반년 만에 ZEC 7만 개 캐낸 ZEC 최대 채굴 기업, 우회상장으로 미국 증시 노크

작성자: 해시레이트 마인드

오랜 프라이버시 코인 Zcash(ZEC) 가격이 개당 1,500달러를 돌파하자, 그 뒤에 있던 최대 수혜자도 마침내 움직이기 시작했다.

비트코인 채굴 기업들이 전력 확보에 몰려드는 가운데, 암호화폐 업계의 오랜 거물 DCG는 또 다른 채굴 사업을 미국 증시 상장을 추진했다.

2025년 1월, DCG는 Foundry의 자체 채굴 사업을 분사하여 완전 자회사 Fortitude Mining을 설립했다.

이 회사는 비트코인 경쟁에 뛰어들지 않고, 프라이버시 기능으로 유명한 작업증명(PoW) 기반의 오래된 토큰 ZEC에 집중했다.

2026년 상반기까지 이 회사가 캐낸 ZEC는 같은 기간 전체 네트워크 생산량의 약 28%를 차지했으며, 동시에 의료 AI와 암호화폐 채굴을 결합한 우회상장을 추진하고 있다.

이는 전형적인 미국 증시 자본의 빠른 성장 전략이다.

숙련된 경영진, 기존 셸 자원, 실제 채굴 장비 실적을 바탕으로 2차 시장 진입 기회를 얻는 방식이다.

1. 상장 베테랑으로의 전격 교체

나스닥 상장이 목표라면, CEO는 미국 증시의 규칙을 잘 알아야 한다.

2026년 9월 17일, Fortitude는 9월 21일부터 Jaime Leverton이 CEO로 취임한다고 공식 발표했다.

기존 CEO Andrea Childs는 COO로 물러나 채굴장 운영, 채굴기 운영, 인프라 등 자산 집약적 업무를 전담하게 된다.

이 인사 이동의 논리는 매우 명확하다.

새로 부임한 Leverton은 미국 증시 채굴 기업 경영에 능숙한 인물로, 대형 채굴 기업 Hut 8을 이끌며 US Bitcoin Corp.과의 대규모 국경 간 합병을 주도했고 상장사 자본 운용에 정통하다.

2024년 2월 Hut 8이 그녀의 CEO 직을 특별한 이유 없이 해임하고 US Bitcoin Corp 출신의 Asher Genoot 사장이 뒤를 이었지만,

채굴 기업을 나스닥에 상장시키고 월스트리트 기관과 협력하는 데 있어 그녀는 여전히 업계에서 몇 안 되는 실무 경험을 갖춘 인물이다.

기술 전문 창업자에게 채굴기 운영을 맡기고, 자본 운용에 능한 임원에게 상장을 맡긴 DCG의 목표는 매우 분명하다.

2. 심전도 AI 기업 셸을 통한 우회상장

가능한 한 빨리 거래를 시작하기 위해 Fortitude는 오랜 심사가 필요한 전통적인 IPO 대신 역합병이라는 빠른 길을 선택했다.

2026년 6월 23일, 그들은 나스닥 상장사 HeartSciences와 전액 주식 교환 합병 계약을 체결했다고 발표했다.

두 회사의 사업 분야 차이에서 오는 이질감이 바로 이 거래의 특징이다.

HeartSciences는 심전도 인공지능 알고리즘을 개발하는 의료 기술 기업이고, Fortitude는 순수 토큰 채굴 회사다.

거래 설계는 단도직입적이다.

합병이 완료되면 HeartSciences의 기존 의료 팀은 계속 의료 사업을 영위하되, 회사명은 Fortitude Mining Group으로 변경되고 나스닥 티커는 'TUDE'로 신청된다.

완전 희석 기준으로 모회사 DCG가 합병 후 새 회사의 약 95% 지분을 보유하게 된다.

이는 마치 채굴 회사가 나스닥 시장에서 다른 회사의 좋은 상장 지위를 발견하고, 주식 교환을 통해 그 지위를 인수한 뒤 자신의 이름으로 바로 사업을 시작하는 것과 같다.

셸의 사업 내용은 중요하지 않고, 상장 티커를 얻는 것이 핵심이다.

3. 생산량의 약 30%를 쥐고 현금화에 베팅

의료 셸을 가지고 2차 시장에 직행할 수 있었던 것은 Fortitude가 투자자들에게 보여준 이미 실현된 생산 규모와 현금흐름 데이터 덕분이다.

생산 능력 측면에서 2026년 상반기 이 회사는 총 72,696 ZEC를 채굴했으며, 이는 같은 기간 ZEC 전체 네트워크 생산량의 약 28%에 해당한다.

네트워크 신규 발행량의 거의 3분의 1이 이 한 회사에 의해 생산된다.

운영 측면에서는 사우스다코타, 네브래스카, 텍사스, 뉴욕에 걸쳐 7개의 채굴장을 운영하며 총 전력 용량이 60메가와트를 넘는다.

우위를 더욱 확대하기 위해 회사는 2026년 5월 Bitmain과 9,000대의 Antminer Z15 Pro 구매 계약을 체결했고, 7월 말에 이를 공개했다. 대당 가격은 3,499달러, 총액은 약 3,150만 달러이며 10월과 11월 두 차례에 걸쳐 배송될 예정이다.

2026년 2분기 재무 수치를 보면.

회사는 매출 2,090만 달러를 기록했고, 장부상 순손실은 950만 달러였다. 여기에는 1,030만 달러의 채굴기 손상차손과 560만 달러의 감가상각비가 포함되어 있다.

이러한 비현금성 손익을 제외하면 조정 EBITDA(세전·이자·감가상각 전 이익)는 실제로 850만 달러 흑자이다.

자본이 이 시점에 집중적으로 투자하는 것도 일시적인 충동이 아니다.

한때 세계 최대 Zcash 채굴 풀을 개발·운영했던 KuPool 기술 팀은 우리와의 인터뷰에서 북미 자본의 대규모 유입으로 ZEC 해시레이트 성장이 가속화되는 것은 이미 발생한 기정사실일 뿐만 아니라 업계의 핵심 추세라고 밝혔다.

KuPool 팀은 ZEC 체인의 블록 설정에 중대한 변화가 다가오고 있다고 전했다.

Zcash의 주목받는 Nu7 업그레이드 제안이 11월 5일 공식 시행될 예정이다.

이에 따라 ZEC의 블록 생성 시간이 기존 75초에서 25초로 급격히 단축될 예정이다.

하루 전체 네트워크 블록 생성 수가 크게 늘어나고, 온체인 거래 처리 속도가 배가되어 최종 사용자의 전송 경험이 크게 개선될 전망이다.

그러나 블록 생성 속도가 3배로 빨라지면 기반 채굴 풀 인프라에도 매우 까다로운 기술적 과제가 제기된다.

알려진 바에 따르면 KuPool은 Zcash 신규 클라이언트를 가장 먼저 지원했을 뿐만 아니라, 기반 네트워크 최적화에 대규모 독자 연구를 투입하여 Zcash 고유의 네트워크 환경에서 발생할 수 있는 해시레이트 지연과 블록 손실을 크게 줄였다. 이를 통해 높은 동시 처리 주기에도 채굴자들의 안정적인 고수익을 보장한다.

자본이 해시레이트 진입 장벽을 빠르게 높이는 지금, 네트워크 기반에 깊이 뿌리내린 이러한 노련한 채굴 풀의 기술력은 전체 해시레이트 생태계의 안정적 운영을 뒷받침하는 핵심 요소가 되고 있다.

다만 현금흐름은 돌아가고 기계는 계속 굉음을 내고 있지만, 이 비즈니스 모델의 기반은 전적으로 Zcash라는 단일 토큰의 2차 시장 가격에 묶여 있다.

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자산 집약적인 채굴장을 기존 상장사 셸에 집어넣는 것은 미국 증시에서 새로운 전략이 아니다.

초기 비트코인 채굴 기업부터 현재 세분화된 틈새 시장의 수직 계열 채굴 기업까지, 자본은 항상 새로운 스토리를 담을 대상을 찾아왔다.

다만 나스닥의 스포트라이트 아래에서 스토리가 끝난 뒤에는 모든 밸류에이션이 결국 채굴기 감가상각과 토큰 가격의 주기적 변동에 따라 결정된다.

상장의 요란함이 지나간 뒤, 2차 시장의 실제 자금이 시험하는 것은 언제나 주기적 변동성에 맞서는 회사의 진짜 기반이다.