Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 20 năm lập kỷ lục, kỳ hạn 10 năm cao nhất 20 năm

Tác giả: Yang Chen

Áp lực trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục gia tăng.

Hôm thứ Ba, Bộ Tài chính Mỹ đã đấu giá 13 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 20 năm, với lợi suất trúng thầu đạt 5,420%, tăng 21,6 điểm cơ bản so với mức 5,204% của phiên đấu giá trước, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại đối với kỳ hạn này, vượt qua mức kỷ lục 5,245% được thiết lập vào tháng 10/2023.

Tỷ lệ đặt thầu trên số lượng trúng thầu của phiên đấu giá này là 2,57, cao hơn mức 2,53 của phiên trước.

Kết quả đấu giá cho thấy các nhà đầu tư vẫn sẵn sàng mua trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài với lợi suất cao hơn, nhưng dưới tác động tổng hợp của lạm phát, giá năng lượng, nhu cầu tài trợ tài khóa và lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thị trường đang yêu cầu phần bù rủi ro cao hơn đối với trái phiếu kỳ hạn dài.

Xét về cơ cấu nhà đầu tư, tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư gián tiếp là 52,47%, thấp hơn mức 62,93% của phiên trước; tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư trực tiếp là 30,68%, cao hơn mức 24,59% của phiên trước; tỷ lệ phân bổ cho nhà giao dịch sơ cấp là 16,85%, cũng cao hơn mức 12,49% của phiên trước.

Do đó, chỉ dựa trên tỷ lệ đặt thầu, phiên đấu giá này không thể đơn giản coi là "nhu cầu yếu". Tỷ lệ đặt thầu 2,57 thậm chí còn cao hơn một chút so với phiên trước, nhưng lợi suất trúng thầu tăng mạnh và tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư gián tiếp giảm rõ rệt vẫn phản ánh việc thị trường cần lợi suất cao hơn để thu hút vốn vào trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài.

Hôm thứ Ba, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm một lần nữa vượt mức 5%, chạm mức cao nhất 5,045%, mức cao nhất kể từ năm 2007.

Khảo sát khách hàng của JPMorgan cho thấy, trong tuần kết thúc vào ngày 14/9, vị thế bán khống của khách hàng tăng vọt 10 điểm phần trăm, trong khi vị thế trung lập giảm 8 điểm phần trăm, khiến vị thế mua ròng giảm xuống mức thấp nhất trong khoảng bốn tháng.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến gần mức cao nhất 20 năm

Trong bối cảnh phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm này, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đang trải qua biến động đáng kể.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen hôm thứ Ba phát biểu tại phiên điều trần trước Quốc hội rằng, lợi suất trái phiếu tăng là do "vấn đề toàn cầu".

Hôm thứ Ba, chịu ảnh hưởng từ làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu chính phủ của các nền kinh tế lớn, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã chạm mức cao nhất kể từ năm 2007.

Các nhà phân tích cho rằng, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng liên quan đến giá dầu tăng, kỳ vọng thị trường về việc Fed tăng lãi suất trong tuần này, sự cạnh tranh vốn từ chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo, cũng như lo ngại về định hướng chính sách tài khóa của Mỹ.
Bà Yellen thừa nhận tại phiên điều trần rằng, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng phản ánh các yếu tố như "nhu cầu giải quyết vấn đề thâm hụt".

Vị thế bán khống của khách hàng JPMorgan tăng vọt 10 điểm phần trăm trong một tuần, vị thế mua ròng xuống mức thấp nhất bốn tháng

Khảo sát khách hàng của JPMorgan cho thấy, trong tuần kết thúc vào ngày 14/9, vị thế bán khống của khách hàng tăng vọt 10 điểm phần trăm, mức tăng hàng tuần nhanh nhất kể từ đầu năm 2025, phần lớn đến từ việc vị thế trung lập giảm 8 điểm phần trăm, khiến mức vị thế mua ròng tổng thể giảm xuống mức thấp nhất trong khoảng bốn tháng.

Dữ liệu thị trường tương lai cũng xác nhận xu hướng này. Dữ liệu vị thế của CME Group cho thấy, trước và sau khi dữ liệu lạm phát tuần trước cao hơn dự kiến, các nhà đầu tư đã tăng mạnh vị thế bán khống hợp đồng tương lai trái phiếu Mỹ.

Thị trường hoán đổi hiện định giá Fed sẽ thắt chặt khoảng 50 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm nay, bao gồm cả cuộc họp tháng 9.

Chiến lược gia David Bieber của Citigroup cho biết trong một báo cáo: "Trong tuần qua, khi thị trường chạy theo lợi suất tăng, cơ sở bán khống đã tích lũy nhanh chóng." Ông bổ sung rằng, vị thế bán khống "đã ở mức cực đoan về mặt chiến thuật".

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng cao sẽ ảnh hưởng đến chi phí tài trợ của nền kinh tế thực và gây áp lực lên tài sản rủi ro

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng sẽ lan truyền đến nền kinh tế thực thông qua lãi suất thế chấp, trái phiếu doanh nghiệp và các thị trường tín dụng khác.

Lãi suất thế chấp cố định 30 năm của Mỹ đã chịu ảnh hưởng từ việc lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, tạo ra chi phí tài trợ cao hơn cho sự phục hồi của thị trường nhà ở.

Đối với thị trường chứng khoán, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng cũng đồng nghĩa với việc tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong định giá tăng lên, về mặt lý thuyết đặc biệt bất lợi cho các cổ phiếu tăng trưởng phụ thuộc vào kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và làn sóng đầu tư AI, chưa xuất hiện tâm lý né tránh rủi ro rõ rệt tương ứng với biến động của thị trường trái phiếu.