Доходность 30-летних гособлигаций Британии достигла 5,82% — максимум с 1998 года, усиливая давление на бюджет

Доходность 30-летних государственных облигаций Великобритании взлетела до 5,82%, достигнув самого высокого уровня доходности при размещении почти за 30 лет, а доходность 10-летних бумаг на уровне 5,2% стала самой высокой среди стран G7. Расходы Великобритании на обслуживание долга уже достигают в среднем 110 миллиардов фунтов стерлингов в год, что делает его «вторым по величине государственным ведомством». Несмотря на давление на рынке, это размещение все же привлекло более 850 миллиардов фунтов стерлингов избыточных заявок — при высокой доходности кто-то жалуется, а кто-то покупает на падении.

Стоимость долгосрочных заимствований Великобритании поднялась до самого высокого уровня почти за тридцать лет, и глобальная волна распродаж облигаций напрямую переносит давление на британские государственные финансы.

Во вторник Управление по управлению долгом Великобритании (DMO) завершило размещение 30-летних государственных облигаций на сумму 4 миллиарда фунтов стерлингов с доходностью при размещении 5,82%, что стало самой высокой ставкой с момента создания DMO в 1998 году. Этот показатель не только означает, что стоимость долгосрочных заимствований Великобритании достигла тридцатилетнего максимума, но и создает более жесткие ограничения для предстоящего бюджетного плана.

Управляющий фондом Гордон Шеннон отметил, что рост доходности британских гособлигаций напрямую связан с динамикой мировых рынков, однако «резкий скачок внутренней стоимости заимствований, несомненно, сократит возможности для маневра правительства в бюджетном плане в следующем месяце».

В то же время доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании выросла до 5,2%, что является самым высоким показателем среди стран «Большой семерки» (G7). Министр финансов Великобритании Джон Хили в понедельник в своем выступлении откровенно признал, что ежегодные расходы Великобритании на обслуживание долга уже достигают 110 миллиардов фунтов стерлингов, превышая расходы на все основные государственные сферы, кроме здравоохранения, и пообещал «честно признать» необходимость контроля над расходами в бюджетном плане.

Размещение пользуется спросом на рынке, высокая доходность привлекает инвесторов

Несмотря на нестабильную рыночную конъюнктуру, данное размещение облигаций все же получило активную подписку со стороны инвесторов. Согласно ранней информации, направленной инвесторам, общий объем заявок в рамках синдицированного размещения превысил 850 миллиардов фунтов стерлингов, что значительно превышает объем выпуска.

Главный инвестиционный директор Aegon Asset Management Стивен Джонс отметил: «Для одних это боль, для других — возможность. Инвесторы считают, что текущая доходность британских гособлигаций достаточно привлекательна, чтобы увеличивать позиции».

Генеральный директор DMO Джессика Пулей также заявила, что сделка была успешно завершена в условиях волатильного рынка, «что еще раз подтверждает сохраняющуюся устойчивость и глубину рынка британских государственных облигаций, а также активную поддержку участниками рынка программы финансирования».

DMO в этом году планирует выпустить государственные облигации на общую сумму 250 миллиардов фунтов стерлингов для поддержки государственных программ расходов.

Глобальная волна распродаж облигаций подливает масла в огонь

Резкий рост стоимости заимствований Великобритании не является изолированным событием, а представляет собой отражение сохраняющегося давления на мировом рынке облигаций.

Ключевым фактором нынешней глобальной волны распродаж облигаций стал резкий рост цен на энергоносители после начала войны с Ираном — цена нефти Brent вновь приблизилась к 100 долларам за баррель, что существенно снизило ожидания рынка относительно снижения ставок ведущими центральными банками и продолжает оказывать негативное влияние на перспективы мирового экономического роста и инфляции.

Долгосрочные ставки в других крупных экономиках Европы во вторник также достигли новых максимумов: доходность 30-летних государственных облигаций Франции выросла до 5,02%, что является самым высоким уровнем с сентября 2008 года; доходность 30-летних государственных облигаций Германии выросла до 3,86%, что является самым высоким уровнем с 2011 года.

Что касается Великобритании, рыночные котировки указывают, что трейдеры ожидают, что Банк Англии (BoE) до конца года повысит ставку как минимум еще на 25 базисных пунктов. Ожидается, что это повышение не будет реализовано на заседании в этом месяце, однако инвесторы в целом ожидают, что BoE замедлит темпы продажи государственных облигаций (количественного ужесточения), поскольку эта операция уже оказывает дополнительное повышательное давление на доходность долгосрочных облигаций.

Давление процентных расходов вынуждает к бюджетной консолидации

Высокая стоимость заимствований ставит государственные финансы Великобритании во все более тяжелое положение. Ежегодные расходы Великобритании на обслуживание долга в размере 110 миллиардов фунтов стерлингов уже стали «вторым по величине ведомством» в государственном бюджете — министр финансов Джон Хили в понедельник использовал это сравнение, указав, что если рассматривать расходы на обслуживание долга как государственное ведомство, то по размеру оно уступит только Министерству здравоохранения, превысив суммарные расходы Министерства обороны, Министерства внутренних дел и Министерства юстиции.

С начала пандемии COVID-19 долгосрочные ставки в Великобритании устойчиво росли, а шок цен на энергоносители, вызванный войной с Ираном, и опасения по поводу избыточного предложения мирового долга еще больше ускорили эту тенденцию. Размещение 30-летних облигаций с доходностью 5,82% официально «зафиксировало» этот тридцатилетний максимум в купонной стоимости новых бумаг, что означает увеличение фискального бремени на десятилетия вперед.

В этих условиях предстоящий бюджетный план, как ожидается, столкнется с еще более ограниченным пространством для маневра, и выбор правительства между расширением расходов и бюджетной консолидацией станет еще более трудным.