블랙록, 비트코인 변동성 35~40으로 하락했다고 밝혀

9월 17일 공개된 Pomp Podcast 인터뷰에서 블랙록 미국 주식 ETF 부문 책임자 제이 제이콥스는 iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)의 성장, 암호화폐 연계 옵션 개발, 그리고 블랙록의 비트코인 및 이더리움 상품 라인업 확대에 대해 논의했다.

인터뷰에서 진행자 앤서니 폼플리아노는 비트코인의 변동성이 약 80에서 35~40으로 하락했다고 설명했다. 제이콥스는 단일 원인을 지목하지 않았으며, ETP, 옵션, 유동성 심화, 장기 보유자 기반 확대가 모두 하락에 기여했다고 말했다.

비트코인 ETF, 대규모 보유자에게 더 많은 금융 옵션 제공

제이콥스는 블랙록이 처음에는 기관 수탁이 장기 비트코인 보유자들이 코인을 ETF 구조로 옮기는 주요 이유가 될 것으로 예상했다고 말했다. 그러나 고객과의 대화에서 또 다른 사용 사례가 드러났다. 비트코인 익스포저를 기존 금융 계좌에 넣으면 대출 및 파생상품 시장에서 그 자산을 더 쉽게 활용할 수 있다는 점이다.

제이콥스에 따르면, 자산의 상당 부분을 비트코인으로 보유한 투자자들은 단순히 익스포저를 매도하지 않고도 부동산, 차량 또는 기타 지출을 위한 유동성을 원하는 경우가 있다. ETF 포지션은 ETF 주식을 담보로 받는 대출 기관에 담보로 제공될 수 있으며, 옵션은 위험을 헤지하거나 수익을 창출하는 데 사용될 수 있다.

이러한 구분은 상품 메커니즘에서 중요하다. IBIT 자체는 주택 담보 대출이나 자동차 대출을 제공하지 않으며, 블랙록은 투자자가 주식을 담보로 대출받을 수 있다고 보장하지 않는다. 은행, 브로커 또는 기타 대출 기관이 ETF 주식을 담보로 받을지 여부와 조건을 결정한다.

전통 대출 기관들은 이미 이러한 서비스를 확장했다. JP모건이 비트코인을 담보로 받아들이면서, 암호화폐 연계 ETF와 관련된 이전 노력에 이어 디지털 자산을 담보 대출 프레임워크에 더 깊이 통합했다.

제이콥스는 비트코인 자산을 전통적인 대출, 헤징, 포트폴리오 도구와 연결하는 이러한 능력을 자산의 금융화의 일부로 설명했다.

IBIT의 구조는 이제 지정 참가자에 의한 현물 설정 및 환매를 지원한다. SEC는 2025년 7월 암호화폐 ETP에 대한 현물 프로세스를 승인하여, 미국 현물 비트코인 ETF 출시 당시 요구되었던 현금 전용 방식을 뒤집었다.

당시 SEC 의장 폴 앳킨스는 현물 거래가 상품을 "비용이 적게 들고 더 효율적으로" 만들 수 있다고 말했다.

현물 거래가 일반 개인 투자자가 블랙록에 가서 소량의 비트코인을 IBIT 주식으로 직접 교환할 수 있다는 의미는 아니다. 설정 및 환매 활동은 대규모 바스켓을 사용하는 지정 참가자를 통해 이루어진다.

블랙록의 최신 IBIT 데이터에 따르면 9월 17일 기준 설정 바스켓 하나는 약 173만 달러이며, 22.65 BTC를 포함한다. 제이콥스는 팟캐스트에서 실제 임계값이 이전 수준에서 크게 하락한 후 약 150만 달러라고 설명했다.

블랙록, 비트코인 변동성 하락을 시장 심화와 연결

폼플리아노는 제이콥스에게 비트코인 변동성 하락이 월스트리트 참여, ETF, 또는 자산을 둘러싼 파생상품 시장에서 비롯된 것인지 물었다.

제이콥스는 블랙록이 단일 설명을 가지고 있지 않다고 말했다. ETP는 익스포저를 얻는 더 많은 방법을 만들었고, 옵션은 시장 참가자들에게 복잡한 포지션과 위험 관리를 위한 추가 도구를 제공했다. 그의 견해로는 참가자와 유동성의 풀이 깊어지면 일부 가격 변동을 줄일 수 있다.

장기 매수자들은 블랙록의 설명 중 또 다른 부분을 형성한다. 제이콥스는 이제 더 많은 투자자들이 비트코인을 전략적으로 보유하여 단기 트레이더와는 다른 수요원을 제공한다고 말했다.

미래 변동성에 대한 그의 견해는 보장된 결과가 아닌 평가로 남아 있다. 비트코인은 여전히 급격한 움직임을 겪을 수 있으며, 파생상품과 레버리지는 빠른 청산 기간 동안 변동성을 증폭시킬 수 있다.

제이콥스는 변동성 하락이 블랙록이 보는 비트코인의 근본적인 투자 특성을 바꾸지 않았다고 주장했다. 투자자들이 정부, 지정학적 불안정 또는 법정 화폐 가치 하락을 우려하는 시기에 비트코인은 "혜택을 받아야 한다"고 말하면서, 그러한 조건이 전통 자산에 압력을 가할 수 있다고 언급했다.

이 진술은 블랙록의 투자 견해를 나타낸다. 주식이나 채권이 하락할 때 비트코인이 지속적으로 상승할 것이라는 것을 확립하지 않으며, 자산 클래스 간의 상관관계는 시장 사이클에 따라 변할 수 있다.

IBIT는 블랙록의 암호화폐 ETP 중 가장 큰 규모를 유지했다. 블랙록은 9월 17일 기준 IBIT 순자산이 약 598억 7천만 달러이며, 발행 주식 수는 13억 8,200만 주, 스폰서 수수료는 0.25%라고 보고했다. 이 상품은 CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant를 추종한다.

블랙록, 암호화폐를 중심으로 스테이킹 및 인컴 상품 구축 중

블랙록의 현재 암호화폐 전략은 단순한 현물 익스포저를 넘어서지만, 비트코인과 이더리움에 집중되어 있다.

제이콥스는 회사가 시가총액 기준으로 디지털 자산 시장의 대부분을 차지하는 비트코인과 이더리움에 집중해 왔다고 말했다. 블랙록은 모든 대형 암호화폐에 대한 상품을 출시하는 접근 방식을 따르지 않았다.

이더리움의 경우, 회사는 현물 익스포저를 위한 ETHA와 이더 가격 익스포저와 신탁 보유 자산 일부의 스테이킹 보상을 결합한 iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB를 제공한다.

블랙록의 공식 ETHB 페이지에는 9월 10일 기준 순자산이 10억 달러를 약간 넘는 것으로 나타났다. 해당 날짜 기준 30일 스테이킹 보상률은 1.54%였으며, 명시된 스폰서 수수료는 0.25%이다.

블랙록은 ETHB를 미국 최초의 스테이킹을 통합한 이더리움 ETP로 출시했다.

블랙록은 비트코인에서 수익을 추구하는 투자자들에게는 별도의 접근 방식을 취했다.

iShares Bitcoin Premium Income ETF, 티커 BITA는 6월에 출시되었다. 번역된 인터뷰 노트에는 상품이 "BIDA"로 언급되었지만, 블랙록의 공식 티커는 BITA이다.

BITA는 현물 BTC와 IBIT를 통해 비트코인 익스포저를 보유한 다음, 주로 IBIT에 대한 콜 옵션을 매도하여 프리미엄을 수취한다. 블랙록은 펀드 출시 당시 이 전략이 일반적으로 포트폴리오의 약 25%에서 35%를 커버하는 콜을 목표로 한다고 밝혔다.

상품 페이지에는 9월 9일 기준 분배율이 13.25%이고 스폰서 수수료가 0.65%로 나타났다. 분배율은 변동될 수 있으며 보장된 수익이 아니다.

커버드 콜 매도는 월별 수익을 창출할 수 있지만, 가격이 급등할 때 비트코인 상승의 일부 참여를 제한한다.

제이콥스는 이 전략이 비트코인 익스포저를 원하지만 현금 흐름을 중심으로 포트폴리오를 구성한 고객들의 요청에서 비롯되었다고 말했다. 현물 비트코인 자체는 쿠폰이나 배당금을 지급하지 않으므로, 옵션 프리미엄이 ETF가 분배 가능한 수익을 창출할 수 있는 한 가지 방법이다.

AI, 이제 블랙록의 테마 프레임워크에서 암호화폐와 나란히

인터뷰는 비트코인에서 블랙록의 인공지능 접근 방식으로 넘어갔으며, 제이콥스는 AI 도입을 미국 주식 시장과 점점 더 관련성이 높아지는 거시경제 변수로 설명했다.

그는 블랙록이 AI를 단순히 기술 섹터 테마로 취급하는 대신 유틸리티, 전력 인프라, 데이터 센터, 반도체, 모델 개발자, 소프트웨어 및 애플리케이션 전반에 걸쳐 검토한다고 말했다.

제이콥스에 따르면 공급 일정은 해당 체인 전반에 걸쳐 크게 다르다. 그는 새로운 구리 광산이 생산에 도달하는 데 4~8년이 걸릴 수 있고, 반도체 제조 시설이 가동되기까지 약 4년이 걸릴 수 있다고 추정했다.

이러한 시기 추정은 상품 가격이나 AI 기업 수익에 대한 예측을 확립하기 위한 것이 아니라 블랙록의 투자 프레임워크를 설명하기 위해 사용되었다.

이 자산운용사는 해당 인프라의 다양한 부분과 연결된 여러 상품을 제공한다. 제이콥스는 적극적으로 관리되는 AI 전략 BAI, 인프라 및 전력 익스포저, 데이터 센터 부동산, 구리 관련 투자를 ETF 구조가 AI 공급망을 투자 가능한 그룹으로 나눌 수 있는 예로 지목했다.

펀드 설계에 대한 그의 논평은 미국 시장에서 이용 가능한 ETF 수로 확장되었다. 제이콥스는 투자자들이 상품 이름에만 의존하지 말고 보유 종목, 구조, 과세, 시장 조성 방식을 검토해야 한다고 말했다.

BITA는 그가 언급한 구조적 차이의 한 예를 제공한다. 이 펀드는 파트너십 구조를 사용하므로, 블랙록은 투자자들이 미국 세금 보고를 위해 Schedule K-1을 받을 것으로 예상된다고 밝혔다. IBIT는 동일한 기초 자산에 대한 익스포저를 제공함에도 불구하고 BITA의 커버드 콜 수익 전략을 사용하지 않는다.

블랙록의 6월 출시 자료에 따르면 BITA는 비트코인 익스포저의 약 25%에서 35%에 대해 콜을 매도할 수 있으며, 나머지 포지션은 비트코인 가격 움직임에 대한 익스포저를 유지한다. 옵션 전략은 적극적으로 관리되며 시장 상황과 포트폴리오 포지셔닝 변화에 따라 변경될 수 있다.