Stablecoin đang định hình lại thị trường thanh khoản châu Phi như thế nào

Tiêu đề gốc: Châu Phi không thiếu đô la. Châu Phi thiếu hệ thống đường ống dẫn vốn

Biên soạn gốc: April

Khi stablecoin bắt đầu tham gia vào thanh toán xuyên biên giới tại châu Phi, ngành công nghiệp thường đặt ra ba câu hỏi:

• Liệu nó có làm trầm trọng thêm tình trạng chảy máu vốn và tác động đến đồng nội tệ cũng như hệ thống quản lý không?
• Nếu kết nối các đối tác và kênh thanh toán có thể tạo thuận lợi cho kinh doanh, thì ngưỡng chính xác nằm ở đâu?
• Khi số lượng người tham gia tăng lên và chênh lệch giá tiếp tục thu hẹp, giá trị dài hạn sẽ nằm ở đâu?

Điều tôi nhìn thấy lại khác: stablecoin đang mang đến cho châu Phi cơ hội tái cấu trúc thị trường thanh khoản.

01 Điều châu Phi thiếu không phải là đô la, mà là một hệ thống đường ống dẫn thanh khoản

Tôi đã tóm tắt vấn đề này như một vấn đề về đường ống dẫn.

Trong nhiều kịch bản thương mại xuyên biên giới ở châu Phi, tiền không hoàn toàn vắng mặt, nhưng nó không thể đến được đúng đối tác vào đúng thời điểm với mức giá có thể thực hiện.

Doanh thu thương mại có thể ở châu Âu hoặc Hoa Kỳ, trong khi thanh toán mua hàng cần được hoàn tất ở Trung Quốc hoặc châu Á, và đồng nội tệ cũng cần thiết cho việc giao hàng.

Tiền bị phân tán khắp các quốc gia, tài khoản, ngân hàng và đối tác khác nhau, thiếu một trung tâm tài chính cho phép thanh khoản chảy vào, chảy ra, tập trung và lưu thông hiệu quả.

Do đó, vấn đề không chỉ là tổng lượng đô la, mà là liệu đô la có thể được huy động tại các nút thích hợp hay không.

Một người tham gia nắm giữ đô la hoặc stablecoin không có nghĩa là nhà nhập khẩu ở đầu bên kia có thể nhận được báo giá có thể thực hiện; sự tồn tại của tỷ giá hối đoái trên thị trường không đồng nghĩa với việc doanh nghiệp có thể hoàn tất việc đổi tiền, thanh toán và giao hàng cuối cùng.

Stablecoin không tạo ra đô la. Tuy nhiên, lần đầu tiên, chúng có tiềm năng thay đổi cách các nguồn tiền phân tán này kết nối với nhau: giúp tiền dễ dàng được phân bổ giữa các tổ chức và múi giờ, rút ngắn khoảng cách thời gian giữa báo giá, giao dịch và giao hàng, và cho phép thanh khoản trước đây bị mắc kẹt trong các hành lang khác nhau bắt đầu hình thành các kết nối mới.

Và đây chính là nơi những câu hỏi thực sự bắt đầu.

02 Khi thanh khoản bắt đầu mở ra, các nhà quản lý thực sự cần giải quyết điều gì?

Stablecoin chắc chắn sẽ giảm ma sát trong thanh khoản đô la và chuyển tiền xuyên biên giới.

Do đó, chảy máu vốn, áp lực lên đồng nội tệ và ổn định thị trường là những vấn đề mà bất kỳ nhà quản lý nào cũng phải xem xét nghiêm túc.

Nhưng điều tôi thấy ở châu Phi không phải là sự từ chối tự nhiên đối với stablecoin từ các nhà quản lý. Ngược lại, nhiều chính phủ và nhà quản lý hy vọng thúc đẩy thương mại, vốn và hệ thống tài chính đang tích cực khám phá: làm thế nào để dần dần đưa thanh khoản trước đây bị phân mảnh, kém hiệu quả và ít minh bạch vào một thị trường mở và kết nối hơn.

Việc phụ thuộc lâu dài vào báo giá chính thức, hạn ngạch ngân hàng và các lộ trình thanh toán phân mảnh không thể hỗ trợ việc mở cửa thương mại và nền kinh tế khu vực hơn nữa.

Cơ hội của stablecoin nằm ở việc cho phép tiền trước đây bị mắc kẹt trong các tài khoản, quốc gia và đối tác khác nhau được phân bổ, thanh toán và tái đầu tư trên thị trường nhanh hơn.

Điều này không có nghĩa là việc mở cửa không có chi phí. Đối với nhiều thị trường châu Phi, thường không phải là vấn đề tăng tốc một hệ thống trưởng thành hiện có, mà là một quá trình chuyển đổi cơ bản từ cấu trúc thanh khoản phân mảnh, ít minh bạch sang một quá trình khám phá giá theo hướng thị trường hơn.

Các chuỗi ngân hàng, ngoại hối, thanh toán và thanh toán phi chính thức hiện có đều cần được điều chỉnh lại; nhu cầu, tỷ giá hối đoái, vị thế ngân hàng và kỳ vọng thị trường cũng sẽ được định giá lại.

Do đó, hao mòn không có nghĩa là các quốc gia không sẵn sàng mở cửa. Chính vì sự thay đổi sẽ có tác động đáng kể, việc mở cửa phải có trật tự, có tốc độ, có kênh được quản lý và có bộ đệm thanh khoản.

Điều thực sự cần trả lời không phải là "có nên khám phá stablecoin hay không", mà là: nhu cầu thương mại và thanh toán thực tế nào trước tiên nên có được thanh khoản hiệu quả hơn? Kênh nào phải nằm trong hệ thống được quản lý? Ai cung cấp thanh khoản đệm? Trong điều kiện nào thị trường có thể chịu đựng được việc khám phá giá toàn diện hơn?

Stablecoin không phải là điểm cuối của việc mở cửa;

Chúng là cơ hội để châu Phi biến sự mở cửa thành cơ sở hạ tầng.

03 Kết nối thanh khoản, cần xây dựng những năng lực gì?

Nhìn từ bên ngoài, đây có vẻ là một ngành kinh doanh có rào cản gia nhập thấp: tìm stablecoin, tìm kênh tiền pháp định địa phương, tìm đối tác, và bạn có thể bắt đầu báo giá.

Nhưng điều stablecoin thực sự mở ra không phải là cơ hội giao dịch, mà là cơ hội xây dựng thế hệ thị trường thanh khoản tiếp theo.

Xây dựng một thị trường không chỉ cần khả năng khớp lệnh, mà còn cần một bộ năng lực nền tảng cho phép giao dịch được duy trì, mở rộng và được tất cả các bên chấp nhận.

Thứ nhất, là năng lực thanh toán. Điều này bao gồm thanh khoản đô la toàn cầu và năng lực thanh toán—đối tác quốc tế, mạng lưới ngân hàng, SWIFT, stablecoin, lưu ký và mạng lưới thanh toán bù trừ; nó cũng bao gồm thanh toán tiền pháp định địa phương và năng lực giao hàng cuối cùng. Thách thức thực sự không phải là gửi tiền từ một đầu, mà là đảm bảo tiền có thể hoàn tất thanh toán có thể thực hiện ở cả đầu toàn cầu và địa phương.

Thứ hai, là năng lực tuân thủ và quản lý. Niềm tin ở đây không phải là nhận thức thương hiệu trừu tượng. Nó thể hiện qua danh tính khách hàng, nguồn tiền, hồ sơ giao dịch, sàng lọc trừng phạt, xử lý bất thường, năng lực kiểm toán và giao tiếp quản lý liên tục. Chỉ khi các ngân hàng, nhà quản lý và đối tác toàn cầu có thể nhìn thấy và quản lý rủi ro, thanh khoản mới có thể chuyển từ mạng lưới song phương phân mảnh vào hệ thống tài chính chính thức.

Thứ ba, là năng lực vận hành giao dịch ngoại hối cấp tổ chức. Đây không chỉ là hoạt động hậu cần thông thường, mà liên quan đến báo giá, vị thế, xác nhận giao dịch, phân bổ tiền, trình tự thanh toán, xử lý giao dịch thất bại và kiểm soát rủi ro. Có một khoảng cách đáng kể giữa việc hoàn tất một giao dịch và vận hành bền vững một thị trường thanh khoản xuyên biên giới với đầy đủ năng lực ngoại hối cấp tổ chức.

Ngưỡng thực sự của thị trường này không phải là liệu người ta có thể kết nối một phần thanh khoản hay không, mà là liệu người ta có thể tổ chức thanh toán toàn cầu, giao hàng địa phương, quản lý tuân thủ và hoạt động ngoại hối cấp tổ chức thành một năng lực thị trường bền vững hay không.

04 Khi thanh khoản trở nên hiệu quả hơn, giá trị sẽ đi về đâu?

Các nhà đầu tư cuối cùng sẽ hỏi: khi số người tham gia tăng lên và báo giá trở nên minh bạch hơn, liệu chênh lệch ngoại hối có tiếp tục thu hẹp, cuối cùng phát triển thành cuộc đua xuống đáy không?

Nếu hoạt động kinh doanh chỉ dừng lại ở mức mua bán stablecoin và chênh lệch ngoại hối, câu trả lời có lẽ là có.

Chênh lệch thu hẹp không phải là điều bất thường; chúng là dấu hiệu cho thấy thị trường thanh khoản đang dần trưởng thành.

Nhưng câu hỏi thực sự không phải là liệu chênh lệch có giảm hay không, mà là: những năng lực tài chính mới nào mà doanh nghiệp, ngân hàng và thị trường thương mại có thể xây dựng trên nền thanh khoản được tổ chức hiệu quả hơn? Thanh khoản → Thanh toán → Quản lý ngân quỹ → Tài trợ thương mại Thanh khoản cho phép tiền được tìm thấy, báo giá và phân bổ; thanh toán cho phép giao dịch xuyên biên giới được hoàn tất ổn định, có thể truy vết và có thể giao hàng; năng lực giao dịch và thanh toán liên tục cho phép doanh nghiệp bắt đầu quản lý tiền, tiền tệ và vị thế đa quốc gia; và khi đơn hàng, hóa đơn, hậu cần và thanh toán có thể được kết nối, tài trợ thương mại có khả năng hình thành năng lực tín dụng có thể đánh giá và định giá.

Điều quan trọng là phải giữ đầu óc tỉnh táo ở đây: năng lực thanh toán sẽ không tự động chuyển thành năng lực tài trợ thương mại. Cái sau vẫn đòi hỏi mô hình rủi ro, dữ liệu thương mại thực tế, cấu trúc truy đòi và bảng cân đối kế toán.

Nhưng điều này chính xác giải thích tại sao cơ hội sẽ không bị giới hạn ở chênh lệch.

Chênh lệch thu hẹp không có nghĩa là cơ hội đang bị bóp nghẹt; đúng hơn, thị trường đang chuyển từ việc chỉ giao dịch một khoản tiền sang tổ chức tiền của doanh nghiệp và thương mại thực tế.

05 Từ kết nối tiền đến hình thành thị trường

Châu Phi không cần sao chép cơ sở hạ tầng tài chính của các thị trường khác. Châu Phi có cơ hội thiết lập một bộ năng lực thị trường mới xung quanh cấu trúc thương mại, phân bổ thanh khoản và nhu cầu xuyên biên giới của riêng mình.

Giá trị của stablecoin không phải là thay thế hệ thống tài chính hiện có, cũng không chỉ đơn giản là làm cho đô la di chuyển nhanh hơn. Nó cho phép tiền trước đây không thể tập trung và lưu thông hiệu quả trở thành nguồn lực tài chính có thể thanh toán, quản lý và phục vụ thương mại thực tế.

Đây là cơ hội đáng chú ý nhất của stablecoin ở châu Phi: không phải là một đường ray nhanh hơn, mà là sự tái cấu trúc thị trường thanh khoản.