 기록했다.

에너지 비용은 다른 양상을 보였다. BLS는 에너지 지수가 8월까지 1년 동안 16.3% 상승했고, 식품 가격은 2.7% 올랐다고 말했다.

통신 서비스, 숙박, 항공료, 교육, 중고차는 월간 상승을 기록했다. 의료 서비스와 자동차 보험은 하락한 항목에 포함되었다.

KPMG 수석 이코노미스트 다이앤 스원크는 연간 핵심 상승률이 낮아졌음에도 서비스 부문 세부 내용이 연준에 불편하게 남아 있다고 말했다. 그녀는 주거비를 제외한 서비스가 8월에 0.5%, 1년 전보다 3% 상승했다고 추정했다.

스원크는 "상승은 주로 서비스 부문에 집중되었다"고 말했다. 서비스 데이터를 지속적인 압력의 증거로 묘사한 것은 경제적 평가를 나타내며, BLS나 연준이 발표한 결론은 아니다.

스원크는 8월 헤드라인 PCE 인플레이션이 월간 0.4%, 핵심 PCE가 0.3% 상승할 수 있다고 추정했다. 그녀의 전망대로라면 각각의 연간 상승률은 3.8%와 3.4%가 될 것이지만, 경제분석국(BEA)은 아직 8월 PCE 보고서를 발표하지 않았다.

이코노미스트들, 금리 인상 근거에 이견

웰링턴-알투스의 수석 시장 전략가 제임스 손은 경제 데이터가 월가의 전망 변화를 정당화하는지 의문을 제기했다. 그는 골드만삭스의 수정이 인플레이션 전망 변화보다 시장 기대와 더 밀접하게 연관된 것으로 보인다고 주장했다.

손은 "인플레이션 전망에 실질적인 변화가 없는데 월가를 진정시키기 위한 인상"이라고 말했다. 그의 발언은 골드만삭스의 논리에 대한 해석이며 연준의 동기를 확정하지 않는다.

손은 연간 임금 상승률 3.1%를 지적하며 검증된 임금-물가 악순환은 없다고 말했다. 그는 높은 차입 비용이 석유 생산을 확대할 수 없으며 공급 차질을 복구할 수 없고, 금리 인상은 수요, 투자, 가계 구매력을 감소시킬 수 있다고 주장했다.

스원크는 다른 결론에 도달했다. 그녀는 2027년 초까지 세 차례 금리 인상을 예상하며 8월 보고서가 9월 만장일치 투표 가능성을 높였다고 말했다.

그녀는 "이제 2027년 초까지 세 차례 금리 인상을 예상한다"고 말했다. 이 전망은 KPMG의 것이며 FOMC가 승인한 것은 아니다.

연준은 CPI가 아닌 PCE 가격 지수를 사용해 2% 인플레이션을 목표로 한다. 연간 핵심 CPI가 2.4%로 하락했지만 스원크의 전망은 핵심 PCE를 더 높은 3.4%로 두어, 분석가들이 동일한 CPI 발표에서 서로 다른 결론을 도출한 이유를 보여준다.

연준 기대 상승에 비트코인 반응

비트코인은 9월 13일 장중 최저 약 76,500달러에서 최고 77,400달러 사이에서 움직인 후 약 77,000달러에 거래되었다. 트레이더들이 연준 발표를 준비하면서 가격은 80,000달러 아래에 머물렀다.

CPI 발표 후 금리 인상 확률이 81%에 도달하면서 비트코인은 잠시 78,000달러 위로 회복되었다고 크립토뉴스가 보도했다. 해당 기사에서 인용된 확률은 폴리마켓에서 나온 것으로 월스트리트저널이 보도한 87% 선물 추정치보다 낮았다.

인플레이션 수치 발표 전 비트코인은 세 가지 미국 경제 촉매제가 다가오면서 약 79,500달러 근처에 머물렀다. 예정된 이벤트에는 생산자 물가, 소비자 물가, 9월 FOMC 회의가 포함되었다.

9월 초 비트코인은 ETF 수요가 지속됨에도 불구하고 금리 인상 기대 상승에 직면했다. 현물 비트코인 ETF 유입은 수요를 뒷받침할 수 있지만, 금리, 국채 수익률, 미국 달러 변동에 대한 시장 노출을 제거하지는 못한다.

암호화폐 가격은 높은 금리가 저위험 자산의 수익률을 높일 수 있기 때문에 연준 결정에 자주 반응한다. 개별 시장 움직임에는 여러 원인이 있을 수 있어 비트코인의 일일 가격 변동을 통화 정책 기대만으로 설명하기 어렵게 만든다.

연준, 9월 16일 금리와 전망 발표

FOMC의 이틀간 회의는 9월 15일에 시작된다. 정책 입안자들은 다음 날 회의가 끝나면 정책 성명, 수정된 경제 전망, 향후 금리에 대한 개별 기대치를 발표할 예정이다.

연준 의장 케빈 워시는 성명 발표 30분 후 기자들과 만날 예정이다. 질문은 에너지 주도 인플레이션, 서비스 가격, 노동 시장 상황, 9월 인상이 더 긴 긴축 사이클의 시작이 될지 여부를 다룰 가능성이 높다.

경제 전망 요약(SEP)은 인플레이션, 실업률, 경제 성장, 연방기금 금리에 대한 위원들의 추정치를 제공할 것이다. 금리 전망은 구속력 있는 약속이 아니며 새로운 데이터가 나오면 변경될 수 있다.

시장은 정책 성명을 연준의 이전 문구와 비교해 인플레이션과 고용 평가에 변화가 있는지 확인할 것이다. 투자자들은 워시가 금리 인상을 일회성 조정으로 설명할지, 아니면 향후 결정을 데이터에 의존하도록 남겨둘지 주목할 것이다.

만장일치 투표는 보장되지 않는다. 성명은 반대한 위원들을 명시하고 그들이 동결, 더 큰 인상, 또는 다른 정책 옵션을 선호했는지 밝힐 것이다. FOMC는 9월 16일 동부 표준시 오후 2시에 금리 결정과 경제 전망을 발표하고, 이어서 오후 2시 30분에 워시의 기자회견이 열릴 예정이다.