Warsh: Faiz artışı FOMC içinde güçlü bir fikir birliğini gösteriyor; enflasyon çok yüksek ve çok uzun süredir devam ediyor, enflasyonu düşürmek istihdamı feda etmeyi gerektirmiyor (tam metin)

Yazar: Yang Chen

Fed, enflasyonun hâlâ hedefin üzerinde olduğu ancak ABD ekonomisinin ve işgücü piyasasının direnç gösterdiği bir ortamda faiz oranlarını 25 baz puan artırdı. Başkan Warsh, mevcut önceliğin enflasyonu %2 hedefine daha zamanında geri getirmek olduğunu açıkça belirtirken, gelecekteki faiz patikasına ilişkin ileriye dönük yönlendirme yapmayı reddetti.

Para politikası toplantısının ardından düzenlenen basın toplantısında Fed Başkanı Warsh, Fed'in çifte görevini desteklemek amacıyla federal fon oranı hedef aralığını 25 baz puan artırma kararı aldığını söyledi. ABD ekonomisinin güçlendiğini, işgücü piyasasının büyük ölçüde tam istihdama yakın olduğunu ancak enflasyonun "çok yüksek ve çok uzun süredir devam ettiğini" vurguladı.

Warsh, mevcut ABD iç harcamalarının dirençli olduğunu, verimlilik artışının güçlü olduğunu, sermaye yatırımlarının sağlam kaldığını ve kredi akışının, özellikle kurumsal kredilerin "çok güçlü" olduğunu belirtti. Aynı zamanda mevcut genel finansal koşulların kısıtlayıcı olmadığını düşünüyor.

"Genel finansal koşulları kısıtlayıcı olarak tanımlamakta zorlanıyorum," dedi Warsh. Komite üyelerinin bu değerlendirmeyi genel olarak paylaştığını, bu nedenle Fed'in finansal ve kredi koşullarını politika hedeflerine daha yakın hale getirmek için "bir miktar parasal genişlemeyi geri çekme" kararı aldığını söyledi.

Enflasyon hâlâ temel sorun

Warsh basın toplantısında enflasyonun bu politika adımının temel nedeni olduğunu defalarca vurguladı.

"Açık olan gerçek şu ki, enflasyon çok yüksek ve çok uzun süredir devam ediyor."

Ancak "en son TÜFE ve ÜFE verilerine göre, altta yatan eğilimde anlamlı bir iyileşme görüldüğünü" söyledi. Ağustos ayı manşet PCE fiyat endeksinin yıllık artışının %3,6 civarında olabileceğini (Temmuz'da %3,7), çekirdek PCE ve TÜFE'nin ise sırasıyla yaklaşık %3,2 (Temmuz'da %3,3) ve %2,4 olduğunu belirtti.

Daha önce Jackson Hole toplantısında Fed'in tek bir veri noktasına odaklanmak yerine enflasyon eğilimini izlemesi gerektiğini söylemişti. Bu basın toplantısında bunu yineledi:

"Eğilim önemlidir. Veri noktaları gürültüyle doludur ve veri noktalarına bağımlı olmak tehlikeli bir odaklanma biçimidir."

Warsh, son on yılda piyasa katılımcılarının ve gazetecilerin "tek bir veri noktasını nefeslerini tutarak beklemeye" alıştıklarını, ancak bunun kendi karar alma biçimi olmadığını söyledi. "İster bu sabahki perakende satışlar ister geçen haftaki TÜFE olsun, hiçbir belirli veri için nefesimi tutmayacağım."

ABD uzun vadeli tahvil getirileri neden yükseliyor? Warsh "üç neden" sıraladı

Son aylarda, özellikle son haftalarda ABD uzun vadeli tahvil getirilerindeki belirgin artışa ilişkin Warsh, tahvil piyasasının "bana anlatmak istedikleri her hikayeyi anlatmasına" izin vermek istediğini ve getiri değişimlerinin arkasındaki nedenleri analiz ettiğini söyledi.

Üç ana faktör sıraladı.

Birincisi ABD ekonomisinin güçlenmesi. Warsh, uzun vadeli getirilerdeki artışın bir kısmının ekonomik güçlenmeden kaynaklandığını söyledi.

İkincisi sermaye rekabeti. Özellikle sermaye harcamalarındaki artışa ve büyük şirketlerin piyasadan fon toplama olgusuna dikkat çekti. "Sermaye rekabeti gerçektir. Getirilerdeki artışı kısmen bunun açıkladığını düşünüyorum."

Üçüncüsü jeopolitik faktörler. Warsh, küresel jeopolitik sıcak noktaların uzun vadeli getirileri yukarı ittiğini belirtti.

Bu etkinin yalnızca enerji, mısır, soya fasulyesi veya buğday gibi emtia spot fiyatlarındaki artışla sınırlı olmadığını, aynı zamanda bu spot fiyatlar ile sözde "kırılma farkları" arasındaki değişimleri ve nihayetinde ülke genelindeki mağazalardaki ürün fiyatlarına yansımasını da içerdiğini vurguladı.

"Bu, dünyanın en önemli varlığını etkileyen karmaşık bir sorunlar bütünüdür."

Ayrıca ABD Hazine tahvillerinin risksiz varlıklar olduğunu ve "dünyadaki neredeyse tüm varlıkların bunlarla ilişkili olduğunu" belirtti.

Enflasyonu düşürmek istihdamı feda etmeyi gerektirmiyor

Faiz artışının nihayetinde ekonomik büyümenin potansiyelin altına düşmesine ve işgücü piyasasının bozulmasına yol açıp açmayacağı sorusuna Warsh'ın yanıtı nispeten netti.

"Hedefimize ulaşmak için işgücü piyasasına zarar vermemiz gerektiğini düşünmüyorum."

Mevcut ABD işsizlik oranının temelde tam istihdamla tutarlı olduğunu, fiyat istikrarı ile tam istihdamın orta vadede mutlaka çelişmediğini söyledi.

Warsh, fiyat istikrarı korunduğu sürece daha sürdürülebilir ekonomik büyüme için koşulların yaratılabileceğini düşünüyor.

"Ekonomik büyüme, sürekli, sürdürülebilir ve kalıcı ekonomik büyümeyi sağlamak anlamına gelir; bizim işimiz bu ve bugün yaptığımız iş de bu."

Özellikle fiyat istikrarının düşük gelirli gruplar için önemini vurguladı.

Warsh'ın kastettiği "en yoksul kesim", esas olarak finansal varlığı, konut öz sermayesi veya 401(k) varlığı olmayan kişilerdir; "kıt kanaat geçinirler."

Enflasyon %2 hedefine yakın bir seviyeye dönerse, bu kişilerin ücretlerinden daha iyi reel gelir artışı elde edebileceklerini söyledi.

Yapay zeka önemli, ancak politika kararları Fed'e ait değil

Yapay zekanın hızlı gelişimi ve sektör temsilcilerinin kontrol kaybı riskine ilişkin uyarıları sorulduğunda Warsh, yapay zeka ve ekonomik etkileri üzerine çok zaman harcadığını söyledi.

"Yapay zekada olup bitenlere çok dikkat ediyoruz. Ekonomik talep ve nihayetinde ekonomik arz üzerindeki etkilerine çok dikkat ediyoruz."

Fed'in, yapay zekanın gelecekteki politika ortamı üzerindeki potansiyel etkilerini değerlendirmeye yardımcı olmak üzere yıl sonuna kadar rapor sunması planlanan özel bir çalışma grubu kurduğunu açıkladı.

Ancak Warsh, "Yapay zeka ile ilgili riskler, getiriler ve politika seçimleri diğer hükümet birimlerinin karar alanına girer. Fed için odak noktası, bu politika kararlarının nihayetinde günlük çalışmalarını nasıl etkilediği üzerinde olmalıdır" dedi.

Fed Başkanı Warsh'ın basın toplantısının tam metni

Warsh'ın açılış konuşması:

Herkese merhaba, Federal Açık Piyasa Komitesi, Fed'in çifte görevini desteklemek amacıyla federal fon oranı hedef aralığını 25 baz puan artırarak %3,75 ila %4 aralığına yükseltme kararı aldı. Komite, bankacılık sisteminde yeterli rezerv politikasını sürdürmeye devam ediyor. En son yayımlanan politika açıklamasında belirtildiği gibi, ekonomik faaliyet güçlü bir hızla genişliyor, ancak kısmen jeopolitik gelişmeler nedeniyle belirsizlik yüksek kalmaya devam ediyor.

İç harcamalar dirençli, verimlilik artışı güçlü, sermaye yatırımları sağlam, istihdam artışı işgücü artışıyla uyumlu, işsizlik oranı fazla değişmedi, ancak enflasyon hâlâ yüksek. Bugünkü politika adımı, Komite'nin %2 hedefine zamanında dönüşü destekleyecektir. Bu Komite fiyat istikrarını sağlayacaktır. Şimdi, ayrıntılara inmek gerekirse, kararımız ABD ekonomisinin yeni işe alımları, özel sektör gelirlerini ve kurumsal sermaye yatırımlarını güçlendiriyor gibi göründüğü bir dönemde alındı. Bu göstergeler son aylarda iyileşti ve olumlu yöne işaret ediyor.

Kredi akışı, özellikle işletmeler için çok güçlü oldu. Jackson Hole politika sempozyumunda belirttiğim gibi, genel finansal koşulları kısıtlayıcı olarak tanımlamakta zorlanıyorum. Komite üyeleri bu görüşü genel olarak paylaşıyor ve bu nedenle bir miktar parasal genişlemeyi geri çekiyoruz. Jeopolitik durumun getirdiği şoklar ve belirsizlikler göz önüne alındığında, insanlar ABD ekonomisinin direncini takdir etmeye başlıyor. Bu direnç ve daha büyük performans potansiyeli göz önüne alındığında, iyimserlik son iki gündür FOMC'de duyduğum şey.

ABD işgücü piyasasının durumu, gücün temel bir göstergesidir. İşsizlik oranı %4,1 civarında düşük seviyede kalmaya devam ediyor, iş ilanları ve haftalık çalışma saatleri artıyor, dört haftalık hareketli ortalama işsizlik oranı tam istihdamla tutarlı. Dolayısıyla Fed, Kongre tarafından verilen yetkinin istihdam ayağında iyi durumda. Ancak enflasyon beş yılı aşkın süredir hedefin üzerinde seyrediyor.

Bu nedenle, birincil odak noktamız görevimizin bir parçası olarak fiyat istikrarıdır. Açık olan gerçek şu ki, enflasyon çok yüksek ve çok uzun süredir devam ediyor. Bu yazki enflasyon verileri bana bunu söylemedi. En son TÜFE ve ÜFE verilerine göre, altta yatan eğilimde anlamlı bir iyileşme görüldü. Ağustos ayı manşet PCE fiyat artışı muhtemelen %3,6 civarında olacak.

Çekirdek PCE ve TÜFE fiyatları sırasıyla yaklaşık %3,2 ve %2,4. Hâlâ çok fazla kategori 6 aylık ve 12 aylık artışların %3'ün üzerinde olduğunu bildiriyor. Jackson Hole'da, aralıklı dönemlerde birçok kilit girdinin fiyatlarının arttığı için genel emtia fiyatlarının da dikkate değer olduğunu belirtmiştim.

Haziran ayında başkan olarak ilk FOMC toplantıma katıldığımdan beri, meslektaşlarım ve ben fiyat istikrarına ve %2'lik PCE enflasyon hedefine açıkça bağlıyız. Temmuz toplantısında hepimiz enflasyonun hâlâ çok yüksek olduğu konusunda hemfikirdik ve koşullara göre topluca hareket etme isteğimizi ifade ettik. Meslektaşlarımın çoğu, geçiş döneminde yeni bilgileri beklemenin daha akıllıca olacağını düşündü. Geçen ay Wyoming'deyken, karar desteğinden ziyade para politikası disiplinine saygı duyduğumu ifade ettim. Eylem kriterlerini tanımladım.

Altta yatan enflasyonun hedefimize doğru yeterli hızda açıkça ilerlediğinden emin olmalıyız. Bugün FOMC bu kriterin henüz karşılanmadığına karar verdi. Komite'nin oybirliğiyle aldığı oy, fiyat istikrarını daha zamanında sağlama kararlılığımızı göstermektedir. Amacımız, kredi ve finansal koşulların zaman içinde tutarlı kalmasını sağlamak, görevimiz ise ekonominin belirli sektörlerindeki göreli fiyat değişimlerinin genişlememesini, piyasa fiyatlarındaki enflasyon telafisinin düşük kalmasını ve enflasyon beklentilerinin iyi sabitlenmiş kalmasını sağlamaktır.

Bu öğleden sonra Ekonomik Projeksiyon Özeti'ni de aldınız. Bu, Komite'deki meslektaşlarımın görüşlerini yansıtıyor, ancak Haziran ayında olduğu gibi ben kendi tahminlerimi sunmadım. Ancak Haziran ayında olduğu gibi, onların projeksiyon özetini sadakatle temsil edeceğimi söyledim. O halde başlayalım. Medyan projeksiyonlarda, bu yıl reel GSYİH büyümesi %2,3, gelecek yıl %2,4. Bu yıl manşet PCE enflasyonu %3,7, gelecek yıl %2,3'e düşüyor. İşsizlik oranı %4,1 civarında sabit kalıyor. Medyan katılımcı, bu yıl sonunda uygun federal fon oranının %4,1 olduğunu ve gelecek yıl değişmeden kalacağını değerlendiriyor.

Enflasyon riskleri yukarı yönlü, işgücü riskleri ise kabaca dengeli; son haftalarda Jackson Hole Asheville'de ABD'nin ev sahipliğinde düzenlenen G20 toplantısında ve Basel'deki merkez bankası toplantısında gözlemlediğim gibi, çoğu gelişmiş ekonominin fiyat baskılarıyla karşı karşıya olduğu açık. Merkez bankaları kendi yetki alanları dahilinde kendi kararlarını veriyorlar.

Bugünkü karar, görevimizi yerine getirmek için verdiğimiz en iyi kararı yansıtıyor. Fed, ABD'de şu anda yaşanan ekonomik ilerlemenin ve bununla bağlantılı artan fırsatların sürdürülmesinde rol oynuyor. En yoksul kesim, sürekli genişlemeden, sağlam işgücü piyasasından ve istikrarlı fiyatlardan en fazla fayda sağlayabilir. Biz Fed olarak, önemli ve doğrudan hedeflerimiz olan tam istihdam ve fiyat istikrarı ile dünyaya standart belirleyen müreffeh bir ABD ekonomisi için sarsılmaz bir şekilde çalışıyoruz.

Soru-Cevap Bölümü

Soru 1

25 baz puanlık bir faiz artışı Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmayacak, bu nedenle bu daha küçük faiz artışlarının, enflasyon baskılarındaki enerji arzı yönünü mutlaka çözemeyecekleri için nasıl etkili olacağını düşünüyorsunuz?

Warsh

İyi soru. İster petrol fiyatı ister marketteki gıda olsun, hiçbir bireysel fiyatı etkileyemeyiz, ancak yapabileceğimiz ve yapacağımız şey, herhangi bir göreli fiyat değişiminin genişlememesini ve ekonomi üzerinde ikincil ve üçüncül etkiler yaratmamasını sağlamaktır. Bu bizim görevimiz ve yapacağımız şey de bu.

Soru 2

New York Times'tan Colby Smith. Fed faiz artırmaya başladığında genellikle bir dizi faiz artışı yaşanır. Bugünkü ekonomik durum değerlendirmesinde tipik modelin geçerli olmayabileceğini gösteren farklı bir şey var mı? İkincisi, yüksek enflasyonu koruyan faktörlerin çoğu arz şoklarından kaynaklanıyorsa, bu kritik anda faiz artışının nasıl bir etki yaratmasını bekliyorsunuz?
Warsh

Daha fazla kişiye ulaşmaya çalışıyoruz. Bu yüzden senden en sevdiğim soruyu seçeceğim Colby, bu seni şaşırtmamalı. İleriye dönük yönlendirme yapmıyorum. Bugün aldığımız karar, burada geçirdiğim 110 veya 120 gün boyunca hazırlandığım ve üzerinde düşündüğüm, soğukkanlı, ciddi ve sorumlu bir karardır. Aslında tahminlerini başkalarından duydunuz. Gelecekte alacağımız hiçbir kararı önceden yargılamayacağım. Jackson Hole'da beni duymuş olabilirsiniz, disiplinli bir ilkeler dizisine bağlıyım. Pencereden dışarı bakmaya ve gözlemleyebildiğimi gözlemlemeye söz verdim. Jackson Hole'da yaptığım buydu. Bugün yaptığımız da bu. Soru 3

Fox Business'tan Edward Lawrence. Piyasalar şu anda bugünkü faiz artışı olasılığını %90 olarak fiyatlıyor. Fed'in piyasalara öncülük etmesini istemiyorsunuz. Bu piyasa güdümlü bir faiz artışı mı? Ve tahvil getirileri bu yüzden mi yükseldi? Borç bu sorunun bir parçası mı?

Warsh

Fed'in muazzam bir gücü var. Bunlar bizim verdiğimiz kararlar, ancak finansal piyasalar ile Fed arasındaki ilişkiyi doğru anlamak bir dengedir ve uzun zamandır bunun daha iyi sağlanabileceğini düşünüyorum. Bugün aldığımız karar, duruma ilişkin değerlendirmemize, istihdamın gidişatına ilişkin değerlendirmemize ve ekonomik güce ilişkin yargımıza dayanmaktadır. Bazen piyasalar sonuçlarımızı önceden tahmin etmeye çalışır. Piyasa fiyatlarına bakar ve ne söylediklerini görürüm. Ama bugün karar bizim.

Soru 4

ABC News'ten Elizabeth Schulze, bugünkü adımın Amerikalı tüketiciler için ne anlama geldiğini bize söyleyebilir misiniz? Ve sormak zorundayım, defalarca faiz indirimi çağrısında bulunan Başkan Trump'a söyleyeceğiniz bir şey var mı?

Warsh

Başkanla yaptığım görüşmeler hakkında size sunabileceğim bir şey yok, ancak bunu Amerikan halkına sorduğunuz bir soru olarak görmüyorum. Hazırladığım konuşmada söylediğim gibi, en yoksul kesim istikrarlı fiyatlardan en fazla fayda sağlar. Bugün aldığımız karar, Kongre'nin bize verdiği fiyat istikrarını sağlama görevini yerine getirmek için doğru karardır. Ayrıca şunu söylemek isterim ki, ekonominin altta yatan gücü nedeniyle, eylemlerimiz temelde tam istihdamla tutarlı olduğu için fiyatları istikrara kavuşturmaya odaklanabiliriz. Birkaç ay önce istikrarlı fiyatlar sağlayacağımızı söylemiştim. Bugünkü adım bununla tutarlıdır.

Soru 5

Temmuz toplantısından bu yana nelerin değiştiğini bize biraz daha anlatabilir misiniz? Belirttiğiniz gibi Fed bugüne kadar pozisyonunu korudu. Bunun bir parçası olarak, bugünkü perakende satış raporunun talebin ısındığını ve daha yüksek fiyatları tehdit edebileceğini gösterip göstermediğini bize anlatabilir misiniz?

Warsh

Teşekkürler, muhtemelen bildiğiniz gibi veriye bağımlı biri değilim, bu yüzden kapımıza gelen verilere belirli bir şekilde tepki vermeyeceğim.

Ancak ilk sorunuza gelince, son görüşmemizden bu yana geçen yedi haftada ne olduğunu düşünmenin daha önemli olduğunu düşünüyorum ve çoğu kişinin öyle düşündüğünü söyleyebilirim. Yedi hafta önce meslektaşlarım, akıllıca kararlar alabilmemiz için zaman kazanmanın bir yolu olarak yedi haftanın iyi bir yatırım olduğunu düşünüyordu. O dönemde yaşanan üç şeyi vurgulamak istiyorum.

Birincisi, yedi hafta önce ekonomik güce ilişkin bir yargıya varmış olabilirim. Güçlenen işgücü piyasası da dahil olmak üzere oldukça geniş bir veri seti var.

Birkaç hafta önce Jackson Hole'da beni duymuş olabilirsiniz. Bu benim yargım ve Komite'nin ikinci bir enflasyon eğilimi daha var. Jackson Hole'da eğilimin önemli olduğunu söyledim. Jackson Hole'da pencereden dışarı bakmamız ve neyin gerçek olduğunu sormamız gerektiğini söyledim. Birkaç hafta önceki yargım enflasyondu. Yaz eğilimi testi geçemedi. Bu kararı değiştirmemi gerektirecek çok az bilgi gördüm. Pozisyonumu koruyorum. Yedi haftada değişen üçüncü şey jeopolitik. Dünyanın dört bir yanındaki sıcak noktalardan kaçınamayız ve en olası veya en az olası jeopolitik durumlara ilişkin yargımız değişti.

Bu üç şey bugünkü kararlı ve oybirliğiyle alınan karara yol açtı.

Soru 6

Financial Times, bugünkü kararın belirli bir düzeyde parasal genişlemeyi geri çektiğini söylediniz, belki masadaki görüşünüzü paylaşabilirsiniz. Faiz oranları şu anda tanımladığınız kısıtlayıcı seviyede mi?

Warsh

Teşekkürler? Daha önce finansal koşulları kısıtlayıcı olarak tanımlamakta zorlandığımı söylemiştim. Sanırım zorlandığımı söyledim. Son birkaç gündür duyduğum şey, meslektaşlarımın da bunu böyle tanımlamakta zorlandığı. Nihai hedefimize daha uygun hale getirmek için bir miktar parasal genişlemeyi geri çektik. Bu bizim kararımız. Bu bizim yargımız ve bunu ileriye dönük olarak değerlendirmeye devam edeceğiz.

Soru 7

CNBC, bu soruyu takip etmek istiyorum. Daha önce çoğu Fed yetkilisi faiz oranlarını orta derecede kısıtlayıcı olarak tanımlıyordu. Parasal genişlemeyi geri çektiyseniz, federal fon oranının nötr orana göre konumu hakkında bize ne söyleyebilirsiniz? Sakıncası yoksa, kısa vadeli nötr oran ve uzun vadeli nötr oran diye bir ayrımınız var mı, bunları nasıl değerlendiriyorsunuz? Bu açılardan?

Warsh

Tek kelimeyle, hayır. Birkaç şey söylemek istiyorum. Nötr orana her zaman ilgi duymuşumdur ve bunun akademik bir soru olduğunu düşünürüm. Ekonomi okurken bunu "Wicksell" oranı, gerçek denge oranı olarak ele alırdık. Akademik olarak faydalıdır. Bugün aldığımız karar üzerinde herhangi bir operasyonel etkisi var mı? Hayır, bilmiyorum.

Soru 8

Bugün de dahil olmak üzere veri bağımlılığını sevmediğinizi söylediniz. Ancak bu toplantıdan önce birçok kişi Ağustos TÜFE'sine odaklanmıştı. Bunun piyasalar için uygun olduğunu düşünüyor musunuz veya bunu nasıl ileteceğinizi düşündünüz mü?

Warsh

Piyasa katılımcıları ve gazeteciler, sanırım son on yılda tek bir veri noktasını nefeslerini tutarak beklemeye alıştılar. Bu benim görüşüm değil. İster bugünkü perakende satışlar ister geçen haftaki TÜFE verisi olsun, hiçbir belirli veri için nefesimi tutmayacağım. Sadece şunu yinelemek istiyorum: Eğilim önemlidir. Veri noktaları gürültüyle doludur ve veri bağımlılığı tehlikeli bir odaklanma biçimidir. Benim ilgilendiğim şey bu değil. Zamanla piyasalar Fed'in nasıl karar aldığını, neyin ilgili olup neyin olmadığını yavaş yavaş anlayacaktır. Bunun ötesinde, bunları onlar için düzenlemek istemiyorum.

Soru 9

Sadece merak ediyorum, birkaç hafta önce Başkan, faiz oranları düşürülmedikçe bazı ülkelerle ticareti kesmekle tehdit eden bir mesaj yayınladı. Açıkçası, oybirliğiyle alınan karar bunun tam tersini yapıyor. Bunu Fed'in bağımsızlığına yönelik bir başka sınav olarak gören yatırımcılara ne söylersiniz? Başkanla en son ne zaman konuştunuz? Karar sonrası bir toplantı bekliyor musunuz? Veya.

Warsh

Bana seçmem için uzun bir menü mü verdin? Hepsi çok cazip. Başkanla yaptığım görüşmeler hakkında size sunabileceğim bir şey yok, ben Wall Street'in iletişimcisi değilim, Fed'in bağımsızlığının bir parçası da kendi rotamızda ilerlememizdir. Bağımsızlık iki yönlüdür. Ticaret ve maliye politikasını belirleyenlerin de kendi rotalarında ilerlemelerine izin vereceğiz. Burada duruşumuz bu, gördüklerimizi olduğu gibi ifade ediyoruz.

Soru 10

En yoksul kesimin kim olduğunu ve bu kişiler daha yüksek ipotek oranları, daha yüksek benzin fiyatları, daha yüksek market fiyatları ve şimdi genel olarak daha yüksek faiz oranları tarafından sıkıştırılırken faiz artışının ne işe yaradığını açıklayabilir misiniz?

Bu adil bir soru. Makroekonomide buradaki toplamlara, toplam gayri safi yurtiçi hasılaya (GSYİH), genel işgücü piyasası eğilimlerine ve enflasyon durumuna odaklanma eğilimindeyiz. Washington'da birçok kişi dağılımsal sonuçlara çok zaman harcıyor, bu onların işi ve görevi. Bahsettiğim en yoksul kesim genellikle finansal varlığı olmayan, ulusal medyanın biraz altında gelire sahip olan, evlerinde öz sermaye bulunmayan kişilerdir. 401(k) planlarında öz sermaye yoktur. Yani kıt kanaat geçinirler.

Warsh

Görevimizle tutarlı iki şey yapabiliriz. Kendimize soralım, az çok tam istihdamda olan bir ülke olarak bunu başardık, bu bireylerin iş aramadığı anlamına gelmez. Ancak genel olarak az çok tam istihdamdayız. Eğer öyleyse, görevimizin diğer tarafına bakabilir, onu odak noktamız haline getirebilir ve fiyatları istikrara kavuşturabiliriz; enflasyon oranının %2 hedefimizle tutarlı olduğu bir ortam iyi haber sunar, çünkü maaşlarını aldıklarında geçimlerini sağlayabilir ve reel gelir artışı elde edebilirler. Bunun tüm sorumluluğu bize ait değil, ancak istikrarlı fiyatlardan sorumluyuz. Daha önce de söylediğim gibi, enflasyon bir seçimdir ve bugün bunu başarmaya yönelik bir adım attık.

Soru 11

Avrupa Merkez Bankası'nın eylemleri hakkında ne düşünüyorsunuz? Bu yıl iki kez faiz artırdılar, ancak art arda değil.

Warsh

Teşekkürler. Onlardan yaklaşan kararlarımızı önceden yargılamalarını istemem, bu yüzden onların almış olduğu kararları önceden yargılamayacağım, ancak şunu söyleyeceğim. Sadece son 20 yılda değil, son birkaç haftada da yabancı merkez bankası meslektaşlarımla biraz zaman geçirdim. Jackson Hole'daki G20 toplantısında belirttiğim gibi, Kuzey Carolina'da ve Basel'de bir merkez bankası toplantısına ev sahipliği yaptık.

Çoğu gelişmiş ekonomiden duyduğum şey, onların da fiyat baskılarıyla mücadele ettiği. Kendi yetki alanları dahilinde kendi seçimlerini yapıyorlar. Bu bana birkaç şey söylüyor. Birincisi, Fed bir politika seçimi yaptığında, bu sadece ABD ekonomisi için önemli olmakla kalmıyor, aynı zamanda bir dereceye kadar dünyanın geri kalanına da yayılıyor. Onlar için de aynı şey geçerli; yabancı merkez bankaları daha yüksek fiyatlarla karşı karşıya kaldıklarında karar aldıklarında, yetki alanlarına uygun şekilde faiz artırmayı seçtiklerinde, kendi ülkelerindeki enflasyonu dizginlemeye yardımcı oluyorlar. Ve her iki yönde de yayılma etkileri var, hatta yayılma etkilerinin arkasında yayılma etkileri var. Bunun ötesinde, diğer merkez bankalarının bu hafta veya sonrasında ne yapmayı seçebilecekleri konusunda yorum yapmayacağım.

Soru 12

Wall Street Journal, Başkan, geçen sonbaharda Fed'in altıncı veya yedinci büyük hatayı yapmak üzere olduğundan endişe ettiğinizi, ekonominin faiz indirimini haklı çıkaramayacak kadar güçlü olduğunu düşündüğünüzü söylemiştiniz. Şimdi, bugün faiz artırdınız. O zamandan bu yana ABD ekonomisine ilişkin değerlendirmenizde neyin değiştiğini hissedebiliyor musunuz?

Warsh

Tam bağlamı hatırlamıyorum, ancak size büyümenin durumunu söyleyebilirim Nick. Şimdi, 110 veya 120 gün önce ortaya çıktığımda, tahminim ABD ekonomisinin son birkaç haftada da güçlendiği yönündeydi. Bence artık ekonominin gerçekten güçlendiğini, potansiyel büyüme oranının daha yüksek olduğunu ve enflasyonun sorun olduğunu gösteren geniş tanımlı verilere sahibiz. Fiyat istikrarı sorunu 5,5 yılı aşkın süredir var. Bu nedenle Komite, fiyat istikrarı hedefine daha hızlı dönüşü sağlamak için bugün harekete geçme kararı aldı. Fiyat istikrarı ekonomik büyümenin temelidir ve bugün önemli bir adım attığımıza inanıyorum. Bunu kısmen daha önce bahsettiğim parasal genişlemeyi geri çekerek yaptık.

Soru 13

Uzun vadeli tahvil getirileri son birkaç ayda, özellikle son birkaç haftada önemli ölçüde arttı. Tahvil piyasasının size özellikle büyüme görünümü, nötr oran ve para politikası üzerindeki etkileri hakkında ne söylediğini düşünüyorsunuz?

Warsh

Tarihten, tahvil piyasası fiyatlarının nasıl hareket ettiğinden bahsedeyim. Bunu yapmalarını istiyorum. Bana anlatmak istedikleri her hikayeyi anlatmalarını istiyorum. Bunu araştırmaya çalışmak istiyorum. Peki getiriler son FOMC toplantısından bu yana neden yükseldi? Size üç neden vereceğim, ancak bunların genellikle çoklu belirleyicileri olduğunu söyleyeceğim.

Bu, dünyanın en önemli varlığını etkileyen karmaşık bir sorunlar bütünüdür. Bir trilyon dolarlık devlet tahvili, risksiz bir varlık, dünyadaki neredeyse her tür varlıkla ilişkilidir. Bu yüzden üç şey söyleyeceğim. Birincisi ekonomik güç. 2026'da uzun vadeli getirilerdeki artışın bir kısmının ekonominin güçlenmesinden kaynaklandığını görüyoruz. İkinci neden, sermaye rekabeti, yorumlarımda bahsettiğim sermaye harcamalarındaki artış gerçek ve sözde büyük şirketler piyasadan fon topluyor. Dolayısıyla sermaye rekabeti gerçek. Getirilerdeki artışı kısmen bunun açıkladığını düşünüyorum.

Üçüncüsü jeopolitik, dünyanın dört bir yanındaki sıcak noktalar uzun vadeli getirileri yukarı itiyor. Bu sadece enerji veya mısır, soya fasulyesi veya buğdayın spot fiyatları değil, bu spot fiyatlar ile sözde "kırılma farkları" arasındaki farktır. Bu, ülke genelindeki mağazalara giren ürünler için ne anlama geldiğiyle ilgilidir ve bence bunlar üç ana açıklama, ancak kesinlikle kapsamlı bir liste değil.

Soru 14

Jackson Hole'da enflasyonun yeterli hızda açıkça düştüğünü görmek istediğinizi söylemiştiniz, bu bir kriterdir, ancak mutlaka ölçülebilir bir eşik değildir. Bunu sormamın nedeni, bugün bugünkü politika adımının Komite'nin %2 hedefine daha zamanında dönüşü destekleyeceğini söylediniz. Ancak Ekonomik Projeksiyon Özeti'nde medyan, %2 hedefine ulaşma takvimini iki yıl daha erteleyerek 2029'a çekti. Bu iki şeyi nasıl bağdaştırdığınızı merak ediyorum.

Warsh

Bunu çözmenin basit bir yolu, bunların benim tahminlerim olmamasıdır. Bunlar 18 meslektaşımın tahminleri ve ben bunları size sorumlu ve dürüst bir şekilde temsil etmeye çalışıyorum.

Benim işim ileriye dönük yönlendirme sağlamak değil, ancak taahhüdüm Amerikan halkına, dinleyen herkese fiyat istikrarını sağlayacağımızı yinelemektir. Temmuz ayındaki taahhüdüm biraz zaman kazanmak istediğimizi söylemekti. Bir dizi boyutta neler olup bittiğini değerlendirmek istedik. Jackson Hole'da söylediğim şey, kararlara değil disipline bağlı olduğumuzdu. Bugünkü adım, bu konuda çok ciddi olduğumuzu ve fiyat istikrarı hedefine ulaşacağımızı göstermeye başlıyor. Açıklamada belirtildiği gibi, bunu daha zamanında yapacağız. Bu bizim kararımız. Önümüzdeki haftalar ve aylarda tartışmaya devam ettikçe söyleyecek daha çok şeyimiz olacak, ancak gelecekteki eylemleri önceden yargılamayacağım.

Soru 15

Daha önce yapay zekanın yaygın olarak benimsenmesinin getirebileceği olumlu etkilerden bahsetmiştiniz. Varsa, yapay zeka liderlerinin bu güçlü teknoloji üzerindeki kontrolü kaybetmenin reel ekonomiyi etkileyebilecek gerçek dünya hasarına yol açabileceğine dair giderek daha endişe verici uyarılarından ne kadar endişe duyuyorsunuz?

Warsh

Yapay zeka hakkında düşünmeye çok zaman harcıyorum. Bu işi kabul etmeden önce, bunu kamuoyunda tartışmaya çok zaman harcadım. Fed'in bağımsızlığı kendi rotamızda kalmaktır.

Yapay zekada olup bitenlere çok dikkat ediyoruz. Ekonomik talep ve nihayetinde ekonomik arz üzerindeki etkilerine çok dikkat ediyoruz. Çok endişeliyim. Gelecekteki politika durumu üzerindeki etkileri düşünmemize yardımcı olması için yıl sonuna kadar rapor sunması gereken özel bir çalışma grubu kurmuş olmamızın çok önemli olduğunu düşünüyorum. Ancak riskler ve getiriler, zorluklar ve fırsatlar hakkındaki politika kararları hükümetin diğer birimleri tarafından alınan kararlardır. Bu siyasi kararları, bu politika kararlarını onlara bırakacağım. Bu kararların etkilerinin günlük çalışmalarımız üzerinde açıkça bir miktar etkisi var ve odaklanmamız gereken yer de burası.

Soru 16

Enflasyon esas olarak enerji fiyatlarındaki artıştan ve tarifelerden kaynaklanıyor, bazıları bunun faiz artışıyla çözülemeyecek bir arz şoku olduğunu ve enflasyon beklentileri istikrarlı kaldığı sürece kendiliğinden düzeleceğini düşünüyor. Şimdi faiz oranlarınız yüksek, enflasyonu düşürmek için büyümeyi potansiyelin altına itmeniz ve istemeden işgücü piyasasını zayıflatmanız gerekiyor mu? Mevcut yapay zeka güdümlü ekonomi göz önüne alındığında, bu dinamikler nasıl işliyor?

Warsh

Burada çok şey var. Bakalım bazılarını ele alabilecek miyim? Öncelikle, işsizlik oranının temelde tam istihdamla tutarlı olduğunu düşünüyoruz. Hedefimize ulaşmak için işgücü piyasasına zarar vermemiz gerektiğini düşünmüyorum. Görevimizin iki parçasının - fiyat istikrarı ve tam istihdam - orta vadede birbirini dışladığını düşünmüyorum. Dolayısıyla ekonomik büyüme, yani sürekli, sürdürülebilir ve kalıcı ekonomik büyümeyi sağlamak, odak noktamız ve bugün yaptığımız iş; fiyat istikrarını sağlamaya devam edeceğiz, bu da sürdürülebilir, kalıcı ekonomik büyümenin daha uzun süre devam edebileceği anlamına gelir. Ekonomi daha da güçlenebilir. Daha önce de belirttiğim gibi, en yoksul kesim bundan fayda sağlayabilir.