'빅쇼트' 마이클 버리, 엔비디아 콜옵션 '헤지' 매수…공매도는 확대

Burry는 소셜 플랫폼 Substack에서 엔비디아 실적 발표 전에 12월 만기, 행사가 200달러 중반~상단 구간의 콜옵션(포트폴리오의 3.5%~4%)을 매수했다고 밝혔지만, 이는 '공매도 익스포저 헤지'용일 뿐 강세 전망이 아니라고 강조했다. 그는 엔비디아의 독점 우위가 오래가지 못하고 AI 자본 지출이 주주 수익을 압박할 것으로 보며, 현재 엔비디아, 오라클 등 여러 종목의 공매도 포지션이 포트폴리오의 21%를 넘어섰다.

엔비디아 실적 발표를 앞두고 장기 약세론자 마이클 버리가 이례적으로 콜옵션을 매수했지만, 이는 단지 '헤지'일 뿐 약세 입장은 변함이 없다고 분명히 밝혔다.

StockTwits의 27일 보도에 따르면, 버리는 소셜 플랫폼 Substack에서 12월 만기, 행사가 200달러 중반~상단 구간의 엔비디아 콜옵션을 매수했으며, 이 포지션을 대규모 공매도 익스포저를 헤지하기 위한 도구로 규정했다.

동시에 그는 엔비디아, 오라클(Oracle), 팔란티어(Palantir), 네비우스(Nebius), 캐터필러(Caterpillar)에 대한 공매도를 추가로 확대했으며, 현재 공매도 주식 포지션(풋옵션 제외)은 전체 포트폴리오의 21%를 넘어섰다.

이러한 모순된 움직임은 엔비디아에 대한 버리의 핵심 판단을 반영한다. 단기 주가 흐름은 예측하기 어렵지만 장기 밸류에이션은 현재 시장 가격보다 훨씬 낮다는 것이다. 그는 앞서 엔비디아의 독점 우위가 약화되고 있으며 자본 지출 확대가 주주 수익을 압박할 것이라고 공개적으로 밝혔고, 현재 AI 확장을 2001년 엔론(Enron) 재무 스캔들에 비유하며 경제와 투자자에 대한 잠재적 위험이 '수십 배에서 수백 배 더 크다'고 경고했다.

콜옵션: 강세가 아닌 헤지

버리는 엔비디아 12월 옵션 매수에 지불한 프리미엄이 '공매도 포지션으로 완전히 상쇄된다'며 '여기서 수익을 노리는 것이 아니다'라고 강조했다. 이처럼 막대한 공매도 및 풋옵션 포지션을 보유하지 않았다면 이 거래를 하지 않았을 것이라고 덧붙였다. 해당 콜옵션 포지션은 포트폴리오의 약 3.5%~4%를 차지한다.

그는 실적 발표 전 공매도 포지션을 중심으로 이런 전략을 사용해 온 이력이 있지만 '과거 성과는 그리 좋지 않았다'고 인정했다. 또한 엔비디아는 최근 실적 발표 후 주가가 '하락한 경우가 상승한 경우보다 많았으며', 이번 실적 결과는 '동전 던지기에 불과하다'고 지적했다. '시장은 믿지 않는다'고 그는 적었다. '오늘 일시적으로 신뢰가 회복될 수는 있겠지만, 그것도 잠시뿐일 것이다.'

밸류에이션 논리: 독점 우위 종말, 수익 충격

버리는 엔비디아가 표면적으로 낮은 주가수익비율(PER)과 독점적 가격 결정력을 보유해 '명백히 저평가'된 것처럼 보이지만, 이러한 외관은 오해를 불러일으킨다고 인정했다.

그의 핵심 논거는 엔비디아의 독점 지위가 시장 예상보다 짧게 유지되고 이익률이 하락할 것이라는 점이다. 회사는 '주주에게 충분한 수익을 배분하지 않을 것'이며 자본은 자본 지출과 사업 다각화 투자로 더 많이 흘러갈 것이고, '거품 정점 부근과 정점을 지나서' 지속적 투자는 '멀지 않은 미래'에 이익의 '놀라운 급락'을 초래할 수 있다는 것이다.

그는 엔비디아의 AI 확장을 엔론의 자금 조달 구조에 비유했으며, 앞서 Substack 글에서 현재 AI 인프라 투자 열풍 속에서 대규모 자본 지출이 실제 최종 수요와 연결되지 않고 불투명한 금융 구조를 통해 자체적으로 순환하며 시스템적 고평가 위험이 있다고 지적했다.

공매도 포지션 전면 확대, 포트폴리오 21% 초과

엔비디아 공매도를 확대하는 동시에 버리는 이번 주 오라클, 팔란티어, 네비우스, 캐터필러에 대한 공매도도 추가했다. 공매도 주식 포지션(풋옵션 제외)은 현재 전체 포트폴리오의 21%를 넘어섰다.

동시에 그는 롱 포지션도 쌓고 있다. 버켄스탁(Birkenstock, BIRK)을 30달러 중반 가격에 추가 매수해 완전한 포지션을 구축했다고 밝혔고, 프레디맥(Freddie Mac, FMCC)을 5달러 중반에 추가 매수했으며 패니매(Fannie Mae)에도 대규모 포지션을 보유하고 있다고 말했다.

더 긴 관점에서 보면, 버리의 올해 롱숏 전략은 뚜렷한 시장 압박을 받고 있다. 현재까지 그가 공매도한 엔비디아는 연초 이후 누적 12% 이상 상승했고, 네비우스는 150% 이상 급등했다. 반면 그가 매수한 팔란티어는 연초 이후 누적 약 5% 하락했고, 오라클은 23% 이상 하락했다.

트레이딩 측면에서 지속적인 압박을 받는 가운데, 그의 Substack 유료 구독 뉴스레터 'Cassandra Unchained'는 출시 231일 만에 구독자 30만 명을 돌파했다. 연간 구독료 379달러 기준으로 이론상 연간 수익은 약 1억 1,370만 달러에 달해 또 하나의 주목할 만한 수익원이 되고 있다.