Goldman Sachs apoia subida de 25 pb da Fed após IPC

O Goldman Sachs reviu a sua previsão para a Reserva Federal e espera agora um aumento de 25 pontos base quando os decisores políticos concluírem a reunião de 15 e 16 de setembro.

O CoinDesk noticiou a 13 de setembro que o Goldman abandonou a sua previsão anterior de manutenção das taxas, depois de os dados da inflação ao consumidor de agosto e os futuros das taxas de juro terem reforçado os argumentos a favor de uma subida.

O Comité Federal de Mercado Aberto anunciará a sua decisão às 14h00, hora do Leste, no dia 16 de setembro. Está agendada uma conferência de imprensa para as 14h30, de acordo com o calendário oficial da Reserva Federal.

Um aumento de um quarto de ponto elevaria o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais de 3,50%–3,75% para 3,75%–4,00%. A Fed não se comprometeu com essa decisão, e a cotação dos futuros representa as expectativas do mercado, não uma indicação oficial dos decisores políticos.

Os economistas do Goldman afirmaram que o relatório do Índice de Preços ao Consumidor de agosto produziu apenas uma pequena revisão da sua estimativa para o núcleo das Despesas de Consumo Pessoal. O banco elevou a sua previsão para o núcleo mensal do PCE para 0,26%, de acordo com a nota de investigação citada pelo CoinDesk.

“[O relatório] não alterou a nossa visão fundamental sobre a inflação”, afirmou o Goldman. O banco argumentou, no entanto, que manter as taxas inalteradas poderia provocar uma reação acentuada, uma vez que os mercados tinham atribuído uma probabilidade próxima de 90% a um aumento.

Os futuros das taxas de juro colocaram a probabilidade em 87% após a divulgação do IPC, acima dos 72% do dia anterior, noticiou o Wall Street Journal. A probabilidade de pelo menos um aumento até ao final do ano atingiu 97%.

A previsão revista do Goldman não significa que o banco saiba como votarão os responsáveis da Fed. Mostra que o banco considera um aumento o resultado mais provável com base nos dados económicos disponíveis, na comunicação dos decisores políticos e na cotação do mercado.

Um inquérito da Reuters concluído antes da divulgação do IPC revelou que a maioria dos economistas ainda esperava que a Fed mantivesse as taxas até 2026. A Reuters observou que a confiança na previsão de manutenção tinha enfraquecido, à medida que mais analistas começaram a antecipar pelo menos um aumento.

A inflação de agosto deu sinais contraditórios

O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA aumentou 0,4% em agosto, após ajustamento sazonal, informou o Bureau of Labor Statistics. A inflação global manteve-se em 3,4% nos 12 meses anteriores, inalterada face a julho.

O núcleo do IPC, que exclui alimentos e energia, subiu 0,3% durante o mês. A sua taxa anual abrandou de 2,5% para 2,4%, atingindo o nível mais baixo em cinco anos.

Os custos da energia apresentaram um quadro diferente. O BLS indicou que o índice de energia aumentou 16,3% no ano até agosto, enquanto os preços dos alimentos subiram 2,7%.

Serviços de comunicação, alojamento, tarifas aéreas, educação e veículos usados registaram aumentos mensais. Cuidados médicos e seguros de veículos automóveis estiveram entre as categorias que diminuíram.

A economista-chefe da KPMG, Diane Swonk, afirmou que os detalhes do setor dos serviços continuaram desconfortáveis para a Fed, apesar da taxa anual subjacente mais baixa. Estimou que os serviços, excluindo componentes de habitação, aumentaram 0,5% durante agosto e 3% face ao ano anterior.

“Os ganhos concentraram-se fortemente nos serviços”, disse Swonk. A sua descrição dos dados dos serviços como evidência de pressão persistente representa uma avaliação económica, não uma conclusão emitida pelo BLS ou pela Reserva Federal.

Swonk estimou que a inflação global do PCE de agosto poderá subir 0,4% em termos mensais, com o núcleo do PCE a aumentar 0,3%. A sua previsão colocaria as respetivas taxas anuais em 3,8% e 3,4%, mas o Bureau of Economic Analysis ainda não divulgou o relatório do PCE de agosto.

Economistas contestam os argumentos a favor de taxas mais altas

James Thorne, estratega-chefe de mercado da Wellington-Altus, questionou se os dados económicos justificavam a mudança nas previsões de Wall Street. Argumentou que a revisão do Goldman parecia estar mais ligada às expectativas do mercado do que a uma perspetiva de inflação alterada.

“Sem alteração material nas perspetivas de inflação, mas uma subida para acalmar Wall Street”, disse Thorne. A sua declaração representa a sua interpretação do raciocínio do Goldman e não estabelece o motivo da Fed.

Thorne apontou para um crescimento salarial anual de 3,1% e afirmou não ver uma espiral salários-preços verificada. Argumentou que custos de financiamento mais elevados não podem expandir a produção de petróleo nem reparar perturbações na oferta, ao passo que os aumentos das taxas podem reduzir a procura, o investimento e o poder de compra das famílias.

Swonk chegou a uma conclusão diferente. Espera três aumentos das taxas até ao início de 2027 e afirmou que o relatório de agosto aumentou a possibilidade de um voto unânime em setembro.

“Esperamos agora três subidas das taxas até ao início de 2027”, disse. A projeção pertence à KPMG e não foi endossada pelo FOMC.

A Fed tem como meta uma inflação de 2% utilizando o índice de preços PCE, não o IPC. Embora o núcleo anual do IPC tenha caído para 2,4%, a previsão de Swonk coloca o núcleo do PCE num valor mais elevado de 3,4%, mostrando por que razão os analistas chegaram a conclusões diferentes a partir da mesma divulgação do IPC.

Bitcoin reage à medida que as expectativas para a Fed aumentam

A Bitcoin negociou em torno dos 77.000 dólares a 13 de setembro, depois de oscilar entre um mínimo intradiário perto dos 76.500 dólares e um máximo acima dos 77.400 dólares. O seu preço permaneceu abaixo dos 80.000 dólares, enquanto os operadores se preparavam para o anúncio da Fed.

Após a divulgação do IPC, a Bitcoin recuperou brevemente acima dos 78.000 dólares, à medida que as probabilidades de subida das taxas atingiram 81%, como noticiou o crypto.news. A probabilidade citada nesse artigo provinha da Polymarket e era inferior à estimativa de 87% dos futuros reportada pelo Wall Street Journal.

Antes dos números da inflação, a Bitcoin tinha permanecido perto dos 79.500 dólares, à medida que se aproximavam três catalisadores económicos dos EUA. Os eventos programados incluíam a inflação ao produtor, a inflação ao consumidor e a reunião do FOMC de setembro.

No início de setembro, a Bitcoin enfrentou expectativas crescentes de subida das taxas, apesar da procura contínua por ETF. As entradas em ETF de Bitcoin à vista podem apoiar a procura, embora não eliminem a exposição do mercado às taxas de juro, aos rendimentos do Tesouro ou às variações do dólar norte-americano.

Os preços das criptomoedas reagem frequentemente às decisões da Fed, porque taxas de juro mais elevadas podem aumentar os rendimentos de ativos de menor risco. Os movimentos individuais do mercado podem ter várias causas, tornando difícil atribuir as variações diárias do preço da Bitcoin exclusivamente às expectativas de política monetária.

Fed divulgará taxas e projeções a 16 de setembro

A reunião de dois dias do FOMC começa a 15 de setembro. Os decisores políticos divulgarão uma declaração de política, projeções económicas atualizadas e as suas expectativas individuais para as futuras taxas de juro quando a reunião terminar no dia seguinte.

O presidente da Fed, Kevin Warsh, falará aos jornalistas 30 minutos após a declaração. As perguntas deverão abranger a inflação impulsionada pela energia, os preços dos serviços, as condições do mercado de trabalho e a possibilidade de um aumento em setembro dar início a um ciclo de aperto mais longo.

O Resumo das Projeções Económicas fornecerá as estimativas dos responsáveis para a inflação, o desemprego, o crescimento económico e a taxa dos fundos federais. As suas projeções de taxas não são compromissos vinculativos e podem mudar quando surgirem novos dados.

Os mercados compararão a declaração de política com a linguagem anterior da Fed para detetar qualquer alteração na sua avaliação da inflação e do emprego. Os investidores observarão se Warsh descreve um aumento das taxas como um ajustamento único ou se deixa as decisões futuras dependentes dos dados recebidos.

Um voto unânime não está garantido. A declaração identificará quaisquer responsáveis discordantes e especificará se preferiam a manutenção, um aumento maior ou outra opção de política. O FOMC publicará a sua decisão sobre as taxas de juro e as projeções económicas às 14h00, hora do Leste, no dia 16 de setembro, seguida da conferência de imprensa de Warsh às 14h30.