NEAR 투자 논리 재평가: 거래량은 급증했지만 토큰 가치는 따라잡을 수 있을까?

NEAR, AI와 체인 추상화로의 전환

TL;DR

NEAR의 투자 논리는 고성능 레이어 1에서 체인 추상화, 크로스체인 결제, AI 에이전트 인프라로 전환하며 멀티체인 생태계에서 더 큰 성장 공간을 확보하려 한다.

NEAR Intents는 130억 달러 이상의 크로스체인 결제를 완료했다고 알려졌지만, 결제 규모와 프로토콜의 실제 수익 간 격차는 여전히 크다.

NEAR의 최대 연간 인플레이션율은 5%에서 약 2.5%로 낮아졌고, 개발자 가스 리베이트를 폐지하고 수수료 소각을 확대하는 등 토큰 이코노미가 이전 주기 대비 개선되었다.

9월 1일 이전 30일 동안 NEAR 관련 제품은 약 348만 달러의 총 수수료를 발생시켰지만, 순 프로토콜 수수료는 약 75만 7500달러에 그쳐 가치 포착은 아직 초기 단계다.

창립 팀은 진정한 AI 및 분산 시스템 배경을 갖추고 있지만, AI 제품, 협력 프로젝트, 사용자 성장이 지속적인 상업 수익으로 이어지지는 못했다.

NEAR는 여전히 이더리움과 솔라나에 비해 유동성, 개발자 규모, 애플리케이션 네트워크에서 뒤처져 있으며, 수이, 앱토스 및 기타 크로스체인 인프라와도 경쟁해야 한다.

현재 파생상품 시장은 전반적으로 롱 포지션이 우세하지만 미결제약정이 감소하고 있어 최근 상승은 일부 숏 커버링에서 비롯된 것일 수 있다.

NEAR는 안정적인 현금 흐름과 네트워크 해자를 갖춘 핵심 자산이라기보다는 높은 탄력성과 높은 실행 위험을 지닌 옵션성 투자로 보는 것이 적절하다.

NEAR는 중요한 전략적 전환을 겪고 있다.

과거 NEAR는 주로 고성능 레이어 1로 경쟁하며 샤딩 확장, 낮은 수수료, 빠른 확정성을 강조했다. 이제는 멀티체인 거래와 AI 에이전트의 기초 인프라로 재정의하려 한다. 사용자는 블록체인의 복잡한 구조를 이해할 필요 없이 지갑과 에이전트가 자동으로 크로스체인, 스왑, 결제를 처리해 준다.

NEAR Intents는 이미 이 방향으로 초기 거래 데이터를 제공했고, AI 사업은 창립 팀의 기술적 배경 덕분에 시장의 주목을 받았다. 동시에 NEAR는 인플레이션을 낮추고 수수료 소각을 확대하며 제품 수익을 토큰 환매에 사용하려고 시도하고 있다.

문제는 이러한 진전이 아직 NEAR 토큰의 지속적인 수요로 완전히 전환되지 않았다는 점이다. 거래 규모는 빠르게 성장할 수 있지만 프로토콜이 실제로 얻는 수익은 제한적일 수 있다. AI 제품이 NEAR 기술을 사용한다고 해서 사용자가 반드시 NEAR를 보유해야 하는 것은 아니다.

이로 인해 NEAR는 기술적 방향은 점점 명확해지지만 경제적 폐쇄 루프는 아직 검증되지 않은 대표적인 암호화폐 자산이 되었다.

하나의 퍼블릭 체인에서 멀티체인 거래 진입점으로

NEAR는 원래 소비자 등급 애플리케이션을 위한 범용 스마트 계약 플랫폼으로 시작했다. Nightshade 아키텍처는 샤딩을 통해 네트워크 상태를 처리함으로써 낮은 비용을 유지하면서 용량을 확장하는 것을 목표로 한다. 프로젝트 공개에 따르면 NEAR의 현재 블록 생성 시간은 약 600밀리초, 최종 확정에는 약 1.2초가 소요된다. 2025년에는 네트워크 샤드 수가 6개에서 9개로 증가하여 이론적 처리량이 약 50% 향상되었다.

이러한 성능 지표는 나쁘지 않지만 오늘날 퍼블릭 체인 시장에서 독립적인 우위를 형성하기는 어렵다. 솔라나, 수이, 앱토스, 이더리움 레이어 2 모두 더 빠르고 저렴한 거래 경험을 제공하고 있다. NEAR가 계속 TPS와 수수료를 강조한다면 동질화 경쟁에 빠질 뿐이다.

따라서 NEAR는 개발 초점을 '체인 추상화'로 전환하고 있다.

간단히 말해, 체인 추상화는 사용자가 어떤 블록체인을 사용하는지 인식하지 못하게 하고 크로스체인 브리지, 가스 토큰, 거래 경로를 수동으로 처리할 필요가 없도록 하는 것이다. 사용자는 원하는 결과만 명시하면 시스템이 자동으로 적절한 네트워크, 유동성, 실행 방안을 찾아준다.

NEAR Intents는 이 전략에서 가장 중요한 제품이다. 기존 크로스체인 거래는 사용자가 브리지, 거래 플랫폼, 대상 네트워크를 선택해야 하지만, Intents 모드에서는 사용자가 거래 의도만 제출하면 솔버가 다양한 플랫폼과 자금 풀 사이에서 최적의 경로를 찾는다.

NEAR가 공개한 데이터에 따르면 Intents의 누적 크로스체인 결제액은 130억 달러를 넘어섰다. 일부 커뮤니티 통계는 200억~260억 달러로 추정하며 30~35개 블록체인을 포괄한다고 한다. 데이터마다 시간 범위와 통계 기준이 다를 수 있지만, 적어도 NEAR Intents가 일정 규모의 실제 거래 활동을 확보했음을 보여준다.

이는 NEAR의 잠재 시장도 변화시켰다. 과거 퍼블릭 체인의 성장은 주로 개발자가 자체 체인에 애플리케이션을 배포하고 사용자와 자금을 유치하는 데 의존했다. Intents 모델이 성립한다면 NEAR는 모든 애플리케이션을 호스팅하지 않더라도 다른 블록체인의 자산 흐름에 참여하고 크로스체인 거래에서 수익을 얻을 수 있다.

하지만 체인 추상화에는 본질적인 모순이 있다. 사용자 경험이 원활할수록 기반 네트워크는 더 쉽게 숨겨진다. 사용자는 NEAR가 제공하는 실행 능력을 사용하면서도 거래가 NEAR를 거쳤는지 알지 못할 수 있으며, NEAR 토큰을 직접 보유할 필요도 없다.

동시에 지갑, 애그리게이터, 크로스체인 프로토콜, 기타 인텐트 네트워크가 거래 진입점을 놓고 경쟁하고 있다. NEAR Intents의 결제 규모가 계속 확대되더라도 대부분의 수수료는 견적과 유동성을 제공하는 솔버, 마켓 메이커, 협력 애플리케이션으로 흘러갈 수 있다. NEAR가 이 중 얼마나 많은 수익을 보유할 수 있는지가 밸류에이션을 결정하는 핵심이다.

AI는 새로운 내러티브를 제공하지만 상업 수익은 검증 필요

AI는 NEAR 전략 전환의 또 다른 축이다.

NEAR는 자율 에이전트, 기밀 모델 실행, 검증 가능한 AI 출력, 에이전트 마켓플레이스, 기계 간 결제, 사용자 소유 AI 어시스턴트를 구축하고 있다. 이 프로젝트는 블록체인의 계정, 결제, 자산 소유권 기능을 AI 에이전트의 자동 실행 능력과 결합하려 한다.

AI 열풍 이후에야 포지셔닝을 바꾼 일부 암호화폐 프로젝트와 달리, NEAR는 더 직접적인 기술적 기반을 갖추고 있다. 공동 창립자 일리아 폴로수킨은 구글에서 머신러닝 연구를 했으며 트랜스포머 아키텍처의 기초 논문인 "Attention Is All You Need" 작성에 참여했다. 또 다른 공동 창립자 알렉산더 스키다노프는 분산 데이터베이스 및 대규모 시스템 개발 경험을 보유하고 있다.

이는 NEAR의 AI 전환이 단순히 토큰에 더 인기 있는 시장 라벨을 붙이기 위한 것이 아니라 어느 정도 연속성을 지니고 있음을 보여준다.

프로젝트 공개에 따르면 NEAR의 AI 생태계는 연구, 데이터, 스토리지, 모델, 애플리케이션 등 분야에서 50개 이상의 팀이 참여하고 있다. 관련 협력 또는 통합에는 프랙스, 인피닉스, 스웨트, 엘리자가 포함된다. NEAR는 또한 아이언클로와 같은 AI 어시스턴트를 추진하며 신뢰 실행 환경, 자격 증명 격리, 개인정보 보호를 통해 에이전트가 안전하게 계정에 접근하고 자산을 보유하며 거래를 실행할 수 있도록 하고 있다.

AI와 Intents 사이에는 자연스러운 결합 지점도 있다. 미래의 AI 에이전트는 자율적으로 서비스를 구매하고 자금을 관리하며 다양한 블록체인 간에 자산을 교환해야 할 수 있다. Intents는 에이전트가 경로와 유동성을 찾도록 도울 수 있으며, NEAR는 이러한 기계 간 거래의 조정 및 결제 계층이 될 기회를 가진다.

이 방향의 상상력은 크지만 상업적 증거는 여전히 제한적이다. 50개의 AI 팀이 있다고 해서 50개의 성숙한 수익원이 있는 것은 아니며, 협력과 제품 출시가 안정적인 유료 수요를 의미하지도 않는다. 중앙화된 AI 서비스는 이미 성숙한 컴퓨팅, 도구, 기업 고객을 보유하고 있다. NEAR는 블록체인이 제공하는 자산 소유권, 개인정보 보호, 검증 가능성이 추가적인 기술 복잡성을 상쇄할 만큼 충분하다는 것을 입증해야 한다.

더 중요한 것은 AI 제품이 성공하더라도 가치가 반드시 NEAR 토큰으로 귀결되지 않을 수 있다는 점이다. 에이전트는 제3자 지갑을 통해 서비스에 접근할 수 있고, 수수료는 애플리케이션이 대신 지불할 수 있으며, 최종 사용자가 반드시 NEAR를 구매하거나 장기 보유할 필요는 없다. AI 활동이 프로토콜 수익을 창출할 수 있는지, 그리고 그 수익이 토큰 수요를 만들 수 있는지는 여전히 완전히 답변되지 않은 두 가지 질문이다.

130억 달러 거래량, 결국 남는 수익은 얼마인가?

NEAR의 현재 투자 논리에서 가장 주목해야 할 것은 거래 규모 자체가 아니라 거래 규모와 프로토콜 수익 간의 격차다.

원문이 인용한 수익 패널에 따르면 2026년 9월 1일 이전 30일 동안 NEAR 관련 제품은 약 348만 달러의 총 수수료를 발생시켰다. 솔버, 파트너, 애플리케이션 및 기타 참여자에게 지급되는 수수료를 제외한 순 프로토콜 수수료는 약 75만 7500달러였다.

즉, 프로토콜이 실제로 보유하는 수익은 총 수수료의 일부에 불과하다. 이러한 분배는 놀랍지 않다. 크로스체인 거래에는 솔버가 견적을 제공하고 마켓 메이커가 유동성을 공급해야 하며, 애플리케이션과 지갑도 수익을 얻어야 한다. 그러나 NEAR 토큰 보유자에게 중요한 것은 크로스체인 거래액이나 총 수수료가 아니라 기반 자산이 포착할 수 있는 경제적 가치에 더 가까운 순 프로토콜 수익이다.

그렇다고 해도 순 수수료를 주주 현금 흐름과 동일시할 수는 없다. NEAR는 수익을 환매, 스테이킹, 락업, 생태계 지출 또는 프로토콜 재무에 사용할 수 있지만, 현재 모든 수익을 토큰 구매에 사용하도록 요구하는 고정 규칙은 없다. 자금 사용은 여전히 거버넌스 결정의 영향을 받는다.

따라서 NEAR의 펀더멘털을 관찰할 때 사용자 수, 거래 건수, Intents 결제액만 보면 성장 품질을 과대평가하기 쉽다. 진정으로 의미 있는 것은 세 가지 질문이다. 순 프로토콜 수익이 지속적으로 증가하는가? 총 거래 수수료에서 수익이 차지하는 비율이 높아지는가? 이러한 수익이 궁극적으로 NEAR의 구매, 소각 또는 장기 락업 수요로 얼마나 전환되는가?

Intents 결제액이 빠르게 성장하지만 순 수익이 계속 낮은 수준에 머문다면, NEAR는 많이 사용되는 인프라가 될 수는 있어도 가치를 효과적으로 포착하는 자산이 되지는 못할 수 있다.

NEAR는 최근 몇 년간 이 문제를 해결하려고 노력해 왔다. 최대 연간 인플레이션율은 5%에서 약 2.5%로 낮아졌고, 개발자 가스 리베이트 메커니즘은 폐지되어 관련 거래 수수료가 더 완전하게 소각 과정에 들어가게 되었다. NEAR Intents도 수수료 스위치를 활성화하고 제품 수익의 일부를 환매에 사용하려고 시도하고 있다. 프로젝트 공개에 따르면 관련 메커니즘은 이미 100만 개 이상의 NEAR 환매를 촉진했다.

공급 구조도 개선되었다. NEAR의 약 13억 500만 개 토큰이 전부 또는 거의 전부 유통되어 유통 시가총액과 완전 희석 밸류에이션이 거의 일치한다. 아직 많은 팀과 투자자 토큰이 잠금 해제를 기다리는 신규 퍼블릭 체인에 비해 NEAR는 향후 집중적인 언락 압력이 낮다.

그러나 거의 완전 유통이 디플레이션을 의미하지는 않는다. NEAR의 수수료가 낮기 때문에 거래량이 많더라도 소각 규모가 검증자 보상으로 인한 신규 발행을 상쇄하기에 충분하지 않을 수 있다. 환매는 어느 정도 재량권이 있어 아직 안정적이고 예측 가능한 제도적 장치가 되지 못했다.

NEAR가 입증해야 할 것은 토큰 이코노미가 '개선되었다'는 것뿐만 아니라 프로토콜 수익과 수수료 소각이 궁극적으로 신규 발행에 근접하거나 초과할 수 있다는 점이다. 이러한 선순환이 형성되어야만 제품 성장이 토큰 가치로 안정적으로 전달될 수 있다.

생태계는 성장 중이지만 리더십은 아직 미확보

NEAR가 발표한 사용자 및 거래 데이터는 상당히 인상적이다. 2024년 회고에 따르면 네트워크 월간 활성 사용자는 전년도 700만 명에서 4000만 명으로 증가했고, 일일 활성 사용자는 약 400만 명, 일일 평균 거래량은 800만 건을 넘어섰다. 생태계 프로젝트는 그해 약 1억 4600만 달러의 외부 자금을 조달했고, 액셀러레이터 참여 팀도 약 5050만 달러를 모금했다.

이러한 데이터는 적어도 NEAR가 개발자와 사용자를 잃은 '유령 체인'이 아니라는 것을 보여준다. 이전 약세장을 겪은 후에도 네트워크, 인프라, 자금, 애플리케이션 생태계를 유지하고 있다.

하지만 블록체인의 사용자 지표는 신중하게 해석해야 한다. 월간 활성 사용자는 계정, 주소 또는 애플리케이션 상호작용 주체를 의미할 수 있으며, 자동화 프로그램, 보조금 활동, 저가치 거래가 포함될 수 있어 인터넷 플랫폼의 독립 사용자 수와 동일하게 이해해서는 안 된다.

원문은 또한 완전하고 독립적으로 검증된 최신 사용자 유지율, 스테이블코인 규모, TVL, 거래 품질 데이터를 확보하지 못했다. 따라서 4000만 월간 활성 사용자와 800만 건의 일일 거래는 네트워크에 활동이 존재함을 증명할 수 있지만, 이러한 활동이 지속적인 수익을 창출할 것임을 단독으로 증명하지는 못한다.

개발자 데이터도 비슷한 상황을 보여준다. 원문이 인용한 2026년 8월 데이터에 따르면 NEAR 생태계에는 약 1231명의 개발자, 7만 9400회의 코드 커밋, 234개의 코드 저장소가 있다. 동일한 통계 기준으로 솔라나는 약 1494명의 개발자, 이더리움은 1만 1600명에 달한다.

NEAR는 분명히 여전히 작동하는 개발자 생태계를 보유하고 있지만, 이더리움과의 격차는 여전히 뚜렷하며 유동성과 소비자 애플리케이션 모멘텀에서도 솔라나에 뒤처져 있다. 핫 월렛, 스웨트, 카이카이와 같은 애플리케이션이 NEAR에 일정한 사용자 기반을 가져다주었지만, 업계 판도를 바꿀 만한 킬러 제품은 아직 형성되지 않았다.

NEAR가 직면한 경쟁은 여러 시장에 걸쳐 있다. 기반 퍼블릭 체인 분야에서는 이더리움, 솔라나, 수이, 앱토스와 개발자 및 자금을 놓고 경쟁해야 한다. 체인 추상화 분야에서는 지갑, 거래 애그리게이터, 크로스체인 브리지, 기타 인텐트 네트워크와 맞서야 한다. AI 분야에서는 중앙화 클라우드 서비스 제공업체와 컴퓨팅, 데이터, 모델, 개인정보 보호에 집중하는 암호화폐 프로젝트와도 경쟁해야 한다.

이는 NEAR에 큰 선택성과 높은 실행 위험을 동시에 부여한다. 여러 제품 라인이 시너지를 낸다면 NEAR는 계정, 결제, 크로스체인, 에이전트를 포괄하는 완전한 시스템을 구축할 수 있다. 그러나 자원이 과도하게 분산된다면 제품은 많지만 시장 지위는 계속 제한적인 상황이 발생할 수도 있다.

NEAR는 현재 강력한 해자를 구축한 시장 리더라기보다는 기술적으로 신뢰할 수 있고 차별화된 방향을 가진 중간 규모 경쟁자에 가깝다.

핵심 판단: NEAR가 입증해야 할 것은 기술만이 아니다

NEAR의 현재 가장 매력적인 투자 논리는 멀티체인 및 AI 에이전트 경제에서 조정, 거래, 결제 인프라가 되는 것이다. 이 비전이 실현된다면 NEAR가 커버할 수 있는 시장은 단일 레이어 1보다 훨씬 클 수 있으며, Intents 수수료, 에이전트 결제, 토큰 환매를 통해 새로운 가치 포착 경로를 구축할 수 있다.

NEAR의 강점으로는 강력한 창립 팀, 장기 운영 기록, 샤딩 아키텍처, 거의 완전 유통된 토큰 구조, 낮아진 인플레이션율, AI와 체인 추상화가 결합된 차별화된 방향이 있다.

그러나 가장 큰 위험은 기술적 실패가 아니라 '기술적으로 신뢰할 수 있고 제품은 풍부하지만 경제적 지위는 부차적인' 상태에 장기간 머무는 것일 수 있다. NEAR는 계속 안정적으로 운영되고 개발자 커뮤니티를 유지하며 새로운 제품을 출시할 수 있지만, 충분히 강력한 애플리케이션 네트워크, 프로토콜 수익, 토큰 수요를 형성하지 못할 수도 있다.

앞으로 가장 주목해야 할 지표로는 NEAR Intents 순수익과 마진, 비인센티브 사용자 유지율, 스테이블코인 및 TVL 성장, AI 제품의 실제 상업 수익, 토큰 유효 인플레이션율, 환매 및 재무 자금의 투명성이 있다.

결국 NEAR는 세 가지 질문에 답해야 한다. Intents의 거래 성장이 프로토콜에 얼마나 많은 수익을 남길 수 있는가? AI 및 크로스체인 제품이 직접적인 NEAR 토큰 수요를 창출할 것인가? 프로토콜 수익, 소각, 환매가 장기적으로 신규 발행을 상쇄할 수 있는가?

이러한 질문이 충분히 검증되기 전까지 NEAR는 AI와 멀티체인 인프라 발전에 베팅하는 높은 탄력성 자산으로 보는 것이 적절하다. 기술적 기반과 제품 방향은 높은 상승 여지를 제공하지만, 상업화 능력, 가치 포착, 경쟁 압력이 이번 전환이 실제로 밸류에이션 재편으로 이어질 수 있을지를 결정할 것이다.