วอช: การขึ้นดอกเบี้ยสะท้อนฉันทามติที่แข็งแกร่งใน FOMC; เงินเฟ้อสูงเกินไปและยาวนานเกินไป การลดเงินเฟ้อไม่จำเป็นต้องแลกกับการจ้างงาน (ฉบับเต็ม)

ผู้เขียน: หยาง เฉิน

เฟดขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่าเป้าหมาย แต่เศรษฐกิจสหรัฐฯ และตลาดแรงงานแสดงความยืดหยุ่น ประธานเฟดวอชระบุชัดเจนว่าภารกิจเร่งด่วนที่สุดคือการดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้า 2% อย่างทันท่วงที พร้อมปฏิเสธที่จะให้แนวทางล่วงหน้าเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ในการแถลงข่าวหลังการประชุมนโยบายการเงิน ประธานเฟดวอชกล่าวว่า เฟดตัดสินใจปรับขึ้นช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลาง 25 จุดพื้นฐาน เพื่อสนับสนุนพันธกิจคู่ของเฟด เขาเน้นย้ำว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังแข็งแกร่งขึ้น ตลาดแรงงานใกล้เคียงกับการจ้างงานเต็มที่ แต่เงินเฟ้อ "สูงเกินไปและยาวนานเกินไป"

วอชชี้ว่า การใช้จ่ายภายในประเทศของสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่น การเติบโตของผลิตภาพแข็งแกร่ง การลงทุนในทุนยังคงมั่นคง และสินเชื่อยังคงไหลเวียนดี โดยเฉพาะสินเชื่อภาคธุรกิจ "แข็งแกร่งมาก" ขณะเดียวกัน เขามองว่าภาวะการเงินโดยรวมในปัจจุบันยังไม่เข้มงวด

"เป็นเรื่องยากสำหรับผมที่จะอธิบายภาวะการเงินโดยรวมว่าเข้มงวด" วอชกล่าว เขาระบุว่าสมาชิกคณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นด้วยกับการประเมินนี้ ดังนั้นเฟดจึงตัดสินใจ "ถอนมาตรการผ่อนคลายบางส่วน" เพื่อให้ภาวะการเงินและสินเชื่อสอดคล้องกับเป้าหมายนโยบายมากขึ้น

เงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาแกนกลาง

วอชย้ำหลายครั้งในการแถลงข่าวว่า เงินเฟ้อเป็นเหตุผลหลักของการดำเนินนโยบายครั้งนี้

"ความจริงที่เห็นได้ชัดคือ เงินเฟ้อสูงเกินไปและยาวนานเกินไป"

แต่เขากล่าวว่า "จากข้อมูล CPI และ PPI ล่าสุด แนวโน้มพื้นฐานมีการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ" อัตราเงินเฟ้อ PCE รวมเดือนสิงหาคมอาจอยู่ที่ประมาณ 3.6% เมื่อเทียบรายปี (กรกฎาคมอยู่ที่ 3.7%) ส่วน PCE พื้นฐานและ CPI อยู่ที่ประมาณ 3.2% (กรกฎาคม 3.3%) และ 2.4% ตามลำดับ

ก่อนหน้านี้เขาเคยกล่าวในการประชุมแจ็กสันโฮลว่า เฟดต้องดูแนวโน้มเงินเฟ้อ ไม่ใช่สนใจเพียงจุดข้อมูลเดียว ในการแถลงข่าวครั้งนี้เขาย้ำอีกครั้ง:

"แนวโน้มสำคัญ ข้อมูลมีความผันผวน การพึ่งพาจุดข้อมูลเป็นวิธีที่อันตราย"

วอชกล่าวว่า ในช่วงประมาณสิบปีที่ผ่านมา ผู้ร่วมตลาดและนักข่าวเคยชินกับการ "รอคอยข้อมูลเพียงจุดเดียวอย่างใจจดใจจ่อ" แต่นั่นไม่ใช่วิธีการตัดสินใจของเขา "ผมจะไม่กลั้นหายใจกับข้อมูลใด ๆ ไม่ว่าจะเป็นยอดค้าปลีกเช้านี้หรือ CPI สัปดาห์ที่แล้ว"

ทำไมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวจึงสูงขึ้น? วอชเสนอ "สามเหตุผลหลัก"

เกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นอย่างมากของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา วอชกล่าวว่า เขาต้องการให้ตลาดพันธบัตร "บอกเล่าเรื่องราวใด ๆ ที่พวกเขาต้องการ" และวิเคราะห์เหตุผลเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทน

เขาเสนอปัจจัยหลักสามประการ

ประการแรกคือเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้น วอชกล่าวว่า ส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวมาจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ

ประการที่สองคือการแข่งขันด้านทุน เขากล่าวถึงการพุ่งขึ้นของรายจ่ายด้านทุน และปรากฏการณ์ที่บริษัทขนาดใหญ่ระดมทุนในตลาด "การแข่งขันด้านทุนมีอยู่จริง ผมคิดว่านี่อธิบายส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน"

ประการที่สามคือปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ วอชชี้ว่า จุดร้อนทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกกำลังผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาว

เขาเน้นว่า ผลกระทบนี้ไม่ใช่แค่การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น พลังงาน ข้าวโพด ถั่วเหลือง หรือข้าวสาลี แต่ยังเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงระหว่างราคาเหล่านี้กับสิ่งที่เรียกว่า "ส่วนต่างราคากลั่น" และผลกระทบสุดท้ายต่อราคาสินค้าในร้านค้าทั่วประเทศ

"นี่เป็นชุดปัญหาที่ซับซ้อนซึ่งกำลังส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในโลก"

เขายังกล่าวถึงว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นสินทรัพย์ไร้ความเสี่ยง "สินทรัพย์เกือบทุกประเภทในโลกมีความเชื่อมโยงกับมัน"

การลดเงินเฟ้อไม่จำเป็นต้องแลกกับการจ้างงาน

เมื่อถูกถามว่าการขึ้นดอกเบี้ยอาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำกว่าระดับศักยภาพ และทำให้ตลาดแรงงานแย่ลงหรือไม่ วอชตอบค่อนข้างชัดเจน

"ผมไม่คิดว่าเราจำเป็นต้องทำร้ายตลาดแรงงานเพื่อบรรลุเป้าหมาย"

เขากล่าวว่า อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ในปัจจุบันสอดคล้องกับการจ้างงานเต็มที่โดยพื้นฐาน และเสถียรภาพด้านราคากับการจ้างงานเต็มที่อาจไม่ขัดแย้งกันในระยะกลาง

วอชมองว่า ตราบใดที่รักษาเสถียรภาพด้านราคาได้ ก็จะสร้างเงื่อนไขสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนยิ่งขึ้น

"การเติบโตทางเศรษฐกิจหมายถึงการรับประกันการเติบโตที่ต่อเนื่อง ยั่งยืน และยาวนาน นั่นคือธุรกิจของเรา และเป็นงานที่เรากำลังทำอยู่ในวันนี้"

เขาเน้นเป็นพิเศษถึงความสำคัญของเสถียรภาพด้านราคาต่อกลุ่มผู้มีรายได้น้อย

วอชหมายถึงกลุ่ม "ผู้มีรายได้น้อย" ซึ่งส่วนใหญ่คือผู้ที่ไม่มีสินทรัพย์ทางการเงิน ไม่มีส่วนของเจ้าของในบ้าน หรือสินทรัพย์ในแผน 401(k) "พวกเขามีชีวิตอยู่ด้วยเงินเดือน"

เขากล่าวว่า หากเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ได้ คนเหล่านี้จะได้รับการเติบโตของรายได้ที่แท้จริงที่ดีขึ้นจากค่าจ้าง

AI สำคัญ แต่การตัดสินใจเชิงนโยบายไม่ใช่หน้าที่ของเฟด

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการพัฒนาอย่างรวดเร็วของ AI และคำเตือนจากคนในอุตสาหกรรมเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ควบคุมไม่ได้ วอชกล่าวว่า เขาใช้เวลามากในการคิดเกี่ยวกับ AI และผลกระทบทางเศรษฐกิจ

"เราให้ความสนใจอย่างมากกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับปัญญาประดิษฐ์ เราให้ความสนใจอย่างมากกับผลกระทบต่ออุปสงค์ทางเศรษฐกิจ และท้ายที่สุดต่ออุปทานทางเศรษฐกิจ"

เขาเปิดเผยว่า เฟดได้จัดตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจขึ้น โดยมีแผนจะส่งรายงานก่อนสิ้นปี เพื่อช่วยให้เฟดคิดถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของ AI ต่อสภาพแวดล้อมนโยบายในอนาคต

แต่วอชเน้นว่า "ความเสี่ยง ผลตอบแทน และทางเลือกเชิงนโยบายที่เกี่ยวข้องกับ AI อยู่ในขอบเขตการตัดสินใจของหน่วยงานรัฐอื่น ๆ สำหรับเฟด จุดเน้นต้องอยู่ที่ว่าการตัดสินใจเชิงนโยบายเหล่านี้ส่งผลกระทบต่องานประจำวันของเราอย่างไรในท้ายที่สุด"

คำแถลงฉบับเต็มของประธานเฟดวอชในการแถลงข่าว

วอชกล่าวเปิด:

สวัสดีทุกท่าน คณะกรรมการนโยบายการเงินตัดสินใจปรับขึ้นช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็น 3.75% ถึง 4% เพื่อสนับสนุนพันธกิจคู่ของเฟด คณะกรรมการยังคงนโยบายรักษาปริมาณสำรองที่เพียงพอในระบบธนาคาร ตามที่ระบุในแถลงการณ์นโยบายล่าสุด กิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง ในขณะที่ความไม่แน่นอนยังคงสูง ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์

การใช้จ่ายภายในประเทศมีความยืดหยุ่น การเติบโตของผลิตภาพแข็งแกร่ง การลงทุนในทุนมั่นคง การเติบโตของการจ้างงานสอดคล้องกับการเติบโตของกำลังแรงงาน อัตราการว่างงานเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย แต่เงินเฟ้อยังคงสูง การดำเนินนโยบายในวันนี้จะสนับสนุนการกลับสู่เป้าหมาย 2% ของคณะกรรมการอย่างทันท่วงที คณะกรรมการชุดนี้จะบรรลุเสถียรภาพด้านราคา ตอนนี้ เพื่อทำความเข้าใจรายละเอียดเพิ่มเติม การตัดสินใจของเราเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเร่งการจ้างงานใหม่ รายได้ภาคเอกชน และการลงทุนในทุนของภาคธุรกิจ ตัวชี้วัดเหล่านี้ปรับตัวดีขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และชี้ไปในทิศทางบวก

สินเชื่อยังคงไหลเวียนดีมาก โดยเฉพาะสำหรับภาคธุรกิจ ตามที่ผมกล่าวในการประชุมสัมมนานโยบายแจ็กสันโฮล เป็นเรื่องยากสำหรับผมที่จะอธิบายภาวะการเงินโดยรวมว่าเข้มงวด สมาชิกคณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นด้วยกับมุมมองนี้ นั่นคือเหตุผลที่เราถอนมาตรการผ่อนคลายบางส่วน เมื่อพิจารณาจากแรงกระแทกและความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ ผู้คนเริ่มตระหนักถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ด้วยความยืดหยุ่นนี้และศักยภาพในการแสดงผลที่มากขึ้น ทัศนคติเชิงบวกคือสิ่งที่ผมได้ยินใน FOMC ตลอดสองวันที่ผ่านมา

สภาพตลาดแรงงานสหรัฐฯ เป็นตัวชี้วัดพื้นฐานของความแข็งแกร่ง อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำประมาณ 4.1% ตำแหน่งงานว่างและชั่วโมงทำงานต่อสัปดาห์กำลังเพิ่มขึ้น อัตราการว่างงานเฉลี่ยเคลื่อนที่สี่สัปดาห์สอดคล้องกับการจ้างงานเต็มที่ ดังนั้น เฟดจึงอยู่ในสถานะที่ดีในด้านแรงงานตามที่รัฐสภามอบหมาย อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อสูงเกินเป้าหมายมานานกว่าห้าปี

ดังนั้น จุดเน้นอันดับแรกของเราคือเสถียรภาพด้านราคาซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของพันธกิจ ความจริงที่เห็นได้ชัดคือ เงินเฟ้อสูงเกินไปและยาวนานเกินไป ข้อมูลเงินเฟ้อฤดูร้อนนี้ไม่ได้บอกผมเช่นนั้น จากข้อมูล CPI และ PPI ล่าสุด แนวโน้มพื้นฐานมีการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ อัตราเงินเฟ้อ PCE รวมเดือนสิงหาคมอาจอยู่ที่ประมาณ 3.6% เมื่อเทียบรายปี

ราคา PCE พื้นฐานและ CPI อยู่ที่ประมาณ 3.2% และ 2.4% ตามลำดับ ยังมีหมวดหมู่จำนวนมากเกินไปที่รายงานการเพิ่มขึ้นเกิน 3% ในช่วง 6 เดือนและ 12 เดือน ผมชี้ให้เห็นที่แจ็กสันโฮลว่า ราคาสินค้าโดยรวมก็น่าสังเกตเช่นกัน เพราะในช่วงเวลาที่ไม่ต่อเนื่อง ราคาของปัจจัยนำเข้าสำคัญหลายรายการได้เพิ่มขึ้นแล้ว

ตั้งแต่การประชุม FOMC ครั้งแรกของผมในฐานะประธานเมื่อเดือนมิถุนายน ผมและเพื่อนร่วมงานมุ่งมั่นอย่างชัดเจนต่อเสถียรภาพด้านราคาและเป้าหมายเงินเฟ้อ PCE 2% ในการประชุมเดือนกรกฎาคม เราทุกคนเห็นพ้องว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไป และแสดงความเต็มใจที่จะดำเนินการร่วมกันตามสถานการณ์ เพื่อนร่วมงานส่วนใหญ่ของผมเห็นว่า การรอข้อมูลใหม่ในช่วงเปลี่ยนผ่านเป็นแนวทางที่ฉลาดกว่า ระหว่างที่ผมอยู่ที่ไวโอมิงเมื่อเดือนที่แล้ว ผมแสดงความเคารพต่อวินัยนโยบายการเงิน มากกว่าการสนับสนุนการตัดสินใจ ผมกำหนดเกณฑ์สำหรับการดำเนินการ

เราต้องมั่นใจว่าเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเคลื่อนเข้าสู่เป้าหมายของเราอย่างชัดเจนด้วยความเร็วที่เพียงพอ วันนี้ FOMC ตัดสินใจว่าเกณฑ์นี้ยังไม่บรรลุ การลงคะแนนเป็นเอกฉันท์ของคณะกรรมการแสดงถึงความมุ่งมั่นของเราในการบรรลุเสถียรภาพด้านราคาอย่างทันท่วงทีมากขึ้น เป้าหมายของเราคือการรับประกันว่าภาวะสินเชื่อและการเงินยังคงสอดคล้องกันเมื่อเวลาผ่านไป ภารกิจของเราคือการรับประกันว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาสัมพัทธ์ในบางภาคเศรษฐกิจจะไม่ขยายวงกว้าง ค่าชดเชยความเสี่ยงเงินเฟ้อในราคาตลาดยังคงต่ำ และการคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้

บ่ายวันนี้ คุณยังได้รับสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจด้วย มันสะท้อนมุมมองของเพื่อนร่วมงานคณะกรรมการ แต่เช่นเดียวกับเดือนมิถุนายน ผมไม่ได้ให้การคาดการณ์ของตัวเอง แต่เช่นเดียวกับเดือนมิถุนายน ผมกล่าวว่าผมจะนำเสนอสรุปการคาดการณ์ของพวกเขาอย่างซื่อสัตย์ ดังนั้น เริ่มกันเลย ในการคาดการณ์มัธยฐาน การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงปีนี้อยู่ที่ 2.3% และปีหน้าอยู่ที่ 2.4% อัตราเงินเฟ้อ PCE รวมปีนี้อยู่ที่ 3.7% และลดลงเหลือ 2.3% ในปีหน้า อัตราการว่างงานทรงตัวที่ประมาณ 4.1% ค่ามัธยฐานของผู้เข้าร่วมตัดสินว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เหมาะสม ณ สิ้นปีนี้คือ 4.1% และคงเดิมในปีหน้า

ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น ในขณะที่ความเสี่ยงด้านแรงงานสมดุลโดยประมาณ ตามที่ผมสังเกตในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาในการประชุม G20 ที่แจ็กสันโฮลแอชวิลล์ ซึ่งสหรัฐฯ เป็นเจ้าภาพ และในการประชุมธนาคารกลางที่บาเซิล เป็นที่ชัดเจนว่าเศรษฐกิจพัฒนาแล้วส่วนใหญ่กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านราคา ธนาคารกลางของพวกเขากำลังตัดสินใจของตนเองภายในขอบเขตอำนาจหน้าที่

การตัดสินใจในวันนี้สะท้อนการตัดสินใจที่ดีที่สุดของเราในการปฏิบัติตามพันธกิจ เฟดมีบทบาทในการรักษาความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจที่กำลังเกิดขึ้นในสหรัฐฯ และโอกาสที่เพิ่มขึ้นที่เกี่ยวข้อง ผู้มีรายได้น้อยสามารถได้รับประโยชน์สูงสุดจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ตลาดแรงงานที่มั่นคง และราคาที่มีเสถียรภาพ เฟดของเรามุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ต่อเป้าหมายที่สำคัญและตรงไปตรงมาของเรา: การจ้างงานเต็มที่และเสถียรภาพด้านราคา และเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่เจริญรุ่งเรืองซึ่งเป็นมาตรฐานของโลก

ช่วงถาม-ตอบ

คำถามที่ 1

การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% จะไม่เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ดังนั้นผมอยากทราบว่าคุณคิดว่าการขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อยเหล่านี้จะมีประสิทธิภาพอย่างไร เพราะมันไม่จำเป็นต้องแก้ปัญหาด้านอุปทานพลังงานในแรงกดดันเงินเฟ้อ?

วอช

คำถามที่ดี เราไม่สามารถมีอิทธิพลต่อราคาใด ๆ เป็นรายรายการ ไม่ว่าจะเป็นราคาน้ำมันหรืออาหารในร้านขายของชำ แต่สิ่งที่เราทำได้และจะทำคือการรับประกันว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาสัมพัทธ์ใด ๆ จะไม่ขยายวงกว้าง และจะไม่ส่งผลกระทบรอบสองและรอบสามต่อเศรษฐกิจ นั่นคือภารกิจของเรา และเป็นสิ่งที่เราจะทำ

คำถามที่ 2

คอลบี สมิธ จากเดอะนิวยอร์กไทมส์ เมื่อเฟดเริ่มขึ้นดอกเบี้ย มักจะมีการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องหลายครั้ง วันนี้มีการประเมินสภาพเศรษฐกิจที่แตกต่างออกไปหรือไม่ ซึ่งบ่งชี้ว่ารูปแบบทั่วไปอาจไม่適用? และประการที่สอง หากปัจจัยส่วนใหญ่ที่ทำให้เงินเฟ้อสูงมาจากแรงกระแทกด้านอุปทาน คุณคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบอย่างไรในช่วงเวลาสำคัญนี้?
วอช

เรากำลังพยายามเข้าถึงผู้คนมากขึ้น ดังนั้น ผมจะเลือกคำถามที่ผมชอบที่สุดจากคุณ คอลบี ซึ่งไม่ควรทำให้คุณแปลกใจ ผมไม่ทำการให้แนวทางล่วงหน้า การตัดสินใจที่เราทำในวันนี้เป็นการตัดสินใจที่สุขุม จริงจัง และมีความรับผิดชอบ ซึ่งผมเตรียมและคิดมาตลอด 110 หรือ 120 วันที่ผมอยู่ที่นี่ คุณได้ยินการคาดการณ์จากคนอื่น ๆ แล้ว ผมจะไม่ตัดสินล่วงหน้าเกี่ยวกับการตัดสินใจใด ๆ ที่เราจะทำในอนาคต คุณอาจได้ยินผมพูดที่แจ็กสันโฮลว่า ผมมุ่งมั่นต่อหลักการที่มีวินัยชุดหนึ่ง ผมสัญญาว่าจะมองออกไปนอกหน้าต่าง และสังเกตสิ่งที่ผมสังเกตได้ นั่นคือสิ่งที่ผมทำที่แจ็กสันโฮล นั่นคือสิ่งที่เราทำในวันนี้ คำถามที่ 3

เอ็ดเวิร์ด ลอว์เรนซ์ จากฟ็อกซ์บิสซิเนส ตลาดกำลังประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยวันนี้ที่ 90% คุณไม่ต้องการให้เฟดนำตลาด นี่เป็นการขึ้นดอกเบี้ยที่ตลาดนำหรือไม่? แล้วอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นเพราะเหตุนี้หรือไม่? หนี้เป็นส่วนหนึ่งของปัญหานี้หรือไม่?

วอช

เฟดมีอำนาจมหาศาล นี่คือการตัดสินใจที่เราทำ แต่การเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างตลาดการเงินกับเฟดอย่างถูกต้องคือความสมดุล ซึ่งผมเชื่อมานานแล้วว่าสามารถทำให้ดีขึ้นได้ การตัดสินใจที่เราทำในวันนี้ขึ้นอยู่กับการประเมินสถานการณ์ของเรา ขึ้นอยู่กับการประเมินแนวโน้มการจ้างงานของเรา ขึ้นอยู่กับการตัดสินของเราเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ บางครั้งตลาดพยายามตัดสินผลลัพธ์ของเราล่วงหน้า ผมจะสังเกตราคาตลาดเพื่อดูว่ามันมีอะไรจะบอก แต่วันนี้คือการตัดสินใจของเรา

คำถามที่ 4

เอลิซาเบธ ชูลซ์ จากเอบีซีนิวส์ ผมอยากทราบว่าคุณช่วยบอกเราได้ไหมว่าการดำเนินการในวันนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้บริโภคชาวอเมริกัน? และผมต้องถามว่า คุณมีอะไรจะบอกประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยแทนที่จะขึ้นดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่าหรือไม่?

วอช

ในการหารือกับประธานาธิบดี ผมไม่มีอะไรจะให้คุณได้ แต่ผมจะไม่ถือว่านี่เป็นคำถามที่คุณถามแทนประชาชนชาวอเมริกัน ตามที่ผมกล่าวในถ้อยแถลงที่เตรียมไว้ ผู้มีรายได้น้อยได้รับประโยชน์สูงสุดจากราคาที่มีเสถียรภาพ การตัดสินใจที่เราทำในวันนี้เป็นการตัดสินใจที่ถูกต้องในการปฏิบัติตามหน้าที่ที่รัฐสภามอบให้เราในการรับประกันเสถียรภาพด้านราคา นอกจากนี้ ผมอยากบอกว่า เนื่องจากความแข็งแกร่งพื้นฐานของเศรษฐกิจ เพราะการดำเนินการของเราสอดคล้องกับการจ้างงานเต็มที่โดยพื้นฐาน เราจึงสามารถมุ่งเน้นไปที่เสถียรภาพด้านราคาได้ เมื่อหลายเดือนก่อน ผมกล่าวว่าเราจะมอบราคาที่มีเสถียรภาพ การดำเนินการในวันนี้สอดคล้องกับสิ่งนั้น

คำถามที่ 5

คุณช่วยบอกเราเพิ่มเติมได้ไหมว่ามีอะไรเปลี่ยนแปลงไปตั้งแต่การประชุมเดือนกรกฎาคม? ตามที่คุณชี้ เฟดคงจุดยืนจนถึงวันนี้ ส่วนหนึ่งของเรื่องนี้ คุณช่วยให้เราเข้าใจได้ไหมว่ารายงานยอดค้าปลีกวันนี้บ่งชี้ว่าอุปสงค์กำลังร้อนแรงขึ้น และอาจคุกคามราคาที่สูงขึ้นหรือไม่?

วอช

ขอบคุณ คุณอาจรู้ว่าผมไม่ใช่คนที่พึ่งพาข้อมูล ดังนั้นผมจะไม่ตอบสนองต่อข้อมูลที่มาถึงหน้าประตูของเราในทางใดทางหนึ่ง

แต่เกี่ยวกับคำถามแรกของคุณ ผมคิดว่าสิ่งสำคัญกว่าคือการพิจารณาว่าเกิดอะไรขึ้นในช่วงเจ็ดสัปดาห์นับตั้งแต่เราพบกันครั้งล่าสุด และผมจะบอกว่าคนส่วนใหญ่ เมื่อเจ็ดสัปดาห์ก่อน เพื่อนร่วมงานของผมคิดว่าเจ็ดสัปดาห์เป็นการลงทุนที่ดี เป็นวิธีซื้อเวลาเพื่อให้เราสามารถตัดสินใจอย่างชาญฉลาด ผมอยากเน้นสามสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงเวลานั้น

ประการแรก เมื่อเจ็ดสัปดาห์ก่อน ผมอาจมีการตัดสินเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ มีชุดข้อมูลที่ค่อนข้างกว้าง รวมถึงตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งขึ้น

คุณอาจได้ยินผมพูดเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนที่แจ็กสันโฮล นี่คือการตัดสินของผม และคณะกรรมการยังมีแนวโน้มเงินเฟ้อประการที่สอง ผมกล่าวที่แจ็กสันโฮลว่า แนวโน้มสำคัญ ผมกล่าวที่แจ็กสันโฮลว่า เราต้องมองออกไปนอกหน้าต่าง และถามว่าอะไรคือความจริง การตัดสินของผมเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนคือเงินเฟ้อ แนวโน้มฤดูร้อนไม่ผ่านการทดสอบ ข้อมูลเพียงเล็กน้อยที่ผมเห็นจะทำให้ผมเปลี่ยนการตัดสินใจนั้น ผมยืนหยัดในจุดยืน สิ่งที่สามที่เปลี่ยนแปลงในเจ็ดสัปดาห์คือภูมิรัฐศาสตร์ เราไม่สามารถหลีกเลี่ยงจุดร้อนทั่วโลกได้ และการตัดสินของเราเกี่ยวกับสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่มีแนวโน้มมากที่สุดหรือน้อยที่สุดได้เปลี่ยนไป

สามสิ่งนี้นำไปสู่การตัดสินใจที่แน่วแน่และเป็นเอกฉันท์ในวันนี้

คำถามที่ 6

ไฟแนนเชียลไทมส์ คุณกล่าวว่าการตัดสินใจในวันนี้ถอนการผ่อนคลายในระดับหนึ่ง บางทีคุณอาจแบ่งปันมุมมองของคุณบนโต๊ะเจรจาได้ ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่คุณอธิบายว่าเข้มงวดหรือไม่?

วอช

ขอบคุณ? ผมเคยอธิบายไว้ก่อนหน้านี้ว่า ผมพบว่ายากที่จะอธิบายภาวะการเงินว่าเข้มงวด ผมคิดว่าผมบอกว่าผมรู้สึกว่ายาก สิ่งที่ผมได้ยินในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาคือ เพื่อนร่วมงานของผมก็ยากที่จะอธิบายเช่นนั้น เราถอนการผ่อนคลายบางส่วนเพื่อให้ภาวะการเงินและสินเชื่อสอดคล้องกับเป้าหมายสูงสุดของเรามากขึ้น นี่คือการตัดสินใจของเรา นี่คือการตัดสินของเรา และเราจะประเมินสิ่งนี้ต่อไปในเชิงรุก

คำถามที่ 7

ซีเอ็นบีซี ผมอยากติดตามคำถามนี้ ก่อนหน้านี้ เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่อธิบายอัตราดอกเบี้ยว่าเข้มงวดปานกลาง หากคุณได้ถอนการผ่อนคลายแล้ว คุณช่วยบอกเราได้ไหมว่าคุณมองอัตราดอกเบี้ยนโยบายเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอย่างไร? และถ้าคุณไม่รังเกียจ คุณมีอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางระยะสั้นและระยะยาวหรือไม่ คุณมองอย่างไร? ในแง่เหล่านั้น?

วอช

พูดสั้น ๆ คือ ไม่มี ผมอยากพูดสองสามประโยค ผมสนใจอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางมาโดยตลอด และคิดว่ามันเป็นคำถามเชิงวิชาการ เมื่อผมเรียนเศรษฐศาสตร์ เราเคยมองมันเป็นอัตราดอกเบี้ย "วิกเซลล์" ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยดุลยภาพที่แท้จริง มันมีประโยชน์ในเชิงวิชาการ มันมีผลกระทบเชิงปฏิบัติการต่อการตัดสินใจที่เราทำในวันนี้หรือไม่? ไม่มี ผมไม่รู้

คำถามที่ 8

คุณกล่าวว่าคุณไม่ชอบการพึ่งพาข้อมูล รวมถึงวันนี้ แต่ก่อนการประชุมนี้ มีหลายคนให้ความสนใจกับ CPI เดือนสิงหาคม ผมอยากทราบว่าคุณคิดว่านี่เหมาะสมสำหรับตลาดหรือไม่ หรือคุณเคยพิจารณาวิธีการสื่อสารหรือไม่

วอช

ผู้ร่วมตลาดและนักข่าว ผมคิดว่าในช่วงประมาณสิบปีที่ผ่านมา เคยชินกับการรอคอยข้อมูลเพียงจุดเดียวอย่างใจจดใจจ่อ นั่นไม่ใช่มุมมองของผม ผมจะไม่กลั้นหายใจกับข้อมูลใด ๆ ไม่ว่าจะเป็นยอดค้าปลีกวันนี้หรือข้อมูล CPI สัปดาห์ที่แล้ว ผมแค่อยากย้ำว่า แนวโน้มสำคัญ ข้อมูลมีความผันผวน การพึ่งพาข้อมูลเป็นวิธีที่อันตราย นั่นไม่ใช่สิ่งที่ผมกังวล เมื่อเวลาผ่านไป ตลาดจะค่อย ๆ เข้าใจว่าเฟดตัดสินใจอย่างไร อะไรเกี่ยวข้อง อะไรไม่เกี่ยวข้อง นอกเหนือจากนั้น ผมไม่อยากแก้ไขสิ่งเหล่านี้ให้พวกเขา

คำถามที่ 9

ผมแค่อยากรู้ เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน ประธานาธิบดีส่งข้อความซึ่งโดยพื้นฐานแล้วขู่ว่าจะลดการค้ากับบางประเทศ เว้นแต่จะลดอัตราดอกเบี้ย เห็นได้ชัดว่า การตัดสินใจเป็นเอกฉันท์คือการทำตรงกันข้าม คุณจะพูดอะไรกับนักลงทุนที่มองว่านี่เป็นการทดสอบความเป็นอิสระของเฟดอีกครั้ง? ครั้งสุดท้ายที่คุณพูดคุยกับประธานาธิบดีคือเมื่อใด? คุณคาดว่าจะมีการประชุมหลังการตัดสินใจหรือไม่? หรือ

วอช

คุณให้เมนูยาว ๆ ให้ผมเลือก? พวกมันน่าดึงดูดทั้งหมด เกี่ยวกับการหารือกับประธานาธิบดี ผมไม่มีอะไรจะให้คุณได้ ผมไม่ใช่ผู้สื่อสารของวอลล์สตรีท ส่วนหนึ่งของความเป็นอิสระของเฟดคือเรายืนหยัดในเส้นทางของเราเอง ความเป็นอิสระเป็นแบบสองทาง เราจะให้ผู้ที่กำหนดนโยบายการค้าและการคลังยืนหยัดในเส้นทางของพวกเขาเช่นกัน นั่นคือวิธีที่เรายืนอยู่ตรงนี้ โดยกล่าวตามความจริงถึงสิ่งที่เราเห็น

คำถามที่ 10

คุณช่วยอธิบายได้ไหมว่าใครคือผู้มีรายได้น้อย และการขึ้นดอกเบี้ยมีประโยชน์อะไรเมื่อคนเหล่านี้อาจถูกบีบจากอัตราดอกเบี้ยจำนองที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ราคาของชำที่สูงขึ้น และตอนนี้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นโดยทั่วไป?

นี่เป็นคำถามที่ยุติธรรม ในเศรษฐศาสตร์มหภาค เรามักจะมุ่งเน้นไปที่ยอดรวมที่นี่ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) โดยรวม แนวโน้มตลาดแรงงานโดยรวม สภาพเงินเฟ้อ ในวอชิงตัน หลายคนใช้เวลามากกับผลลัพธ์การกระจาย นั่นคืองานและธุรกิจของพวกเขา ผู้มีรายได้น้อยที่ผมหมายถึงโดยทั่วไปคือผู้ที่ไม่มีสินทรัพย์ทางการเงิน ที่เรียกว่าผู้ที่มีรายได้ต่ำกว่าค่ามัธยฐานของประเทศเล็กน้อย บ้านของพวกเขาไม่มีส่วนของเจ้าของ แผน 401(k) ของพวกเขาไม่มีส่วนของเจ้าของ ดังนั้นพวกเขาจึงมีชีวิตอยู่ด้วยเงินเดือน

วอช

เราสามารถทำสองสิ่งที่สอดคล้องกับพันธกิจของเรา ถามตัวเองว่า ในฐานะประเทศที่อยู่ในการจ้างงานเต็มที่ไม่มากก็น้อย เราได้บรรลุสิ่งนั้นแล้ว ซึ่งไม่ได้หมายความว่าบุคคลไม่กำลังหางาน แต่โดยรวมแล้ว เราอยู่ในการจ้างงานเต็มที่ไม่มากก็น้อย หากเป็นเช่นนั้น เราสามารถมองอีกด้านหนึ่งของพันธกิจของเรา ทำให้มันเป็นจุดเน้นของเรา และรักษาเสถียรภาพด้านราคา สภาพแวดล้อมที่อัตราเงินเฟ้อสอดคล้องกับเป้าหมาย 2% ของเรามอบข่าวดี เพราะเมื่อพวกเขาได้รับเงินเดือน พวกเขาสามารถ勉强维持生计และบรรลุการเติบโตของรายได้ที่แท้จริง เราไม่รับผิดชอบทั้งหมดต่อสิ่งนี้ แต่เรารับผิดชอบต่อราคาที่มีเสถียรภาพ ตามที่ผมกล่าวก่อนหน้านี้ เงินเฟ้อเป็นทางเลือก และวันนี้เราก้าวไปหนึ่งก้าวสู่การบรรลุมัน

คำถามที่ 11

คุณมีความเห็นอย่างไรต่อการดำเนินการของธนาคารกลางยุโรป? พวกเขาขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ แต่ไม่ต่อเนื่อง

วอช

ขอบคุณ อืม ผมจะไม่ขอให้พวกเขาตัดสินล่วงหน้าเกี่ยวกับการตัดสินใจที่เรากำลังจะทำ ดังนั้นผมจะไม่ตัดสินล่วงหน้าเกี่ยวกับการตัดสินใจที่พวกเขาได้ทำไปแล้ว แต่ผมจะพูดแบบนี้ ผมใช้เวลากับเพื่อนร่วมงานธนาคารกลางต่างประเทศ ไม่ใช่แค่ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา แต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ตามที่ผมกล่าวถึงในการประชุม G20 ที่แจ็กสันโฮล เราจัดการประชุมธนาคารกลางที่นอร์ทแคโรไลนาและบาเซิล

สิ่งที่ผมได้ยินจากเศรษฐกิจพัฒนาแล้วส่วนใหญ่คือ พวกเขากำลังรับมือกับแรงกดดันด้านราคาเช่นกัน พวกเขากำลังตัดสินใจของตนเองภายในขอบเขตอำนาจหน้าที่ สิ่งนี้บอกผมหลายอย่าง หนึ่งคือ เมื่อเฟดตัดสินใจเชิงนโยบาย มันไม่เพียงสำคัญต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่ยังส่งผลกระทบภายนอกไปยังส่วนอื่น ๆ ของโลกในระดับหนึ่ง เช่นเดียวกันสำหรับพวกเขา เมื่อธนาคารกลางต่างประเทศตัดสินใจเมื่อเผชิญกับราคาที่สูงขึ้น พวกเขาเลือกที่จะขึ้นดอกเบี้ยในลักษณะที่สอดคล้องกับอำนาจหน้าที่ของพวกเขา พวกเขากำลังช่วยควบคุมเงินเฟ้อในประเทศของตน และมีผลกระทบภายนอกในทั้งสองทิศทาง แม้กระทั่งผลกระทบภายนอกซ้อนผลกระทบภายนอก นอกเหนือจากนั้น ผมจะไม่แสดงความเห็นเกี่ยวกับสิ่งที่ธนาคารกลางอื่นอาจเลือกทำในสัปดาห์นี้หรือหลังจากนั้น

คำถามที่ 12

เดอะวอลล์สตรีทเจอร์นัล ประธานครับ ฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว คุณแสดงความกังวลว่าเฟดกำลังจะทำความผิดพลาดใหญ่ครั้งที่หกหรือเจ็ด โดยคิดว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งเกินไปจนไม่สามารถพิสูจน์การลดดอกเบี้ยได้ ตอนนี้ วันนี้ คุณขึ้นดอกเบี้ย คุณรู้สึกได้ไหมว่าการประเมินเศรษฐกิจสหรัฐฯ ของคุณเปลี่ยนไปอย่างไรจากตอนนั้นถึงตอนนี้?

วอช

ผมจำบริบททั้งหมดไม่ได้ แต่ผมบอกคุณได้ถึงสภาพการเติบโต นิก ตอนนี้ เมื่อผมมาถึงเมื่อ 110 หรือ 120 วันก่อน การคาดเดาของผมคือเศรษฐกิจสหรัฐฯ ก็แข็งแกร่งขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเช่นกัน ผมคิดว่าตอนนี้เรามีข้อมูลที่นิยามอย่างกว้างซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้นจริง อัตราการเติบโตพื้นฐานสูงขึ้น และเงินเฟ้อคือปัญหา ปัญหาเสถียรภาพด้านราคามีมานานกว่า 5.5 ปีแล้ว ดังนั้น คณะกรรมการจึงตัดสินใจดำเนินการในวันนี้เพื่อให้แน่ใจว่าเรากลับสู่เป้าหมายเสถียรภาพด้านราคาอย่างรวดเร็วยิ่งขึ้น เสถียรภาพด้านราคาเป็นรากฐานของการเติบโตทางเศรษฐกิจ และผมเชื่อว่าวันนี้เราก้าวสำคัญไปหนึ่งก้าว เราทำเช่นนี้ส่วนหนึ่งโดยการถอนมาตรการผ่อนคลายที่ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้

คำถามที่ 13

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา คุณคิดว่าตลาดพันธบัตรกำลังบอกอะไรคุณ โดยเฉพาะเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโต อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง และผลกระทบต่อนโยบายการเงิน?

วอช

ให้ผมพูดถึงประวัติศาสตร์ ราคาตลาดพันธบัตรเคลื่อนไหวอย่างไร ผมต้องการให้มันเป็นเช่นนั้น ผมต้องการให้มันบอกเล่าเรื่องราวใด ๆ ที่พวกเขาต้องการ ผมอยากพยายามสำรวจสิ่งนี้ แต่ทำไมอัตราผลตอบแทนจึงสูงขึ้นจากการประชุม FOMC ครั้งล่าสุดถึงตอนนี้? ผมจะให้เหตุผลสามประการ แต่ผมจะบอกว่าสิ่งเหล่านี้มักถูกกำหนดจากหลายปัจจัย

นี่เป็นชุดปัญหาที่ซับซ้อนซึ่งกำลังส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในโลก พันธบัตรรัฐบาลหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ไร้ความเสี่ยง ซึ่งเชื่อมโยงกับสินทรัพย์เกือบทุกประเภทในโลก ดังนั้นผมจะพูดสามสิ่ง อย่างแรกคือความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ เราเห็นว่าส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวในปี 2026 มาจากการแข็งแกร่งขึ้นของเศรษฐกิจ เหตุผลที่สอง การแข่งขันด้านทุน การพุ่งขึ้นของรายจ่ายด้านทุนที่ผมกล่าวถึงในความเห็นเป็นเรื่องจริง สิ่งที่เรียกว่าบริษัทขนาดใหญ่กำลังระดมทุนในตลาด ดังนั้น การแข่งขันด้านทุนจึงเป็นเรื่องจริง ผมคิดว่านี่อธิบายส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน

ประการที่สามคือภูมิรัฐศาสตร์ จุดร้อนทั่วโลกกำลังผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาว นี่ไม่ใช่แค่ราคาสปอตของพลังงานหรือข้าวโพด ถั่วเหลือง หรือข้าวสาลี แต่เป็นความแตกต่างระหว่างราคาสปอตเหล่านี้กับสิ่งที่เรียกว่า "ส่วนต่างราคากลั่น" นั่นหมายความว่ามันมีความหมายอย่างไรต่อผลิตภัณฑ์ที่เข้าสู่ร้านค้าทั่วประเทศ ผมคิดว่านี่คือสามคำอธิบายหลัก แต่แน่นอนว่าไม่ใช่รายการที่ครบถ้วน

คำถามที่ 14

คุณกล่าวที่แจ็กสันโฮลว่า คุณต้องการเห็นเงินเฟ้อลดลงอย่างชัดเจนด้วยความเร็วที่เพียงพอ ซึ่งเป็นเกณฑ์ แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นเกณฑ์ที่วัดได้ เหตุผลที่ผมถามคือ วันนี้คุณกล่าวว่าการดำเนินนโยบายในวันนี้จะสนับสนุนการกลับสู่เป้าหมาย 2% ของคณะกรรมการอย่างทันท่วงทีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ มัธยฐานได้เลื่อนกรอบเวลาการบรรลุเป้าหมาย 2% ออกไปอีกสองปีเป็นปี 2029 ผมอยากทราบว่าคุณประสานสองสิ่งนี้อย่างไร

วอช

วิธีง่าย ๆ ในการแก้ปัญหานี้คือ สิ่งเหล่านั้นไม่ใช่การคาดการณ์ของผม สิ่งเหล่านี้คือการคาดการณ์ของเพื่อนร่วมงาน 18 คนของผม และผมพยายามนำเสนอต่อคุณอย่างรับผิดชอบและตรงไปตรงมา

งานของผมไม่ใช่การให้แนวทางล่วงหน้า แต่คำมั่นสัญญาของผมต่อประชาชนชาวอเมริกัน ต่อใครก็ตามที่กำลังฟังอยู่ คือการย้ำว่าเราจะบรรลุเสถียรภาพด้านราคา คำมั่นสัญญาของผมในเดือนกรกฎาคมคือการบอกว่าเราต้องการซื้อเวลาเล็กน้อย เราต้องการประเมินสิ่งที่เกิดขึ้นในหลายมิติ สิ่งที่ผมกล่าวที่แจ็กสันโฮลคือ เรามุ่งมั่นต่อวินัย ไม่ใช่การตัดสินใจ การดำเนินการในวันนี้เริ่มแสดงให้เห็นว่าเราจริงจังกับเรื่องนี้มาก และเราจะบรรลุเป้าหมายเสถียรภาพด้านราคา ตามที่แถลงการณ์กล่าว เราจะทำเช่นนั้นอย่างทันท่วงทีมากขึ้น นี่คือการตัดสินใจของเรา ในขณะที่เรายังคงหารือกันต่อไปในสัปดาห์และเดือนข้างหน้า เราจะมีอะไรอีกมากมายที่จะพูด แต่ผมจะไม่ตัดสินล่วงหน้าเกี่ยวกับการดำเนินการในอนาคต

คำถามที่ 15

คุณเคยพูดถึงผลกระทบเชิงบวกที่อาจเกิดขึ้นจากการนำปัญญาประดิษฐ์มาใช้อย่างกว้างขวาง หากมี คุณกังวลมากแค่ไหนที่เราได้ยินคำเตือนที่น่าตกใจมากขึ้นเรื่อย ๆ จากผู้นำ AI ว่าการสูญเสียการควบคุมเทคโนโลยีที่ทรงพลังนี้อาจก่อให้เกิดความเสียหายในโลกแห่งความเป็นจริงซึ่งส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจจริง?

วอช

ผมใช้เวลามากในการคิดเกี่ยวกับ AI ก่อนที่ผมจะรับงานนี้ ผมใช้เวลามากในการพูดคุยเกี่ยวกับมันต่อสาธารณะ ความเป็นอิสระของเฟดอยู่ที่การอยู่ในเส้นทางของเราเอง

เราให้ความสนใจอย่างมากกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับปัญญาประดิษฐ์ เราให้ความสนใจอย่างมากกับผลกระทบต่ออุปสงค์ทางเศรษฐกิจ และท้ายที่สุดต่ออุปทานทางเศรษฐกิจ ผมกังวลมาก ผมคิดว่าสำคัญมากที่เราได้จัดตั้งคณะทำงานเฉพาะกิจ ซึ่งควรจะรายงานก่อนสิ้นปี เพื่อช่วยเราคิดถึงผลกระทบต่อสถานการณ์นโยบายในอนาคต แต่การตัดสินใจเชิงนโยบายเกี่ยวกับความเสี่ยงและผลตอบแทน ความท้าทายและโอกาส เป็นการตัดสินใจของหน่วยงานรัฐอื่น ๆ ผมจะให้พวกเขาตัดสินใจทางการเมืองเหล่านั้น การตัดสินใจเชิงนโยบายเหล่านั้น ผลกระทบของการตัดสินใจเหล่านี้เห็นได้ชัดว่ามีผลบางอย่างต่องานประจำวันของเรา และนั่นคือจุดที่เราต้องให้ความสนใจ

คำถามที่ 16

เงินเฟ้อส่วนใหญ่เกิดจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและภาษีศุลกากร บางคนมองว่านี่เป็นแรงกระแทกด้านอุปทาน ซึ่งไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยการขึ้นดอกเบี้ย ตราบใดที่การคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงมีเสถียรภาพ มันควรจะแก้ไขตัวเองได้ ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยของคุณสูง คุณจำเป็นต้องผลักการเติบโตให้ต่ำกว่าระดับศักยภาพ และทำให้ตลาดแรงงานอ่อนแอลงโดยไม่ตั้งใจเพื่อลดเงินเฟ้อหรือไม่? เมื่อพิจารณาจากเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในปัจจุบัน พลวัตเหล่านี้ทำงานอย่างไร?

วอช

มีเนื้อหามากมายตรงนี้ ให้ผมดูว่าผมจัดการได้บางส่วนหรือไม่ อย่างแรก เราคิดว่าอัตราการว่างงานสอดคล้องกับการจ้างงานเต็มที่โดยพื้นฐาน ผมไม่คิดว่าเราจำเป็นต้องทำร้ายตลาดแรงงานเพื่อบรรลุเป้าหมาย ผมไม่คิดว่าสองส่วนของพันธกิจของเรา—เสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานเต็มที่—เป็นสิ่งที่แยกจากกันในระยะกลาง ดังนั้น การเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งหมายถึงการรับประกันการเติบโตที่ต่อเนื่อง ยั่งยืน และยาวนาน คือจุดเน้นของเรา และเป็นงานที่เรากำลังทำอยู่ในวันนี้ เราจะยังคงรับประกันเสถียรภาพด้านราคา ซึ่งหมายความว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนและยาวนานสามารถดำเนินต่อไปได้นานขึ้น เศรษฐกิจสามารถแข็งแกร่งขึ้นได้ ตามที่ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้ ผู้มีรายได้น้อยสามารถได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้