미국 국채 매입이 비트코인 8% 상승을 촉발한 방법

미국 재무부가 8월 19일 장기 국채 매입을 확대하기로 결정하면서 채권 수익률이 급격히 하락하고 금융 여건이 개선되었으며, 2026년 최대 규모의 암호화폐 숏 스퀴즈가 발생했습니다.

비트코인이 12시간도 채 안 되어 8.2% 상승하며 장중 최저치인 64,100달러에서 69,500달러까지 올라 6월 초 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 움직임으로 주요 거래소에서 총 14억 4천만 달러 규모의 공매도 포지션이 청산되었으며, 그중 12억 9천만 달러는 단 한 시간 만에 청산되었습니다.

재무부의 발표는 양적 완화가 아니었고, 실제로 채권 매입도 아직 이루어지지 않았습니다. 하지만 주요 딜러들에게 유동성이 낮은 장기 채권을 더 크고 안정적으로 매각할 수 있는 기회를 제공함으로써, 채권 만기 위험과 재무제표상 여력에 대한 시장의 기대치를 즉시 변화시켰습니다.

재무부, 장기채권 매입 규모 두 배로 늘려

재무부는 10년~20년 만기 및 20년~30년 만기 명목 쿠폰 증권에 대한 유동성 지원 매입 규모를 건당 20억 달러에서 최소 40억 달러로 늘릴 것이라고 밝혔습니다.

확대된 프로그램은 2026년 9월 9일부터 11월 4일까지 시행될 예정입니다. 재무부는 또한 장기 채권 발행 횟수를 분기당 2회에서 4회로 늘릴 것입니다.

자사주 매입은 비수익 증권, 즉 신용도는 유지되지만 신규 발행 기준 채권보다 거래량이 적은 오래된 국채를 대상으로 합니다. 이러한 자산은 거래 및 효율적인 자금 조달이 어렵기 때문에 딜러의 대차대조표 역량을 소모할 수 있습니다.

재무부는 유동성이 낮은 채권을 더 많이 매입함으로써 주요 딜러들이 재고를 줄일 수 있는 더 명확한 경로를 제공합니다. 이는 재무부 대차대조표 내에서 국채, 신용 및 기타 위험 자산 전반에 걸친 시장 조성 여력을 확보하는 데 도움이 될 수 있습니다.

이번 발표는 연방 총부채를 줄이지는 않았습니다. 재무부는 신규 국채 발행을 통해 자사주 매입 자금을 조달하는데, 이때 유동성이 높은 단기 증권이나 국채 발행 비중을 늘리는 경우가 많습니다. 따라서 이번 변화는 통화 공급의 직접적인 확대라기보다는 발행 부수와 시장 유동성의 변화에 가깝습니다.

그럼에도 불구하고 시장은 이번 결정을 장기채권 시장 상황에 대한 중요한 개입으로 받아들였습니다. 

딜러들이 장기 금리를 재조정하면서 수익률이 하락했습니다.

30년 만기 미국 국채 수익률은 발표 전 5.34%를 넘어 19년 만에 최고치를 기록했습니다. 이후 5.19%로 하락했는데, 이는 장중 최고치 대비 약 15bp, 하루 동안에는 9bp 하락한 수치입니다.

10년 만기 국채 수익률도 주 초반 4.75% 부근에서 거래되다가 4.647%로 하락했습니다.

이번 조치는 국채 수익률이 글로벌 자산 가격 결정의 근간을 이루기 때문에 중요한 의미를 갖습니다. 장기 국채 수익률이 낮아지면 차입 비용이 줄어들고 기존 채권의 시장 가치가 상승하며 위험 자산의 상대적 매력도가 높아집니다.

만기가 10년 이상 남은 미국 국채의 총 발행 잔액은 7조 달러를 넘어섭니다. 이 부문 전반에 걸쳐 수익률이 9bp 하락할 경우, 만기에 따라 약 500억 달러에서 600억 달러에 달하는 시가평가 이익이 발생할 수 있습니다.

이러한 이익은 연기금, 보험사, 국부펀드 투자자 및 주요 딜러에게 돌아갑니다. 재무 건전성이 강화되면 새로운 자본이 주식이나 암호화폐에 직접 투입되기 전에도 추가적인 위험 감수와 시장 조성 활동을 지원할 수 있습니다.

재무부의 이번 조치는 장기채권을 보유함으로써 투자자들이 단기채권을 반복적으로 재투자하는 대신 얻는 추가 수익률인 기간 프리미엄을 하락시켰습니다. 이 프리미엄이 떨어지면 안전한 장기자산은 고위험 투자에 비해 매력이 떨어지게 됩니다.

비트코인은 수익을 내지 않는 자산이므로, 채권 수익률 하락은 비트코인 보유에 따른 기회비용을 줄여줍니다.

비트코인 ETF는 이미 매수세를 구축하고 있었다.

재무부의 발표는 비트코인에 대한 기관 투자자들의 수요가 이미 개선되고 있는 시점에 나왔습니다.

미국 현물 비트코인 ETF는 8월 17일에 2억 9,760만 달러, 8월 18일에 1억 8,930만 달러의 순유입을 기록하며 이틀간 총 4억 8,700만 달러의 순유입을 올렸습니다. 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 8월 18일 순유입액 중 1억 4,360만 달러를 차지했습니다.

이러한 자금 유입은 상승세가 가속화되기 전에 현물 시장에 매수 호가를 형성했기 때문에 중요했습니다. 비트코인은 수익률이 하락한 직후 장중 최저치인 64,100달러에서 상승하기 시작했고, 전통적인 위험 자산도 함께 상승했습니다.

S&P 500 지수가 상승했고, 다우존스 산업평균지수는 약 230포인트 올랐습니다. iShares 20년 만기 국채 ETF(TLT) 또한 급등하며, 이번 상승세가 암호화폐 관련 요인보다는 채권 시장에서 시작됐다는 견해를 뒷받침했습니다.

비트코인은 금융 시장 변화에 대한 변동성이 더 크기 때문에 더욱 공격적으로 반응했습니다. 금리가 하락하면서 투자자들은 계약상 수익 흐름이 없고 변동성이 더 큰 자산에 투자하는 것을 더 쉽게 정당화할 수 있었습니다.

비트코인 현물 ETF의 성장은 이러한 거래 경로를 단축시켰습니다. 이제 기관 투자자들은 직접 거래소 접근이나 수탁 계약에 의존하지 않고도 동일한 거래 세션 중에 규제된 펀드 상품을 통해 암호화폐 투자 비중을 조정할 수 있습니다.

집중된 공매도 거래로 인해 상승세가 급락세로 전환되었습니다.

비트코인 상승세의 가장 가파른 부분은 파생상품 시장에서 비롯되었습니다.

8월 19일 이전, 거래자들은 뚜렷한 하락 추세를 보였습니다. 바이낸스의 미결제약정 중 51.64%, OKX에서 51.13%, Bybit에서 52.25%가 공매도 포지션이었습니다.

그러한 포지셔닝은 당시의 거시 경제 상황을 반영한 것이었다. 30년 만기 미국 국채 수익률은 수십 년 만에 최고치를 경신했고, 미국 증시는 3거래일 연속 하락세를 기록했으며, 비트코인은 46일 동안 낮은 자금 조달 금리 환경에 놓여 있었다.

많은 트레이더들은 금리 상승이 암호화폐에 지속적인 압력을 가할 것으로 예상했지만, 재무부의 결정은 이러한 예상을 빠르게 뒤집었습니다.

비트코인 가격이 6만 5천 달러, 6만 6천 달러, 6만 7천 달러를 돌파하면서 레버리지 숏 포지션이 청산 수준에 도달하기 시작했습니다. 24시간 동안 14억 4천만 달러 이상의 숏 포지션이 청산된 반면, 롱 포지션 청산액은 약 1억 6천 8백만 달러에 그쳤습니다.

불균형은 약 8.6 대 1이었습니다.

11만 명이 넘는 거래자들이 강제 청산되었으며, 단일 최대 강제 청산은 비트겟(Bitget)에서 발생한 3,200만 달러 규모의 ETH-USD 포지션 청산이었습니다. 각 청산 과정에서 공매도 포지션을 청산하기 위해 자산을 매수해야 했고, 이는 가격 상승을 유발하여 추가적인 청산을 초래했습니다.

그러한 피드백 루프 덕분에 비트코인 가격은 약 90분 만에 6만 7천 달러에서 6만 9천 5백 달러까지 상승했습니다.

이더리움은 6월 이후 처음으로 2,000달러를 돌파하며 하루 만에 약 10% 상승했습니다. 솔라나는 6.4% 올랐습니다.

따라서 이번 상승세는 단순히 새로운 방향성 매수에 의해서만 발생한 것은 아닙니다. 채권 시장의 지속적인 매도세를 예상하고 포지션을 구축했던 트레이더들의 기계적인 숏커버링 또한 상승세를 증폭시켰습니다.

재무부의 이번 조치가 단 하루 거래일 이상의 의미를 갖는 이유

국채 매입은 새로운 것이 아닙니다. 현재의 프로그램은 2000년에 시작되어 2002년에 중단되었다가 2024년 5월에 재개되었습니다. 현행 제도는 원래 시장 유동성을 개선하기 위해, 특히 신규 발행 채권보다 스프레드가 더 넓게 거래되는 오래된 증권의 유동성 개선을 위해 고안되었습니다.

2025년 5월에 발표된 국제통화기금(IMF) 실무 보고서에 따르면, 해당 프로그램은 매수-매도 스프레드와 만기 외 수익률 스프레드를 다소 축소시킨 것으로 나타났습니다. 그러나 보고서는 자사주 매입이 장기 수익률을 통제하기 위한 것이라고 결론짓지는 않았습니다.

하지만 8월 19일 발표된 확대 조치는 이전 방식보다 규모가 더 컸습니다. 재무부는 회당 최대 40억 달러, 분기당 4회에 걸쳐 최대 160억 달러 규모의 장기 비통화채권을 분기별로 매입할 수 있게 되었습니다.

이는 양적 완화와는 다릅니다. 재무부는 채권을 매입하기 위해 새로운 준비금을 창출하는 것도 아니고, 총 부채 잔액을 줄이는 것도 아닙니다. 하지만 이는 시장 유동성을 개선하고 장기 금리 곡선에 대한 압력을 완화함으로써 시장 기능에 영향을 미칠 수 있습니다.

발표 시점 또한 그 파급 효과를 증폭시켰습니다. 발표는 시장 유동성이 상대적으로 부족하고 적은 자금 유입으로도 큰 가격 변동이 발생할 수 있는 8월에 이루어졌습니다.

장기 국채 수익률은 지속적인 재정 적자, 신용 등급 우려, 그리고 전 세계적인 국채 매도세 속에서 6월 말부터 상승세를 보였습니다. 30년 만기 국채 수익률은 5월 말 5%를 넘어섰고, 6월 초에는 5.11%까지 상승했으며, 최종적으로는 5.34%까지 올랐습니다.

장기 금리 상승은 주택담보대출 금리, 기업 차입 비용, 그리고 주식 및 채권 시장 전반에 사용되는 할인율에 영향을 미칩니다. 연준의 정책을 변경하지 않고 장기 금리를 안정시킬 수 있는 재무부 장관은 강력한 시장 관리 수단을 갖게 됩니다.

자사주 매입 확대는 재무부가 해당 수단을 사용할 준비가 되어 있음을 시사했다.

상승세에는 여전히 분명한 한계가 있습니다.

8월 19일 조치는 채권 수익률 상승을 초래한 더 광범위한 요인들을 해결하지 못합니다.

첫째, 대규모 국채 매입 프로그램은 현재 11월 4일까지로만 예정되어 있습니다. 재무부는 프로그램을 연장하거나 조정할 수 있지만, 현재 속도가 유지될 것이라는 보장은 없습니다.

둘째, 자사주 매입은 총 부채 규모가 아닌 부채 구성을 변화시킵니다. 만기가 도래하지 않은 장기 채권을 매입하는 데 사용되는 모든 자금은 신규 채권 발행을 통해 조달되어야 합니다. 상황이 악화될 경우, 단기 채권 발행량이 증가하여 국채 금리에 압력을 가하고 또 다른 형태의 금융 긴축을 초래할 수 있습니다.

셋째, 14억 4천만 달러 규모의 청산 사태는 예외적인 경우였습니다. 상승장에서 청산된 공매도 포지션은 다시 청산할 수 없습니다. 향후 재무부 발표는 비교적 한산한 시장에서 이루어질 가능성이 높으며, 그에 따른 반응도 더 작을 수 있습니다.

비트코인은 여전히 사상 최고가 아래에 머물러 있으며, 2026년 내내 이어져 온 거래 범위 내에 있습니다. 69,500달러까지 상승하며 6월 초 이후 최고치를 경신했지만, 지속적인 상승세를 위해서는 초기 숏커버링 효과가 사라진 후에도 현물 수요가 계속되어야 할 것입니다.

ETF 자금 유입이 둔화되거나 거시 경제적 압력이 다시 발생할 경우 65,000달러에서 66,000달러 영역으로 하락할 가능성이 여전히 남아 있습니다.

재무부의 개입은 중요한 시기에 시장 유동성을 개선하고 금융 여건을 완화했습니다. 하지만 재정 적자 증가, 국채 발행 확대, 장기 국채 수요 부진이라는 근본적인 문제들을 해결하지는 못했습니다.

암호화폐 시장의 경우, 이 교훈은 더욱 즉각적으로 드러났습니다. ETF 중심의 시장에서 채권 시장의 구조적 요인이 이제 암호화폐 자체의 촉매제만큼이나 빠르게 비트코인을 움직일 수 있다는 것입니다.