Fed beklendiği gibi faiz artırdı: Piyasa sonraki adımlara odaklandı

Analistler, Warsh'ın enflasyon eğilimini yakından izleyeceğini vurguladığını, ancak Ekim toplantısından önce yalnızca bir aylık veri olduğunu ve bunun bir 'eğilim' oluşturmak ve değerlendirmek için yeterli olmadığını, Aralık ayında yeniden harekete geçeceğini düşünüyor. Nokta grafiği (dot plot), 16 yetkilinin yıl sonuna kadar bir faiz artışı daha beklediğini gösteriyor, ancak 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %5'i aşarken, yatırımcıların fiyatladığı sıkılaştırma patikası resmi nokta grafiğinden daha agresif.

Fed iki yıl aradan sonra faiz artırımına yeniden başladı, ancak 25 baz puanlık tek bir adım artık odak noktası değil; piyasanın asıl üzerine bahis oynadığı şey, sonraki sıkılaştırma patikasının ne kadar ileri gideceği.

Fed Çarşamba günü gösterge faiz oranını 25 baz puan artırdı, karar oybirliğiyle alındı ve Temmuz 2023'ten bu yana ilk artış oldu. Aynı zamanda, 19 yetkiliden 16'sı bu yıl içinde bir faiz artışı daha bekliyor ve zaman penceresi Ekim veya Aralık toplantısını işaret ediyor. Haberin ardından piyasa tepkisi beklentileri aştı: 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi Temmuz 2024'ten bu yana en yüksek seviyeye sıçradı, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %5 eşiğini aştı.

16 Eylül'de MarketWatch'un haberine göre, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın basın toplantısında verdiği sinyaller, piyasa tarafından Ekim ayını atlayıp Aralık ayında yeniden harekete geçme eğilimi olarak yorumlandı. MUFG Securities Americas ABD makro strateji direktörü George Goncalves, Warsh'ın enflasyon eğilimini yakından izleyeceğini vurguladığını, ancak 27-28 Ekim toplantısından önce yalnızca bir aylık veri olduğunu ve bunun bir 'eğilim' oluşturmak için yeterli olmadığını belirtti. Bloomberg Intelligence ABD faiz stratejisti Ira Jersey ise, "Piyasanın fiyatlaması, nokta grafiğinin gösterdiğinden ve Warsh'ın şu anda gitmeye istekli olduğu adımdan daha agresif görünüyor" dedi.

Oybirliğiyle kabul, 'güvenilirlik' anahtar kelime

Bu faiz artırımı kararının oybirliğiyle alınması, birçok analist tarafından bu hamlenin en önemli sinyallerinden biri olarak görüldü.

Habere göre, SLW Investments genel müdürü ve portföy yöneticisi Vincent Ahn, bu kararın büyük ölçüde Fed'in güvenilirliğini yeniden inşa etmekle ilgili olduğunu söyledi: "Güvenilirlik adımları yalnızca herkes aynı fikirde olduğunda işe yarar. Bölünmüş bir faiz artışı, Fed'in hâlâ sorunun kendisini tartıştığını gösterir; oybirliğiyle faiz artışı ise tartışmanın sona erdiği anlamına gelir."

Jersey, Warsh'ın performansını olumlu değerlendirerek, bunun Mayıs ayında Fed'in başına geçtiğinden bu yana yaptığı en iyi kamu konuşması olduğunu söyledi.

"Net konuştu, her zaman temel mesaja odaklandı, piyasayı kafa karışıklığına sürüklemedi. İlettiği temel mesaj basitti: %2 enflasyon hedefimiz var ve ekonomik büyüme oldukça iyi."

Analizlere göre, bu faiz artırımı Fed'in para politikası yönünde belirgin bir dönüşü işaret ediyor.

COVID-19 sonrası yüksek enflasyon döneminde Fed hızla sıkılaştırma yapmıştı. Eylül 2024'te Fed, ekonomiyi "yumuşak inişe" geçirmek amacıyla faiz indirimine yöneldi; yani belirli bir faiz seviyesini korurken enflasyonun kademeli olarak düşmesini ve ekonominin büyümeye devam etmesini hedefledi. Ancak, birçok yetkili, özellikle 2025'teki üç faiz indirimi olmak üzere, indirimlerin aşırı olduğunu düşünüyor. Ekonomi çevrelerindeki yaygın görüş, Fed'in bu üç indirimi tamamen geri alması gerektiği ve ancak o zaman enflasyon eğilimini gözlemlemek için duraklayacağı yönünde.

Enflasyon baskısı bu yıl başından beri sürekli artıyor. Fed yetkilileri açıklamada, bu faiz artırımının "FOMC'nin %2 hedefine daha zamanında dönülmesine yardımcı olacağını" belirtti. Yetkililer başlangıçta İran savaşının yol açtığı enflasyon şokunu "geçici olarak görme" eğilimindeydi ve etkisinin kalıcı olmayacağını düşünüyordu; ancak yüksek enflasyonun beş yılı aşkın süredir devam etmesi, gümrük vergisi baskıları ve jeopolitik çatışmaların bu yaz fiyatları daha da yukarı itmesiyle birlikte, giderek daha fazla yetkili sabrını yitirdi.

2027 patikasında görüş ayrılığı, uzun vadeli görünüm tartışmalı

Yakın vadeli faiz artırım patikası nispeten net olsa da, yetkililer arasında daha uzun vadeli faiz yönü konusunda belirgin görüş ayrılıkları var.

2027 yılı faiz beklentilerinde, 10 yetkili o tarihte başka bir adım atılmayacağını düşünürken, 8 yetkili hâlâ 25 baz puanlık bir artış daha bekliyor. Bu ayrışma, Fed içinde enflasyonun planlandığı gibi düşüp düşmeyeceği ve ekonominin sürekli sıkılaştırmaya dayanıp dayanamayacağı konusunda henüz bir fikir birliği oluşmadığını gösteriyor.

Eleştirmenler, bu faiz artırımının ekonomide "sert iniş" riskini artırdığını düşünüyor. Ancak Warsh basın toplantısında, mevcut ekonominin daha yüksek faiz seviyelerini kaldırabilecek kadar güçlü olduğunu söyledi. Bu arada Trump, sosyal medyada yeniden faiz indirimi çağrısında bulundu, ancak doğrudan Fed'i veya Warsh'ı isim vererek eleştirmedi.

Faiz artırımı kararının ardından piyasa düzeltmesi beklentileri aştı, özellikle kısa vadeli faizlerde yoğunlaştı.

2 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi Temmuz 2024'ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı, bu da yatırımcıların sonraki faiz artırım sayısına ilişkin beklentilerinin nokta grafiğinin gösterdiğini aştığını yansıtıyor. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi de yükselerek %5 seviyesini aştı.

Analistler, piyasanın fiyatlama mantığının Fed'in resmi yönlendirmesinin önüne geçtiğini belirtiyor; yatırımcıların fiyatladığı sıkılaştırma patikası, Warsh'ın şu anda kamuoyuna açıkladığından daha agresif. Bu da, gelecekte açıklanacak her enflasyon verisinin piyasanın beklentilerini yeniden kalibre etmesi için kilit bir dönüm noktası olacağı anlamına geliyor.