포모 리더보드 4위 트레이더 AJC, 로빈후드 체인 거래 로직 공개

원문 작성자: threadguy

정리｜Odaily 플래닛 데일리 Azuma

편집자 주: 이 글은 블로그 진행자 threadguy가 포모(Fomo) 현재 총 수익 리더보드 4위인 밈(Meme) 고수 AJC와 진행한 독점 영상 인터뷰입니다. AJC는 블록웍스 리서치(Blockworks Research)의 연구원이기도 하며, 과거에도 시장에 대한 심층적인 인사이트를 공유한 바 있습니다.

이번 로빈후드 체인(Robinhood Chain) 시장 폭발 국면에서 AJC는 공개 실적을 보유한 몇 안 되는 최상위 트레이더 중 한 명으로, 시장에 실제 전략을 기꺼이 공유하고 있습니다. 아래 인터뷰에서 AJC는 자신의 실전 경험을 이야기할 뿐만 아니라 '로빈후드 체인의 부상', 'PONS vs PUMP', '주식 & 밈 페어링' 등의 주제를 심층 분석합니다.

다음은 인터뷰 영상 내용을 Odaily 플래닛 데일리가 정리한 것입니다. 

트레이딩 커리어 하이라이트

(오프닝 잡담 생략)

진행자(threadguy): 먼저 축하드립니다. 분명 당신의 하이라이트 순간입니다. 방금 당신의 Fomo 계정을 확인했는데, 자산이 거의 300만 달러까지 올랐더군요(게시 시점 기준 500만 달러에 근접). 물론 대부분은 아직 미실현 수익이지만요.

AJC: 하하, 사실 저는 계속 현금화하고 있습니다. 천천히 팔 거예요. 하지만 정점에서 전량 매도하는 스타일은 아닙니다.

그래서 기본적으로 Fomo 앱을 열 때마다 PONS를 1,000달러어치 정도 팔고 있어요.

진행자: 좋아요, 인정합니다. 당신이 저보다 낫네요. 지금 리더보드 상위 10위 안에 들었잖아요. 지난 한 달간 어떤 일을 겪었는지 말씀해 주시겠어요?

저는 항상 당신이 매우 예리하고 정확한 판단력을 가진 강한 트레이더라고 생각해 왔는데, 이번에는 정말 세대를 바꿀 시장 흐름을 잡은 것 같네요.

AJC: 좋아요. 솔직히 말하면, 모든 것은 로빈후드 체인 덕분입니다.

고백하자면, 로빈후드 체인이 출시됐을 때 첫 번째 상승 파동을 놓쳤습니다. 당시 메사리(Messari)가 블록웍스(Blockworks)에 인수되고 있었고, 저는 그곳에 적응하느라 거래를 자주 하지 않았거든요.

로빈후드 체인이 반드시 뜰 것이라는 건 알고 있었지만, '아직 시간이 있어. 이게 그렇게 빨리 오르지는 않을 거야'라고 생각했죠. 그런데 블라드(Vlad, 로빈후드 공동 창업자 겸 CEO)가 갑자기 캐시 캣(Cash Cat)에 집중하면서 모든 상황이 순식간에 바뀌었습니다.

다행히 또 다른 기회가 왔습니다. NOXA 플랫폼이 이유도 없이 문을 닫았고, 이는 그들이 스스로 '돈 나무'를 버린 것과 같았죠. 그 순간 저는 관찰하며 생각했습니다. 로빈후드가 이 체인을 진심으로 소중히 여기고 있다는 것을 블라드의 소셜 미디어에서 확인할 수 있었고, 이는 일시적인 현상이 아니라는 것을 알 수 있었습니다.

여기 많은 사람들이 기존 사고방식에 발목을 잡혔습니다. 암호화폐 업계는 흐지부지 끝난 퍼블릭 체인 프로젝트를 너무 많이 봐왔기 때문이죠. 하지만 로빈후드는 완전히 다른 짐승입니다.

그래서 체인 위의 런치패드를 파고들었고, NOXA 외에 데이터와 모멘텀이 가장 좋은 것이 PONS라는 것을 발견했습니다. 당시 저는 완전히 관망하고 있었고, 시가총액이 약 1,800만 달러까지 치솟는 것을 지켜봤습니다.

그러다 브라이언(Brian)이 프로필 사진을 그 클래식한 밈 아바타로 바꿨죠…

진행자(끼어들며): 하하, 기억납니다. 그게 모든 밈 토큰을 직접적으로 폭락시켰죠.

AJC: 맞아요! 정말 미쳤어요. 시장을 지켜보는데 PONS가 하루 만에 80% 폭락했어요. 그때 생각했죠. '자, 지금이 기회다!'

도박을 하기로 결심했습니다. 이미 로빈후드 체인의 최상위 런치패드는 9자리 수(1억 달러 이상) 시가총액이 되어야 한다고 판단했고, 그게 400만 달러까지 떨어졌으며 여전히 절대적인 선두였기 때문입니다. 최악의 경우 25,000달러를 잃을 것이지만, 위험 대비 수익률이 너무 좋아서 놓칠 수 없었죠.

이후 과정도 우여곡절이 많았습니다. PONS는 시가총액 6,000만 달러까지 올랐다가 다시 1,000만 달러로 떨어졌죠. 그 과정에서 저는 토큰을 단 하나도 팔지 않았습니다. 당시 로빈후드 체인의 다양한 런치패드들이 치열하게 경쟁했지만, 결국 PONS가 승리했습니다. PONS가 궁극적으로 승리한 핵심 이유 중 하나는 실제로 자체 토큰을 보유하고 있다는 점이라고 생각하는데, 이에 대해서는 나중에 자세히 논의할 수 있습니다.

지난 2주 동안 시장은 이를 재평가하기 시작했습니다. 저는 기본적으로 그것을 계속 주시하며 차트를 지켜보고, 제 기대가 한 걸음씩 실현되는 것을 관찰했습니다.

그래서 이 기간은 정말 혼란스러웠지만, 반대로 진짜 어려운 일은 이미 성취되었습니다. 지금 상황은 그냥 앉아서 제 '돼지 저금통'이 계속 자라는 것을 지켜보는 것뿐입니다.

로빈후드 체인의 성공 경로

진행자: 얼마 전 텔레그램 그룹에서 언급했는데, 암호화폐 분야에서는 종종 '선점자 이점'이 오히려 일종의 처벌이 될 수 있습니다. 예를 들어 초기 NFT 런치패드, 벡터(Vector) 등 이런 사례가 너무 많죠. 너무 일찍 시작하면 후발 주자들이 당신의 실패에서 배울 수 있을 뿐만 아니라, 종종 더 과감하게 베팅하고 더 기꺼이 위험을 감수합니다.

솔직히 말해서 로빈후드 체인이 처음 출시됐을 때 저는 완전히 '아, 뭐 별거 있겠어'라는 태도였습니다. 지금 돌아보면 그 생각이 정말 터무니없었죠. 로빈후드의 접근 방식이 정말 흥미롭기 때문입니다. 다른 중앙화 거래소의 체인이 조금 늦게 출시됐다면 비슷한 전략을 채택했을 수도 있습니다.

로빈후드는 극도로 세밀한 계획을 가지고 들어왔고, 온체인 문화를 완전히 수용했으며, 밈 토큰 메커니즘을 철저히 이해했고, 모든 단계가 군사 작전처럼 정밀했습니다. 실수도 없었고, 역겨운 과도한 마케팅(Triple shill)도 없었고, 이상한 배포 문제도 없었습니다… 전통적인 Web2 거대 기업이 온체인 제품을 만들 때 우리가 수도 없이 봐왔던 모든 기본적인 실수를 완전히 피했습니다. 심지어 실적 발표에서 캐시 캣에 대한 그들의 '부드러운 지원'도 완벽하게 조율되었습니다. 이 모든 접근 방식이 당신을 놀라게 했나요, 아니면 당연한 일이라고 생각했나요?

AJC: 반반입니다. 우선 로빈후드는 극도로 큰 상장 거대 기업입니다. 그들이 체인을 성공시키기로 결심한다면, 이를 실현하는 데 필요한 모든 자원과 비장의 카드를 보유하고 있습니다.

하지만 그들이 온체인 네이티브 '디젠(Degen)' 문화를 완전히 수용한 것은 처음에는 저를 놀라게 했습니다. 그런데 곰곰이 생각해 보면 완전히 말이 되죠, 그렇죠? 2021년을 돌아보면, DOGE와 SHIB가 완전히 폭발한 이유가 뭐였나요? 핵심 동력은 로빈후드였습니다. 그들의 사용자 기반은 자연스럽게 이러한 고변동성 자산에 대한 수용도가 매우 높습니다.

그래서 저는 이런 관점에서 그들이 이 속성을 깊이 활성화한 것은 논리적이라고 생각합니다. 우리는 정말로 로빈후드 팀에게 공을 돌려야 할지도 모릅니다. 그들은 시장의 감정적 공백을 예리하게 포착했습니다. 당시 온체인 플레이어들은 주요 주류 거래소와 새로운 퍼블릭 체인에 전반적으로 실망하고 있었고, 모두가 무시당하고 버려졌다고 느꼈으며, 아무도 개인 투자자들을 진심으로 신경 쓰지 않았습니다.

그 결과, 바로 그 순간 미국 젊은 세대에게 가장 영향력 있는 소매 거래 플랫폼이 자체 체인을 가지고 들어와 이 온체인 네이티브들을 따뜻하게 포용했습니다. 그 순간 모두가 '와'라고 생각했죠. 그래서 그들이 이 진입 경로를 선택한 것은 다소 예상 밖이었지만, 논리적으로 로빈후드 체인이 성공할 수 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

이번 밈 사이클은 어디쯤인가?

진행자: 현재 투자 포트폴리오의 활성 포지션을 어떻게 관리하고 계신가요? 지난 2주간 로빈후드 생태계의 폭발에 대해 어떻게 생각하시며, 전체 내러티브 전개에서 어느 단계에 있다고 보시나요? 우리는 정확히 사이클의 어디에 있는 걸까요?

AJC: 정확히 예측하기는 어렵습니다. 제 개인적인 강점은 '곧 시작될 무언가의 전환점'을 예리하게 감지하는 것이지만, 시장이 실제로 움직이기 시작하면 저는 보통 흐름에 몸을 맡기고 롤러코스터를 타며, 종종 수익을 반납하기도 합니다(수익 반납). 항상 그래왔어요.

그래서 제가 '천장'에 답하는 가장 권위 있는 사람은 아닐 수 있지만, 이번 파동을 2023년 4분기의 솔라나(Solana)나 2024년 1분기의 베이스(Base)와 완전히 비교할 수 있다고 생각합니다. 이제 막 등장한 완전히 새로운 생태계이며, 뒤따를 것은 길고 지속적인 상승 추세일 가능성이 높습니다. 결코 짧은 단기 급등 시장이 아니며, 지금은 아마도 서곡에 불과할 것입니다.

물론 저는 여기에 크게 투자했고, 당연히 이 시나리오가 실현되기를 바랍니다. 하지만 로빈후드가 플랫폼의 모든 미국 주식 자산을 온체인으로 옮기고 실제 세계의 DeFi에 문을 완전히 여는 것에 진심이라면, 이 체인이 어떻게 일시적인 현상에 그칠 수 있겠습니까?

블라드의 팟캐스트를 봤는데, 그의 목표는 미국 주식 시장의 모든 자산 클래스, 수집품, 심지어 투자 포트폴리오의 모든 것을 온체인에서 토큰화하는 것입니다. 그리고 이러한 중대한 움직임은 아직 실제로 실행되지 않았습니다! 큰 움직임이 아직 나오지 않았으므로, 로빈후드 체인이 이미 정점을 찍었다고 믿기 어렵습니다.

인정하건대, 최근 며칠 동안 밈 토큰과 관련 주식은 확실히 다소 과열되었습니다. 어제 로빈후드 체인이 하루 동안 창출한 수익이 약 300만 달러에 달해 많은 주류 이더리움 L2를 직접 능가했다고 기억합니다.

따라서 단기적으로는 이전의 급격한 상승으로 인해 일시적인 정점을 볼 가능성이 완전히 있습니다. 하지만 전체 암호화폐 시장이 다시 강세장에 진입하고 상황이 더 이상 정체되지 않는다면, 진정한 초과 수익과 절대적인 주 전장은 분명 로빈후드 체인이 될 것이라고 굳게 믿습니다.

소매 유통 해자는 정말 너무 넓습니다. 암호화폐 업계의 복잡한 메커니즘에 대해 아무것도 모르는 일반인들은 자연스럽게 로빈후드의 보증을 신뢰합니다. 그들은 체인 위의 미국 주식 토큰을 보면 매우 안전하다고 느끼고 기꺼이 시도하며, 이러한 자산 위에 구축된 대출, 거래, 밈 파생상품 생태계는 자연스럽게 매끄럽게 통합될 것입니다.

그래서 제 결론은 단기 급등으로 인해 일부 조정이나 작은 국지적 정점이 있을 수 있지만, '정점을 찍은 후 자금이 뿔뿔이 흩어지고 모두가 예전 체인으로 돌아가는' 상황은 절대 없을 것이라는 것입니다. 향후 6~12개월 동안 암호화폐 시장을 굳게 믿는다면, 로빈후드 체인에 반드시 크게 배분해야 합니다. 이것이 이번 상승장의 배당을 누리는 최적의 해법입니다.

PONS vs PUMP

진행자: 완전히 중요하지 않은 여담을 하나 끼워 넣고 계속하겠습니다. 이더리움 메인넷이 로빈후드 체인을 통해 하루에 약 4,000달러만 창출하고 있는 것 같다는 것을 알게 되었습니다. 이는 L2 상황이 얼마나 비참한지를 정말 잘 보여줍니다. 하지만 그건 중요하지 않습니다.

포지션으로 돌아가서, 당신은 막대한 PONS 포지션을 보유하고 있습니다. 사실 불과 몇 달 전에 저도 온체인 생태계, 특히 Pump.fun에 강한 관심을 갖게 되었습니다. 당시 플랫폼 토큰인 Anon과 Cash가 모두 9자리 수 시가총액까지 급등했고, 제 첫 반응은 '온체인 세계가 완전히 미쳐가려 하고 있다. Pump의 자본 유치 능력은 너무 과장됐다'였습니다. 솔라나는 분명 수혜자이지만, 저는 SOL 현물을 보유하는 것을 별로 좋아하지 않아서 Pump와 Anon을 샀습니다.

비트코인이 돌파하면서 전체 생태계가 빠르게 폭발했습니다. 그 결과 암호화폐 세계의 변화는 어떤 전통 시장보다 빠르게 진행되었고, 불과 열흘 만에 전체 여론 지형이 로빈후드 체인에 의해 완전히 지배되었습니다. 이제 라이브 방송에서 솔라나를 언급하는 것조차 시대에 뒤처진 것처럼 보이고 다소 금기시되고 있습니다. 이 전환 속도는 믿을 수 없을 정도입니다.

그렇다면 현재 거래 관점에서 PONS와 PUMP의 상대적 경쟁, 그리고 솔라나 생태계와 로빈후드 생태계의 비교를 어떻게 보시나요?

AJC: 선택해야 한다면 둘 다 롱 포지션을 취하고 싶습니다. 둘이 상호 배타적인 제로섬 대립 관계라고 생각하지 않습니다.

진행자: 현재 PUMP를 보유하고 계신가요?

AJC: 지금 PUMP는 없지만, 정신적으로는 확실히 강세입니다. 계속 오르길 진심으로 바라며, 절대 PUMP를 싫어하는 사람이 아닙니다.

비관적인 PvP 관점에서 보면, 그렇습니다. PONS와 PUMP는 실제로 같은 온체인 사용자와 같은 투기적 유동성을 두고 경쟁하고 있습니다. 하지만 저는 낙관적인 '파이 키우기' 관점을 선호합니다. 로빈후드 체인은 완전히 새로운 외부 사용자를 온체인으로 데려올 것이며, 이러한 자금과 관심의 넘침은 궁극적으로 솔라나와 같은 다른 체인에도 이익이 될 것입니다. 그들은 절대적으로 공존하고 함께 번영할 수 있습니다.

2024년 4분기를 돌아보면, Pump.fun의 수익이 포물선처럼 급증하면서 Virtuals도 급등했고, 둘 다 동일한 거시 환경에서 폭발적인 성장을 경험했습니다. 그래서 저는 그들을 생사를 건 라이벌로 보지 않으며, 투자자가 둘 중 하나를 선택해야 한다고도 믿지 않습니다. PUMP가 현재 위치에서 5배 상승하여 사상 최고치로 돌아간다면, 이는 PONS에게 절대적으로 큰 호재가 될 것입니다. 전체 암호화폐 런치패드 섹터의 밸류에이션 천장을 직접적으로 끌어올릴 것이기 때문입니다.

당신이 언급한 퍼블릭 체인 토큰에 관해서는 전적으로 동의합니다. 저도 SOL을 보유하고 있지 않습니다. PUMP와 SOL 중 하나에 베팅해야 한다면, 주저 없이 PUMP를 선택할 것입니다. 런치패드와 같은 제품은 매우 독특하기 때문입니다. 이들은 전체 암호화폐 업계에서 가장 강력한 '제품-시장 적합성'(PMF)을 가진 몇 안 되는 킬러 애플리케이션 중 하나입니다. 당신이 이전에 여러 번 강조했듯이, 극도로 암울한 약세장에서도 하루 만에 수백만 달러의 실제 수익을 거둘 수 있습니다.

이 사용자 그룹을 도박꾼 무리라고 비웃을 수 있지만, 이 사람들은 매일 빠짐없이 플랫폼에 와서 베팅을 합니다. 도덕적 순수성을 가질 수 있지만, 현실은 현실입니다.

하지만 전체 암호화폐 자본계는 지난 몇 년 동안 소위 '기관 내러티브'에 집착해 왔습니다. 기관은 무엇을 좋아하는가? 기관에게 어떻게 이야기를 전달할 것인가? 이로 인해 런치패드 유형의 프로토콜은 장기간 심각하게 저평가되었습니다. 사람들은 항상 '공식 기관은 이런 종류의 것을 건드리지 않을 것'이라고 느끼지만, Pump.fun의 실제 포착 수익을 보십시오. 소위 최고의 기관 지원을 받는 스타 프로젝트 중 얼마나 많은 것들이 완전히 사라졌습니까?

진행자: 정말로, 데이터는 잔인하네요.

AJC: 그래서 저에게 이것은 약세장에서 찾기 힘든 완벽한 목표입니다. 검증된 강력한 PMF를 보유하고 있고, 주류 자본의 편견과 방관자 효과로 인해 역사적으로 매우 낮은 밸류에이션 배수를 누리고 있으며, 프로토콜의 현금 흐름이 충분히 풍부합니다.

PUMP는 이 논리의 훌륭한 표현이며, PONS도 뛰어난 수단입니다. PONS에 대한 제 이전의 열정은 매우 간단하고 직설적이었습니다. Pump.fun의 수익과 Pons의 수익을 비교하고, 완전 희석 밸류에이션(FDV) 대비 자사주 매입 규모의 배수를 계산하는 것입니다.

당시 PUMP의 FDV/자사주 매입 배수는 약 10~15배였고, 제가 PONS 포지션을 구축했을 때 그 배수는 약 2배에 불과했으며, 나중에는 1~2배 사이를 맴돌았습니다.

전체 온체인 시장이 강세장에 진입하고 있다고 믿는다면, PUMP와 PONS 모두 심각하게 저평가되어 있다는 논리가 성립합니다. 어떤 롱-숏 페어 트레이딩도 할 필요가 전혀 없으며, 페어링이 필요하다면 전략은 '둘 다 롱'이어야 합니다.

진행자: 그런데 한 가지 생각해 보셨나요? Pons의 플랫폼 수익을 계산할 때, 로빈후드 체인에서 가장 인기 있고 최상위인 토큰들은 실제로 Pons에서 출시되지 않았습니다. 그것이 숨겨진 위험이 아닐까요?

AJC: 저는 그것을 전혀 문제로 보지 않습니다.

진행자: 다른 경쟁자(예: Long)가 갑자기 토큰을 발행하면 어떻게 되나요?

AJC: 그들이 토큰을 발행할지 확신할 수 없습니다. 저는 토큰 발행에 대한 '말굽 이론' 쪽으로 점점 더 기울고 있습니다. 제품이 출시되는 첫날 토큰을 출시하거나, 아니면 토큰을 전혀 발행하지 않아야 한다는 것입니다.

이것이 바로 PONS가 돌파할 수 있는 핵심 이유라고 생각합니다. 업계에는 '런치패드 플랫폼은 플랫폼 토큰을 너무 일찍 발행할 수 없다. 그렇지 않으면 토큰 가격이 플랫폼 생태계에 보이지 않는 천장을 설정할 것이다'라는 시대에 뒤떨어진 이해가 있었습니다. 하지만 수많은 쓰레기 토큰을 경험하고 팀에 의해 간접적으로 수확당한 후, 현재의 온체인 개인 투자자들은 교훈을 얻었습니다. 첫날부터 명확하고 악의적이지 않은 토큰 바인딩 메커니즘이 보이지 않고, 팀과 보유자 간의 이해관계 일치를 느낄 수 없다면, 사용자는 장기적으로 플랫폼에 머물 동기가 없습니다.

이것이 PONS의 대성공의 핵심입니다. PONS가 처음 나왔을 때 팀이 공식적으로 출시한 것도 아니었고, 커뮤니티가 자발적으로 출시했으며, 그 후 팀이 직접 커뮤니티를 인수(CTO)하여 명확하게 발표했습니다. '이것이 우리의 공식 플랫폼 토큰이며, 플랫폼 수익의 80%가 이 토큰을 다시 사들이는 데 사용될 것입니다.'

개인 투자자들은 즉시 이해했습니다. '좋아, 이제 너희 플랫폼을 안심하고 사용할 수 있겠구나. 진정으로 이해관계가 일치하는 토큰이 있으니, 모든 거래 수수료를 개인 지갑에 챙기지 않을 것이다.'

이것은 매우 심오한 시장 패러다임 전환이며, 작년의 논리에서 180도 완전히 반전된 것입니다. 그래서 지금 제게는 새로운 제품을 출시하려면 첫날 사용자에게 권한을 부여하는 토큰을 내놓거나, 아니면 전혀 발행하지 말아야 합니다.

'주식 & 밈' 페어링의 마법

진행자: 형님, 사실 저는 이것이 온체인에서 일어난 가장 중요한 변화 중 하나일 수 있다고 생각합니다. 마침내 '좋은 토큰이란 무엇인가?'에 대한 사회적 합의에 도달한 것 같습니다.

답은 돈을 벌고 그 수익으로 토큰을 다시 사들이는 것입니다. 토큰은 항상 관심과 초기 자본을 집계하는 가장 무서운 콜드 스타트 도구였기 때문입니다. 암호화폐 업계는 이 점에서 차원이 다른 강점을 보여왔습니다. 시장의 가장 큰 고통은 항상 자금을 모으고 관심을 끈 후, 프로젝트 당사자들이 그것으로 정확히 무엇을 하려는지 아무도 모른다는 것이었습니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 등장하여 시범을 보여주기 전까지는 말이죠. '우리는 알아냈습니다. 우리가 번 돈은 공개 시장에서 TWAP를 통해 우리 토큰을 공격적으로 다시 사들이는 데 사용되어야 합니다.' 물론 하이퍼리퀴드의 상황은 매우 특별합니다. 그들은 훨씬 더 많은 돈을 벌고, 팀은 외부 벤처 캐피털의 압력을 받지 않으며, 이미 돈이 있어 수익을 챙길 필요가 없습니다. 당시 시장은 '모든 프로젝트가 하이퍼리퀴드가 될 것이라고 기대하지 마라. 그것은 예외다'라고 말했습니다.

하지만 Pump.fun도 같은 일을 했고, 더 많은 다른 토큰들이 뒤따랐습니다… 전체 시장이 이 논리를 따라 움직여 왔습니다. 프로토콜에 실제 수익이 있는 한, 일정 비율을 자사주 매입에 할당하는 것이 완전히 가능하며 그래야 합니다. 프로젝트마다 자사주 매입 비율이 다르고 자본을 유치하는 능력도 다르지만, 실제 현금과 토큰 보유자가 같은 전선에 서는 이러한 이해관계 일치는 너무 오랫동안 완전히 부재했습니다. 이전에는 모두 허황된 공허함뿐이었고, 창업자들은 뒤에서 장외 거래를 통해 대량으로 현금화하여 개인 투자자들을 절망에 빠뜨렸습니다.

이 온체인 주제를 계속 이어가자면, 최신 수백만 달러를 벌기 전에 당신의 소셜 미디어는 항상 제 필독 목록에 있었습니다. 온체인의 다양한 최첨단 신규 플레이에 대한 감각이 극도로 예리하기 때문입니다. 초기 SocialFi, 카드 뽑기, Railgun의 프라이버시 내러티브에 이르기까지, 당신은 항상 새로운 트렌드를 가장 먼저 포착합니다.

이전에 라이브 방송에서 언급했듯이, 현재의 온체인 게임은 지금까지 갖춰진 것 중 가장 '웅장한 내러티브 천장'일 수 있습니다. 지난 몇 년 동안 암호화폐는 무에서 유를 창조하는 것을 좋아했습니다. 초기 DeFi 채굴부터 쓰레기 자산 대출까지, 종종 해커에게 털리곤 했죠. 그리고 이제 가장 유동적이고 신뢰할 수 있으며 견고한 품질의 실제 자산(미국 주식 등)이 온체인으로 옮겨졌습니다. 암호화폐 시장의 '자산 활용' 능력이 마침내 견고한 기반을 갖게 된 것입니다.

그래서 특히 궁금합니다. 최근 폭발적인 밈 주식에 대한 당신의 핵심 투자 논거는 무엇인가요? 얼마나 높이 오를 수 있나요? 주식과 밈 토큰을 페어링하는 유동성 풀 메커니즘(Gigapump)에 정말로 매우 낙관적인가요?

AJC: 네, 극도로 낙관적입니다.

흥미롭게도, 지난번에 Zora에 대해 이야기했을 때 Zora에 대한 제 근본적인 이해는 실제로 이것과 100% 상호 연결되어 있습니다. 제가 Zora에 대해 그렇게 낙관적이었던 이유는 그들이 AMM 유동성 풀의 핵심 마법을 일찍 인식했기 때문입니다. 탈중앙화 자본 풀을 통해 두 자산의 가치를 강제로 묶을 수 있다는 것이죠.

그것이 저를 Zora에 끌어들인 이유입니다. 예를 들어, 사라토가(Saratoga) 생수를 들고 '정교한 모닝 루틴'을 촬영한 그 인플루언서를 기억하시나요?

진행자: 기억합니다. 그 영상이 입소문을 타고 최고의 밈이 되었죠.

AJC: 당시 누군가 온체인에서 즉시 그를 중심으로 밈 토큰을 만들었고, 시가총액이 한때 2,000만 달러까지 치솟았습니다. 한편 미국의 사라토가 생수 주식도 덩달아 띄워져 100% 급등했습니다.

하지만 당시 전통적인 환경에서는 이 두 급등 자산이 근본적인 가치 측면에서 완전히 단절되어 있었고, 자금이 서로 전달될 수 있는 채널이 없었습니다.

만약 그 인플루언서의 밈 토큰이 사라토가의 미국 주식 토큰과 직접 AMM 유동성 페어를 형성했다면 어떨까요? 이 두 자산은 즉시 직접적인 가치 결합을 형성했을 것입니다. 누군가 그 밈코인을 살 때마다 매수 압력이 기본 메커니즘을 통해 기초 미국 주식 자산으로 전달될 것입니다.

따라서 저는 '밈 토큰을 진정한 가치 동인과 페어링하는' 패러다임을 강력히 지지합니다. 예를 들어, AI 테마의 밈 토큰을 출시한다면 ETH와 페어링하는 이유가 무엇입니까? NVIDIA는 급등하고 있고, OpenAI는 기술적 돌파구를 마련했는데, 그것이 이더리움과 무슨 상관입니까? 이더리움은 AI 혁명 때문에 이륙하지 않을 것입니다.

합리적인 접근 방식은 이 AI 밈 토큰을 NVIDIA에 직접 고정하거나, Stock.fun과 같은 플랫폼을 통해 Anthropic 및 OpenAI와 같은 상장 전 유니콘의 주식 토큰과 페어링하는 것입니다.

이런 관점에서, 우리가 마침내 실제 문화 자산의 카니발을 진정한 가치 운반체와 강력하게 결합할 수 있는 능력을 갖게 되었다고 매우 확신합니다. 얼마나 높이 오를지 보장할 수는 없지만, 이것이 미래 온체인 자산 발행의 표준 패러다임이 될 것이라고 굳게 믿습니다. 더 이상 무심코 SOL이나 ETH와 페어링하는 것이 아니라, 논리적 속성에 가장 잘 맞는 기초 벤치마크 자산과 페어링하는 것입니다.

솔라나에서 매일 얼마나 많은 사람들이 다양한 쓰레기 토큰에 뛰어들고 있는지 보십시오. 이 막대한 자금 흐름이 주식 밈 공간으로 넘쳐난다면, 토큰의 밸류에이션 천장은 완전히 산산조각날 것입니다. 미국 상장 기업 Hims를 장기적으로 강세로 보고 싶다면 BONER를 직접 살 수 있습니다. 기본 논리는 상호 연결되어 있습니다. 향후 Hims 주식이 500% 상승하면 유동성 풀의 영향으로 BONER도 놀라운 상관 상승을 경험할 것입니다.

따라서 저는 근본적인 메커니즘 관점에서 이 트랙에 대해 극도로 낙관적입니다.

진행자: 기술적 세부 사항을 파고들어 봅시다. 많은 사람들이 이 유리벽을 깨는 것을 주저할 수 있다는 것을 알고 있지만, 당신은 분명 이 분야를 이해하고 있습니다. 미국 주식 토큰(HIMS 주식 등)을 사용하여 온체인 페어링 토큰(BONER 등)을 구매할 때, 기본 온체인 스마트 계약과 유동성 풀에서 실제로 어떤 작업이 발생합니까?

AJC: 간단히 말하면 이렇게 작동합니다.

먼저, 로빈후드 체인에는 공식적으로 인정된 미국 주식 토큰 배치가 있습니다. 이 토큰은 화이트리스트 자격을 갖춘 시장 조성자가 온체인에서 발행하고 도입해야 합니다. 예를 들어, Rialto는 로빈후드 체인의 자체 운영 AMM 시장 조성 기관 중 하나입니다.

구체적인 구매 과정은 다음과 같습니다. 일반 사용자가 100달러 상당의 BONER를 사고 싶다고 가정하면, 이는 본질적으로 100달러 상당의 Hims 주식을 간접적으로 구매하는 것과 같습니다.

1. 사용자는 범용 스테이블코인(USDG 등)을 보유합니다.
2. 시스템은 이 100달러를 사용하여 시장 조성 채널을 통해 동등한 금액의 온체인 HIMS 주식 토큰을 구매합니다.
3. 이 HIMS 주식 토큰 배치는 BONER/HIMS AMM 유동성 풀에 주입됩니다.
4. 마지막으로 사용자는 100달러 상당의 BONER 토큰으로 교환합니다.

진행자: 알겠습니다! 표면적으로는 Hims를 BONER로 파는 것과 같지만, 실제로는 자금 흐름이 미국 주식 토큰을 기본 유동성 풀에 주입하여 주식의 현물 가격을 고정하는 것입니다.

AJC: 네, 완전히 맞습니다! HIMS를 예치하는 것으로 생각하면 됩니다.

이것은 또 다른 핵심 현상을 설명합니다. 예를 들어, 최근 AMC 주식과 그 온체인 토큰 CINEMA의 비정상적인 움직임이 그렇습니다. 당시 AMC의 온체인 유동성은 약 40,000달러로 매우 얕아서 온체인 가격이 심각하게 디페깅되었습니다.

전통 기관이 실제 미국 주식 현물을 온체인으로 옮기는 유일한 동기는 '존재하지 않는 위험 차익거래'입니다. 온체인 밈 토큰의 열광적인 매수가 풀의 주식 토큰 가격을 0.5%만이라도 끌어올리는 한, 전통적인 차익거래 시장 조성자는 즉시 미국 주식 시장에서 현물을 매수하고 크로스체인으로 토큰을 발행하여 프리미엄을 포착할 것입니다.

이것이 전통 미국 주식의 실제 유동성이 온체인의 기본 플라이휠로 강제로 끌어들여지는 방식입니다. 바로 어제 로빈후드 체인의 실물 자산(RWA) 총 예치 금액이 30% 이상 급증했습니다. 이 메커니즘은 실제로 대규모로 작동하고 있지만, 여기에는 매우 치명적인 위험이 숨어 있습니다. 미국 주식 토큰은 정규 미국 주식 거래 시간(또는 연장된 프리마켓 및 애프터마켓 시간)에만 발행 및 상환될 수 있습니다.

주말이 되어 미국 주식 시장이 문을 닫으면 모든 발행 및 상환 채널이 완전히 잠깁니다. 이로 인해 특정 토큰은 주말 동안 충동적인 급등을 경험하는 반면, 온체인 유동성 풀은 가격을 안정시키기 위해 차익거래를 할 수 없습니다. 예를 들어, 온체인 AMC 토큰은 한때 400달러까지 올랐지만, 외부의 실제 주가는 근처에도 가지 못했습니다! 시장 조성자는 월요일 개장 전까지 차익거래를 위해 시장에 진입할 수 없습니다.

따라서 모든 사람은 거래할 때 매우 경계해야 합니다. 미국 주식 시장이 문을 닫은 주말이나 온체인 풀의 유동성이 극도로 부족할 때 이러한 페어링 주식 토큰을 맹목적으로 사지 마십시오. 그렇지 않으면 시장 조성자에게 횡재를 안겨주는 것입니다.

진행자: 그렇다면 미국 거래 시간 중에 HIMS 주식이 갑자기 블랙 스완을 만나 15분 만에 50% 폭락하면 BONER 토큰도 폭락할까요? 왜 그런가요?

AJC: 반드시 폭락할 것입니다.

AMM 자동화 시장 조성자는 고전적인 상수 곱 공식(x * y = k)을 따르기 때문입니다. 풀에 있는 두 자산의 가격 결정 논리는 강력하게 결합되어 있습니다. 추가적인 개인 매수 또는 매도가 없는 순수한 진공 가정 하에서, 한 자산(HIMS 주식)의 외부 공정 법정화폐 가치가 50% 반토막 나면 풀의 상대적 균형을 유지하기 위해 다른 자산(BONER)도 즉시 법정화폐 등가 장부 가치의 50%를 잃게 됩니다.

진행자: 그렇다면 실제로 1:1로 물리적으로 결합되어 있는 것이군요!

AJC: 네. 물론 실제 거래에서는 개인 투자자의 매수 및 매도 행동이 비율을 교란시킬 것입니다. 예를 들어, 주식이 반토막 나더라도 개인 투자자들이 BONER에 대한 믿음을 갖고 미친 듯이 매수하면 하락이 부분적으로 헤지될 수 있습니다. 하지만 외부 매수 및 매도 변수를 완전히 배제하면, 두 자산은 근본적으로 가치 면에서 1:1 미러링된 연동입니다.

진행자: 이 디자인은 천재적입니다! 앞서 언급한 사라토가 사례를 완벽하게 뒷받침하네요.

저도 몇 달 전에 AMC에 극도로 집착했습니다. 이 회사는 주가를 가지고 장난치는 데 매우 능숙합니다. 2022년에 그들은 APE라는 우선주를 만들었는데, 이는 보통주를 직접 더 발행하지 않고 자금을 조달하는 방법이었고, 모든 AMC 주주에게 1:1로 에어드랍했습니다. 그 물건은 궁극적으로 실패하여 0이 되었지만, 그들은 그것을 통해 수억 달러를 성공적으로 수확했습니다.

오늘날 AMC가 로빈후드 체인에서 공식 APE 토큰을 직접 발행할 수 없는 이유는 무엇입니까? AMC의 현재 실제 시가총액은 약 20억 달러에 불과합니다. 이제 온체인에서 등장한 AI 밈은 시가총액 3억 달러에 도달할 수 있고, GOAT는 한때 15억 달러까지 급등했으며, 다른 최상위 밈 토큰은 말할 것도 없습니다. AMC 경영진이 보통주에 무한한 매수 유동성을 주입하고 싶다면, 이것은 분명 더 나은 채널이 될 것입니다!

블라드는 평범한 AMC에 대해 공개적으로 특별히 이야기하지 않을 것입니다. 하지만 로빈후드 체인에서 하루에 수백억 달러의 거래량을 기록하는 토큰이라면, 업계 인식을 다시 쓰는 슈퍼 내러티브가 될 것입니다.

그래서 주식 밈에 대한 한계 기대치가 믿을 수 없는 수준으로 높아졌다는 당신의 말에 전적으로 동의합니다. 솔라나에서 AI 토큰의 천장은 OpenAI의 평범한 프로그래머의 트윗일 수 있지만, 최고의 주식 밈의 내러티브 천장은 상장 회사의 CEO 자신이거나 심지어 월스트리트의 개인 투자자 군단 전체일 수 있습니다!

AJC: 이론적으로는 그렇습니다. 하지만 개인적으로는 현재 규제 법률 하에서 상장 회사가 공식적인 자격으로 밈 토큰을 직접 발행하는 데는 여전히 큰 장애물이 있다는 보수적인 태도를 유지합니다. 규제 프레임워크가 점차 명확해지고 있지만, 상장 회사가 증권과 유사한 토큰에 뛰어드는 것은 여전히 고압선입니다.

그러나 미래에는 밈 토큰 커뮤니티를 포용할 용기를 가진 일부 소형주 상장 회사가 분명히 있을 것이라고 확신합니다. 그들의 접근 방식은 '커뮤니티 보상 및 문화 구축' 쪽으로 기울 수 있습니다. 예를 들어, 밈 토큰을 보유하면 상품에 대한 독점 할인을 잠금 해제하거나 특정 주주 수준의 혜택을 부여할 수 있으며, 이는 2021년 NFT 커뮤니티의 플레이를 연상시킵니다.

하지만 이것이 먼저 오는 것은 아닙니다. 가장 먼저 뛰어들 사람은 분명 월스트리트베츠(Reddit 개인 투자자 허브) 출신일 것이라고 생각합니다. 그들은 온체인 주식 밈의 유동성을 활용하는 것이 미국 주식의 '숏 스퀴즈'를 촉발하는 훌륭한 새로운 금융 도구라는 것을 빠르게 깨달을 것입니다!

물론 저는 개인적으로 증권 시장 조작을 조장하거나 참여하지 않는다고 선언합니다.

우리는 실제로 온체인에서 유사한 징후를 이미 보았습니다. 일부 공매도가 심한 소형주는 토큰화되면 개인 투자자들이 공격적인 온체인 자금을 사용하여 가격을 끌어올려 전통 시장의 숏 포지션을 청산하도록 강요하려는 시도를 보였습니다.

물론 이 모든 것이 암호화폐 네이티브 서클의 자아도취일 수도 있습니다. 아마도 암호화폐 서클 밖에서는 아무도 이 기본 매핑에 신경 쓰지 않고, 열기가 지나가면 모두 도망갈 것입니다. 하지만 암호화폐 서클에서는 장기적인 낙관론을 견디는 것이 종종 초과 수익을 가져옵니다.

전통적인 미국 기업은 평생 자신의 주식을 사지 않을 새로운 세대의 구매자에게 다가갈 수 있습니다. 저는 AMC 극장에 절대 가지 않을 수 있지만, 이 토큰이 영화 할인을 제공하거나 온체인에서 돈을 벌 수 있게 해준다면 기꺼이 AMC를 간접적으로 보유할 의향이 있습니다.

이 트랙은 지난주에 완전히 점화되었으며, 천장은 낡은 관점으로 측정할 수 없습니다. 아시다시피 솔라나의 최신 동물 밈 코인은 수천만 달러에 도달할 수 있지만, 미국의 최고 주식과 온체인 카니발이 결합하면 얼마나 높이 도달할 수 있을까요? 아무도 모릅니다.

새로운 게임 규칙에 직면하여, 그 안에 있는 것이 가장 흥미진진합니다.

주류 코인, 어디로 가나?

진행자: 마지막으로 한 가지 질문을 드리겠습니다. 오늘 논의가 너무 철저하고 흥미로웠습니다. 주류 코인(Majors)의 현재 추세에 대해 어떻게 생각하시며, 암호화폐 사이클의 어디에 있다고 보시나요? 특히 비트코인, 시장이 다음에 어떻게 움직일 것이라고 생각하시나요?

AJC: 저는 비트코인에 대한 '영구 강세론자'입니다. 항상 비트코인에 대해 강세일 것입니다.

제 관점에서 최악의 극단적인 상황은 이미 발생했습니다. 예를 들어, 비트코인이 약 60,000달러까지 떨어졌을 때 시장은 공포와 숏 압력으로 가득 찼지만 가격은 더 이상 내려갈 수 없었습니다. 그 상황조차 더 밀어내리지 못했으므로, '통제 불가능한 글로벌 거시 유동성 완전 붕괴'를 제외하고는 비트코인이 크게 신저가를 기록할 수 있는 요인을 상상하기 어렵습니다. 물론 거시 블랙 스완은 제 능력 범위 밖이며 독특한 통찰력도 없으므로, 단순히 기준 변수로 과대평가하지 않을 것입니다.

현재로서는 시장이 건강한 '강세 조정' 단계에 있다고 생각합니다. 강한 상승 충동을 경험한 후, 비트코인과 전체 암호화폐 시장은 실제로 1년 이상 심각하게 억압되고 세탁되었습니다. 어떤 사람들이 '아, 이번 약세장은 실제로 많이 떨어지지 않았네'라고 아무렇지 않게 말하는 것을 봅니다. USD 기준 절대 하락폭으로 보면 서류상으로는 그렇게 과장되지 않은 것처럼 보입니다.

하지만 암호화폐 자산의 하락폭을 금 기준으로 계산하면, 그 하락은 정말 끔찍합니다.

진행자: 네, 금과 비교하면 정말 견딜 수 없죠.

AJC: 세 번의 암호화폐 약세장을 완전히 경험한 베테랑으로서, 개인적으로 이번 약세장이 지금까지 심리적 고통 측면에서 가장 가혹하다고 느낍니다.

지난 약세장은 매우 명확했습니다. 모두가 폭락의 이유를 정확히 알고 있었습니다. 잘 알려진 폰지 사기들이 무너지고, 쓰리 애로우즈 캐피털(Three Arrows Capital)이 무너지고, FTX가 완전히 폭발했습니다. 이유가 매우 구체적이고 투명했으며, 모두가 종양이 어디에 있는지 알고 있었습니다. 이러한 청산 압력과 남은 지뢰밭이 소화되기만 하면 시장은 바닥을 찾고 반등할 수 있었습니다.

하지만 이번 하락은 설명할 수 없고, 시장은 극도로 우울하고 취약합니다. 사람들은 핵심 억압이 어디서 오는지 이해할 수 없습니다. 미지의 것이 가장 무섭습니다. 병의 원인조차 진단할 수 없다면, 이 우울함의 층이 언제 완전히 걷힐지 전혀 알 수 없습니다.

진행자: 전적으로 동의합니다. 100% 그 느낌입니다.

AJC: 하지만 바로 그 때문에 지금 제 핵심 관점은 암호화폐 시장이 너무 오랫동안 억압되어 왔으며, 약간의 방아쇠만 있으면 위로 폭발하기를 극도로 갈망하고 있다는 것입니다. 시장 밖의 거의 모든 사람이 빈 포지션으로 관망하고 있습니다.

최근 일부 거시 유동성 완화 기대나 정책 발언에 대한 시장의 격렬한 반응에서 볼 수 있듯이, 감정에 약간의 동요만 있어도 자금이 미친 듯이 매수에 뛰어들 것입니다.

다음 슈퍼 랠리를 촉발할 구체적인 호재 촉매가 무엇인지 정확히 예측할 수는 없지만, 이번 충동 반등이 방출하는 가장 강력한 신호는 현재 암호화폐 시장이 상승할 모든 이유를 적극적으로 찾고 있으며, 결국 충분한 이유를 찾을 것이라는 점입니다.

이 위치에서 계속 하락할 이유는 이미 매우 적습니다. 그러나 시장을 점화할 수 있는 잠재적 호재는 무수히 많습니다. 이것이 저의 근본적인 판단입니다.

진행자: 정말 훌륭했습니다. 형님, 다시 한번 이 꿈같은 '연승'에 진심으로 축하를 전합니다. 당신의 거래의 모든 단계를 따라가는 것이 정말 즐겁습니다. 당신은 분명 시장의 맥박을 감지하는 최전선에 있습니다.

당신과 대화하는 것은 항상 비할 데 없는 즐거움입니다. 라이브 방송에 와주셔서 다시 한번 감사드립니다!

AJC: 정말 감사합니다, 형님. 이 자리에 참석하게 되어 큰 영광입니다.