Neutrl, 계약상 0.51로 NUSD 상환 개시

Neutrl은 보유자가 NUSD 또는 sNUSD가 들어 있는 지갑을 연결하고, 지갑 소유권을 증명하기 위해 온체인 메시지에 서명한 뒤 요청을 제출하기 전에 적용 가능한 상환 세부 사항을 검토할 수 있다고 밝혔다. 완료된 상환은 사용자에게 USDC로 지급되며 해당 NUSD 또는 sNUSD는 소각된다.

회사는 발표에서 회수 비율을 명시하지 않았다. 구조화 수익률 프로토콜 Strata는 이후 배포된 상환 계약을 조사한 결과 redemptionRate() 값이 510000000000000000이며, 이는 0.51 기준 환율에 해당한다고 보고했다.

NUSD 상환 계약, 0.51 환율 가리켜

Strata는 상환 계약을 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828로 식별했으며 온체인에서 확인된 환율은 0.51이라고 밝혔다. 이 수치는 Neutrl이 해당 프로그램을 공개적으로 50% 회수라고 설명하지는 않았지만, 보유자가 현재 NUSD의 원래 1달러 기준 가치의 절반에 가까운 지급금을 받게 될 것이라는 주장을 뒷받침한다.

별도 보고서에 따르면 Strata는 계약 가치를 현재 프로그램에서 관찰 가능한 상환 기준으로 취급했다. 자격, 최종 지급 세부 사항 및 이용 가능 여부는 Neutrl 운영사인 Caverna Auctus Inc.가 정한 조건에 따른다.

Neutrl의 자체 발표에는 상환율이 고정되어 있으며 프로토콜이 이전에 공개한 유동성 준비금을 기반으로 한다고만 명시되어 있다. 사용자는 요청을 제출하기 전에 포털을 통해 정확한 적용 세부 사항을 받게 된다.

이 프로그램은 2026년 11월 14일까지 운영될 예정이다. Neutrl은 해당 날짜를 적용 조건에 따른 예상 마감일로 설명하며, 무조건적인 보장으로 제시하지는 않았다.

한 X 사용자는 별도로 사용자가 "약 50%"를 회수할 수 있으며 "책임 면제"에 동의해야 한다고 주장했다. 첫 번째 부분은 Strata가 보고한 0.51 계약 수치와 대체로 일치한다. 이 보고서를 위해 검토한 Neutrl의 공개 성명이나 상환 조건 색인 사본 중 책임 면제 요건 주장을 확인한 것은 없었다.

Neutrl, 2,700만 달러 유동성 준비금 공개했었다

상환 프로그램은 지난 8월 처음 공개된 준비금 문제에 따른 것이다. Neutrl은 전략 내 보유 포지션과 관련된 문제를 발견했으며, 이로 인해 준비금 일부의 유동성이 영향을 받았다고 밝혔다.

법률 자문을 거친 후 프로토콜은 영향을 받은 스마트 계약을 일시 중지했다. Neutrl은 이번 사건이 "스마트 계약 익스플로잇, 해킹 또는 코드 취약점의 결과가 아니다"라고 구체적으로 밝혔다.

8월 28일까지 프로토콜은 약 2,700만 달러의 가용 유동 자산을 공개했다. 다른 전략 포지션은 관련 손익과 함께 장부에 남아 있었지만, Neutrl은 그 단계에서 청산할 수 없다고 밝혔다.

경영진은 비유동 포지션과 관련된 시기, 총액 또는 회수 가치를 확인할 수 없다고 밝혔다. 나머지 포지션을 청산하는 데는 시간이 걸릴 것으로 예상되어 향후 회수 가치는 불확실한 상태로 남았다.

2,700만 달러라는 수치는 프로토콜이 연초에 훨씬 더 큰 준비금 기반을 보고한 이후 나온 것이다. 이전 준비금 중단 보도에서 다뤘듯이, Neutrl의 대시보드는 6월 21일 기준 약 9,000만 달러의 NUSD에 대해 약 9,100만 달러의 자산을 표시했으며, 이후 상세 준비금 표시는 재계산 대상이 되었다.

온체인 연구자들이 인용한 별도의 6월 스냅샷에 따르면 준비금 장부는 더 이른 시점에 약 1억 3,700만 달러로 더 높았다. 이 수치는 8월 동결 이전의 것이며 상환이 시작될 당시의 프로토콜 자산 가치로 취급해서는 안 된다.

소각 메커니즘, 상환 후 공급량 감소

성공적인 상환은 반환된 NUSD 또는 sNUSD를 유통에서 제거한다. Neutrl은 USDC가 보유자에게 지급된 후 토큰이 소각되어 상환된 단위가 미결제 상태로 남지 않도록 한다고 밝혔다.

포털에서는 사용자가 진행하기 전에 지갑 통제권을 확인하기 위해 메시지에 서명해야 한다. Neutrl은 회수 프로그램이 가짜 웹사이트와 악성 지갑 연결 요청을 유인할 수 있으므로 보유자에게 공식 상환 URL만 사용하도록 당부했다.

회사는 새로운 상환 계약이 제3자 보안 감사자의 검토를 거쳤다고 밝혔다. 이 보고서를 위해 검토한 9월 17일 공개 발표에서 감사자의 이름을 밝히지 않았으며 발표 자체를 통해 감사 보고서를 공개하지도 않았다.

프로그램을 시작하기 전에 Neutrl은 배포가 새로운 상환 계약, 독립 감사, 법률 및 재무 검토의 완료에 달려 있다고 밝혔다. 이전 지침은 9월 초를 목표로 했기 때문에 9월 17일 출시는 초기 일정보다 늦어진 것이다.

NUSD를 기반으로 구축된 구조화 상품도 영향을 받는다. Strata는 0.51 평가로 인해 Neutrl 시장 구조에서 jrNUSD 후순위 트랜치가 0으로 상각되고, 나머지 가치는 해당 상품의 손실 폭포에 따라 선순위 srNUSD 트랜치로 흘러간다고 밝혔다.

NUSD 공급 상황에 대한 이전 보도에서 다뤘듯이, NUSD 유통량은 상환 출시 전에 이미 급격히 줄어들어 2월 약 2억 2,600만 달러에서 8월 약 5,360만 달러로 감소했다.

2차 시장 가격, 현재 신호 거의 없어

CoinGecko는 현재 약 5,339만 NUSD의 유통 공급량과 약 $0.9983의 기준 가격을 표시하고 있다. 데이터 제공업체는 NUSD가 추적 거래소에서 장기간 거래되지 않았기 때문에 표시된 가격은 보유자가 현재 청산할 수 있는 활성 가격이 아니라 오래된 기록 시장 가치를 나타낸다고 경고한다.

이러한 이유로 1달러에 가까운 추적기 시세를 0.51 상환 계약 수치와 직접 비교해서는 안 된다. 마치 둘 다 동등하게 접근 가능한 시장인 것처럼 말이다. CoinGecko는 해당 토큰이 추적 거래소 전반에서 더 이상 활성 거래 쌍을 갖고 있지 않다고 명시한다.

준비금 문제는 NUSD의 원래 구조와 특히 관련이 깊다. Neutrl은 NUSD를 현금과 국채로 제한된 포트폴리오 대신 유동성 스테이블코인, OTC로 취득한 암호화폐 포지션, 델타 중립 거래 전략을 통해 뒷받침되는 합성 달러로 마케팅했다.

2025년 4월 자금 조달 발표에서는 잠긴 알트코인을 할인된 가격에 매수하고 무기한 선물로 시장 노출을 헤지하는 전략을 부분적으로 설명했다. STIX와 Accomplice가 500만 달러 시드 라운드를 주도했으며 Amber Group, SCB Limited, Figment Capital, Nascent가 다른 투자자로 참여했다.

회사는 출시 당시 이 구조가 일반적으로 기관 OTC 시장과 관련된 포지션을 사용하면서 유동성을 유지할 수 있다고 밝혔다. 이 설명은 2026년 준비금 문제 이전에 나온 회사 주장이며 현재 상환 프로그램에서 이용 가능한 유동성을 입증하지는 않는다.

Neutrl은 비유동 전략 포지션에 대한 최종 평가를 제공하지 않았으며, 향후 자산 회수가 현재 상환 프로그램을 수락하는 보유자에게 추가 지급으로 이어질 수 있는지 여부도 밝히지 않았다. 현재 면책 조항에는 시기, 금액 및 회수 결과는 예고 없이 변경될 수 있는 추정치라고 명시되어 있다.