트럼프 장남 펀드, 3억 달러 추가 투자…폴리마켓의 자본 게임

작성자: Zhou, ChainCatcher

WSJ 보도에 따르면, 트럼프 대통령의 장남 도널드 트럼프 주니어가 파트너로 있는 투자 펀드 1789 캐피털을 통해 예측 시장 플랫폼 폴리마켓에 약 3억 달러를 투자할 예정이다.

이번 자금은 1789 캐피털이 주도하는 10억 달러 규모의 신규 자금 조달 라운드의 일부다. 거래가 성사되면 폴리마켓의 기업 가치는 약 210억 달러에 이를 것으로 예상된다. 1789 캐피털은 이전에 폴리마켓에 약 2억 달러를 투자했으며, 이번 라운드 이후 최대 주주 중 하나가 될 전망이다.

1789 캐피털의 과거와 현재

1789 캐피털은 2022년 10월 투자 은행가 오미드 말릭, 레베카 머서, 기업가 크리스 버스커크가 설립했으며, 말릭이 사장을 맡고 있다.

말릭은 콜게이트 대학교와 에모리 대학교 로스쿨을 졸업했다. 경력 초기에는 기업 변호사로 일했고, 이후 MF 글로벌로 옮겼으며, 나중에 뱅크 오브 아메리카 메릴린치에 합류해 원자재 중개 사업을 담당했다.

2018년 초, 말릭은 부하 직원의 고발로 조사를 받은 후 회사를 떠났고, 이후 1억 달러의 중재 청구를 제기하며 은행의 명예 훼손과 차별을 주장했다. 뱅크 오브 아메리카는 그해 7월 수백만 달러 규모의 비공개 금액을 지급하기로 합의했으며, 양측 모두 사실 관계에 대한 결정적인 진술을 내놓지 않았다.

이후 말릭은 부티크 투자 은행 파와카리 파트너스를 설립해 보수 성향의 뉴미디어 프로젝트에 투자하고 SPAC의 회장을 역임했다. 본인의 회고에 따르면, 코로나19 팬데믹에 대한 정부 대응에 불만을 품으면서 정치적 입장이 바뀌었고, 투자 내러티브가 점차 ESG와 DEI에 반대하는 방향으로 전환되었다.

2024년 선거 이후, 트럼프 주니어가 1789 캐피털에 파트너로 합류하면서 펀드 규모가 빠르게 확장되었다.

2025년 초까지 성장 주식 펀드는 약 1억 5천만 달러에서 2억 달러였으나, 그해 9월에는 10억 달러를 넘어섰고, 12월 말에는 20억 달러에 도달해 신규 투자자 모집을 마감했다. 2026년 5월까지 운용 자산은 약 35억 달러로 증가해 2025년 초 대비 약 17배 성장했다.

이 펀드는 다양한 분야에 투자한다. 인공지능 분야에서는 세레브라스, 그로크, 퍼플렉시티, 데이터브릭스, 크루소가 있으며, 방위 및 군수 분야에서는 안두릴, 하드리안, 불칸 엘리먼츠가 있다. 소비재 분야에서는 전자상거래 플랫폼 그랩어건, 전자담배 브랜드 쥴, 퍼블릭스퀘어가 포함되며, 우주 분야에서는 스페이스X와 액시엄 스페이스를 커버한다. 또한 머스크의 뉴럴링크, X, xAI의 자금 조달에도 참여했다.

CNN에 따르면, 트럼프 2기 임기 시작 후 500일 동안 1789 캐피털이 투자한 10개 방위, 항공우주, 소프트웨어 기업이 연방 계약 및 보조금으로 16억 달러 이상을 받았다. 1789는 포트폴리오 기업의 연방 계약에 대해 정부와 논의한 적이 없다고 답변했다. 트럼프 주니어 측은 자신이 투자하거나 자문하는 기업과 연방 기관 간의 연결을 주선하지 않는다고 밝혔다.

가장 주목할 만한 사례 중 하나는 불칸 엘리먼츠다. 2025년 8월, 1789 캐피털은 기업 가치가 약 2억 달러일 때 이 회사에 투자했다. 3개월 후, 국방부는 6억 2천만 달러의 대출을 제공했고, 상무부는 5천만 달러의 보조금을 추가해 회사의 가치는 약 20억 달러로 급등했다. 엘리자베스 워런 상원의원 등은 이 거래가 심각한 이해 상충을 수반한다고 비판하는 서한에 서명했다.

폴리마켓은 이 기관이 피할 수 없는 또 다른 이름이다. 2025년 1월부터 트럼프 주니어는 칼시의 유급 전략 고문으로 활동하며 약 30만 달러 상당의 회사 주식을 받았다. 2025년 8월, 그는 1789 캐피털의 폴리마켓 투자를 배경으로 폴리마켓 자문 위원회에 합류했다.

두 회사는 직접적인 경쟁 관계이며, 그는 양쪽 모두에서 자리를 차지하고 있다. 그의 대변인은 이것이 칼시에서의 역할을 바꾸지 않을 것이라고 답변했다. 한편, 트럼프 미디어 그룹은 자체 예측 상품인 트루스 프레딕트를 트루스 소셜에 내장할 계획이었으며, 월스트리트에 트루스 API를 제공하는 방안도 논의했다.

포춘에 따르면, 현재 도널드 트럼프 주니어나 트럼프 가문이 정부 내부 정보를 거래에 사용했다는 공개 증거는 없지만, 대통령의 공개 정보, 시장 거래, 가족 사업 이익이 얽히면서 발생하는 잠재적 이해 상충이 외부의 주목을 받고 있다.

가치 평가 광풍, 수익 미스터리: 폴리마켓의 자본 게임

폴리마켓의 가치 평가 급등은 거의 항상 규제 또는 자본 이벤트를 따른다.

2022년, 상품선물거래위원회(CFTC)는 이 플랫폼이 미등록 파생상품 거래소를 운영했다고 판단해 140만 달러의 벌금을 부과하고 미국 사용자 차단을 요구했다. 이후 플랫폼은 해외 운영으로 전환하고 온체인 스테이블코인으로 이벤트 계약을 결제했다.

2024년 미국 선거가 전환점이 되었고, 정치 베팅이 폴리마켓을 글로벌 여론 시장으로 만들면서 그해 4분기 거래량이 크게 증가했다.

2025년 7월, 법무부와 CFTC는 기소 없이 플랫폼에 대한 조사를 종결했다. 같은 달 21일, 폴리마켓은 1억 1,200만 달러를 투자해 라이선스를 보유한 거래소 및 청산소 QCEX를 인수하여 미국 시장 복귀를 위한 셸 자원을 확보했다. 8월 26일, 1789 캐피털이 전략적 투자를 발표했고, 트럼프 주니어가 동시에 자문 위원회에 합류했다.

2025년 10월, 뉴욕증권거래소의 모회사인 인터콘티넨털 익스체인지(ICE)가 최대 20억 달러 투자를 약속했으며, 투자 전 기업 가치는 약 80억 달러였다. 11월 25일, CFTC는 수정된 지정 명령을 발표해 미국 법인이 선물 중개 모델을 통해 운영할 수 있도록 허용했다. 규제의 문이 열리자 전통 금융이 대규모로 진입하기 시작했다.

2026년 3월, ICE는 6억 달러를 추가 투자했다. 회사는 누적 보유 지분이 약 16억 달러로 발행 주식의 약 22%를 차지하며 최대 기관 주주라고 공개했다(최근 지분을 계속 늘릴 수 있다고 밝힘). 2026년 4월 자금 조달 라운드에서는 D.E. 쇼와 G 스퀘어드 같은 기관이 참여해 기업 가치가 약 150억 달러에 이르렀다. 현재 1789 캐피털이 약 10억 달러 규모의 신규 라운드를 주도하며 약 3억 달러를 출자하고, 투자 후 기업 가치는 210억 달러를 바라보고 있으며, 이번 라운드 이후 최대 주주 중 하나가 될 것이다.

가파르게 상승하는 기업 가치 뒤에서 수익 수치는 동떨어진 이야기를 들려준다. 폴리마켓은 2026년 1월부터 거래자에게 수수료를 부과하기 시작했으며, 서드파티 플랫폼 사크라의 연간 수익 전망치는 약 10억 달러인 반면, 온체인 데이터 플랫폼 데필라마는 연간 수익을 약 1억 6,200만 달러로 추정해 거의 8배 차이가 난다. 210억 달러 가치 평가 기준으로 전자를 사용한 주가매출비율(PSR)은 약 21배, 후자를 사용하면 약 130배에 가깝다.

데이터 플랫폼 아르테미스에 따르면, 2024년 10월부터 12월까지 예측 시장은 거의 전적으로 폴리마켓의 시장이었다. 올해 들어 상황이 반전되기 시작했는데, 월드컵이 총 시장 주간 거래량을 약 170억 달러로 끌어올렸고, 이벤트 이후에도 주간 100억 달러 이상을 유지했지만, 증가분은 주로 경쟁사인 칼시로 흘러갔다.

8월까지 칼시의 비스포츠 거래량은 약 249억 달러였던 반면, 폴리마켓은 약 15억 달러에 불과했다. 폴리마켓의 암호화폐 카테고리 점유율은 1년 만에 약 80%에서 약 10%로 떨어졌다. 그러나 정치 베팅은 여전히 폴리마켓의 강점으로, 약 90%의 시장 점유율을 꾸준히 유지하고 있다.

미국 규정 준수 라이선스를 회복한 후에도 폴리마켓의 사업 중심은 여전히 해외에 있다. 온체인 데이터에 따르면, 8월 30일 주간 국제 사용자의 수수료 수입은 약 140만 달러, 미국 사용자는 약 61만 달러를 기여해 국제 사용자가 70% 이상을 차지했으며, 거래량 구조도 대체로 유사하다.

더 중요한 것은 예측 시장이 더 이상 두 회사의 독무대가 아니라는 점이다. 거래량이 증가함에 따라 중앙화 거래소와 온체인 프로토콜도 뛰어들고 있으며, 이는 폴리마켓이 양쪽에서 압박을 받고 있음을 의미한다.

코인베이스는 연초에 미국 사용자에게 예측 시장을 개방했으며, 칼시의 규정 준수 경로를 통해 주문을 라우팅하고, 이것이 가장 빠르게 출시된 신제품 중 하나라고 주장했다. 로빈후드는 더 일찍 이벤트 계약을 중개 앱에 내장했으며, 처음에는 칼시로 트래픽을 보냈고, 이후 자체 라이선스 거래소 로테라를 준비하고 있다. 크립토닷컴은 OG를 출시했고, 제미니는 프레딕션스를 도입했으며, 인터랙티브 브로커스의 포어캐스트트레이더와 웹불도 유사한 상품을 상장했다. 트래픽 진입점이 암호화폐 네이티브 웹사이트에서 이미 자금 계좌를 보유한 중개인과 거래소로 이동하고 있다.

체인 반대편에서도 파편화가 일어나고 있다. 베이스의 리미트리스는 15분 및 시간 단위 암호화폐 단기 거래를 제공하며, 월간 거래량이 한때 10억 달러에 달했다. BNB 체인의 오피니언과 프레딕트펀은 각각 매크로 테마와 바이낸스 지갑 트래픽을 포착하고 있다. 미리어드는 미디어에 내장되고 있으며, 아주로는 수십 개의 프런트엔드에 마켓 메이킹 인프라를 제공하고, 하이퍼리퀴드는 HIP-4로 결과 계약을 자체 오더북에 통합하고 있다.

자본이 몰려들면서 공간이 점점 붐비고 있으며, 이는 엑시트 문제를 더욱 시급하게 만든다. 자본 엑시트 경로는 본질적으로 토큰 발행과 IPO를 통해서다. 작년에 폴리마켓 경영진은 토큰과 에어드랍이 있을 것이라고 공개적으로 밝혔으며, 모회사 블록크라타이즈는 올해 2월 POLY 및 $POLY 상표 등록을 신청했고, ICE의 협력 발표에서도 향후 토큰화 계획이 언급되었지만, 구체적인 발행 일정과 에어드랍 규칙은 아직 확정되지 않았다.

현재 회사는 IPO 투자설명서를 제출하지 않았으며, J.P. 모건은 규제 위험으로 인해 작년에 폴리마켓과의 은행 업무 협력을 종료했지만, 은행은 여전히 회사와 여러 비즈니스 상호 작용을 유지하고 있으며 향후 IPO 인수에 참여하는 것을 고려하고 있다고 밝혔다.