미 국채 가격 반등, 시장은 월러를 '일시적으로 믿기로' 선택

저자: 리 지아, 월스트리트 저널

월러는 트럼프의 금리 인하 압력에 맞서 금리 인상을 단행하며 연준의 인플레이션 통제 의지를 보여주었고, 이번에는 시장이 이를 믿기로 했다.

3년 만에 연준이 금리 인상을 재개하면서 미국 국채 시장의 긴장이 일시적으로 완화되었다. 목요일 미국 10년물 국채 수익률은 4.97%로 하락하며 8일 연속 상승세를 마감했고, 2년물 수익률도 3bp(베이시스포인트) 하락한 4.70%를 기록하며 수요일에 기록한 2024년 고점에서 후퇴했다.

이번 금리 인상은 이미 시장에 충분히 반영되어 있었으며, 투자자들을 긴장하게 만든 것은 연준이 실제로 행동에 나설지 여부였다. 금리 인상이 실현되지 않으면 연준의 인플레이션 통제 의지에 대한 의구심이 다시 불거져 채권 시장에 추가적인 영향을 미칠 수 있었다. 금리 인상이 단행되면서 이러한 꼬리 위험이 일시적으로 해소되어 국채 수익률이 하락했다.

한편, 글로벌 채권 시장은 여전히 압박을 받고 있다. 이번 주 글로벌 국채 평균 수익률은 2007년 이후 최고 수준으로 상승했으며, 중동 정세로 유가가 오르면서 인플레이션 기대가 더욱 강화되었다. 채권 시장의 압박은 미국 통화 정책을 넘어 인플레이션과 재정 공급 등 더 넓은 요인으로 확대되고 있다.

금리 인상 단행, 시장은 월러의 매파적 경로를 믿기 시작

"연준은 시장에 금리 인상을 줄 수밖에 없다. 그렇지 않으면 더 큰 채권 매도에 직면할 것이다." Laffer Tengler Investments의 채권 부문 책임자 Byron Anderson이 말했다.

Neuberger Berman의 선임 포트폴리오 매니저 Olumide Owolabi는 현재 시장의 금리 인상 가격 책정이 연준 자체 전망을 초과했으며, 금리가 높은 수준에서 안정될 것으로 예상한다고 밝혔다. "우리는 금리가 현재의 높은 수준에서 안정될 것으로 예상하며, 선택적으로 듀레이션 배분을 늘릴 것입니다."

월러의 발언은 시장의 추가 긴축 기대를 강화했다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 PCE는 7월에 3.7%를 기록하여 2023년 이후 최고 수준에 근접했으며, 장기 목표인 2%를 크게 상회했다. 월러는 여름 인플레이션 데이터가 근본적인 인플레이션 추세의 실질적인 개선을 보여주지 못했다고 지적했다.

연준의 점도표에 따르면 위원들의 중간 전망은 올해 한 차례 더 금리 인상을 예상하고 있으며, 금리 스왑 시장은 2027년 중반까지 누적 3회의 추가 인상을 암시하고 있다. 금리 인상이 단행되면서 단기 매도 압력은 완화되었지만, 금리가 높게 유지될 것이라는 시장의 판단은 변하지 않았다.

장기물 압력은 해소되지 않았으며, 30년물 미국 국채는 추가 상승 위험에 직면

단기 금리가 재평가되는 동안 장기 미국 국채는 인플레이션, 재정 적자, 국채 공급의 복합적인 영향을 견뎌야 한다. BNP 파리바의 미국 금리 전략 책임자 Guneet Dhingra는 30년물 국채 숏을 권고하며 목표 수익률을 5.6%로 제시했는데, 연준이 금리를 제한적 범위로 되돌릴 것이라는 논리에서다.

Vantage Global Prime의 애널리스트 Hebe Chen은 이번 금리 인상이 채권 시장에 미치는 영향이 단기적인 충격에 그치지 않을 수 있다고 말했다. 단기물은 추가 긴축 가능성을 다시 반영해야 하고, 장기물은 인플레이션, 대규모 채권 발행, 재정 위험에 동시에 제약을 받는다.

따라서 목요일 미국 국채 수익률 하락은 금리 인상 단행 이후의 단기 조정으로 보이며, 장기물 압력이 완전히 해소된 것은 아니다. 인플레이션이 높게 유지되고 재정 조달 수요가 지속되는 한 장기물 수익률은 여전히 상승 압력을 받을 수 있다.