Goldman Sachs table sur une hausse de 25 points de base de la Fed après l'IPC

Goldman Sachs a révisé ses prévisions concernant la Réserve fédérale et table désormais sur une hausse des taux de 25 points de base à l'issue de la réunion des responsables monétaires des 15 et 16 septembre.

CoinDesk a rapporté le 13 septembre que Goldman Sachs avait abandonné sa précédente prévision de statu quo après que les données d'inflation des consommateurs d'août et les contrats à terme sur taux d'intérêt ont renforcé les arguments en faveur d'une hausse.

Le Comité fédéral de l'open market annoncera sa décision à 14 h, heure de l'Est, le 16 septembre. Une conférence de presse est prévue à 14 h 30, selon le calendrier officiel de la Réserve fédérale.

Une hausse d'un quart de point porterait la fourchette cible des fonds fédéraux de 3,50 %–3,75 % à 3,75 %–4,00 %. La Fed ne s'est pas engagée sur cette décision, et les prix des contrats à terme représentent les attentes du marché, et non une indication officielle des responsables monétaires.

Les économistes de Goldman Sachs ont indiqué que le rapport sur l'indice des prix à la consommation d'août n'a entraîné qu'une légère révision de leur estimation de l'inflation sous-jacente des dépenses de consommation personnelle. La banque a relevé sa prévision de PCE sous-jacent mensuel à 0,26 %, selon la note de recherche citée par CoinDesk.

« [Le rapport] n'a pas modifié notre vision fondamentale de l'inflation », a déclaré Goldman Sachs. La banque a toutefois fait valoir qu'un maintien des taux inchangés pourrait provoquer une réaction brutale, car les marchés avaient attribué près de 90 % de probabilité à une hausse.

Les contrats à terme sur taux d'intérêt évaluaient la probabilité à 87 % après la publication de l'IPC, contre 72 % la veille, a rapporté le Wall Street Journal. La probabilité d'au moins une hausse d'ici la fin de l'année a atteint 97 %.

La révision des prévisions de Goldman Sachs ne signifie pas que la banque sait comment voteront les responsables de la Fed. Elle montre que la banque considère une hausse comme l'issue la plus probable sur la base des données économiques disponibles, de la communication des responsables monétaires et des prix du marché.

Un sondage Reuters réalisé avant la publication de l'IPC a révélé que la plupart des économistes s'attendaient toujours à ce que la Fed maintienne ses taux jusqu'en 2026. Reuters a noté que la confiance dans la prévision de statu quo s'était affaiblie à mesure que davantage d'analystes commençaient à anticiper au moins une hausse.

L'inflation d'août a envoyé des signaux mitigés

L'indice des prix à la consommation américain a augmenté de 0,4 % en août après correction des variations saisonnières, a rapporté le Bureau of Labor Statistics. L'inflation globale est restée à 3,4 % sur les 12 mois précédents, inchangée par rapport à juillet.

L'IPC sous-jacent, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a augmenté de 0,3 % au cours du mois. Son taux annuel a ralenti à 2,4 % contre 2,5 %, atteignant son plus bas niveau en cinq ans.

Les coûts de l'énergie ont présenté un tableau différent. Le BLS a indiqué que l'indice de l'énergie a augmenté de 16,3 % sur l'année jusqu'en août, tandis que les prix des denrées alimentaires ont progressé de 2,7 %.

Les services de communication, l'hébergement, les tarifs aériens, l'éducation et les véhicules d'occasion ont enregistré des hausses mensuelles. Les soins médicaux et l'assurance automobile figuraient parmi les catégories en baisse.

Diane Swonk, économiste en chef de KPMG, a déclaré que les détails du secteur des services restaient inconfortables pour la Fed malgré la baisse du taux sous-jacent annuel. Elle a estimé que les services hors composantes logement ont augmenté de 0,5 % en août et de 3 % par rapport à l'année précédente.

« Les hausses ont été concentrées dans les services », a déclaré Swonk. Sa description des données des services comme preuve de pressions persistantes représente une évaluation économique, et non une conclusion émise par le BLS ou la Réserve fédérale.

Swonk a estimé que l'inflation PCE globale d'août pourrait augmenter de 0,4 % en rythme mensuel, avec un PCE sous-jacent en hausse de 0,3 %. Sa prévision placerait les taux annuels respectifs à 3,8 % et 3,4 %, mais le Bureau of Economic Analysis n'a pas publié le rapport PCE d'août.

Les économistes contestent les arguments en faveur d'une hausse des taux

James Thorne, stratège en chef des marchés chez Wellington-Altus, s'est demandé si les données économiques justifiaient le changement des prévisions de Wall Street. Il a fait valoir que la révision de Goldman Sachs semblait davantage liée aux attentes du marché qu'à une modification des perspectives d'inflation.

« Pas de changement matériel dans les perspectives d'inflation, mais une hausse pour calmer Wall Street », a déclaré Thorne. Sa déclaration représente son interprétation du raisonnement de Goldman Sachs et n'établit pas le motif de la Fed.

Thorne a souligné une croissance annuelle des salaires de 3,1 % et a déclaré ne voir aucune spirale salaires-prix vérifiée. Il a fait valoir que des coûts d'emprunt plus élevés ne peuvent pas accroître la production pétrolière ni réparer les perturbations de l'offre, tandis que les hausses de taux peuvent réduire la demande, l'investissement et le pouvoir d'achat des ménages.

Swonk est parvenue à une conclusion différente. Elle s'attend à trois hausses de taux d'ici début 2027 et a déclaré que le rapport d'août a accru la possibilité d'un vote unanime en septembre.

« Nous prévoyons désormais trois hausses de taux d'ici début 2027 », a-t-elle déclaré. La projection appartient à KPMG et n'a pas été approuvée par le FOMC.

La Fed vise une inflation de 2 % en utilisant l'indice des prix PCE, et non l'IPC. Bien que l'IPC sous-jacent annuel soit tombé à 2,4 %, la prévision de Swonk place le PCE sous-jacent à un niveau plus élevé de 3,4 %, ce qui montre pourquoi les analystes sont parvenus à des conclusions différentes à partir de la même publication de l'IPC.

Le bitcoin réagit alors que les attentes de hausse de la Fed augmentent

Le bitcoin s'échangeait autour de 77 000 $ le 13 septembre après avoir évolué entre un creux intrajournalier proche de 76 500 $ et un sommet supérieur à 77 400 $. Son prix est resté sous les 80 000 $ alors que les traders se préparaient à l'annonce de la Fed.

Après la publication de l'IPC, le bitcoin a brièvement rebondi au-dessus de 78 000 $ alors que les probabilités de hausse des taux atteignaient 81 %, comme l'a rapporté crypto.news. La probabilité citée dans cet article provenait de Polymarket et était inférieure à l'estimation de 87 % des contrats à terme rapportée par le Wall Street Journal.

Avant les chiffres de l'inflation, le bitcoin était resté proche de 79 500 $ à l'approche de trois catalyseurs économiques américains. Les événements prévus comprenaient l'inflation à la production, l'inflation à la consommation et la réunion du FOMC de septembre.

Plus tôt en septembre, le bitcoin a fait face à des attentes croissantes de hausse des taux malgré une demande soutenue d'ETF. Les entrées dans les ETF Bitcoin au comptant peuvent soutenir la demande, mais elles n'éliminent pas l'exposition du marché aux taux d'intérêt, aux rendements du Trésor ou aux variations du dollar américain.

Les prix des cryptomonnaies réagissent fréquemment aux décisions de la Fed, car des taux d'intérêt plus élevés peuvent accroître les rendements des actifs à faible risque. Les mouvements individuels du marché peuvent avoir plusieurs causes, ce qui rend difficile d'attribuer les variations quotidiennes du prix du bitcoin exclusivement aux attentes de politique monétaire.

La Fed publiera ses taux et ses projections le 16 septembre

La réunion de deux jours du FOMC commence le 15 septembre. Les responsables publieront une déclaration de politique monétaire, des projections économiques actualisées et leurs attentes individuelles concernant les taux d'intérêt futurs à la fin de la réunion le lendemain.

Le président de la Fed, Jerome Powell, s'adressera aux journalistes 30 minutes après la déclaration. Les questions porteront probablement sur l'inflation tirée par l'énergie, les prix des services, les conditions du marché du travail et la question de savoir si une hausse en septembre marquerait le début d'un cycle de resserrement plus long.

Le résumé des projections économiques fournira les estimations des responsables concernant l'inflation, le chômage, la croissance économique et le taux des fonds fédéraux. Ses projections de taux ne sont pas des engagements contraignants et peuvent changer lorsque de nouvelles données seront disponibles.

Les marchés compareront la déclaration de politique monétaire avec le langage précédent de la Fed pour tout changement dans son évaluation de l'inflation et de l'emploi. Les investisseurs observeront si Powell décrit une hausse des taux comme un ajustement ponctuel ou laisse les décisions ultérieures dépendre des données à venir.

Un vote unanime n'est pas garanti. La déclaration identifiera tout responsable dissident et précisera s'il a préféré le statu quo, une hausse plus importante ou une autre option de politique monétaire. Le FOMC publiera sa décision sur les taux d'intérêt et ses projections économiques à 14 h, heure de l'Est, le 16 septembre, suivies de la conférence de presse de Powell à 14 h 30.