우리는 Polymarket의 토큰 발행을 영영 보지 못할 수도 있다

원문 제목: 《우리는 Polymarket의 토큰 발행을 영영 보지 못할 수도 있다》
원문 저자: jk, Odaily

2025년 10월 8일, Polymarket 창립자 Shayne Coplan이 X에 가볍게 트윗 하나를 올렸다. "$BTC $ETH $BNB $SOL $POLY". 다섯 개의 티커가 나란히 있었는데, 앞의 네 개는 시가총액 상위권의 메이저 코인이고, 다섯 번째는 Polymarket에는 아직 존재하지도 않는 공식 토큰이었다. 당시 모두가 $POLY가 곧 나올 것이라고 생각했다.

출처: X

15일 후인 10월 23일, 성장 총괄 William LeGate가 팟캐스트 또는 관련 논의에서 "에어드랍 예상 사용자"라는 표현을 언급했다. 이어서 2025년 10월 24일, 최고마케팅책임자(CMO) Matthew Modabber가 팟캐스트 Degenz Live에서 지금까지 공식 발표에 가장 가까운 말을 했다. "토큰이 있을 겁니다. 음, 에어드랍이 있을 겁니다. 우리는 언제든지 발행할 수 있지만, 진정한 효용성과 생명력을 갖고 오래 지속되기를 바랍니다."

그것이 이 이야기의 진짜 시작점이었다. 오늘로부터 거의 1년이 지났다. 그런데 Polymarket은 아직도 토큰을 발행할까?

한 번도 철회되지 않았고, 한 번도 이행되지 않은 약속

지금 Polymarket 고객센터를 열어보면 다음과 같은 표준화된 사기 예방 성명을 볼 수 있다. "Polymarket은 아직 에어드랍이나 토큰 생성 이벤트 계획을 발표하지 않았습니다." 이 문구는 Modabber의 "토큰이 있을 것"이라는 공식 확인과 거의 1년째 공존하고 있으며, 누구도 서로를 정정하지 않고 있다.

2024년 9월, The Information은 Polymarket이 약 5천만 달러 규모의 자금 조달 라운드에서 투자자에게 토큰 워런트를 발행할 계획이라고 보도했다. 즉, 아직 토큰을 발행하지 않은 상태에서 자금 조달 시 투자자에게 토큰 자체(토큰이 아직 존재하지 않으므로)가 아니라 워런트를 제공한다는 의미다. 이 워런트는 회사가 미래에 실제로 토큰을 발행할 경우, 워런트 보유 투자자가 사전에 합의된 조건(예: 특정 가격, 특정 비율)에 따라 일정 수량의 토큰을 인수할 권리를 갖는다고 약속한다.

2025년 11월에 접어들면서 공식 논의의 초점은 에어드랍 유무에서 어떤 행위가 에어드랍 자격을 얻지 못하는지로 옮겨갔다. 11월 11일, William LeGate는 거래량 조작 의혹에 대응하며 시빌 공격으로 만들어진 계정은 어떤 에어드랍 배분도 받지 못할 것이며, 순전히 시간 낭비일 뿐이라는 취지로 분명히 밝혔다.

2026년 2월 4일, 모회사 Blockratize Inc.는 미국 특허상표청(USPTO)에 디지털 화폐 및 암호화 플랫폼 서비스 분야를 포괄하는 "POLY"라는 명칭의 사용의향상표출원(ITU)을 정식으로 제출했다.

5월 13일, 제품 책임자 Dustin Karp가 자신의 자리 사진을 올리며 Mustafa의 책상을 지나쳤다고 적었다. 사진이 커뮤니티에서 확대된 후, 누군가 화면에 에어드랍과 관련된 내부 페이지 탭으로 보이는 것이 있다고 지적했다. 같은 시기 LeGate는 신원 배지에 대한 커뮤니티 질문에도 답했다. 파란색 배지는 Polymarket 직원, Traders 배지는 누적 이익 10만 달러 이상 또는 거래량이 충분히 많은 사용자, Builders 배지는 Polymarket 생태계를 기반으로 개발하는 프로젝트 팀을 위한 것이다. 누군가 X에 콘텐츠를 올리는 것도 에어드랍 자격을 얻을 수 있는지 묻자, LeGate는 X 계정과 Polymarket 계정을 연동하는 것은 조건의 3분의 1에 불과하며, 사용자는 개인 프로필 링크를 X 소개에 넣고 X에 거래 기록과 시장 견해를 지속적으로 공유해야 한다고 답했다.

바로 이러한 조건 강화 때문에 예측 시장은 한때 상당히 낙관적인 가격을 매겼다. 2026년 5월 중순 기준, predict.fun에서 "Polymarket이 올해 말까지 공식 토큰을 출시할 것"이라는 사건의 확률은 한때 56%까지 올랐고, "거래 시작일 완전희석가치(FDV) 60억 달러 초과"라는 확률은 51%까지 올랐다.

Odaily는 이전에 Polymarket 토큰 발행의 모든 징후를 정리한 바 있다. 자세한 내용은 《POLY 등장 암시 점점 짙어져, Polymarket 에어드랍까지 얼마나 남았나?》 기사를 참조하라.

하지만 이번 열기는 지금까지 이 이야기에서 마지막으로 집중적으로 나타난 순간이었다. 2026년 7월 6일, Mustafa는 여전히 "세계 최고 수준의 토크노믹스 모델 설계자"를 공개 채용하고 있었다. 그러다 2026년 8월, 알려진 바에 따르면 이 엔지니어는 Polymarket을 떠났다.

암호화폐 전문 매체 The Merkle은 2026년 8월 26일 분석에서 가능한 설명을 제시했다. 연방 정부에 사용의향상표출원을 정식으로 제출한 회사는 임원이 아무 때나 트윗으로 티커를 언급해도 증권법 정보 공개 문제를 촉발하지 않는 단계를 분명히 지났다는 것이다.

JP모건의 디뱅킹과 컴플라이언스 방향 전환

2026년 8월 14일, 영국 파이낸셜타임스가 거의 1년간 묻혀 있던 소식을 가장 먼저 보도했다. JP모건이 이미 2025년 10월에 "규제 우려"를 이유로 Polymarket에 다른 은행을 찾아야 한다고 통보했다는 것, 즉 소위 "디뱅킹"이다. 로이터통신이 그날 밤 독자적으로 후속 보도를 했고, 블룸버그도 같은 날 이를 전재했다. 공교롭게도 그 시점은 Coplan이 X에 토큰 티커 트윗을 올린 바로 그 달이었다.

하지만 동시에 JP모건은 은행 계좌 리스크를 떠안고 싶지 않아 하면서도 Polymarket의 IPO에 대해서는 유난히 열의를 보였다. 2026년 2월, JP모건은 Coplan을 마이애미로 초청하여 자사 PB 고객 컨퍼런스에서 연설하게 했다. 월스트리트저널 보도에 따르면, 2026년 4월 JP모건은 자산관리 부문 고객들에게 Polymarket의 145억 달러 밸류에이션 자금 조달 라운드에 참여하도록 초청하기까지 했다.

즉, JP모건은 여전히 Polymarket이 향후 시작할 수 있는 IPO의 인수기관 중 하나가 되기 위해 노력하고 있는 것이다.

하지만 IPO가 생기면 토큰 발행은 없어진다.

파이낸셜타임스 보도에 대해 Polymarket의 대응은 상당히 강경했다. "우리는 JP모건과 여러 법인, 운영 통합, 고객 자금 흐름 처리 측면에서 긴밀하고 활발한 협력 관계를 유지하고 있습니다... 그와 반대되는 주장은 근본적으로 우리 관계를 왜곡하는 것입니다."

동시에 CNBC는 8월 11일 Polymarket이 전통 금융/규제 기관 출신 임원들을 대거 영입했다고 보도했다. Robinhood 출신 최고 컴플라이언스 책임자, Coinbase 출신 규제 업무 책임자, 전 FBI 관료가 글로벌 수사 및 정보 책임자로, 그리고 나스닥 출신 최고 리스크 책임자가 포함되었다. 이러한 인사 배치는 분명 NFL 시즌과 11월 중간선거로 인한 거래량 급증에 대비하기 위한 것이다. 9월 16일, Polymarket은 전용 "2026 중간선거 센터" 페이지도 개설했다.

중간선거 페이지, 출처: Polymarket

법리적으로 Polymarket이 토큰에서 더 멀어지는 이유는 무엇인가?

토큰의 침묵과 JP모건의 디뱅킹은 표면적으로는 서로 무관한 두 가지 일이다. 현재까지 JP모건이 Polymarket에 토큰을 포기하도록 압력을 가했다는 인과 관계를 보도한 권위 있는 매체는 없다. 솔직히 말하면, 기존 증거로는 둘 사이에 직접적인 인과 관계가 있다는 것을 입증할 수 없으며, 분석가들의 추측만 있을 뿐이다.

하지만 시야를 넓혀 보면, 둘은 사실 같은 토양을 공유하고 있다.

Polymarket은 철저한 화이트워싱을 겪고 있다. 2022년 CFTC로부터 140만 달러 벌금 부과, 2024년 대선 후 창립자 자택 FBI 급습, 2025년 7월 1억 1,200만 달러를 들여 면허를 보유한 계약 시장 QCX 인수, 2025년 10월 인터콘티넨탈거래소(ICE, 뉴욕증권거래소 모회사)로부터 20억 달러 전략적 투자 유치, 연말 미국 시장 재진출, 그리고 2026년 8월 밸류에이션 200억 달러를 돌파한 새로운 자금 조달 협상까지. 이는 회색 지대의 도박 사이트에서 규제를 받는 금융 인프라로 나아가는 명확한 경로다.

이 경로에서 거버넌스 토큰은 상당히 위험한 존재다. 증권법 정보 공개 의무를 촉발할 수 있고, 향후 IPO의 지분 구조를 복잡하게 만들 수 있으며, 가치가 과연 지분에 귀속되어야 할지 토큰에 귀속되어야 할지 모호해질 수 있고, 회사가 의도적으로 조성한 컴플라이언스 친화적 이미지와 충돌할 수도 있다.

그래서, 우리는 정말 영영 볼 수 없는 것인가?

엄밀히 말하면, 기존 증거는 "Polymarket이 토큰을 포기했다"는 결론을 뒷받침하지 않는다. 더 정확한 표현은 이것이 취소가 아니라 무기한 보류라는 것이다.

게다가 이번이 처음 연기된 것도 아니다. 이미 2025년 10월에 시장에서는 "연말 전 토큰 발행"에 대한 기대가 있었다. 2026년 5월에는 predict.fun의 가격 책정이 한때 이 확률을 56%까지 끌어올렸다. 하지만 월드컵이 왔다가 갔고, 연말도 다가오고 있지만 POLY는 여전히 나타나지 않았다.

SEC의 새 규정이 시행되어 토큰 보유자 권리와 주주 권리 간의 의무 관계가 완전히 명확해진다면, 우리는 $POLY의 등장을 볼 수 있을지도 모른다. 그리고 그 전까지 $POLY는 아마도 정말로 사라지지 않을 것이다. 하지만 점점 더 전통 금융 기관처럼 변해가는 회사에서 그것은 무기한 보류될 가능성이 매우 높다.