20년물 미 국채 입찰 수익률 사상 최고, 10년물 수익률 20년 만에 최고 재경신

작성자: 양천

미국 장기 국채 시장의 압박이 지속되고 있다.

화요일, 미국 재무부는 130억 달러 규모의 20년물 국채를 입찰했으며, 낙찰 수익률은 5.420%로 이전 입찰의 5.204%보다 21.6bp 상승해 해당 만기 국채 수익률 사상 최고치를 기록하며 2023년 10월의 5.245% 기록을 넘어섰다.

이번 입찰의 응찰률은 2.57배로 이전의 2.53배보다 높았다.

이번 입찰 결과는 투자자들이 여전히 더 높은 수익률로 미국 장기 국채를 받아들일 의향이 있음을 보여주지만, 인플레이션, 에너지 가격, 재정 조달 수요, 연준 금리 경로의 복합적 영향 속에서 시장이 장기 국채에 요구하는 위험 프리미엄이 상승하고 있음을 시사한다.

투자자 구성 측면에서 간접 입찰자 배정 비율은 52.47%로 이전의 62.93%보다 낮았고, 직접 입찰자 배정 비율은 30.68%로 이전의 24.59%보다 높았으며, 프라이머리 딜러 배정 비율은 16.85%로 이전의 12.49%보다 높았다.

따라서 단순히 응찰률만 보면 이번 입찰을 '수요 약세'로 단정하기는 어렵다. 2.57배의 응찰률은 이전보다 소폭 높았지만, 낙찰 수익률의 큰 폭 상승과 간접 입찰자 배정 비율의 뚜렷한 하락은 시장이 장기 국채로 자금을 유치하기 위해 더 높은 수익률이 필요하다는 점을 여전히 반영한다.

화요일, 10년물 미 국채 수익률은 다시 5%를 돌파하며 최고 5.045%까지 상승해 2007년 이후 최고치를 기록했다.

JP모건의 미 국채 고객 대상 설문조사에 따르면, 9월 14일로 끝난 주에 고객의 숏 포지션이 10%포인트 급증하고 중립 포지션이 8%포인트 감소하면서 순 롱 포지션이 약 4개월 만에 최저 수준으로 떨어졌다.

10년물 미 국채 수익률, 20년 만의 최고치에 근접

이번 20년물 국채 입찰이 진행되는 동안 미국 장기 국채 시장은 상당한 변동성을 겪고 있다.

재닛 옐런 미국 재무장관은 화요일 의회 청문회에서 국채 수익률 상승이 '글로벌 문제'에 기인한다고 밝혔다.

화요일, 주요 경제국 국채 시장의 매도세 영향으로 10년물 미 국채 수익률이 2007년 이후 최고치를 기록했다.

분석가들은 미 국채 수익률 상승이 유가 상승, 연준의 이번 주 금리 인상 전망, 인공지능 지출로 인한 자금 경쟁, 미국 재정 정책 방향에 대한 우려와 관련이 있다고 본다.
옐런 장관은 청문회에서 10년물 미 국채 수익률 상승이 '적자 문제 해결 필요성' 등의 요인을 반영한다고 인정했다.

JP모건 고객 숏 포지션 일주일 만에 10%포인트 급증, 순 롱 4개월 만에 최저

JP모건의 미 국채 고객 설문조사에 따르면, 9월 14일로 끝난 주에 고객의 숏 포지션이 10%포인트 급증하며 2025년 초 이후 가장 빠른 주간 증가율을 기록했으며, 대부분 중립 포지션의 8%포인트 감소에서 비롯되어 전체 순 롱 수준이 약 4개월 만에 최저치로 떨어졌다.

선물 시장 데이터도 이러한 추세를 뒷받침한다. CME 그룹의 포지션 데이터에 따르면, 지난주 인플레이션 데이터가 예상치를 상회한 전후로 투자자들이 미 국채 선물 숏 포지션을 대폭 늘렸다.

스왑 시장은 현재 9월 회의를 포함해 연준이 올해 남은 기간 동안 약 50bp 긴축할 것으로 가격에 반영하고 있다.

씨티그룹 전략가 데이비드 비버는 보고서에서 "지난 한 주 동안 시장이 수익률 상승을 추구하면서 숏 베이시스가 빠르게 축적되었다"고 말했다. 그는 숏 포지션이 "전술적으로 이미 극단적인 수준에 있다"고 덧붙였다.

장기 미 국채 수익률 상승, 실물 경제 자금 조달 비용에 영향 및 위험 자산 억제

장기 미 국채 수익률 상승은 주택담보대출, 회사채 및 기타 신용 시장을 통해 실물 경제로 전이될 것이다.

미국 30년 고정 주택담보대출 금리는 이미 10년물 미 국채 수익률 5% 돌파의 영향을 받아 주택 시장 회복에 더 높은 자금 조달 비용을 부과하고 있다.

주식 시장의 경우, 장기 미 국채 수익률 상승은 밸류에이션에 사용되는 할인율 상승을 의미하며, 이론적으로 미래 수익 기대에 의존하는 성장주에 특히 불리하다.

그러나 미국 주식 시장은 여전히 기업 이익 성장과 AI 투자 열풍의 지지를 받고 있어 채권 시장 변동성에 상응하는 뚜렷한 위험 회피 심리는 아직 나타나지 않았다.