โกลด์แมนแซคส์เตือนลูกค้ารายใหญ่: โมเมนตัม AI เกิดรอยร้าวไม่เคยมีมาก่อน แนะนำให้เฮดจ์
wallstreetcnโกลด์แมนแซคส์ออกคำเตือนที่พบได้ยากถึงลูกค้ารายใหญ่: โครงสร้างโมเมนตัม AI กำลังเกิดรอยร้าวลึก โดยตะกร้าหุ้นธีม AI ร่วงลงเกือบ 45% จากจุดสูงสุด ช่องว่างผลตอบแทนรายวันระหว่างโมเมนตัมระยะสั้นและระยะยาวกว้างที่สุดในรอบ 5 ปี เงินทุนเร่งย้ายจากเซมิคอนดักเตอร์ไปยังซอฟต์แวร์ โกลด์แมนแซคส์แนะนำอย่างชัดเจนให้นักลงทุนที่ถือครองความเสี่ยง AI เริ่มทำการเฮดจ์
โกลด์แมนแซคส์กำลังเตือนลูกค้าฝ่ายขายและเทรดดิ้งระดับสูงสุดของธนาคารว่า โครงสร้างโมเมนตัม AI ซึ่งเป็นแรงหนุนธีมการเทรดที่แข็งแกร่งที่สุดในทศวรรษนี้ กำลังเกิดรอยร้าวลึก และแนะนำให้นักลงทุนที่ถือครองความเสี่ยงดังกล่าวเริ่มทำการเฮดจ์
ตามรายงานล่าสุดที่ส่งถึงลูกค้ารายใหญ่โดย Guillaume Soria นักกลยุทธ์ของโกลด์แมนแซคส์ ในวันที่ 15 กันยายน ปัจจัยโมเมนตัม 3 เดือน (GSPRHMO3) พุ่งขึ้น 5% ในวันเดียว ขณะที่ปัจจัยโมเมนตัม 12 เดือน (GSPRHIMO) ร่วงลง 6.7% ในวันเดียวกัน ช่องว่างผลตอบแทนระหว่างสองปัจจัยกว้างที่สุดในรอบ 5 ปี ขณะเดียวกัน ตะกร้าหุ้นธีม AI ของโกลด์แมนแซคส์ (GSPUARTI) ร่วงลงเกือบ 45% จากจุดสูงสุด นับเป็นการปรับฐานรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว ChatGPT โกลด์แมนแซคส์มองว่า หากแนวโน้มนี้ยังคงอยู่ ปัจจัยโมเมนตัมจะเริ่มแยกตัวออกจากธีม AI
ในแง่ผลกระทบต่อตลาด โกลด์แมนแซคส์ระบุชัดเจนว่า การเฮดจ์ปัจจัยโมเมนตัมในระยะสั้น "ยังคงสมเหตุสมผล" โดยเฉพาะในบริบทที่ความผันผวนของปัจจัยโมเมนตัมสูงกว่าความผันผวนของดัชนีตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ในวันนั้น ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลงไม่ถึง 30 เบซิสพอยต์ แต่ภายในปัจจัยโมเมนตัมกลับผันผวนรุนแรง โกลด์แมนแซคส์แนะนำนักลงทุนที่ถือครองความเสี่ยง AI ว่า สามารถเฮดจ์ได้โดยการซื้อพุทออปชันของตะกร้าผู้ชนะระยะกลาง (GSXUHMOM) หรือตะกร้าหุ้นที่ได้ประโยชน์จาก AI (GSTMTAIP) โดยพุทออปชันอายุ 1 เดือนของ GSTMTAIP ที่ราคาใช้สิทธิ 95% ของราคาปัจจุบัน มีต้นทุนบ่งชี้ประมาณ 2.02% อายุสัญญา 27 วัน
การแตกตัวครั้งประวัติศาสตร์ภายในปัจจัยโมเมนตัม
คำเตือนหลักของรายงานโกลด์แมนแซคส์อยู่ที่ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างโมเมนตัมระยะสั้นและระยะยาวที่แตะระดับผิดปกติอย่างรุนแรง ช่องว่างผลตอบแทนรายวันระหว่างโมเมนตัม 12 เดือนและ 3 เดือนกว้างที่สุดในรอบ 5 ปี สะท้อนว่าตลาดกำลังเทขายผู้ชนะระยะยาวเดิมอย่างรวดเร็ว และหันไปไล่ซื้อหุ้นนำตลาดระยะสั้นตัวใหม่
จากมุมมองสถานะการถือครอง ความหนาแน่นของสถานะในปัจจัยโมเมนตัมได้คลายลงบ้างแล้ว โดยอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 41 เมื่อใช้กรอบเวลาย้อนหลัง 1 ปี ซึ่งลดลงอย่างชัดเจนจากก่อนหน้า แต่หากใช้กรอบเวลาย้อนหลัง 5 ปี สถานะยังคงอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 88 ซึ่งเป็นระดับสูง หมายความว่าแรงกดดันจากการลดสถานะอย่างเป็นระบบยังไม่คลี่คลายทั้งหมด
โกลด์แมนแซคส์ชี้ว่า สหสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยโมเมนตัมกับธีม AI ยังคงสูงมากในปัจจุบัน โดยในกรอบเวลาต่าง ๆ ตั้งแต่ 1 เดือนถึง 1 ปี ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์อยู่ระหว่าง 90% ถึง 96% อย่างไรก็ตาม การผูกโยงกันอย่างแน่นหนานี้เองที่ทำให้การร่วงลงต่อเนื่องของ AI ส่งผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อปัจจัยโมเมนตัมอย่างมีนัยสำคัญ
เงินทุนไหลจากเซมิคอนดักเตอร์สู่ซอฟต์แวร์ ภูมิทัศน์ถูกปรับโฉม
การเปลี่ยนแปลงสำคัญอีกประการภายในปัจจัยโมเมนตัมคือการพลิกกลับของทิศทางการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม โมเมนตัมระยะสั้นกำลังถอนตัวออกจากกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ และไหลเข้าสู่กลุ่มซอฟต์แวร์ ซึ่งเมื่อต้นปีเคยเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ตลาดไม่ต้องการมากที่สุด ข้อมูลของโกลด์แมนแซคส์แสดงให้เห็นว่า ดัชนีผลตอบแทนของซอฟต์แวร์เทียบกับเซมิคอนดักเตอร์ (GSPUSOSE) ทำผลงานรายวันดีที่สุดเป็นอันดับสองนับตั้งแต่มีการบันทึกข้อมูล
โกลด์แมนแซคส์มองว่า แนวโน้มการหมุนเวียนนี้ได้ลุกลามจากโมเมนตัม 3 เดือนไปยังโมเมนตัม 6 เดือนแล้ว และหากแรงขายยังคงอยู่ คาดว่าจะส่งต่อไปยังโมเมนตัม 12 เดือนต่อไป จากทิศทางการปรับสมดุลของตะกร้าโมเมนตัมในอนาคต โกลด์แมนแซคส์คาดว่าจะเห็นการเพิ่มสถานะซื้อและการซื้อคืนชอร์ตในซอฟต์แวร์ รวมถึงการลดสถานะในเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งจะปรับโครงสร้างองค์ประกอบของปัจจัยโมเมนตัมอย่างมีนัยสำคัญ
ที่น่าสังเกตคือ กลุ่มซอฟต์แวร์เคยเป็นกลุ่มที่มีน้ำหนักสูงสุดในขาชอร์ตของปัจจัยโมเมนตัม 12 เดือน การดีดตัวของกลุ่มนี้จึงยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อปัจจัยโมเมนตัมระยะยาว
โกลด์แมนแซคส์แนะนำลูกค้ารายใหญ่เริ่มเฮดจ์
ขอบเขตผู้รับคำเตือนครั้งนี้ส่งสัญญาณในตัวอยู่แล้ว เป็นที่ทราบกันว่ารายงานฉบับนี้ของโกลด์แมนแซคส์ไม่ได้ถูกแจกจ่ายผ่านช่องทางปกติสำหรับฝั่งขาย แต่ถูกส่งตรงถึงลูกค้าฝ่ายขายและเทรดดิ้งระดับสูงสุดของธนาคาร โดยมีลำดับความสำคัญสูงกว่าช่องทางแจกจ่ายงานวิจัยปกติอย่างมาก
ในแง่คำแนะนำเชิงปฏิบัติ โกลด์แมนแซคส์ระบุว่า สำหรับลูกค้าที่มีความเสี่ยง AI ในพอร์ตการลงทุน อาจพิจารณาเฮดจ์ผ่านพุทออปชันของ GSXUHMOM หรือ GSTMTAIP โดยยกตัวอย่าง GSTMTAIP พุทออปชันอายุ 1 เดือนที่ราคาใช้สิทธิ 95% มีต้นทุนบ่งชี้ประมาณ 2.02% อายุสัญญา 27 วัน ซึ่งต้นทุนการเฮดจ์ค่อนข้างควบคุมได้
โกลด์แมนแซคส์ยังเน้นย้ำว่า ปัจจุบันความผันผวนของปัจจัยโมเมนตัมสูงกว่าความผันผวนของดัชนีตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ความเบี่ยงเบนนี้เองเป็นเหตุผลที่สมเหตุสมผลสำหรับการเฮดจ์ ในวันที่ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลงไม่ถึง 30 เบซิสพอยต์ ความผันผวนรุนแรงภายในปัจจัยโมเมนตัมยิ่งตอกย้ำความเปราะบางของปัจจัยนี้ในปัจจุบัน
เนื้อหานี้จัดทำขึ้นโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อแจ้งข้อมูลและให้ความรู้เท่านั้น และไม่ถือว่าเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ BTCC แต่อย่างใด BTCC ใช้ความพยายามอย่างเต็มที่ แต่ไม่สามารถรับประกันความจริงแท้ ความถูกต้อง หรือความเป็นต้นฉบับของเนื้อหาข้างต้นได้