Hyperliquid 미국 진출 경로 공개, 제한은 여전히 엄격

원문 | Odaily News(@OdailyChina)

작성자 | Azuma(@azuma_eth)

베이징 시간 9월 16일 저녁, Kraken의 모회사 Payward가 공식 발표를 통해 Hyperliquid와의 협력 방식과 Hyperliquid의 제품 서비스를 미국 시장에 도입하는 경로에 대한 세부 사항을 공개했습니다.

발표에 따르면 Payward는 자회사인 거래·청산 기관 Bitnomial과 선물 중개업체 NinjaTrader Clearing을 통해 Hyperliquid 메인넷에서 HIP-3 기반의 맞춤형 무기한 선물 거래 시장을 구축하고, 자격을 갖춘 미국 사용자에게 해당 시장의 거래 서비스를 제공할 계획입니다.

트럼프의 예고, 드디어 현실화되나

Hyperliquid의 미국 진출에 대한 가장 이른 단서는 지난달 트럼프의 백악관 연설로 거슬러 올라갑니다.

그 전까지 Hyperliquid의 역외(offshore) 속성은 규제 준수 측면의 약점으로 여겨졌지만, 트럼프가 직접 "Michael(CFTC 의장 Michael Selig)도 Hyperliquid가 완전히 규제를 준수하고 합법적인 방식으로 미국에 진출하도록 노력하고 있다"고 언급하면서 시장은 Hyperliquid가 세계 최대 금융 시장에 어떤 방식으로 진입할지에 대한 추측을 계속해 왔습니다.

트럼프 연설 다음 날, Blockworks 분석가 Shaunda Devens는 'Kraken HIP-3 test DEX'라는 이름의 배포자가 Hyperliquid 테스트넷에서 권한 관리 기능(Star gating)을 활성화했고, 8월 19일에 테스트를 시작했다는 사실을 발견했습니다. Devens는 이를 근거로 Kraken이 Hyperliquid와 협력하는 최초의 미국 중앙화 거래소 중 하나일 수 있다고 추측했습니다.

이후 9월 1일 블룸버그 보도는 이러한 추측을 확정했습니다. Hyperliquid가 Kraken의 모회사 Payward와 심도 있는 협상을 진행 중이며, 관련 협력이 최종적으로 규제 승인을 받으면 미국 사용자가 Bitnomial을 통해 Hyperliquid 블록체인 상의 토큰 가격에 연동되는 일부 무기한 선물 계약을 거래할 수 있게 된다는 내용이었습니다.

그리고 어제 Payward가 Hyperliquid와의 협력 세부 사항을 공식 확인했습니다. 발표에 따르면 Payward는 Hyperliquid 전체를 미국에 직접 도입하는 대신 HIP-3부터 시작하여 Hyperliquid 퍼블릭 체인 위에 미국 사용자를 위한 허가형(permissioned) 무기한 선물 시장을 배포하는 방식을 선택했습니다.

구체적으로 Payward 산하의 CFTC 규제 대상인 Bitnomial이 Hyperliquid에 HIP-3 시장을 배포하고 시장 생성, 소유권, 관리, 계약 청산 및 결제를 담당합니다. Payward 산하로 CFTC에 등록된 선물 중개업체 NinjaTrader Clearing은 미국 고객 계좌를 관리합니다. 관련 법인들은 각각 해당하는 규제 및 준수 의무를 부담하게 됩니다.

즉, 거래 자체는 여전히 Hyperliquid 퍼블릭 체인에서 이루어지고 주문은 Hyperliquid의 온체인 주문장에서 체결·기록되지만, 미국 사용자가 이 시장에 접근하는 계좌, 청산, 규제 준수 체계는 Payward 산하의 규제 대상 법인이 담당합니다. Payward의 설명에 따르면 미국 고객은 등록된 중개업체를 통해 선물 계좌를 개설한 후 Hyperliquid에서 이러한 새로운 무기한 선물 계약을 거래할 수 있으며, 관련 상품은 규제 승인을 받은 후 Bitnomial의 규정에 따라 상장됩니다.

이런 관점에서 Hyperliquid의 이번 미국 진출은 온체인 인프라를 미국의 규제 준수 파생상품 프레임워크에 내장하는 경로를 찾은 것입니다. Hyperliquid는 기반 퍼블릭 체인, 주문장, 거래 인프라를 제공하고, Payward 등 미국 규제 준수 법인은 미국 사용자, 중개업체, 청산, 규제 요건을 연결하는 역할을 합니다.

제한은 여전히 존재

발표에서 간과할 수 없는 또 다른 세부 사항은 Hyperliquid의 이번 미국 진출이 제공 가능한 제품 서비스 측면에서 여전히 뚜렷한 제한을 갖는다는 점입니다.

첫째, Hyperliquid가 원래 개방했던 거래 경험은 미국 시장에서 여전히 엄격한 접근 메커니즘을 거쳐야 합니다. Payward는 발표에서 NinjaTrader 심사를 통과하고 동시에 NinjaTrader와 Bitnomial 화이트리스트에 모두 등록된 계좌만이 이 시장의 거래에 참여할 수 있다고 명시했습니다. 즉, 미국 사용자는 다른 지역 사용자처럼 Hyperliquid에 직접 접속해 자유롭게 거래할 수 없고, 반드시 규제 대상 계좌 체계를 먼저 통과해야 합니다.

둘째, 현재 공개된 범위는 Bitnomial이 배포한 HIP-3 시장일 뿐 Hyperliquid 메인넷에 존재하는 모든 무기한 선물 계약이 아닙니다. 이는 향후 상품이 공식 승인을 받더라도 미국 사용자가 어떤 자산을 거래할 수 있는지, 얼마나 많은 레버리지를 사용할 수 있는지, 그리고 이후 Hyperliquid의 다른 시장에 추가로 접근할 수 있을지는 전적으로 Hyperliquid 프로토콜 자체가 아니라 Payward, Bitnomial, 미국 규제 프레임워크에 달려 있다는 뜻입니다. 따라서 이번 협력은 Payward가 Hyperliquid 위에 미국 사용자를 위한 '규제 준수 전용 구역'을 구축한 것이라고 보는 편이 더 정확합니다.

결국 이번 협력이 실제로 연결한 것은 미국 규제 체계와 Hyperliquid 온체인 거래 인프라 사이의 통로이지, 미국 시장의 Hyperliquid 전면 개방은 아닙니다.

입법은 막혔지만 규제는 먼저 움직인다

흥미롭게도 Payward가 Hyperliquid의 미국 진출 경로를 공개한 바로 그날, 미국 암호화폐 규제 환경에는 그다지 낙관적이지 않은 또 다른 소식이 전해졌습니다. 베이징 시간 9월 16일 새벽, 미국 상원은 49대 50의 절차적 표결로 CLARITY 법안을 추진하지 못했습니다. 이 법안은 원래 의회 입법을 통해 디지털 자산의 규제 경계를 더욱 명확히 하고, 다양한 디지털 자산 시장에서 SEC와 CFTC의 규제 책임을 구분하려는 시도였습니다.

하지만 의회에서 눈을 돌리면 미국 암호화폐 규제의 실제 진전이 완전히 멈춘 것은 아닙니다. 올해 들어 SEC와 CFTC는 해석, 지침, No-Action Letter 등 기존 규제 도구를 통해 일부 디지털 자산 및 파생상품의 규제 경계를 지속적으로 명확히 해 왔습니다.

어제 일어난 두 가지 사건을 함께 놓고 보면 현재 미국 암호화폐 규제의 실제 상태가 정확히 드러납니다. 의회 차원의 완전한 규칙은 아직 마련되지 않았지만, 규제 기관은 이미 기존 권한을 활용해 온체인 거래, 무기한 선물 계약 등 상품에 대해 실행 가능한 규제 준수 경로를 단계적으로 모색하기 시작했습니다.

Hyperliquid에게 이번 Payward와의 협력은 아마도 이러한 규제 환경의 축소판일 것입니다. Hyperliquid는 완전한 새 법률이 미국 시장을 열어 주기를 기다리지 않고, Bitnomial, NinjaTrader 등 기존 규제 라이선스와 인프라를 활용해 온체인 거래를 기존 규칙이 수용할 수 있는 프레임워크 안에 집어넣었습니다. 따라서 Hyperliquid가 이미 '미국에 진출했다'고 말하기보다는 마침내 미국 진출을 시도할 수 있는 길을 찾았다고 보는 편이 낫습니다. 이 길이 얼마나 멀리 이어질지는 궁극적으로 규제 승인, 거래 가능 자산 범위, 그리고 미국이 앞으로 어떤 암호화폐 시장 구조를 형성하느냐에 달려 있습니다.