聯準會升息風險升溫，比特幣需ETF需求支撐

比特幣能否延續8月的漲勢，正面臨新的考驗。分析師指出，要克服市場對聯準會9月升息預期升溫的影響，關鍵在於現貨ETF需求能否持續。

Bitfinex分析師在8月31日與crypto.news分享的市場報告中表示，比特幣近期的漲勢愈發依賴現貨需求，而非過度槓桿，這使得市場在美國貨幣環境轉趨不利時，仍具備較強的吸收賣壓能力。

根據crypto.news的數據，比特幣價格在撰寫本文時約為78,700美元，過去24小時下跌約0.4%。上週該資產一度突破81,000美元，但在聯準會主席Kevin Warsh於傑克森霍爾發表演說，暗示利率可能仍需上調後，價格回落至76,857美元的低點。

這波下跌打斷了比特幣從8月中旬65,000美元以下一路漲至80,000美元以上的反彈走勢。正如crypto.news先前報導，比特幣上週漲幅約24%，主要受到美國公債回購、ETF需求以及空頭回補的推動。

比特幣ETF需求面臨更嚴峻考驗

Bitfinex分析師表示，衍生品市場並未出現過熱反彈時常見的槓桿快速累積現象。比特幣未平倉合約量為556億美元，較8月初增加逾20%，但增幅相對溫和，基差水準也維持在相對低位。

分析師指出：「目前市場由現貨買盤主導，儘管出現大量空頭清算，未平倉合約僅緩步增加，基差仍處於歷史上的健康水準。」

報告指出，若能守住77,100美元（Bitfinex視為重要的短線支撐位），且現貨買盤持續，將顯示市場仍處於相對平衡狀態。

ETF資金流向是判斷需求能否延續的另一項指標。

根據Bitfinex的數據，美國現貨比特幣ETF在8月17日至8月27日連續九個交易日淨流入約30.4億美元。上週五則出現10個交易日以來的首次淨流出，投資人撤出2.019億美元，比特幣價格自81,000美元上方回落。

儘管上週五出現贖回，這些基金上週仍錄得9.245億美元的淨流入，而前兩週的淨流入總額約為28億美元。

貝萊德的IBIT在上週五僅流出3,340萬美元，此前九個交易日累計流入約23億美元。ARKB和BITB合計流出1.646億美元。

Bitfinex指出，機構需求也在吸收大戶拋售的比特幣。自6月底以來，持有1,000至10,000枚比特幣的鯨魚地址餘額減少了50,500枚，而與交易所和ETF平台相關的機構託管持倉則增加了59,100枚。

僅在8月這波漲勢中，託管餘額就增加了31,500枚比特幣，分析師認為這與ETF資金流入密切相關。

「雖然鯨魚在反彈期間獲利了結，但機構需求吸收了這些供應，顯示流入這些受監管工具的資產，可能較不易因短期宏觀經濟消息而遭到突然拋售。」

80,000至83,000美元區間考驗真實買盤

CoinEx首席分析師Jeff Ko向crypto.news表示，比特幣8月漲勢部分歸因於美國公債回購壓低殖利率和美元，同時交易員建立了大量空頭部位。

Ko指出，這波軋空行情的機械性部分已「大致結束」，現貨需求在80,000美元附近的重要性因此提升。

「公債回購壓低了殖利率和美元，這股力量與擁擠的空頭部位碰撞，引發了軋空。接下來關鍵在於現貨買家是否持續在80,000美元附近吸收供應。」

公債回購的催化劑早在8月初就已引發劇烈反應。8月19日，美國財政部宣布，自9月9日至11月4日，將10至20年期和20至30年期名目附息公債的流動性支持回購規模上限，從每次操作20億美元至少提高一倍至40億美元。

這項調整壓縮了長天期殖利率，比特幣隨之大漲。8月20日針對回購的分析發現，在財政部宣布後12小時內，比特幣從64,100美元的盤中低點飆漲8.2%至69,500美元，同時有14.4億美元的空頭部位遭到清算。

Ko目前認為，80,000至83,000美元不只是技術阻力區，因為該區間可能顯示新的投資能否取代先前由強制空頭回補所創造的買壓。

「這是一個重要的供應區，也是反彈從軋空轉變為真實資本配置考驗的關鍵點。」

以太幣可能提供另一項訊號。Ko表示，ETH在傑克森霍爾會議前交易於2,490美元附近，但隨後價格表現落後於比特幣。若公債殖利率和美元維持高檔，而以太幣在價格和資金流方面開始跑贏比特幣，他將視此為加密貨幣風險偏好增強的證據。

Bitfinex也指出，以太幣ETF可作為需求觀察指標。根據該公司數據，美國現貨以太幣產品上週淨流入8.157億美元，連續10個交易日呈現淨流入。自推出以來，以太幣ETF累計流入的近12.3%發生在8月，而經資產規模調整後，上週以太幣ETF的需求強度約為比特幣ETF的四倍。

聯準會升息風險威脅流動性支撐

比特幣目前面臨的壓力來自利率前景轉趨不利。

根據Bitfinex的數據，Warsh在傑克森霍爾的談話將市場隱含的9月升息機率推升至約57%。Ko也表示，芝商所隱含的升息機率從8月21日的39.9%升至演說後的57%，同時兩年期公債殖利率升至約4.31%，美元回升至兩週高點附近。

Bitfinex分析師指出，持續的通膨仍是寬鬆貨幣政策的主要制約因素。整體個人消費支出物價指數年增率為3.7%，核心通膨為3.3%，而第二季民間國內需求以年化4.2%的速度擴張。

BTSE營運長Jeff Mei向crypto.news表示，Warsh的演說提高了比特幣的上漲門檻，因為利率上升可能減少可用於加密資產的流動性。

「要實現持續反彈，需要幾個條件。首先，所有ETF產品的需求都必須保持強勁，而不僅限於貝萊德的IBIT。其次，我們需要更好的通膨數據，讓聯準會退一步並維持利率不變。」

Mei也警告，公債回購帶來的提振效果可能迅速消退。

8月初，比特幣突破76,000美元，ETF資金流入加速，同時美國流動性狀況改善。光是8月20日，現貨比特幣ETF就淨流入6.06億美元，延續了自8月中旬低點反彈以來的機構需求。

比特幣需美國數據緩解利率壓力

市場焦點轉向聯準會9月會議前的一系列美國經濟數據，這些數據可能改變市場預期。

Ko認為，上週五公布的8月就業報告是最重要的即時事件，也是FOMC決議前的最後一份就業報告。根據Ko引用的數據，7月非農就業人數減少23,000人，遠低於市場預期的增加80,000人，而5月和6月的數據合計下修103,000人。目前失業率為4.1%。

在就業報告公布前，ISM製造業指數和JOLTS職位空缺數據將於週二公布，接著週三公布ADP就業數據和聯準會褐皮書，週四公布ISM服務業指數。Bitfinex分析師也認為，8月的勞動市場和通膨數據將是利率預期的下一個重大考驗。

8月通膨報告預定於9月11日公布，這將是9月15日至16日FOMC會議前的最後一項重要數據。

Ko也指出，《CLARITY法案》是美國加密貨幣領域的特定催化劑，參議院程序性投票目前排定於9月15日。他認為，這次投票是9月最重要的資產特定事件之一，而聯準會會議將決定比特幣和其他風險資產所面臨的貨幣環境。

就價格而言，Mei認為，在比特幣突破較近的阻力區後，87,000美元將是下一個能顯著強化多頭觀點的關鍵價位。

「如果我們突破並站穩87,000美元，100,000美元將成為真正的目標，我們可能迎來牛市。」