154.06！日圓升至2月來最高，超越日美聯合幹預峰值

日圓兌美元匯率升至今年2月以來最高水平，強勢突破此前日美聯合幹預所創下的峰值，市場對日本央行加息預期不斷升溫，疊加多重技術因素共振，推動本輪漲勢超越此前政策幹預的成果。

週一倫敦交易時段，日圓一度上漲1.4%至154.06，盤中走勢急速拉升。週二亞太時段，日圓進一步升值突破154關口。

交易員普遍認為，美國公眾假期導致流動性偏低，加劇了價格波動。同時，美元兌日圓跌破155關鍵支撐位，引發大量停損訂單連鎖觸發，選擇權做市商被迫拋售美元，進一步加速日圓升勢。

日圓上週已累計上漲2.4%，本輪漲勢令市場對日本央行9月18日政策會議的關注急劇升溫。

技術突破：155關口失守引發連鎖反應

155這一價位的失守，對市場具有重要技術意義。

State Street 資管公司高級固收策略師 Masahiko Loo 表示：

日圓跌破155意義重大，因為該水準先前在歷次介入後曾充當支撐底部。

根據彭博社引述一位熟悉交易情況的交易員透露，155以下大量止損單被觸發後，選擇權做市商被迫跟進拋售美元，進一步放大了日圓的升幅。

三菱 UFJ 信託銀行外匯及金融產品交易首席經理 Motonari Sakai 指出：

由於紐約市場休市時行情往往波動劇烈，因此須對任何下行壓力保持高度警覺。

Sakai 同時給出技術目標位：

美元兌日圓下方首要目標為 2 月低點 154 日圓附近， 若跌破這一水平，下方直到 152 日圓區間附近才有較明顯的支撐。

 

升息預期與資產再配置

本輪日圓反彈的背後，基本面驅動力正在加強。

上週，日本央行委員會成員高田創（Hajime Takata）的聲明，顯著強化了市場對央行可能採取更激進升息行動的預期。他明確指出，未來的升息幅度不會被死板地限制在 25 個基點，並且在一般情形下，央行完全有可能採取「連續升息」的策略。

同時， 有關日本政府退休金投資基金（GPIF）可能調整資產配置的猜測，也為日圓提供了額外支撐。 固收策略師 Masahiko Loo 也指出，月初通常伴隨真實資金的積極組合再平衡操作，這一季節性因素同樣對日圓形成助力。

宏觀策略師 Skylar Montgomery Koning 在彭博寫道：

日圓急速上漲的條件正在積聚，當日油價下跌透過改善日本貿易條件提振了日圓，在國內基本面日趨有利的背景下，美元兌日圓因此順勢跌破155。

 

日圓漲勢更具持續性

與先前幹預推動的升勢不同，多位市場人士認為，本輪日圓走強更具內生性，可持續空間更大。

Russell Investments 全球固收及外匯解決方案策略主管 Van Luu 表示：

這感覺像是一波更大行情的開端。首次介入的效果已經消退，而如果市場觀察家判斷正確，這第二波升勢似乎更多因素驅動，這讓本次走勢的意義更為深遠。

BNY 資深策略師 Geoff Yu 則指出，160 這一價位已建立起"一定程度的威懾"，暗示市場對於日圓過度貶值的容忍邊界更加清晰。

選擇權市場的訊號同樣印證了這個判斷。 上週五，日圓選擇權隱含波動率升至今年 1 月以來最高水平，押注日圓進一步升值的選擇權溢價亦接近本輪週期高點，顯示交易員正積極為日圓持續走強佈局。