香港首個五年規劃：加密貨幣非主軸，代幣化才是重點

作者：劉宏林

2026年9月16日，香港公布了回歸以來首個五年規劃——《香港特別行政區經濟和社會發展第一個五年規劃（2026-2030年）》。

這件事的分量，無疑是重的。

回歸以來，這座城市的經濟社會發展方向，主要靠兩條線：一條是行政長官每年的《施政報告》，管一年；另一條是各政策局的專項藍圖和行業規劃，管一個領域。

但跨屆政府、覆蓋全城、且與五年規劃明確銜接的中期發展綱領，一直缺位。

這次，補上了。而且補得很直接：規劃開篇就寫明，是在國家「十四五」規劃開局之年制定，主線是「融入和服務國家發展大局」。

配套的執行機制，也寫得很清楚。

規劃建立了一個閉環：《施政報告》定年度工作計劃，《財政預算案》提供資源支持，行政長官每年向國家主席和中央政府報告落實情況，五年期內進行監測、評估和中期調整。

整份文件列了105項指標——22項主要指標、57項工作指標、26項文字指標。

有指標、有資源、有考核、有反饋的文件，和一份表態性文件，性質完全不同。對於在香港經營的企業、準備進入香港市場的團隊來說，未來五年的政策確定性，主要就來自這裡。

我把124頁全文讀完了。

讀完之後做的第一件事，是打開全文，檢索關鍵詞。結果比我想像的有意思。

先看一組數字

我把官網的完整中文版逐字檢索了一遍，結果如下圖。

香港五年規劃（2026-2030）關鍵詞檢索結果

有幾個對比值得注意：人工智能67次，綠色56次，北部都會區34次，創新科技24次；金融科技6次，代幣化5次，數字資產3次；穩定幣、區塊鏈、數字人民幣各1次。

為了避免朋友們誤解，我必須解釋一下，「虛擬資產」在這份文件裡出現0次，不是因為港府要迴避這個詞，而是因為政府已經完成了術語統一。

2022年10月，財經事務及庫務局發布《香港虛擬資產發展政策宣言》，用的是「虛擬資產」。到了2025年6月26日，同一個部門發布《香港數字資產發展政策宣言2.0》，已經改成了「數字資產」。此後，政策層面的表述基本統一為後者，這份五年規劃延續了這個用詞。

所以，0次代表的是術語更替，不是加密貨幣相關業務被取消。

出現在哪些章節

「數字資產」出現3次，全部集中在第六章「國際金融中心」第四節——「推動『金融+』服務實體經濟」。

什麼是「金融+」？就是金融與各種場景結合。規劃列了六個方向：科技創新、貿易、綠色發展、知識產權、航運、民生。數字資產和代幣化，被放在「金融+科技創新」這個方向下面。

它沒有獨立成章，也沒有獨立成節。只是一段長文裡的一句話。

這個位置本身就是答案。

如果香港要把加密貨幣做成一個產業，正常的做法是單獨開一章，把監管、牌照、人才、市場、產業規模講清楚。這份規劃沒有這麼做。它把數字資產放進了「金融如何服務實體經濟」的抽屜裡。

那一段話裡，有幾個關鍵句：

秉持「相同業務、相同風險、相同規則」的原則，構建全球領先的數字資產發牌和監管制度，促進數字資產的流動性和市場創新發展。

「專欄3」裡的四點，是更具體的行動：

穩步推進金融科技發展，包括數據及支付基建、人工智能、提升韌性、金融代幣化四個重點領域。透過金融管理局的Ensemble項目，推動代幣化技術的實際應用，以提升各類資產類別和用例。審慎推進中央銀行數碼貨幣（CBDC）、穩定幣、代幣化存款、代幣化債券、代幣化證券產品等新興數字資產的發展。深化金融監管沙盒的應用，擴大覆蓋面，實現金融創新與監管的動態平衡。

四句話，四個動作。字數不多，但每一句都能對應到具體事項。

這四個動作很具體

我逐句拆一下。

第一句是原則。

「相同業務、相同風險、相同規則」這句話，不是規劃首創。2025年5月立法會通過《穩定幣條例》時，時任財經事務及庫務局局長許正宇就是這麼說的。規劃原封不動地吸收了進來，等於把一句監管表態，升級成了未來五年的原則。

這句話對做事的人來說，是雙向的：一門生意不會因為貼了「鏈上」的標籤，就享受更寬鬆的規則；反過來，只要業務實質相同，監管標準就是可預期的。對於認真做事、不想靠灰色地帶賺錢的團隊來說，這其實是好消息。

第二句是範圍。

「金融代幣化」被列為金融科技四個重點領域之一，另外三個是數據及支付基建、人工智能、提升韌性。四個裡面，代幣化是唯一直接指向「資產如何上鏈」的。

這個排序也傳遞了信息。數據及支付基建排第一，說明香港理解的數字金融底座是「數據和支付」，而不是「貨幣」。

第三句是抓手。

規劃點名了金融管理局的Ensemble項目。金管局2024年3月啟動這個項目，同年8月推出Ensemble沙盒，重點是用實驗性代幣化貨幣做銀行間結算：參與銀行把各自的代幣化存款平台接入沙盒，測試同步交收（PvP）、貨銀兩訖（DvP）等真實交易流程。

首批實驗覆蓋四個主題：固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和可持續金融、貿易和供應鏈金融。

我不太喜歡「生態」這個詞，但在這裡，它確實是在造生態。它測試的不是「發一個幣」，而是債券、基金、綠色資產如何用代幣化方式完成發行、交易、結算。

第四句是清單。

「中央銀行數碼貨幣（CBDC）、穩定幣、代幣化存款、代幣化債券、代幣化證券」，五類，列得清清楚楚。前面加了兩個字：「審慎」。

這兩個字很重要。這份文件沒有說「大力發展」，而是「審慎推進」。方向給了，節奏是收著的。

最後一句是邊界。監管沙盒要擴大。沙盒的邏輯是，允許你在受控環境裡試，但要有監管。這既是給創新開的口子，也是劃的界線。

讀完之後，我的判斷是：香港給數字資產的是確定性，不是想像力。

發牌路徑會更清晰，合規標準會更明確；但「發幣講故事」的路，在香港不會得到任何支持。

支撐線索藏在別處

再往後翻，會發現規劃裡有幾條線索，和數字資產是呼應的。

一條線索是金融風險防範。講完「金融+」之後，下一節叫「加強金融風險防範」，裡面有一句獨立的話：鞏固網絡安全、金融科技監管和反洗錢能力。

反洗錢和網絡安全被單獨提出來，說明監管者清楚這類業務的風險點在哪裡。對從業者來說，這意味著合規成本不會降，發牌門檻不會鬆。

另一條線索是數字債券。規劃說，要「穩步推進政府數字債券發行常態化，完善相關法律和市場配套，推動數字債券普及」，同時推進債務工具中央結算系統（CMU）的商業化、國際化和現代化。

港府已經發過幾輪數字債券，「發行常態化」意味著不再是試點，而是常規工具。配套的CMU現代化，是託管和結算基礎設施的改造。

另一條線索是數碼港。規劃把數碼港定位為南區以數字科技為重點的園區，明確了方向：「人工智能、網絡安全、區塊鏈和金融科技」。「區塊鏈」這個詞在全文只出現一次，就在這裡。

另一條線索是數字貿易。這一節講擴大數字技術、數字產品、數字服務的進出口，裡面提到了「代幣」。這裡的「代幣」更接近人工智能的語境，但它出現在數字貿易章節，也說明「數字產品」的邊界在變寬。

還有一條線索在前海。規劃提到，支持深圳和香港共同採用跨境人民幣結算和數字人民幣。數字人民幣在這個章節出現，是和人民幣國際化放在一起的。

這些線索連起來，主線其實很清楚。

我的三個判斷

第一個判斷：真正的主線是人民幣國際化的數字底座，加密貨幣是配角。

把這些事放在一起看——離岸人民幣樞紐、前海的數字人民幣應用、政府數字債券、CMU現代化、CBDC、代幣化存款、代幣化債券——它們指向同一個方向：讓人民幣在跨境貿易、投資、結算中更好用，並且用數字化的方式承載。

數字資產是這個底座上的一個技術模塊，不是底座本身。規劃反覆提的是「人民幣計價」「人民幣結算」「跨境人民幣」，而不是「加密貨幣」。

這也解釋了規劃為什麼選「數字資產」這個詞。它的範圍夠寬，能涵蓋CBDC、數字債券、代幣化存款這些傳統金融的數字形態；「虛擬資產」範圍更窄，且長期綁定加密貨幣語境，承載不了這麼寬的議題。

第二個判斷：香港和內地在這個領域的分工，比很多人想的更清晰。

內地的規則不碰代幣融資和交易炒作；香港在普通法體系下，把數字資產納入發牌和監管框架，成為制度邊界上的一個接口。

這份規劃沒有越界。它沒有說要放開什麼，而是說要建制度、做代幣化、試沙盒。所有動作都在「金融基礎設施」的框架內。

對從業者來說，這個邊界的現實含義是：面向內地的業務，不要指望監管放鬆；面向香港和國際市場的持牌業務，確定性在增加。

第三個判斷：未來五年，數字資產在香港不會成為「主戰場」，但會成為「標配」。

看指標就知道了。

規劃列的105項指標裡，22項主要指標包括北部都會區900公頃已發展土地、7萬個住宅單位、19.6萬個公營房屋單位，以及創新支出在2030年後達到GDP的3%這個硬指標。

關於數字資產，沒有指標。

這不是不重要，而是定位問題。北部都會區是要地、要錢、要時間的工程，必須設硬指標。數字資產是制度建設，進度取決於市場和國際環境，不適合設硬指標。

所以，更準確的判斷是：它不是主角，但是標配。到2030年，一個國際金融中心如果沒有成熟的代幣化基礎設施和數字資產監管體系，是撐不住的。

從業者怎麼用好這份文件

我傾向於把政策文件當成判斷的尺子，而不是行動指令。這份規劃可以這麼用。

看方向，被鼓勵的領域是：

第一，代幣化本身。債券、存款、證券、基金、綠色資產，規劃裡寫得明明白白，金管局的沙盒也在跑。

第二，支付和結算基礎設施。數據及支付基建被列為金融科技第一個重點領域。

第三，合規和風控工具。金融科技監管、反洗錢、網絡安全被專門提及，說明這些領域的需求是確定的。

第四，沙盒內的創新。監管沙盒要擴大，能進沙盒的項目，這是一條相對安全的試錯通道。

看邊界，不太可能被支持的領域是：

發幣敘事。政策文件裡的「數字資產」指的是持牌經營、代幣化、基礎設施，不是發幣。

交易和炒作。規劃對交易類業務沒有任何政策支持，配套章節強調的是風險防範。

面向內地的零售金融創新。這一點不需要展開。

最後，給一個務實的判斷方法。

把你的業務拆成三層——技術層、服務層、金融化層。技術層和合規服務層，方向沒有問題；金融服務層，先看有沒有牌照、有沒有沙盒。有的話，可以做；想靠擦邊發幣融資的，可以洗洗睡了。

好了，散會。