Volume de ações tokenizadas na Base atinge 100 milhões de dólares

A Token Terminal informou a 12 de setembro que o volume DEX de ações tokenizadas na Base atingiu 730,9 milhões de dólares nos 30 dias anteriores. A Aerodrome processou 557,1 milhões de dólares, representando 76% do total, enquanto a Uniswap v4 movimentou 139,3 milhões de dólares.

As duas bolsas geraram, em conjunto, 696,4 milhões de dólares, representando mais de 95% do volume registado. Com base nos números divulgados, as restantes plataformas da Base processaram aproximadamente 34,5 milhões de dólares.

O fundador da Base, Jesse Pollak, partilhou o recorde e salientou que a categoria cresceu de zero para 100 milhões de dólares em volume diário. A Coinbase lançou os seus primeiros tokens de ações nativos da Base a 24 de agosto, menos de três semanas antes de a Token Terminal publicar os dados mais recentes.

Aerodrome captou a maior parte da negociação de ações tokenizadas na Base

O total de 557,1 milhões de dólares da Aerodrome foi aproximadamente quatro vezes o volume processado pela Uniswap v4. Os valores medem o valor das trocas concluídas, não o valor das ações detidas em custódia nem a receita recebida por qualquer uma das bolsas descentralizadas.

Cada negociação contribui para o volume, o que significa que o mesmo token pode ser contado repetidamente à medida que muda de mãos. A Token Terminal não publicou uma discriminação que mostre o número de carteiras participantes, a dimensão média das transações ou o volume gerado por cada token de ação.

A Aerodrome utiliza pools de liquidez para executar negociações na Base. Os utilizadores e os criadores de mercado profissionais depositam ativos emparelhados nos pools, permitindo que os traders troquem tokens sem enviar ordens através de uma bolsa centralizada.

A Uniswap v4 oferece uma fonte de liquidez separada. Os hooks programáveis do protocolo permitem que os criadores de pools personalizem taxas, gestão de liquidez e condições de acesso. Os 139,3 milhões de dólares da Uniswap v4 representaram cerca de 19% do mercado mensal reportado.

Nenhum dos conjuntos de dados estabeleceu quanto da negociação ocorreu durante o horário normal do mercado de ações dos EUA. Os tokens podem ser negociados fora do horário de funcionamento da Nasdaq e da Bolsa de Valores de Nova Iorque, criando períodos em que os seus preços onchain se movem sem um preço ativo no mercado primário para as ações referenciadas.

Ações tokenizadas da Base cresceram de quatro para dez produtos

A Coinbase lançou o grupo inicial de ações tokenizadas a 24 de agosto para investidores elegíveis fora dos EUA. Os primeiros produtos referenciaram a Apple, a Nvidia, a Alphabet e a Meta através dos tickers AAPLc, NVDAc, GOOGLc e METAc.

A Coinbase introduziu posteriormente tokens ligados à Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla e SpaceX. A Base anunciou a expansão de seis produtos em setembro. A SpaceX é uma empresa privada e não tem ações cotadas numa bolsa pública. A sua inclusão significa que o grupo de produtos da Base abrange tanto ações cotadas como um ativo de empresa privada. Podem aplicar-se regras separadas de emissão, transferência e avaliação a um token de ação privada.

Os produtos utilizam a norma B20 desenvolvida para a Base. A B20 é compatível com as aplicações de contratos inteligentes da rede e pode suportar verificações de identidade, controlos de conformidade e restrições estabelecidas por um emitente.

A Coinbase descreve a sua infraestrutura de tokenização como um sistema para emitir, negociar e gerir ativos com funções de conformidade. A sua plataforma dedicada liga a emissão de tokens à Base e a outros produtos de negociação e custódia da Coinbase.

A disponibilidade permanece sujeita a regras de localização e elegibilidade. O lançamento inicial visou clientes fora dos EUA, embora os tokens referenciem ações de empresas norte-americanas e sejam negociados numa blockchain desenvolvida pela Coinbase.

Ações subjacentes garantem os tokens de ações públicas

A Coinbase afirma que os seus tokens de ações cotadas são garantidos um-para-um por ações subjacentes detidas através da Alpaca, um fornecedor de infraestrutura de corretagem dos EUA. A estrutura do produto foi concebida para ligar cada token emitido a uma ação correspondente em custódia.

Os quatro produtos iniciais deram aos detentores propriedade beneficiária ligada às ações subjacentes. Não foram descritos como contratos sintéticos suportados apenas por um conjunto geral de garantias.

A garantia um-para-um não significa que um token seja legalmente idêntico a uma ação convencional detida diretamente numa conta de corretagem. Os acordos de governação determinam os direitos de voto, o tratamento de dividendos, os procedimentos de resgate e os créditos contra o emitente ou o custodiante.

Os acordos de custódia criam as suas próprias considerações operacionais. Os detentores de tokens dependem do emitente e do corretor para manter registos precisos, deter ações suficientes e processar eventos empresariais que afetem os títulos subjacentes.

Os eventos empresariais tradicionais podem incluir dividendos, desdobramentos de ações, fusões e ofertas públicas de aquisição. Os termos de cada produto determinam como esses eventos chegam aos detentores de tokens e se qualquer pagamento é distribuído em dinheiro, stablecoins ou tokens adicionais.

A posição legal de um detentor pode depender de o registo na blockchain representar propriedade registada direta, propriedade beneficiária através de um intermediário ou um crédito contratual separado. Os investidores devem rever a documentação de cada produto antes de tratar um token de ação como equivalente a uma ação convencional.

Orientação da SEC separa diferentes estruturas de tokens

A Securities and Exchange Commission abordou a estrutura legal dos títulos tokenizados numa declaração de janeiro. A agência afirmou que os títulos podem ser tokenizados pelos seus emitentes originais ou por terceiros não afiliados. Um token patrocinado pelo emitente pode colocar os registos de propriedade diretamente em tecnologia de registo distribuído. Uma estrutura de terceiros pode proporcionar propriedade beneficiária, um direito sobre títulos ou apenas exposição económica ligada a outro ativo.

A SEC afirmou que a tokenização não retira um instrumento da lei federal de valores mobiliários. O tratamento legal depende dos direitos representados pelo token e das relações entre o investidor, o emitente, o corretor, o custodiante e a empresa subjacente.

As agências bancárias federais expressaram uma distinção semelhante ao discutir ativos tokenizados. A orientação da Reserva Federal separa os tokens que representam propriedade num título subjacente dos instrumentos que apenas referenciam outro ativo.

Nenhuma das declarações aprovou especificamente os produtos Base da Coinbase. A orientação fornece um quadro para determinar se um token representa a própria ação, um interesse de propriedade indireto ou um crédito de tipo dívida contra terceiros.

Os tokens de ações da Base foram inicialmente oferecidos fora dos EUA, mas a sua ligação a títulos dos EUA confere ao projeto um ângulo direto no mercado americano. O papel da Alpaca como corretor e custodiante introduz outra ligação às regras financeiras dos EUA.

Volume mensal dependerá da liquidez contínua

O valor de 730,9 milhões de dólares da Token Terminal utiliza um período móvel de 30 dias. O total mudará à medida que a atividade diária de negociação entra e sai da janela de medição.

A quota de 76% da Aerodrome poderá alterar-se se os fornecedores de liquidez transferirem ativos para a Uniswap v4 ou outra bolsa da Base. Novas listagens de tokens podem criar pools separados e distribuir a atividade por mais plataformas.

Os dados atuais não mostram se o recorde diário de 100 milhões de dólares resultou de participação sustentada ou de um curto surto de negociação. A contagem de carteiras, a dimensão das negociações e o volume diário após o recorde forneceriam mais informações sobre a origem da atividade.

A Robinhood Chain atingiu 945 milhões de dólares em volume DEX diário em agosto, com ativos tokenizados a contribuir para a atividade nessa rede. Os produtos da Robinhood utilizam uma estrutura legal e de emissão diferente do modelo de propriedade beneficiária descrito para os tokens de ações da Base da Coinbase. A Token Terminal não tinha anunciado um recorde revisto da Base nem um novo valor de 30 dias após a sua publicação de 12 de setembro, à data da publicação.