Robinhood에서 Arc까지, Uniswap이 폭발적 트래픽을 흡수하며 v4로 유동성 선점 가속

작성자: Nancy, PANews

Arc 메인넷 첫날이 뜨겁게 시작되며 한때 시장의 이목을 집중시켰지만, '하루 반짝' 흐름을 피하지 못했다. 이 짧은 온체인 열풍 속에서 Uniswap이 트래픽을 흡수하며 승자가 되었다.

Robinhood Chain에서 Arc까지, 신규 체인 트래픽이 가져오는 성장红利는 최근 Uniswap 성장의 중요한 동력이 되고 있다. 동시에 v4가 v3를 빠르게 추격하며 Uniswap의 유동성 확장을 이끄는 핵심 세력으로 부상하고 있다.

Robinhood Chain 효과를 누린 Uniswap, Arc 트래픽까지 흡수

지난 한 달간 UNI는 강력한 상승세를 보이며 누적 상승률 108.9%를 기록, 3.2달러에서 6.9달러까지 올랐다. 최근 암호화폐 시장이 전반적으로 조정을 받는 와중에도 UNI는 역으로 상승 흐름을 이어갔다. 가격 상승의 배경에는 시장 심리 회복뿐 아니라 Uniswap의 지속적인 거래량 및 프로토콜 수익 증가가 중요한 펀더멘털 지지 요인으로 작용했다.

DeFiLlama 데이터에 따르면, 지난 한 달간 Uniswap이 처리한 누적 거래량은 795억 달러를 넘어서며 PancakeSwap, PumpSwap, Aerodrome 세 DEX의 동기간 거래량 합계를 웃돌았다. 최근 24시간 동안만 봐도 Uniswap 거래액은 약 38억 6천만 달러로, 2위인 PancakeSwap의 수 배에 달한다.

거래량의 지속적인 증가는 Uniswap 프로토콜 수익 상승으로 직결됐다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 지난 분기 Uniswap 프로토콜 수익은 2,315만 달러에 달했고, 최근 30일간은 526만 달러로 DEX 수익 1위를 차지했다.

현재 Robinhood Chain은 Uniswap의 최근 수익 성장을 이끄는 주력이다. 9월 데이터를 예로 들면, 9월 Robinhood Chain이 Uniswap에 기여한 프로토콜 수익은 약 648만 달러로 동기간 총수익의 65.5%를 차지했다. Meme 거래 열풍이 식고 일부 고수수료 풀이 빠져나가면서 Robinhood Chain발 수익이 이전 고점 대비 다소 줄었지만, Uniswap 전체 프로토콜 수익은 뚜렷한 하락을 보이지 않았다.

7월 말 Robinhood Chain의 수수료 스위치가 활성화된 이후 UNI 소각 규모가 눈에 띄게 가속화됐다. Dune 데이터에 따르면, 두 달이 채 되지 않아 Robinhood Chain이 기여한 UNI 소각량이 전체 소각량의 19.3%를 차지했다. 일별 데이터로 보면 이 비중은 더 높아, 9월 17일에는 Robinhood Chain에서 발생한 UNI 소각량이 당일 전체 소각량의 절반을 차지하며 이더리움과 Base 등 다른 네트워크를 크게 앞질렀다.

주요 DEX로서의 유동성과 사용자 기반을 바탕으로 Uniswap은 신규 체인들이 트래픽을 확보할 때 우선적으로 협력하는 대상이 되고 있다. Arc 메인넷 출시 첫날, Uniswap은 곧바로 Arc 통합을 발표하며 선호 DEX로 자리 잡았다. Arc 출시 후 거래 열기가 빠르게 달아오르면서 Uniswap은 새로운 거래 트래픽 진입로를 확보했다.

Dune 데이터에 따르면, 9월 16일 Uniswap의 Arc 거래액은 4억 1천만 달러를 넘어섰다. 반면 Uniswap의 Robinhood Chain 메인넷 출시 첫날 거래액은 약 7,050만 달러였다. 메인넷 출시 첫날 거래량만 놓고 보면 Arc가 Uniswap에 가져온 트래픽이 Robinhood Chain보다 확연히 많았다. 다만 이번 Arc 거래 열풍이 Uniswap에 가져온 것은 주로 트래픽 증가분이며, Uniswap이 아직 Arc에서 수수료 스위치를 활성화하지 않아 현재 이 거래량은 UNI 소각으로 전환되지 못하고 있다.

동시에 Arc 생태계 토큰들이 전반적으로 큰 폭의 하락을 겪으면서 온체인 유동성도 감소해, 단기 거래 열풍이 지속될지는 여전히 불확실하다. Uniswap 입장에서 Arc가 Robinhood Chain처럼 단기 트래픽 진입로를 넘어 안정적인 거래량과 지속적인 수익으로 전환될 수 있을지는 향후 시장 성과에 달려 있다.

신규 체인 트래픽이 v4 성장 견인, Hook 기능 악성 위험 존재 폭로

Uniswap이 온체인 유동성 경쟁의 중심으로 복귀하는 데 있어 v4의 부상은 무시할 수 없는 원동력이다. 특히 Hook은 v4의 핵심 혁신 메커니즘 중 하나로, Uniswap의 중요한 성장 포인트로 자리 잡고 있다.

Blockworks 데이터에 따르면, Uniswap v4는 v3와의 거래량 격차를 지속적으로 좁히며 최신 주간 거래량 비중이 48%까지 상승해 v3의 52%에 근접했다. 수수료 수익 측면에서도 v4의 주간 수수료 수익 비중은 7월 말 8%에서 25%로 상승한 반면, v3는 같은 기간 87%에서 67%로 하락했다.

v4의 신규 체인 보급 속도도 주목할 만하다. Robinhood Chain에서 v4의 주간 거래량 비중은 42%에 달했고, Base에서는 11%, Arbitrum과 Optimism은 각각 18%를 기록했다. 막 출시된 Arc에서도 v4의 일일 거래량 기여 비중이 29.7%에 이르렀다.

시장 점유율 상승 외에도 v4의 거래 자산 구조도 변화하고 있다. 7월에는 v4 거래가 주로 Meme 코인, 스테이블코인, L1·L2 토큰에 집중됐지만, 8월에는 스테이블코인, 토큰화 자산, Meme 코인이 주요 거래 유형으로 부상했으며, Meme 코인의 거래 비중은 전월 대비 감소했다. 스테이블코인이 v4 거래에서 지속적으로 중요한 위치를 차지하는 이유는 이 버전의 기본 실행 효율성과 수수료 설계가 스테이블코인 거래 수요에 더 부합하기 때문이다.

v4 버전이 빠르게 확장되면서 Hook 거래도 가속 성장하고 있다. Blockworks 데이터에 따르면, 현재 v4 거래 활동의 대부분은 여전히 일반 유동성 풀에서 발생하지만, Hook 관련 거래는 8월 이후 지속적으로 증가해 현재 비중이 44%에 도달했다. 이전에는 한 자릿수에 불과했다.

Hook은 개발자가 다양한 자산과 거래 시나리오에 따라 유동성 풀에 동적 수수료, 토큰 발행 메커니즘, RWA 및 권한 풀 등의 기능을 맞춤 설정할 수 있게 해준다. v3의 상대적으로 고정된 수수료 구조와 달리, v4는 더 유연한 거래 메커니즘을 제공하여 유동성 풀이 구체적인 시나리오에 맞춰 맞춤 설정될 수 있도록 한다.

Robinhood Chain이 좋은 예다. 토큰화 주식 등 자산에 특화된 레이어 2로서, Uniswap v3와 v4의 누적 거래량은 각각 243억 달러와 233억 5천만 달러로 규모가 거의 비슷해졌다. 최신 주간 거래량에서 v3 비중은 58%, v4는 42%로, 출시 초기에 비해 두 버전 간 점유율 격차가 좁혀지고 있다. 이는 v4의 성장이 단순한 버전 업그레이드에 따른 거래 이동만이 아니라, 신규 체인, 신규 자산, 맞춤형 거래 수요의 등장과 관련이 있음을 보여준다. 더 많은 자산과 거래 시나리오가 온체인에 진입함에 따라 Hook 메커니즘은 Uniswap의 유동성 시나리오를 더욱 확장할 것이다.

다만 v4와 Hook의 적용 규모가 커지면서 관련 보안 위험도 주목받기 시작했다. 0x 프로토콜은 최근 악성 Uniswap v4 훅의 수가 현저히 증가하는 것을 관찰했다고 밝혔다. 이러한 훅은 견적 요청 단계에서 유리한 가격을 제시했다가 거래 결제 시 실제 실행 가격을 변경하여 애그리게이터, 지갑, 거래 애플리케이션을 오도하고 궁극적으로 사용자 이익을 해칠 수 있다.

0x는 올해 8,192만 건의 거래를 라우팅했으며 총 거래량은 426억 7천만 달러에 달하고, 이 중 약 70%의 거래가 Uniswap 유동성과 관련되어 있다고 밝혔다. 이 프로토콜은 6개 체인에서 84,163개의 훅에 대해 정적 분석, 동적 분석 및 체결 데이터 관찰을 수행했으며, 그 결과 단 19.4%만이 안전한 훅으로 분류되었고, 54.2%는 악성으로, 나머지 26.4%는 악성 행위 가능성이 있는 것으로 판단했다.

또한 일부 악성 훅은 이더리움 가상머신(EVM) 환경을 탐지하거나 무작위 수수료 부과를 사용하여 견적 요청과 실제 거래 시나리오를 구분한다고 지적했다. 이는 사용자가 견적 단계에서 본 가격이 결제 시 반드시 실현되지 않을 수 있으며, 실제 수령 자산 가치가 견적 대비 최대 50% 낮을 수 있음을 의미한다. 이 문제에 대해 0x는 고급 탐지 및 유동성 풀 심사 등의 조치를 취해 관련 풀이 자체 라우팅 시스템에 진입하지 못하도록 하고 있으며, 라우터, 애플리케이션, 사용자에게 견적과 실제 실행 결과의 일치 여부를 확인하도록 당부했다.

이에 대해 Uniswap 창립자 Hayden Adams는 '악성 훅으로의 라우팅' 문제는 기술적 처리 부적절에 해당하며 팀이 지원을 요청하여 해결할 수 있다고 답했다. 그는 동시에 Uniswap v4 훅이 이미 막대한 혁신 잠재력을 발휘하고 있다고 강조하며 개발자들에게 Uniswap API 사용을 권장했다. 그의 설명에 따르면, Uniswap API는 시장 최적 가격 획득, 악성 훅 회피를 지원하며 추가 라우팅 수수료 없이 Uniswap의 전체 유동성에 접근할 수 있게 해준다. 또한 API는 크로스체인 스왑을 지원하고 애그리게이터 훅을 통해 외부 유동성을 통합하여 완전한 애그리게이터로 확장할 수 있다.

v4 거래 점유율 상승부터 Hook 거래 비중의 지속적인 증가까지, Uniswap은 더 유연한 유동성 메커니즘을 통해 신규 체인과 신규 자산 시장을 개척하고 있다. 그러나 맞춤형 기능이 점점 풍부해지고 자산 범위가 지속적으로 확장됨에 따라, 혁신과 보안의 균형은 Uniswap이 직면해야 할 과제가 될 것이다.