「大空頭」Michael Burry買入輝達看漲期權「對沖」，同時加碼做空

Burry在社交平台Substack中披露，輝達財報前買入12月到期、行權價200美元中高區間的看漲期權（佔組合3.5%-4%），但強調這僅用於「對沖其空頭敞口」而非看多。他認為輝達壟斷優勢難持久且AI資本開支將擠壓回報，目前其做空輝達、甲骨文等多隻股票的空頭倉位已超投資組合的21%。

輝達財報前夕，長期看空者Michael Burry罕見出手買入該股看漲期權，但他明確表示這不過是一次「對沖」，其看空立場依然未變。

據StockTwits 27日報導，Burry在社交平台Substack中披露，已買入12月到期、行權價位於200美元中高區間的輝達看漲期權，將該倉位定性為對沖其龐大空頭敞口的工具。

與此同時，他進一步加碼做空輝達、甲骨文（Oracle）、Palantir、Nebius和卡特彼勒（Caterpillar），目前其空頭股票倉位（不含看跌期權）已超過整體投資組合的21%。

這一矛盾操作反映出Burry對輝達的核心判斷：短期走勢難以預測，但其長期估值遠低於當前市價。他之前曾公開表示，輝達的壟斷優勢正在消退，資本開支擴張將擠壓股東回報，並將公司當前的AI擴張與2001年安隆（Enron）財務醜聞相提並論，警告其對經濟與投資者的潛在危害「高出幾個數量級」。

看漲期權：對沖而非看多

Burry表示，他買入輝達12月期權所支付的權利金「完全被其空頭倉位所抵消」，並強調「我並不是在這裡博取利潤」，若非持有如此巨大的空頭和看跌期權倉位，他不會進行這筆交易。該看漲期權倉位約佔其投資組合的3.5%至4%。

他坦言，歷史上他在財報前圍繞空頭倉位使用此類策略，但承認「過往記錄並不出色」。他同時指出，輝達近期財報後的股價走勢「跌多漲少」，而即將公布的財報結果「不過是一次擲硬幣」。「市場並不相信，」他寫道，「今天或許會暫時重建信心，但也只是暫時的。」

估值邏輯：壟斷優勢將盡，盈利面臨衝擊

儘管Burry承認輝達表面上市盈率偏低、且坐擁壟斷定價權，看似「明顯低估」，但他認為這一表象具有誤導性。

他的核心論點在於：輝達的壟斷地位存續時間將短於市場預期，盈利利潤率隨之下滑；公司「不會向股東分配足夠的回報」，資本將更多流向資本開支和多元化投資；而其在「泡沫頂部附近及穿越頂部」的持續投入，可能在「並不遙遠的未來」導致盈利出現「驚人的下滑」。

他將輝達AI擴張與安隆的融資結構相提並論，並此前在Substack發文指出，當前AI基礎設施投資熱潮中，大量資本開支並未對應真實終端需求，而是透過不透明融資結構自我循環，存在系統性高估風險。

空頭倉位全面擴張，超過組合21%

在擴大輝達空頭的同時，Burry本週還加碼做空甲骨文、Palantir、Nebius和卡特彼勒。其空頭股票倉位（不含看跌期權）目前已超過整體投資組合的21%。

與此同時，他也在多頭方向積累倉位。他以30美元中段價格加倉勃肯（Birkenstock，BIRK），稱已建成完整倉位；以5美元中段加倉房地美（Freddie Mac，FMCC），並表示在房利美（Fannie Mae）持有大額倉位。

從更長週期看，Burry今年的多空策略承受著明顯的市場壓力。截至目前，他做空的輝達年內累計上漲逾12%，Nebius更飆漲逾150%；而他做多的Palantir年內下跌近5%，甲骨文跌逾23%。

在交易層面持續承壓的背景下，其Substack付費訂閱通訊「Cassandra Unchained」上線231天已突破30萬訂閱者，按年費379美元測算，理論年收入約1.137億美元，成為其另一條引人關注的收益線。