BlackRock, Bitcoin oynaklığının 35-40'a düştüğünü söylüyor

Pomp Podcast, 17 Eylül'de BlackRock'ın ABD Hisse Senedi ETF'leri Başkanı Jay Jacobs ile yapılan bir röportajı yayımladı. Röportajda iShares Bitcoin Trust ETF'sinin (IBIT) büyümesi, kripto bağlantılı opsiyonların gelişimi ve BlackRock'ın genişleyen Bitcoin ve Ethereum ürün yelpazesi ele alındı.

Röportaj sırasında sunucu Anthony Pompliano, Bitcoin'in yaklaşık 80 olan oynaklığının 35-40'a düştüğünü belirtti. Jacobs tek bir neden göstermedi; ETP'lerin, opsiyonların, derinleşen likiditenin ve genişleyen uzun vadeli yatırımcı tabanının bu düşüşe katkıda bulunduğunu söyledi.

Bitcoin ETF'leri büyük yatırımcılara daha fazla finansal seçenek sunuyor

Jacobs, BlackRock'ın başlangıçta kurumsal saklamanın, uzun vadeli Bitcoin sahiplerinin coin'lerini ETF yapısına taşımasının ana nedeni olacağını düşündüğünü söyledi. Müşteri görüşmeleri başka bir kullanım alanını ortaya çıkardı: Bitcoin varlığını geleneksel finansal hesaplara yerleştirmek, bu serveti borç verme ve türev piyasalarında kullanmayı kolaylaştırdı.

Jacobs'a göre, servetlerinin büyük bir kısmı Bitcoin'de olan yatırımcılar bazen varlıklarını satmadan gayrimenkul, araç veya diğer harcamalar için likidite istiyor. Bir ETF pozisyonu, ETF paylarını teminat olarak kabul eden kredi verenlere potansiyel olarak rehin edilebilirken, opsiyonlar riski hedge etmek veya gelir elde etmek için kullanılabilir.

Bu ayrım, ürünün mekaniğinde önemlidir. IBIT'in kendisi konut veya taşıt kredisi vermez ve BlackRock, bir yatırımcının paylarına karşılık borç alabileceğini garanti etmez. Bir banka, aracı kurum veya başka bir kredi veren, ETF paylarını teminat olarak kabul edip etmeyeceğine ve hangi koşullarda kabul edeceğine karar verir.

Geleneksel kredi verenler bu tür hizmetleri zaten genişletti. JPMorgan'ın Bitcoin'i teminat olarak kabul etmesi, bankanın dijital varlıkları, kripto bağlantılı ETF'leri içeren önceki çabaların ardından teminatlı kredi çerçevesine daha fazla dahil etmesini sağladı.

Jacobs, Bitcoin servetini geleneksel kredi, hedge ve portföy araçlarıyla bağlama yeteneğini, varlığın finansallaşmasının bir parçası olarak nitelendirdi.

IBIT'in yapısı artık yetkili katılımcılar tarafından ayni oluşturma ve geri alımı destekliyor. SEC, Temmuz 2025'te kripto ETP'leri için ayni süreçleri onaylayarak, ABD spot Bitcoin ETF'leri ilk başlatıldığında başlangıçta zorunlu tutulan yalnızca nakit yaklaşımını tersine çevirdi.

SEC Başkanı Paul Atkins o dönemde, ayni işlemlerin ürünleri "daha az maliyetli ve daha verimli" hale getirebileceğini söyledi.

Ayni işlemler, sıradan bireysel yatırımcıların BlackRock'a gidip küçük bir miktar Bitcoin'i doğrudan IBIT paylarıyla değiştirebileceği anlamına gelmez. Oluşturma ve geri alım faaliyeti, büyük sepetler kullanan yetkili katılımcılar aracılığıyla gerçekleşir.

BlackRock'ın son IBIT verileri, 17 Eylül itibarıyla bir oluşturma sepetinin yaklaşık 1,73 milyon dolar olduğunu ve 22,65 BTC içerdiğini gösterdi. Jacobs, podcast sırasında pratik eşiği, önceki seviyelerden önemli ölçüde düştükten sonra yaklaşık 1,5 milyon dolar olarak tanımladı.

BlackRock, düşük Bitcoin oynaklığını derinleşen piyasalara bağlıyor

Pompliano, Jacobs'a Bitcoin'in oynaklığındaki düşüşün Wall Street katılımından mı, ETF'lerden mi yoksa varlık etrafında kurulan türev piyasasından mı kaynaklandığını sordu.

Jacobs, BlackRock'ın tek bir açıklaması olmadığını söyledi. ETP'ler varlık edinmenin daha fazla yolunu yaratırken, opsiyonlar piyasa katılımcılarına karmaşık pozisyonlar ve risk yönetimi için ek araçlar sağladı. Ona göre, daha derin bir katılımcı ve likidite havuzu bazı fiyat dalgalanmalarını azaltabilir.

Uzun vadeli alıcılar, BlackRock'ın açıklamasının bir başka parçasını oluşturuyor. Jacobs, artık daha fazla yatırımcının Bitcoin'i stratejik olarak tuttuğunu ve kısa vadeli yatırımcılardan farklı bir talep kaynağı sağladığını söyledi.

Gelecekteki oynaklık hakkındaki görüşü bir değerlendirme olup garantili bir sonuç değildir. Bitcoin hâlâ sert hareketler yaşayabilir; türevler ve kaldıraç, hızlı likidasyon dönemlerinde oynaklığı artırabilir.

Jacobs, düşük oynaklığın BlackRock'ın Bitcoin'in temel yatırım özellikleri olarak gördüğü şeyi değiştirmediğini savundu. Yatırımcıların hükümetler, jeopolitik istikrarsızlık veya itibari para değer kaybı konusunda endişelendiği dönemlerde Bitcoin'in "fayda sağlaması gerektiğini" söylerken, bu koşulların geleneksel varlıklar üzerinde baskı oluşturabileceğini belirtti.

Bu ifade BlackRock'ın yatırım görüşünü temsil eder. Hisse senetleri veya tahviller düştüğünde Bitcoin'in sürekli yükseleceğini ortaya koymaz ve varlık sınıfları arasındaki korelasyonlar piyasa döngüleri boyunca değişebilir.

IBIT, geniş bir farkla BlackRock'ın en büyük kripto ETP'si olmaya devam etti. BlackRock, 17 Eylül itibarıyla IBIT net varlıklarını yaklaşık 59,87 milyar dolar, dolaşımdaki pay sayısını 1,382 milyar ve sponsor ücretini %0,25 olarak bildirdi. Ürün, CME CF Bitcoin Referans Oranı-New York Varyantı'nı takip ediyor.

BlackRock, kripto etrafında staking ve gelir ürünleri geliştiriyor

BlackRock'ın mevcut kripto stratejisi, Bitcoin ve Ethereum'a odaklanmaya devam etse de basit spot varlığın ötesine uzanıyor.

Jacobs, firmanın bu iki varlığa odaklandığını çünkü Bitcoin ve Ethereum'un piyasa değeri açısından dijital varlık piyasasının çoğunu temsil ettiğini söyledi. BlackRock, her büyük kripto para birimi için ürün başlatma yaklaşımını izlemedi.

Ethereum için firma, spot varlık için ETHA ve ether fiyat varlığını, trust'ın varlıklarının bir kısmından elde edilen staking ödülleriyle birleştiren iShares Staked Ethereum Trust ETF'si ETHB'yi sunuyor.

BlackRock'ın resmi ETHB sayfası, 10 Eylül itibarıyla net varlıkların 1 milyar doların biraz üzerinde olduğunu gösterdi. Ürün, o tarihte %1,54'lük 30 günlük staking ödül oranına sahipken, belirtilen sponsor ücreti %0,25'tir.

BlackRock, ETHB'yi staking içeren ilk ABD Ethereum ETP'si olarak başlattı.

BlackRock, Bitcoin'den gelir elde etmek isteyen yatırımcılar için ayrı bir yaklaşım benimsedi.

iShares Bitcoin Premium Income ETF, kodu BITA, Haziran ayında başlatıldı. Çevrilen röportaj notları ürünü "BIDA" olarak adlandırdı, ancak BlackRock'ın resmi kodu BITA'dır.

BITA, spot BTC ve IBIT aracılığıyla Bitcoin varlığı tutar, ardından prim toplamak için öncelikle IBIT üzerine alım opsiyonları yazar. BlackRock, fonu başlattığında stratejinin genellikle portföyün yaklaşık %25 ila %35'ini kapsayan alım opsiyonlarını hedeflediğini söyledi.

Ürün sayfası, 9 Eylül itibarıyla %13,25 dağıtım oranı ve %0,65 sponsor ücreti gösterdi. Dağıtım oranları değişebilir ve garantili getiri değildir.

Kapalı alım opsiyonları satmak aylık gelir yaratabilir ancak fiyatlar keskin bir şekilde yükseldiğinde Bitcoin'in bazı yukarı yönlü hareketlerine katılımı sınırlar.

Jacobs, stratejinin Bitcoin varlığı isteyen ancak portföyleri nakit akışı etrafında yapılandırılmış müşterilerin taleplerinden doğduğunu söyledi. Spot Bitcoin'in kendisi kupon veya temettü ödemez; opsiyon primleri, bir ETF'nin dağıtılabilir gelir yaratmasının bir yoludur.

Yapay zeka artık BlackRock'ın tematik çerçevesinde kriptonun yanında yer alıyor

Röportaj, Bitcoin'den BlackRock'ın yapay zeka yaklaşımına geçti; Jacobs, yapay zeka benimsenmesini ABD hisse senedi piyasaları için giderek daha önemli hale gelen makroekonomik bir değişken olarak tanımladı.

BlackRock'ın yapay zekayı yalnızca teknoloji sektörü teması olarak ele almak yerine kamu hizmetleri, enerji altyapısı, veri merkezleri, yarı iletkenler, model geliştiriciler, yazılım ve uygulamalar genelinde incelediğini söyledi.

Jacobs'a göre tedarik zaman çizelgeleri bu zincir boyunca keskin farklılıklar gösteriyor. Yeni bir bakır madeninin üretime ulaşmasının dört ila sekiz yıl sürebileceğini ve yarı iletken üretim tesislerinin faaliyete geçmesinin yaklaşık dört yıl alabileceğini tahmin etti.

Bu zamanlama tahminleri, emtia fiyatları veya yapay zeka şirketi getirileri için bir öngörü oluşturmak amacıyla değil, BlackRock'ın yatırım çerçevesini açıklamak için kullanıldı.

Varlık yöneticisi, bu altyapının farklı bölümlerine bağlı çeşitli ürünler sunuyor. Jacobs, aktif olarak yönetilen yapay zeka stratejisi BAI, altyapı ve enerji varlığı, veri merkezi gayrimenkulü ve bakırla ilgili yatırımları, ETF yapılarının yapay zeka tedarik zincirini yatırım yapılabilir gruplara nasıl ayırabileceğinin örnekleri olarak gösterdi.

Fon tasarımı hakkındaki yorumları, ABD piyasasında mevcut ETF sayısına kadar uzandı. Jacobs, yatırımcıların yalnızca ürün adlarına güvenmek yerine varlıkları, yapıyı, vergilendirmeyi ve piyasa yapıcı düzenlemelerini incelemeleri gerektiğini söyledi.

BITA, bahsettiği yapısal farklılıkların bir örneğini sunuyor. Fon bir ortaklık yapısı kullanıyor, bu nedenle BlackRock yatırımcıların ABD vergi raporlaması için bir Çizelge K-1 almasının beklendiğini söylüyor. IBIT, aynı temel varlığa varlık sunmasına rağmen BITA'nın kapalı alım gelir stratejisini kullanmaz.

BlackRock'ın Haziran ayı lansman materyalleri, BITA'nın Bitcoin varlığının yaklaşık %25 ila %35'ine karşı alım opsiyonları satabileceğini, kalan pozisyonun ise Bitcoin fiyat hareketlerine varlığını koruduğunu söyledi. Opsiyon stratejisi aktif olarak yönetilir ve piyasa koşulları ile portföy konumlandırması değiştikçe değişebilir.