MiCA가 유럽에서 USDT에 대한 규제를 강화했지만, 아무도 신경 쓰지 않는다.

USDT는 유럽의 규제 플랫폼에서 사라지고 있지만, 이로 인해 테더에 대한 전 세계적인 수요가 약화되었다는 징후는 거의 보이지 않습니다.

유럽의 테더(USDT) 규제 강화가 새로운 국면에 접어들고 있다.

레볼루트가 유럽 사용자들에게 8월 31일 이후 USDT를 상장 폐지하겠다고 발표했을 때, 이는 유럽 기업들이 EU의 암호화폐 시장(MiCA) 규정 요건에 맞춰 세계 최대 스테이블코인에 대한 접근을 제한하는 수많은 유럽 플랫폼 중 하나가 된 사례입니다.

MiCA의 스테이블코인 규정은 2024년부터 단계적으로 시행되어 왔으며, EU 전역의 전환 기간이 7월 1일에 종료됨에 따라 플랫폼들은 해당 규정을 충족하지 않는 토큰을 제외해야 한다는 압력을 더욱 받게 되었습니다.

하지만 아르테미스 애널리틱스에 따르면, 테더가 주요 시장에서 밀려났음에도 불구하고 USDT 활동에 큰 변화를 가져올 조짐은 거의 보이지 않고 있습니다. 연구 및 데이터 담당자인 알렉스 웨슬리는 매거진과의 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다.

"데이터는 유럽에서 MiCA가 발효됨에 따라 USDT 공급이나 수요에 뚜렷한 변화가 나타났음을 보여주지 않습니다... MiCA는 주요 거래소나 체인의 이동을 촉발하지 않았습니다."

그렇다면 테더에 대한 수요가 왜 이렇게 견조하게 유지되고 있는 걸까요?

스테이블코인은 금융 인프라가 된다

USDT 수요가 견조한 이유 중 하나는 세계 여러 지역에서 달러 스테이블코인이 거래나 저축 이상의 용도로 사용되고 있기 때문입니다.

예를 들어, 달러를 매트리스 속에 숨겨두고 전통적인 금융 시스템 외부에 부를 축적하는 데 오랫동안 집착해 온 아르헨티나에서는 실제 미국 달러에 대한 접근 제한이 완화되었음에도 불구하고 스테이블코인 활동이 계속해서 증가하고 있습니다.

MiCA 마일스톤별 체인별 USDT 공급 점유율. 출처: Artemis.

아르헨티나의 암호화폐 및 금융 서비스 플랫폼인 레몬(Lemon)은 2025년 총 거래량 93억 달러를 기록하며 전년 대비 60% 증가했습니다. 거래 사용자 수는 70% 증가한 약 180만 명에 달했고, 스테이블코인 거래량은 전년 대비 45% 증가했습니다.

이는 스테이블코인이 달러 접근성 제한으로 생긴 공백을 메우는 것 이상의 역할을 하고 있음을 시사합니다. 스테이블코인은 사람들이 돈을 이동시키고 소비하는 방식의 일부가 되어가고 있습니다.

레몬의 사업 및 기획 담당 매니저인 이그나시오 히메네스는 매거진과의 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다.

"USDT를 비롯한 달러 스테이블코인의 역할이 진화하고 있습니다. 스테이블코인이 가치 저장 수단에서 금융 인프라로 역할을 전환하는 추세입니다."

그는 스테이블코인 활동이 "저축뿐 아니라 결제, 국경 간 송금 및 글로벌 금융 서비스에 의해 점점 더 주도되고 있다"고 말하며, 아르헨티나 사용자는 PIX를 통해 페소로 브라질에서 결제하거나, 해외에서 달러나 유로를 받아 USDC로 입금받거나, 은행 달러와 디지털 달러 잔액 간에 이동할 수 있다고 덧붙였습니다.

이 때문에 단순히 규제된 거래소에서 거래 가능한 토큰만 살펴보는 것만으로는 스테이블코인 수요를 측정하기가 더 어려워집니다.

MiCA는 유럽의 관문에 변화를 가져오고 있습니다.

레몬의 사례는 라틴 아메리카 최대 경제국 중 하나에서 사용자 행동이 변화하고 있음을 보여주며, 신흥 시장들도 이러한 추세를 따르기 시작했다는 징후가 나타나고 있습니다.

아르테미스 데이터에 따르면 바이낸스 스마트 체인의 일일 사용자 수는 2024년 6월 약 31만 8천 명에서 2026년 7월 156만 명으로 증가했으며, 트론의 일일 사용자 수는 44% 증가하여 약 90만 8천 명에 달했습니다. 이러한 블록체인은 낮은 수수료 덕분에 일상적인 스테이블코인 사용자들에게 선호됩니다. 웨슬리는 다음과 같이 말합니다.

"이는 유럽 특정 지역으로의 이주라기보다는 전 세계 및 신흥 시장에서의 사용 확대로 보이며, MiCA 시행 시점과 관련된 데이터 흐름상의 명확한 단절은 발견되지 않았습니다."

그렇다고 MiCA가 무관하다는 의미는 아닙니다. MiCA는 분명히 규제 대상인 유럽 플랫폼에서 제공할 수 있는 스테이블코인의 종류를 바꾸고 있으며, 유럽 연합 내 스테이블코인 시장을 재편하고 있습니다.

MiCA 마일스톤 시점의 체인별 USDT 일일 활성 주소. 출처: Artemis.

암호화폐 금융 인프라 회사인 WeFi의 최고 경영자이자 공동 창립자인 막심 사하로프는 규제가 거래, 결제 또는 국경 간 송금 등 근본적인 수요 자체를 없애는 것이 아니라 사용자들이 달러 스테이블코인에 접근하는 방식을 바꾸는 데 그치고 있다고 말합니다. 그는 한 잡지와의 인터뷰에서 다음과 같이 밝혔습니다.

"사용자들이 스테이블코인을 선택하는 이유는 단지 하나의 규제된 플랫폼에서 이용 가능하다는 이유만이 아닙니다. 거래 상대방들이 사용하고, 유동성이 풍부하며, 여러 시장에서 활용 가능하다는 점 때문에 선택하는 것입니다."

일부 플랫폼의 경우, 이러한 변화는 MiCA 마감일 훨씬 이전에 시작되었습니다. OKX 유럽의 최고 경영자인 에럴드 구스는 OKX가 약 2년 동안 유럽 사용자에게 USDT를 제공하지 않았기 때문에 최근의 MiCA 마감일이 실질적인 차이를 만들지는 않았다고 말합니다.

유럽의 대안들은 달러 문제에 직면해 있다.

유럽에서 더 중요한 질문은 유럽 사용자들이 무엇을 선택할 것인가 하는 점일 것입니다. 달러 표시 스테이블코인은 암호화폐 시장이 항상 달러를 주요 기준 통화로 여겨왔기 때문에 강력한 이점을 가지고 있습니다.

MiCA 이전과 이후 블록체인별 USDT 전송량 점유율. 출처: Artemis.

구스는 이러한 상황이 전 세계적으로 곧 바뀔 것이라고는 예상하지 않지만, 유로화 표시 스테이블코인에 대한 기관 투자자들의 관심이 높아지고 있다고 말합니다. 그는 다음과 같이 말합니다.

"기관 투자자들이 유로화 표시 스테이블코인을 더 많이 발행하는 데 관심을 보이고 있는데, 앞으로의 추이를 지켜볼 만합니다."

개인 투자자에게 유로화 표시 스테이블코인은 환전과 같은 거래상의 추가적인 불편함을 없애주기 때문에 실질적인 이점이 될 수 있습니다. 하지만 MiCA(유럽 암호화폐 통제법)는 규제 대상인 유럽 결제 게이트웨이를 통해 어떤 상품을 이용할 수 있는지를 결정할 수는 있지만, 글로벌 암호화폐 시장에서 달러의 역할을 바꿀 수는 없습니다.