미국 국채 재매입의 영향은 24시간 동안만 지속될까요? 베세넷: 우리에게는 여러 가지 수단이 있으니, 좀 더 지켜봅시다.

저자: 리단, 롱위에

미국 동부시간으로 8월 20일 목요일, 베산트 재무장관은 최근 시장의 관심이 집중된 미국 국채 시장부터 이란 문제에 이르기까지 다양한 정책 신호를 발표했습니다. 바로 전날 재무부는 장기 국채 매입 프로그램 규모를 두 배로 늘리겠다고 발표했지만, 시장 반등은 24시간도 채 지속되지 않았습니다. 금리가 다시 상승하는 상황에 직면한 베산트 장관은 재무부의 시장 개입 수단이 아직 고갈되지 않았음을 분명히 밝혔으며, 다년 만기 채권의 높은 차입 비용 문제를 해결하기 위한 새로운 재정 건전화 정책을 예고했습니다.

베산트 재무장관은 재무부의 단일 장기 국채 매입 프로그램 규모가 40억 달러를 넘어설 수 있다고 시사하며, "우리는 다양한 정책 수단을 보유하고 있으니 앞으로의 상황을 주시해 달라"고 강조했습니다. 그는 또한 트럼프 대통령이 자신과 예산관리국장에게 새로운 재정 건전화 계획을 주도하도록 지시했으며, 이 계획은 이번 주말이나 다음 주 초에 발표될 예정이라고 밝혔습니다.

베산트는 또한 현재 미국 국채 수익률이 미국 경제의 펀더멘털을 제대로 반영하지 못하고 있다고 지적하며, 특히 30년 만기 국채의 유동성이 "극도로 부족한" 상황을 언급했습니다. 달러화에 대해서는 강달러 정책을 유지하겠다는 의지를 재확인했습니다. 기업 자금 조달에 대해서는 인공지능(AI) 투자가 증가함에 따라 기업들이 회사채 발행 시 수익률에 "거의 무감각"해졌으며, 기업 투자가 궁극적으로 생산성 성장을 견인할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

베산트 대변인은 오는 8월 24일 월요일 기자회견을 열어 이란에 대한 미국의 행동 계획을 자세히 설명할 것이라고 밝혔습니다. 그는 경제적 압박 강화가 대규모 군사 충돌 재발을 막는 핵심 수단이 될 수 있다고 시사했습니다. CCTV는 베산트 대변인이 "우리는 비대칭적인 정보를 가지고 있다. 왜 석유 문제가 초점이 되는지 모르겠다. 우리가 최대한의 경제적 압박을 가한다면 대규모 군사 충돌은 발생할 가능성이 낮아질 것이다"라고 말했다고 보도했습니다.

신화통신에 따르면 베산트 대사는 트럼프 행정부가 이란에 대한 경제적 압력을 강화할 것이며, 전례 없는 경제적 고립 조치를 취할 것이라고 위협했다고 밝혔다. 베산트 대사는 또한 모든 미국 동맹국들을 향해 "우리는 이 정권을 전복시킬 것"이라며, 미국과 함께하든지 아니면 미국의 적이 되든지 선택해야 한다고 경고했다.

베산트 장관은 또한 달러 강세 정책을 재차 강조하며 달러가 두 달 전 수준으로 회복되고 있다고 말했고, 목요일 유가 상승에 대해서는 이해할 수 없다고 밝혔습니다.

자사주 매입 증가 효과가 단 하루밖에 지속되지 않았다고요? 베센터는 "앞으로 24시간 동안은 모두 헛소리일 뿐"이라고 말합니다.

미국 재무부는 8월 19일 수요일, 10년~20년 만기 및 20년~30년 만기 국채에 대한 유동성 지원 환매 조건부 채권 발행(LSRO) 규모를 최소 두 배로 늘릴 것이라고 발표했습니다. 단일 발행 최대 규모를 20억 달러에서 최소 40억 달러로 인상하는 것입니다. 재무부는 이번 조치가 장기 국채 시장의 유동성을 개선하기 위한 것이라고 밝혔습니다.

발표 직후 미국 국채 수익률은 크게 하락하여 글로벌 채권 시장에 일시적인 상승 효과를 가져왔습니다. 그러나 이러한 긍정적 효과는 오래가지 못했습니다. 목요일, 미국 장기 국채 수익률은 반등하여 30년 만기 국채 수익률은 약 7bp 상승한 5.26%를 기록하며 재무부의 환매 프로그램 확대 발표 이전 수준으로 돌아갔고, 10년 만기 국채 수익률도 4.71%까지 상승했습니다.

로이터 통신은 재무부의 자사주 매입 조치로 인한 안도감이 단기적일 수 있으며, 시장은 여전히 막대한 미국 재정 적자, 인플레이션 기대치, 그리고 장기 채권 공급 압력에 주목하고 있다고 보도했습니다. TD 증권의 전략가 하워드 듀는 앞서 시장이 베산트 총재가 장기 수익률을 효과적으로 억제할 수 있을지에 대해 "완전히 확신하지 못하고 있다"고 언급했습니다. 프랭클린 템플턴의 채권 부문 책임자인 앤드류 카노비는 주요 선진국의 재정 압박과 지속적인 인플레이션을 포함한 여러 요인이 현재 수익률을 상승시키고 수익률 곡선을 가파르게 만들고 있다고 지적했습니다.

시장 변동성에 대응하여 베산트 재무장관은 CNBC와의 인터뷰에서 "24시간 동안 일어나는 일은 모두 일시적인 소음에 불과하다"고 차분하게 말했습니다. 재무부의 목표는 약화된 시장에 균형을 되찾고 투자자들이 변동성이 큰 시장에서 헤드라인을 쫓기보다는 펀더멘털에 집중하도록 유도하는 것입니다.

자사주 매입 "수단"에는 상한선이 없으며, 단일 거래 규모는 40억 달러를 훨씬 넘어설 수도 있습니다.

재무부가 미국 국채 시장에 추가 개입할 것인지 묻는 질문에 베산트는 상당히 명확한 신호를 보냈다.

그는 현재 국채 시장은 거래량이 적은 시장이며, 재무부는 이 분야에서 강력한 정책 수단을 충분히 갖추고 있다고 밝혔습니다. "우리는 다양한 수단을 보유하고 있으니, 상황을 지켜봅시다. 우리의 역할 중 하나는 시장 수익률이 근본적인 경제 상황을 반영하지 않는다고 생각한다는 신호를 보내는 것입니다."

베산트는 특히 시장이 미국 경제의 근본적인 요인들을 충분히 고려하지 않고 있다고 강조했습니다. 그는 현재 미국 국채 수익률이 경제 펀더멘털을 제대로 반영하지 못하고 있으며, 특히 30년 만기 미국 국채의 유동성이 매우 부족하다고 지적했습니다.

베센터는 자사주 매입 프로그램의 규모에 대한 구체적인 상한선을 정하지 않고, 상황에 따라 달라질 것이라고만 언급했습니다.

이는 재무부가 환매 프로그램 확대를 발표한 후 베산트 재무장관이 "여기서 멈추겠다"는 신호를 보낸 것이 아니라 추가 조치 가능성을 분명히 유보했음을 의미합니다. 시장 보고서에 따르면 베산트 장관은 단일 환매 규모가 이전에 발표된 40억 달러를 넘어설 수도 있다고 언급했습니다.

베산트는 또한 미국이 자국의 발전을 통해 부채 부담에서 벗어날 수 있다고 언급했습니다. 다시 말해, 재무부가 시장 조작을 통해 장기 자금 조달 압력을 완화하는 한편, 미국 부채 문제의 궁극적인 해결책은 경제 성장과 생산성 향상에 있다고 보는 것입니다.

재정 건전화 계획이 곧 발표될 예정이며, 베산트 주지사는 이번 주말이나 다음 주 초에 발표될 수 있다고 밝혔습니다.

베산트는 시장 운영 외에도 더욱 구조적으로 중요한 정책 추세를 밝혔는데, 바로 트럼프 행정부가 새로운 재정 건전화 정책을 시작하려 한다는 것입니다.

베산트 재무장관은 CNBC와의 인터뷰에서 "이번 주말이나 다음 주 초에 재정 건전화 강화 조치를 발표할 수도 있다" 고 말했다. 그는 또한 트럼프 대통령이 자신과 러셀 보우트 예산관리국장에게 이 계획을 주도하도록 직접 지시했다고 기자들에게 밝혔다.

베산트 주지사는 새로운 재정 계획의 구체적인 내용을 밝히지 않았습니다. 그러나 그는 부정행위 조사단을 통해 "수천억 달러"를 절감하고, "낭비"되어 주 정부에 배정된 연방 프로그램 자금을 삭감하는 내용이 포함될 수 있음을 시사했습니다.

수요일 미국 재무부 자료에 따르면 미국의 총 공공 부채가 사상 처음으로 40조 달러를 넘어섰다는 점은 주목할 만합니다.

이번 재정 건전화 계획의 실제 효과에 대해 시장은 뚜렷한 의견 차이를 보이고 있습니다. 에버코어 ISI의 수석 전략가인 사라 비앙키는 목요일 보고서에서 "정부가 재정 적자에 대해 실질적인 조치를 취할 수 있을지 회의적이다. 이번 주에 발표된 깜짝 자사주 매입의 효과는 단기적이었으며, 향후 발표될 재정 적자 관련 조치들도 비슷한 정도로 제한적인 영향을 미칠 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.

하지만 베산트는 재정 전망에 대해 여전히 낙관적입니다. 그는 미국의 재정 적자가 "매우 높은 확률로" 정점에 달했을 것이라고 밝혔습니다. 그는 이러한 현상의 원인을 관세 수입 회복에 있다고 설명했습니다. 대법원이 지난해 트럼프 대통령이 부과한 대부분의 관세를 무효화한 이후, 정부가 수입 관세 제도를 재정비하고 있으며, 이와 관련된 관세 수입이 회복되고 있다는 것입니다.

베산트는 새로운 재정 계획을 언급하며 "이 모든 것을 종합해 볼 때, 앞으로 몇 주, 몇 달 동안 이 계획을 추진해 나가는 과정이 매우 흥미진진할 것"이라고 말했다.

단기 부채 조달을 통해 장기 부채를 재매입하는 방식의 재정 정책적 QT(Quick Transfer)가 효과를 발휘할 수 있을까요?

재무부의 자사주 매입과 관련하여 시장의 또 다른 관심사는 이 자금이 어디에서 나오는가 하는 점입니다.

수요일 재무부 성명은 이번 확대된 환매조건부채권 매입에 필요한 자금의 정확한 출처를 명시하지 않았습니다. 재무부는 일반적으로 자금 수요 변동에 대응하기 위해 만기가 1년 이하인 단기 국채를 발행합니다.

만약 재무부가 실제로 단기 국채 발행량을 늘려 장기 미국 국채를 재매입한다면, 이는 "오퍼레이션 트위스트"(QT)와 유사한 재정 정책으로 해석될 수 있습니다. 즉, 단기 부채를 늘리고 장기 부채 공급을 줄임으로써 국채 시장의 만기 구조를 변화시키는 효과를 가져올 수 있습니다.

파이낸셜 타임스는 앞서 시장 분석가들의 의견을 인용해 이러한 가능성을 논의했으며, 블룸버그 또한 도이치뱅크 전략가의 보고서를 인용해 이러한 변화를 "양적 긴축이 오고 있다"고 표현했습니다.

하지만 이는 재무부가 전통적인 의미의 양적 완화를 시행하고 있다는 것을 의미하지는 않습니다.

연방준비제도가 은행 지급준비금을 직접 창출할 수 있는 것과는 달리, 재무부는 단기 국채를 임의로 발행하여 장기 국채 매입의 지불 수단으로 직접 사용할 수 없습니다. 따라서 환매조건부채권(레포) 자금을 조달하기 위해 단기 국채가 발행되더라도, 투자자들은 결국 이러한 단기 국채를 매입해야 할 것입니다.

따라서 일부 시장 참여자들은 이러한 조치로 인한 장기 자산 수요의 실제 증가폭은 상당히 제한적일 수 있다고 보고 있습니다. 블룸버그 논평에서도 재매입 규모가 더욱 확대되더라도 새로운 수요는 막대한 규모의 미국 장기 국채 발행량에 비해 여전히 매우 미미하여, 재매입만으로는 미국 장기 국채의 수급 패턴을 바꾸기 어려울 것이라고 지적했습니다.

이는 목요일에 시장이 장기 수익률을 다시 빠르게 끌어올린 주요 이유 중 하나이기도 합니다. 재무부는 시장의 유동성 구조에 영향을 미칠 수 있지만, 단순히 환매 계약만으로 재정 적자, 부채 공급 및 인플레이션 위험을 제거하기는 어렵습니다.

AI 투자로 기업들은 자금 조달 비용에 덜 민감해지고 있으며, 베산트는 생산성 증가에 대해 낙관적입니다.

베산트는 정부 부채 외에도 최근 몇 년간 급증한 기업 채권 발행과 AI 투자가 채권 시장에 미치는 영향에 대해서도 논의했습니다.

그는 기업들이 미래에 인공지능 투자로부터 높은 수익을 거둘 수 있다고 믿기 때문에 자신이 관찰한 회사채 발행은 "수익률에 거의 영향을 받지 않았다"고 말했다.

베산트는 기업들이 장기채권을 발행하는 것은 흥미로운 일이며, 만약 자신이 기업 임원이라면 수익률 곡선의 중간 부분, 즉 "배" 부분에 더 많은 관심을 기울일 것이라고 말했다.

그의 견해로는 기업 투자는 궁극적으로 생산성 증가를 촉진할 것이므로, 많은 기업의 현재 자금 조달 방식은 단기적인 수익률 변동으로 인해 크게 변하지 않을 것이다.

이러한 평가는 현재 채권 시장이 직면하고 있는 또 다른 압력과도 관련이 있습니다. AI 인프라 구축에는 막대한 자본 지출이 필요하며, 기술 기업과 관련 산업 체인 기업들이 채권 시장을 통해 자금을 조달하고 있어 신용 채권 공급이 증가하고 있기 때문입니다.

하지만 베산트는 AI 투자로 얻을 수 있는 장기적인 경제적 수익에 더 초점을 맞추고 있습니다. 그의 논리에 따르면, AI 투자가 실제로 생산성 향상과 경제 성장으로 이어질 수 있다면, 기업들이 현재 부담하고 있는 상대적으로 높은 자금 조달 비용은 궁극적으로 더 높은 투자 수익으로 상쇄될 수 있다는 것입니다.

베산트 장관은 달러 강세 정책을 재차 강조하며 달러가 두 달 전 수준으로 회복되고 있다고 말했다.

미국 달러와 관련해서 베산트의 신호는 비교적 명확했습니다.

그는 달러가 매우 안정적인 상태를 유지하고 있다고 밝혔습니다. 달러는 두 달 전 수준으로 회복되고 있습니다. 수요일 재무부의 환매조건부채권(레포) 확대 발표 이후 달러 약세에 대한 질문에 베산트 의원은 "우리는 강력한 달러 정책을 계속 유지할 것"이라고 재차 강조했습니다.

이 성명은 재무부가 장기 국채 매입 프로그램을 확대한 후에 나왔습니다. 시장에서는 재무부의 장기 미국 국채 시장에 대한 직접적인 개입이 미국 정책 개입에 대한 투자자들의 우려와 달러 자산 관련 위험을 악화시킬 수 있다는 점을 우려해 왔습니다. 블룸버그는 일부 투자자들이 달러가 이러한 채권 시장 개입의 잠재적 "희생양"이 될 수 있다고까지 생각했다고 보도했습니다.

하지만 베산트는 시장에 정반대의 메시지를 전달하고 싶어 했습니다. 즉, 재무부의 시장 조작은 미국이 강달러 정책을 포기한다는 의미가 아니라는 것입니다.

트럼프 행정부는 경제적 압박에 초점을 맞추고 있으며, 다음 주 월요일에 이란 관련 기자회견을 열 예정입니다.

베센터는 이란 문제를 논의하면서 또 다른 중요한 정책적 신호를 보냈다.

신화통신에 따르면, 베산트 대통령은 수요일 NBC와의 인터뷰에서 이란에 대한 경제적 고립 조치를 경고하며 "이는 역사상 가장 규모가 크고 조직적인 경제적 고립이 될 것"이라고 말했다.

그는 다음 주 월요일에 기자회견을 열어 이란에 대한 미국의 조치에 대해 논의하고, 미국이 이란에 대해 역사상 가장 강력한 제재를 가할 것이라고 밝혔다.

미국 정부는 현재 경제, 금융, 무역 압박을 더욱 강화하여 이란으로부터 양보를 얻어내려 하고 있습니다. 베산트 대사의 연설 전날인 19일, 신화통신은 트럼프 미국 대통령이 소셜 미디어에 이란이 미국과 합의에 도달할 절호의 기회를 놓쳤다고 언급하며, 이란에 대해 "역사상 가장 파괴적인 경제 제재"를 가할 것이라고 발표했다고 보도했습니다.

베산트의 최근 발언은 특히 주목할 만한데, 신화통신에 따르면 베산트는 트럼프 행정부가 이란 경제에 심각한 타격을 주려는 계획이 이란에 대한 대규모 군사 작전의 필요성을 없앨 수도 있다고 말했다. 그는 다음과 같이 말했다.

"경제적 압력을 최대한으로 가한다면 대규모 군사적 충돌이 발생할 가능성이 줄어듭니다."

다시 말해, 트럼프 행정부가 이란에 가하는 압력 수단이 군사적 수단에서 경제 및 금융 제재로 더욱 전환될 가능성이 있다는 것입니다.

신화통신은 미국 언론 분석을 인용해 미국이 이란에 대해 '경제 전쟁'을 시작하는 것은 어려움이 따를 수 있다고 지적했다. 이란은 오랫동안 미국의 제재를 받아왔으며, 이러한 압력에 대한 상당한 저항력을 키워왔다. 더욱이 이란 문제는 세계 에너지 공급 및 호르무즈 해협의 해상 안보와 밀접하게 연관되어 있기 때문에, 미국의 경제 제재 강화는 복잡한 파급 효과를 초래할 수 있다.

베센트는 다음 주 월요일에 이번 작전에 대한 자세한 내용을 발표할 예정이라고 밝혔습니다. 이는 시장이 곧 제재의 범위, 대상 및 시행 방법에 대한 더 많은 정보를 얻을 수 있음을 의미합니다.

베산트는 갑작스러운 유가 급등에 "당혹감"을 표하며, 미국의 조치가 유가를 하락시킬 것이라고 말했다.

주목할 만한 점은 베산트 본인도 미국이 이란에 대한 추가적인 경제적 압박을 가할 준비를 하는 가운데 목요일 유가가 상승한 것에 놀랐다는 것이다.

"오늘 유가가 급등하고 있는데, 저는 정말 이해할 수 없습니다."라고 베산트는 말했다.

그는 또한 향후 미국의 경제 조치가 유가 하락 속도를 더욱 빠르게 할 것이라고 말했다.

유가는 미국 정책 입안자들이 반드시 다뤄야 할 중요한 변수가 되었습니다. 원유 가격 상승은 미국 소비자와 기업의 에너지 비용 증가뿐만 아니라 인플레이션 기대감을 다시 불러일으켜 장기 미국 국채 수익률을 더욱 끌어올릴 수 있습니다.

이는 베산트가 현재 미국 장기 국채 시장을 안정시키기 위해 기울이고 있는 노력과 직접적인 관련이 있습니다. 이란 사태로 에너지 공급 위험이 지속적으로 악화될 경우, 유가 상승과 인플레이션 기대감이 국채 환매가 장기 수익률에 미치는 영향을 일부 상쇄할 수 있기 때문입니다.

따라서 베산트는 미국 재무부가 미국 국채 시장에 활용할 수 있는 충분한 "정책 수단"을 보유하고 있다고 강조하면서도, 이란 에너지와 관련된 위험을 줄이기 위해 경제적 수단을 활용하려 노력했습니다. 사실 이러한 접근 방식에는 미국의 장기 자금 조달 비용에 대한 외부 충격을 최소화하려는 공통적인 정책적 논리가 깔려 있습니다.

시장은 이미 목요일 30년 만기 미국 국채 수익률이 5.26%까지 상승하는 등 초기 반응을 보였습니다. 재무부의 시장 운영은 단기적인 거래 심리를 빠르게 바꿀 수 있지만, 장기적인 수익률 추세를 진정으로 반전시키려면 재정 적자, 인플레이션, 경제 성장, 에너지 가격, 미국 국채의 수급 등과 같은 더 광범위한 펀더멘털 요인에 달려 있습니다.