Von Robinhood zu Arc: Uniswap übernimmt den Datenverkehr, v4 beschleunigt die Liquiditätseroberung

Autor: Nancy, PANews

Der erste Tag des Arc-Mainnets startete heiß und zog kurzzeitig die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich, konnte aber einer Eintagsfliege nicht entgehen. In diesem kurzen On-Chain-Hype fing Uniswap den Traffic ab und wurde zum Gewinner.

Von Robinhood Chain bis Arc werden die Wachstumsvorteile durch den Traffic neuer Chains zu einem wichtigen Treiber des jüngsten Wachstums von Uniswap. Gleichzeitig holt v4 beschleunigt gegenüber v3 auf und wird allmählich zu einer wichtigen Kraft bei der Liquiditätsausweitung von Uniswap.

Vom Robinhood-Chain-Boom profitierend, fängt Uniswap erneut Arc-Traffic ab

Im vergangenen Monat legte UNI eine starke Performance hin und stieg kumuliert um 108,9 % von 3,2 $ auf 6,9 $. Selbst als der Kryptomarkt zuletzt insgesamt korrigierte, stieg UNI weiter gegen den Trend. Hinter dem anhaltenden Kursanstieg stehen neben der verbesserten Marktstimmung auch das wachsende Handelsvolumen und die Protokolleinnahmen von Uniswap als wichtige fundamentale Stütze.

Daten von DeFiLlama zeigen, dass Uniswap im vergangenen Monat ein kumuliertes Handelsvolumen von über 79,5 Mrd. $ abwickelte und damit das kombinierte Volumen der drei DEX PancakeSwap, PumpSwap und Aerodrome im selben Zeitraum übertraf. Allein in den letzten 24 Stunden erreichte das Handelsvolumen von Uniswap fast 3,86 Mrd. $ und war damit ein Vielfaches des zweitplatzierten PancakeSwap.

Das anhaltende Volumenwachstum trieb auch die Protokolleinnahmen von Uniswap direkt nach oben. Laut DeFiLlama erreichten die Protokolleinnahmen von Uniswap im vergangenen Quartal 23,15 Mio. $ und in den letzten 30 Tagen 5,26 Mio. $, womit Uniswap die Einnahmenrangliste der DEX anführt.

Derzeit ist Robinhood Chain die Hauptquelle des jüngsten Einnahmenwachstums von Uniswap. Am Beispiel September: In diesem Monat trug Robinhood Chain etwa 6,48 Mio. $ zu den Protokolleinnahmen von Uniswap bei, was 65,5 % der Gesamteinnahmen im Zeitraum entspricht. Obwohl die Einnahmen von Robinhood Chain im Zuge der Abkühlung des Meme-Handels und des Rückzugs einiger Pools mit hohen Gebühren gegenüber dem früheren Höchststand zurückgingen, verzeichneten die gesamten Protokolleinnahmen von Uniswap keinen deutlichen Rückgang.

Nachdem Ende Juli der Gebührenschalter von Robinhood Chain aktiviert wurde, beschleunigte sich das UNI-Burning deutlich. Dune-Daten zeigen, dass der von Robinhood Chain beigetragene Anteil am gesamten UNI-Burn in weniger als zwei Monaten 19,3 % erreichte. Auf Tagesbasis ist dieser Anteil sogar noch höher: Am 17. September stammte die Hälfte des gesamten täglichen UNI-Burns von Robinhood Chain und lag damit deutlich über anderen Netzwerken wie Ethereum und Base.

Dank der Liquidität und Nutzerbasis der führenden DEX ist Uniswap auch der bevorzugte Partner, wenn neue Chains um Traffic konkurrieren. Bereits am ersten Tag des Arc-Mainnets kündigte Uniswap die vollständige Integration von Arc an und wurde zur bevorzugten DEX. Mit der raschen Zunahme der Handelsaktivität nach dem Arc-Start erhielt Uniswap einen neuen Zugangskanal für Handels-Traffic.

Dune-Daten zeigen, dass das Handelsvolumen von Uniswap auf Arc am 16. September 410 Mio. $ überstieg. Zum Vergleich: Am ersten Tag des Robinhood-Chain-Mainnets betrug das Handelsvolumen von Uniswap etwa 70,5 Mio. $. Betrachtet man allein das Handelsvolumen am ersten Mainnet-Tag, brachte Arc Uniswap deutlich mehr Traffic als Robinhood Chain. Allerdings brachte diese Arc-Handelswelle Uniswap vor allem zusätzlichen Traffic; da Uniswap den Gebührenschalter auf Arc noch nicht aktiviert hat, lässt sich dieses Handelsvolumen derzeit noch nicht in UNI-Burns umwandeln.

Gleichzeitig sank mit den breiten Rückgängen der Arc-Ökosystem-Token auch die On-Chain-Liquidität, sodass ungewiss bleibt, ob die kurzfristige Handelswelle anhält. Für Uniswap muss sich erst noch an der künftigen Marktentwicklung zeigen, ob Arc sich ähnlich wie Robinhood Chain von einer kurzfristigen Traffic-Quelle zu stabilem Handelsvolumen und nachhaltigen Einnahmen entwickeln kann.

Traffic neuer Chains beflügelt das v4-Wachstum, Hook-Mechanismen bergen bösartige Risiken

Uniswap kehrt ins Zentrum des On-Chain-Liquiditätswettbewerbs zurück, und der Aufstieg von v4 wird zu einer nicht zu übersehenden Triebkraft. Dabei wird Hook als eine der zentralen Innovationen von v4 allmählich zu einem wichtigen Wachstumspunkt von Uniswap.

Daten von Blockworks zeigen, dass Uniswap v4 die Lücke beim Handelsvolumen zu v3 kontinuierlich verkleinert; der jüngste wöchentliche Volumenanteil stieg auf 48 % und nähert sich damit den 52 % von v3. Bei den Gebühreneinnahmen stieg der wöchentliche Anteil von v4 von 8 % Ende Juli auf 25 %, während v3 im selben Zeitraum von 87 % auf 67 % fiel.

Bemerkenswert ist auch die Durchdringungsgeschwindigkeit von v4 auf neuen Chains. Auf Robinhood Chain erreicht der wöchentliche Volumenanteil von v4 bereits 42 %; auf Base liegt er bei 11 %, auf Arbitrum und Optimism jeweils bei 18 %. Selbst auf dem gerade gestarteten Arc trägt v4 bereits 29,7 % zum täglichen Handelsvolumen bei.

Neben dem steigenden Marktanteil verändert sich auch die Struktur der auf v4 gehandelten Vermögenswerte. Im Juli konzentrierte sich der v4-Handel hauptsächlich auf Meme-Coins, Stablecoins sowie L1- und L2-Token; im August wurden Stablecoins, tokenisierte Vermögenswerte und Meme-Coins zu den wichtigsten Handelstypen, wobei der Anteil der Meme-Coins gegenüber dem Vormonat zurückging. Dass Stablecoins dauerhaft eine wichtige Position im v4-Handel einnehmen, liegt daran, dass die zugrunde liegende Ausführungseffizienz und Gebührengestaltung dieser Version besser auf die Anforderungen des Stablecoin-Handels zugeschnitten sind.

Mit der raschen Expansion von v4 beschleunigt sich auch das Wachstum des Hook-Handels. Blockworks-Daten zeigen, dass der Großteil der v4-Handelsaktivität weiterhin aus normalen Liquiditätspools stammt, der Hook-bezogene Handel seit August jedoch kontinuierlich zunimmt und inzwischen 44 % erreicht, nachdem er zuvor noch im einstelligen Prozentbereich lag.

Hooks ermöglichen es Entwicklern, Liquiditätspools je nach Vermögenswert und Handelsszenario mit dynamischen Gebühren, Token-Emissionsmechanismen, RWA- und Berechtigungspools auszustatten. Im Vergleich zur relativ starren Gebührenkonfiguration von v3 bietet v4 flexiblere Handelsmechanismen, sodass Liquiditätspools an spezifische Szenarien angepasst werden können.

Robinhood Chain ist ein Beispiel dafür. Als L2, die sich auf tokenisierte Aktien und ähnliche Vermögenswerte konzentriert, erreichten die kumulierten Handelsvolumina von Uniswap v3 und v4 dort 24,3 Mrd. $ bzw. 23,35 Mrd. $ und liegen damit bereits sehr nahe beieinander. Im jüngsten Wochenvolumen entfielen 58 % auf v3 und 42 % auf v4; der Abstand zwischen beiden hat sich gegenüber der Anfangsphase verringert. Dies zeigt auch, dass das Wachstum von v4 nicht nur eine durch Versionsiterationen bedingte Handelsmigration ist, sondern mit dem Aufkommen neuer Chains, neuer Vermögenswerte und individueller Handelsanforderungen zusammenhängt. Mit dem Eintritt weiterer Vermögenswerte und Handelsszenarien in die Chain wird der Hook-Mechanismus Uniswap zusätzliche Liquiditätsanwendungsfälle erschließen.

Mit der zunehmenden Verbreitung von v4 und Hooks rücken jedoch auch die damit verbundenen Sicherheitsrisiken in den Fokus. Das 0x-Protokoll veröffentlichte kürzlich einen Beitrag, wonach die Zahl bösartiger Uniswap-v4-Hooks deutlich zugenommen hat. Solche Hooks können in der Angebotsphase vorteilhafte Preise anzeigen, beim Settlement jedoch den tatsächlichen Ausführungspreis ändern und so Aggregatoren, Wallets und Handelsanwendungen in die Irre führen und letztlich die Nutzer schädigen.

0x erklärte, in diesem Jahr bereits 81,92 Mio. Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von 42,67 Mrd. $ geroutet zu haben, wobei etwa 70 % der Transaktionen Uniswap-Liquidität betrafen. Das Protokoll führte statische Analysen, dynamische Analysen und Beobachtungen der Abschlussdaten von 84.163 Hooks auf sechs Chains durch und kam zu dem Schluss, dass nur 19,4 % als sicher gelten, 54,2 % als bösartig eingestuft werden und weitere 26,4 % möglicherweise bösartiges Verhalten zeigen.

Das Protokoll wies außerdem darauf hin, dass einige bösartige Hooks durch die Erkennung der Ethereum-Virtual-Machine-Umgebung (EVM) oder durch zufällige Gebühren zwischen Angebotsanfragen und echten Handelsszenarien unterscheiden. Das bedeutet, dass der Preis, den Nutzer in der Angebotsphase sehen, beim Settlement nicht unbedingt realisiert wird; der tatsächlich erhaltene Vermögenswert kann bis zu 50 % unter dem Angebotspreis liegen. Als Reaktion darauf erklärte 0x, Maßnahmen wie erweiterte Erkennung und Überprüfung von Liquiditätspools ergriffen zu haben, um zu verhindern, dass entsprechende Pools in das Routing-System gelangen, und erinnerte Router, Anwendungen und Nutzer daran, auf die Übereinstimmung zwischen Angebot und tatsächlichem Ausführungsergebnis zu achten.

Dazu antwortete Uniswap-Gründer Hayden Adams, das Problem des „Routings zu schlechten Hooks“ sei auf unsachgemäße technische Handhabung zurückzuführen, und das Team könne Hilfe bei der Lösung suchen. Er betonte zugleich, dass Uniswap-v4-Hooks bereits ein großes Innovationspotenzial freigesetzt hätten, und empfahl Entwicklern die Nutzung der Uniswap-API. Diese unterstütze den Zugriff auf die besten Marktpreise, die Vermeidung bösartiger Hooks und den Zugang zur gesamten Uniswap-Liquidität ohne zusätzliche Routing-Gebühren. Darüber hinaus unterstütze die API Cross-Chain-Swaps und integriere über Aggregator-Hooks externe Liquidität, wodurch sie sich zu einem vollständigen Aggregator erweitere.

Vom steigenden v4-Handelsanteil bis zum kontinuierlich wachsenden Anteil des Hook-Handels erschließt Uniswap über flexiblere Liquiditätsmechanismen neue Chains und neue Vermögenswertmärkte. Doch mit der zunehmenden Vielfalt anpassbarer Funktionen und der Ausweitung der Asset-Grenzen wird auch das Gleichgewicht zwischen Innovation und Sicherheit zu einer Herausforderung, die Uniswap bewältigen muss.