Circle 주가는 이틀 만에 거의 17% 반등했지만, 실제 상승세는 펀더멘털에 의한 것이 아닐 수도 있습니다.

암호화폐 주도의 주가 반등에 힘입어 Arc는 장기적인 관점을 채택했습니다.

원제목: 암호화폐 랠리에 힘입어 서클(Circle) 주가가 이틀 만에 16% 급등했습니다. 2026년 주가 전망은 어떨까요? 원저자: Wiltone Asuncion
작성자: BlockBeats

편집자 주: 8월 19일부터 20일까지 스테이블코인 발행사 서클(Circle)의 주가가 약 16.7% 상승했습니다. 같은 기간 비트코인이 7만 달러를 돌파했고, 미국 국채 수익률은 하락했으며, 암호화폐 관련 주식이 전반적으로 강세를 보였습니다. 백악관과 암호화폐 업계 임원들의 회담, USDC의 시장 점유율 증가 등의 소식이 시장 심리에 더욱 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

이러한 반등은 주로 업계 전반의 실적 호조에 힘입은 것입니다. 서클(Circle) 자체의 펀더멘털은 여전히 엇갈린 양상을 보입니다. 2분기 USDC 유통량과 온체인 거래량은 지속적으로 증가했지만, 매출 성장세는 둔화되었으며, 매출의 85% 이상이 여전히 준비금 자산에서 발생하는 이자 수익에 의존하고 있습니다. 금리 하락에 따른 준비금 수익률 감소를 USDC 확장이 상쇄할 수 있을지가 단기 수익성에 매우 중요할 것입니다.

장기적인 변수로는 Arc 블록체인과 Circle Payment Network(CPN)가 있습니다. Arc 퍼블릭 메인넷은 9월 16일 출시 예정이며, BlackRock, Visa, Mastercard, DTCC 등의 기관들이 검증 또는 관련 비즈니스 통합에 참여할 예정입니다. Circle은 이를 통해 거래, 결제 및 소프트웨어 서비스 수익을 확대하고, 동시에 준비금 이자 부담을 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다.

본 기사에서 제시된 259달러의 기업 가치는 2030년 중립 시나리오를 기준으로 산출된 것으로, 월가 애널리스트들의 평균 목표 주가인 약 101달러보다 상당히 높습니다. 전자는 Arc와 CPN의 상업적 성공을 이미 반영한 반면, 후자는 주로 매장량 수익, 금리 환경, 그리고 향후 12개월간의 최근 실적을 기반으로 합니다. Circle의 최종 기업 가치는 Arc가 출시 후 실물 자산, 거래 활동, 그리고 지속적인 수익을 창출할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.

다음은 원문을 번역한 내용입니다.

서클의 주가는 8월 19일 9.56% 상승하여 78.59달러로 마감했고, 다음 날인 8월 21일에는 6.45% 추가 상승하여 83.66달러로 마감하며 이틀간 누적 약 16.7%의 상승률을 기록했습니다. 8월 21일에도 서클의 주가는 5.16% 상승하여 87.98달러로 마감했습니다.

지속적인 상승세는 시장 심리가 크게 개선되었음을 시사합니다. 그러나 본 기사에서는 첫 이틀간의 시장 움직임은 주로 비트코인 상승, 미국 국채 수익률 하락, 그리고 암호화폐 관련 주식의 강세에 기인한 것이며, 서클(Circle) 자체는 이러한 급등을 설명할 만한 중대한 펀더멘털 변화를 보이지 않았다고 주장합니다.

해당 주식은 주로 암호화폐 시장의 영향으로 이틀 만에 거의 17% 상승했습니다.

8월 19일부터 20일까지 비트코인이 7만 달러를 돌파했고, 미국 국채 수익률은 하락했으며, 암호화폐 관련 주식이 전반적으로 상승했습니다. 서클(Circle)의 주가는 암호화폐 시장 심리에 더욱 민감하게 반응하기 때문에 더 큰 폭으로 상승했습니다.

Circle의 주가 역사적 하락 추이. 8월 19일부터 20일까지 약 16.7%의 누적 상승에도 불구하고, 주가는 이전 고점 대비 여전히 크게 하락했습니다. 출처: TIKR

백악관과 암호화폐 업계 임원들의 회담, USDC의 시장 점유율 증가, 그리고 Circle의 분기별 실적 발표 후 질의응답 시간 또한 주가 상승을 뒷받침했습니다. 전반적으로, 해당 부문의 위험 선호도 개선이 이번 상승세의 주요 원동력으로 작용했습니다.

이틀간의 가격 변동만으로는 서클의 펀더멘털 반전을 확정하기에는 충분하지 않습니다. 비트코인 가격이 상승하고 금리 인하 기대감이 커지면 시장은 서클의 가치를 높게 평가하는 경향이 있지만, 암호화폐 시장이 냉각되거나 미국 국채 수익률이 다시 상승하면 주가는 상당한 변동성을 보일 수도 있습니다.

단기적인 시장 동향과 비교했을 때, 서클(Circle)이 7월 27일 IBM의 블록체인 특허 자산 일부를 인수한 것은 장기적인 관점에서 훨씬 더 큰 의미를 지닙니다. 이번 인수는 블록체인, 금융, 보험, 기업 인프라, 보안 클라우드 서비스 등 다양한 분야에 걸쳐 680개 이상의 특허군과 약 1,000건의 등록 특허를 포함합니다.

Circle은 이번 인수로 미국 내 블록체인 특허 최대 보유 기업이 되었으며, 이러한 지적 재산권은 USDC, CPN 및 Arc 개발을 지원하는 데 사용될 것이라고 밝혔습니다. 특허 포트폴리오는 Circle의 기술력을 강화하는 데 도움이 될 것이지만, 단기적으로 직접적인 수익이나 이익으로 이어질 가능성은 낮습니다.

USDC의 성장세는 여전히 빠르지만, 매출은 둔화되기 시작했습니다.

Circle은 8월 5일 2026년 2분기 실적을 발표했습니다. 해당 분기 총 매출 및 적립금 수익은 7억 100만 달러로 전년 동기 대비 7% 증가했으며, 지속 사업 부문 순이익은 4,800만 달러, 조정 EBITDA는 1억 4,300만 달러로 전년 동기 대비 8% 증가했습니다.

USDC 관련 사업 지표는 빠른 성장세를 유지했습니다.

• 분기말 기준 USDC 유통량은 733억 달러로 전년 동기 대비 19% 증가했습니다.

분기별 평균 유통량은 765억 달러에 달했습니다.

• 온체인 거래량은 14조 8천억 달러에 달했으며, 이는 전년 대비 151% 증가한 수치입니다.

USDC 사용량은 지속적으로 증가했지만, 매출 성장은 상대적으로 제한적이었습니다. 서클의 2분기 총 매출은 1분기 6억 9,400만 달러에서 소폭 증가하는 데 그쳤으며, 전년 동기 대비 성장률 또한 이전 분기에 비해 크게 둔화되었습니다.

Circle의 분기별 매출 및 전년 대비 성장률. 2분기 총 매출 및 적립금은 7억 100만 달러로 전년 동기 대비 7% 증가했으며, 이는 이전보다 증가율이 둔화된 수치입니다. 출처: TIKR

금리는 핵심 변수입니다. 서클은 USDC 준비 자산을 주로 단기 미국 국채와 현금성 자산에 투자하여 이자 수익을 창출합니다. 준비 수익률은 2분기에 3.48%로 작년 동기 4.14%에서 하락하여 USDC 유통량 증가로 인한 수익 증가분을 일부 상쇄했습니다.

Circle의 현재 수익성은 여전히 두 가지 변수에 의해 좌우됩니다. 하나는 유통되는 USDC 공급량이 보유 자산 규모를 결정한다는 것이고, 다른 하나는 단기 금리가 해당 보유 자산의 수익률을 결정한다는 것입니다. 이자 수익이 총 수익에서 상당한 비중을 차지하는 한, 금리 인하는 USDC 단위당 발생하는 수익을 계속해서 감소시킬 것입니다.

Arc는 Circle의 플랫폼 혁신을 주도할 것으로 기대됩니다.

Circle은 Arc와 CPN을 통해 소프트웨어 및 네트워크 서비스 매출을 확대하는 동시에 매출 구조에서 적립금 비중을 점진적으로 줄이는 것을 목표로 합니다.

Arc 생태계는 자산 관리, 은행, 결제, 거래 및 블록체인 인프라를 포함한 다양한 분야의 참여자들로 구성됩니다. 퍼블릭 메인넷은 9월 16일에 출시될 예정입니다. 출처: Circle

Arc는 Circle의 자체 스테이블코인 블록체인으로, 퍼블릭 메인넷은 9월 16일에 출시될 예정입니다. Circle은 100개 이상의 기관 및 생태계 프로젝트가 개발에 참여했으며, 초기 검증인에는 BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered, MoneyGram 등이 포함된다고 밝혔습니다.

블랙록은 토큰화된 머니마켓펀드인 BUIDL을 Arc에 배포할 예정이며, DTCC는 수탁 증권을 토큰화하여 Arc와 통합하는 방안을 검토할 계획입니다. 이러한 협력은 Arc에 대한 기관 투자자들의 지지를 보여주지만, 대규모 도입과 안정적인 수익 창출은 아직 요원한 일입니다.

Circle의 CEO인 제레미 알레어는 Arc를 온체인 기업, 토큰화된 자산, AI 기반 에이전트 결제를 지원하는 금융 인프라로 포지셔닝하고 있습니다. 이 계획에 따르면 Circle은 거래, 결제, 소프트웨어 및 네트워크 서비스에서 수익을 창출하고, 사업 모델을 스테이블코인 발행에서 온체인 금융 플랫폼으로 점진적으로 확장할 것입니다.

2분기에 Circle은 2억 4,200만 달러 규모의 Arc 토큰 사전 판매를 완료했으며, 관련 수익은 제품 개발 단계별로 점진적으로 인식될 예정입니다. 이에 힘입어 회사는 2026년 기타 매출 전망치를 1억 5,000만~1억 7,000만 달러에서 3억 1,000만~3억 3,000만 달러로 상향 조정했으며, 동시에 매출 마진(RLDC 마진, 유통 비용 제외) 전망치도 38%~40%에서 41.7%~43.7%로 상향 조정했습니다.

토큰 선판매는 단기적으로 비준비금 수익을 증대시킬 수 있지만, 그 지속 가능성은 아직 미지수입니다. Arc의 비즈니스 모델 성공 여부는 궁극적으로 메인넷 출시 이후 자산, 거래, 개발자를 지속적으로 유치하여 안정적인 서비스 수익을 창출할 수 있는지에 달려 있습니다.

CPN 역시 상용화 초기 단계에 있습니다. 이 결제 네트워크의 연간 결제량은 2분기 말 기준 약 150억 달러였으며, 7월 말에는 230억 달러로 증가했습니다. 상용화는 2026년 하반기에 시작될 것으로 예상됩니다. 결제량은 증가했지만, 실제 수익 전환율은 향후 재무 보고서를 통해 검증될 필요가 있습니다.

259달러라는 기업 가치 평가액에는 2030년 플랫폼 전환이 반영되었습니다.

TIKR은 중립적인 시나리오에서 2030년 말 Circle의 기업 가치를 약 259달러로 추정합니다. 본 기사에서 사용된 주가 83.66달러를 기준으로 할 때, 잠재적인 누적 수익률은 약 210%이며, 향후 4.4년간 연평균 수익률은 약 30%입니다.

TIKR의 중립 시나리오에서는 2030년 말 Circle의 주가가 약 259달러에 이를 것으로 예상합니다. 이 결과는 USDC의 지속적인 성장과 Arc 및 CPN의 점진적인 상용화와 같은 가정을 기반으로 하며, 월가 애널리스트들의 12개월 목표 주가와는 무관합니다. 출처: TIKR

이 수치는 TIKR의 장기 가치 평가 모델에서 나온 것으로, Circle 경영진의 전망이나 월가 애널리스트들의 향후 12개월 목표 주가 컨센서스를 기반으로 한 것이 아닙니다. 해당 모델은 다음과 같은 가정을 바탕으로 구축되었습니다.

• USDC의 유통량은 전체 주기 동안 연평균 약 40%의 복합 성장률을 유지했습니다.

2030년까지 전 세계 스테이블코인 시장은 1조 달러에서 4조 달러 사이로 확대될 것으로 예상됩니다.

Arc와 CPN은 점차 상당한 비보유 자산 수입을 창출하고 있습니다.

더 많은 USDC가 Circle의 자체 인프라 내에 남아 있게 되어 유통 비용이 절감되고 이윤폭이 높아집니다.

이 기사에 언급된 월가 애널리스트들의 평균 목표 주가는 약 101달러로, 83.66달러보다 약 21% 높습니다. 두 평가 시나리오는 시간 범위와 사업 전망에서 상당한 차이를 보입니다. 애널리스트들의 단기 목표 주가는 주로 적립금 수익, 금리 변동, 최근 실적을 고려한 반면, 259달러 시나리오는 서클이 온체인 금융 인프라 플랫폼으로 성공적으로 전환될 것이라는 가정을 선제적으로 반영하고 있습니다.

따라서 259달러는 장기적인 낙관적 시나리오에 더 가깝습니다. Arc가 토큰화된 자산과 스마트 결제를 위한 주요 결제 네트워크로 성장한다면 Circle은 플랫폼 기업으로 평가받을 기회를 얻게 될 것입니다. 하지만 네트워크 사용량과 사업 수익이 기대에 미치지 못할 경우, 금리, USDC 규모, 암호화폐 시장 심리가 여전히 기업 평가에 큰 영향을 미칠 것입니다.

9월 16일 이후에는 기업 매출이 기준점이 될 것입니다.

Circle에게 가장 중요한 질문은 Arc가 9월 16일 예정대로 출시될 수 있을지 여부입니다. 하지만 메인넷 출시와 기관 참여는 상용화를 향한 첫걸음에 불과하며, 실제 비즈니스 데이터를 통한 추가적인 검증이 여전히 필요합니다.

시장은 다음 사항에 주목해야 합니다.

• 블랙록과 DTCC 같은 기관들이 실물 자산과 거래를 Arc 에 통합했는지 여부;

Arc 의 거래량, 활성 주소 수, 수수료 수익은 계속해서 증가할 수 있을까요?

CPN이 상용화 이후 안정적인 결제 및 네트워크 수익을 창출할 수 있을지 여부;

총수입에서 비준비금 수입의 비율을 높일 수 있을까요?

USDC의 규모 성장과 플랫폼 수익이 금리 인하로 인한 준비금 수입 감소 압력을 상쇄할 수 있을지는 두고 봐야 할 문제입니다.

Circle이 향후 재무 보고서에서 온체인 자산, 거래 활동 및 사업 수익의 지속적인 성장을 공개한다면, 플랫폼 혁신에 대한 더욱 확실한 증거를 확보하게 될 것이며, 장기적인 평가도 더욱 개선될 것으로 예상됩니다.

Arc 의 출시 후 성과가 참여 기관 목록 및 파트너십 발표에만 집중되고 수익 기여도가 제한적이라면, Circle의 주가는 금리, USDC 유통량, 암호화폐 시장 심리에 크게 좌우될 것입니다. 최근 이틀 만에 17% 가까이 상승한 것은 시장이 성장 기대감을 다시 갖게 된 것을 반영한 것이며, 플랫폼의 변화는 아직 검증을 기다리고 있습니다.