Goldman Sachs cảnh báo khách hàng hàng đầu: Giao dịch động lượng AI xuất hiện vết nứt chưa từng có, khuyến nghị phòng hộ

Goldman Sachs đưa ra cảnh báo hiếm hoi tới các khách hàng hàng đầu: cấu trúc động lượng AI đang xuất hiện vết nứt sâu — rổ chủ đề AI đã giảm gần 45% từ đỉnh, chênh lệch hiệu suất trong ngày giữa động lượng ngắn hạn và dài hạn lớn nhất trong 5 năm, dòng vốn tăng tốc rút khỏi bán dẫn sang phần mềm, Goldman Sachs khuyến nghị rõ ràng các nhà đầu tư có tiếp xúc với AI bắt đầu phòng hộ.

Goldman Sachs đang cảnh báo các khách hàng bán hàng và giao dịch hàng đầu của mình: cấu trúc động lượng AI vốn hỗ trợ chủ đề giao dịch mạnh nhất thập kỷ này đang xuất hiện vết nứt sâu, khuyến nghị các nhà đầu tư có tiếp xúc liên quan nên bắt đầu phòng hộ.

Theo báo cáo mới nhất mà chiến lược gia Goldman Sachs Guillaume Soria gửi cho khách hàng hàng đầu, vào ngày 15 tháng 9, nhân tố động lượng 3 tháng (GSPRHMO3) tăng 5% trong ngày, trong khi nhân tố động lượng 12 tháng (GSPRHIMO) giảm 6,7% cùng ngày, chênh lệch hiệu suất giữa hai nhân tố này lớn nhất trong 5 năm. Cùng lúc đó, rổ chủ đề AI của Goldman Sachs (GSPUARTI) đã giảm gần 45% từ đỉnh, là đợt sụt giảm thảm khốc nhất kể từ khi ChatGPT ra mắt. Goldman Sachs cho rằng, nếu xu hướng này tiếp diễn, nhân tố động lượng sẽ bắt đầu tách rời khỏi chủ đề AI.

Về tác động thị trường, Goldman Sachs nêu rõ, việc phòng hộ nhân tố động lượng trong ngắn hạn "vẫn hợp lý", đặc biệt trong bối cảnh biến động của nhân tố động lượng cao hơn đáng kể so với biến động của chỉ số thị trường — ngày hôm đó chỉ số S&P 500 giảm chưa đến 30 điểm cơ bản, trong khi nội bộ nhân tố động lượng lại dao động dữ dội. Goldman Sachs khuyến nghị các nhà đầu tư có tiếp xúc với AI có thể phòng hộ bằng cách mua quyền chọn bán của rổ cổ phiếu thắng trung hạn (GSXUHMOM) hoặc rổ cổ phiếu hưởng lợi từ AI (GSTMTAIP), trong đó chi phí tham chiếu của quyền chọn bán GSTMTAIP kỳ hạn một tháng, giá thực hiện bằng 95% giá hiện tại khoảng 2,02%, thời hạn 27 ngày.

Phân hóa lịch sử trong nội bộ nhân tố động lượng

Cảnh báo cốt lõi của báo cáo Goldman Sachs nằm ở chỗ, sự phân kỳ hiệu suất giữa động lượng ngắn hạn và động lượng dài hạn đã đạt đến mức cực kỳ bất thường. Chênh lệch hiệu suất trong ngày giữa động lượng 12 tháng và động lượng 3 tháng là lớn nhất trong 5 năm, cho thấy thị trường đang nhanh chóng từ bỏ những cổ phiếu thắng dài hạn trước đó, chuyển sang săn đón các cổ phiếu dẫn dắt ngắn hạn mới.

Từ góc độ vị thế, mức độ tập trung vị thế của nhân tố động lượng đã phần nào được giải tỏa — theo kỳ hồi tố một năm, nó ở phân vị thứ 41, giảm rõ rệt so với trước đó — nhưng nếu lấy kỳ hồi tố 5 năm, vị thế vẫn ở phân vị thứ 88, nghĩa là áp lực giảm vị thế có hệ thống vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn.

Goldman Sachs chỉ ra, tương quan giữa nhân tố động lượng và chủ đề AI hiện vẫn cực kỳ cao, trong các chu kỳ từ 1 tháng đến 1 năm, hệ số tương quan duy trì trong khoảng 90% đến 96%. Tuy nhiên, chính sự gắn kết chặt chẽ này khiến đà giảm liên tục của AI tạo ra cú sốc cấu trúc đặc biệt rõ rệt đối với nhân tố động lượng.

Dòng vốn chuyển từ bán dẫn sang phần mềm, định hình lại cục diện

Một thay đổi quan trọng khác trong nội bộ nhân tố động lượng là sự đảo chiều của hướng luân chuyển ngành. Động lượng ngắn hạn đang rút khỏi ngành bán dẫn, chuyển sang ngành phần mềm — ngành mà đầu năm còn là một trong những ngành bị thị trường ghẻ lạnh nhất. Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy, chỉ số hiệu suất tương đối của phần mềm so với bán dẫn (GSPUSOSE) ghi nhận mức tăng trong ngày tốt thứ hai trong lịch sử.

Goldman Sachs cho rằng, xu hướng luân chuyển này đã lan từ động lượng 3 tháng sang động lượng 6 tháng, nếu áp lực bán tiếp diễn, dự kiến sẽ tiếp tục truyền sang động lượng 12 tháng. Từ hướng tái cân bằng tương lai của rổ động lượng, Goldman Sachs dự kiến sẽ xuất hiện việc tăng vị thế mua và mua lại cổ phiếu phần mềm đã bán khống, cùng với việc giảm vị thế bán dẫn, điều này sẽ định hình lại cấu trúc của nhân tố động lượng.

Đáng chú ý, ngành phần mềm trước đó chính là ngành có tỷ trọng cao nhất trong chân bán khống của nhân tố động lượng 12 tháng, sự phục hồi của nó cũng đang làm gia tăng áp lực lên nhân tố động lượng dài hạn.

Goldman Sachs khuyến nghị khách hàng hàng đầu bắt đầu phòng hộ

Phạm vi đối tượng nhận cảnh báo lần này tự nó đã truyền tải tín hiệu. Được biết, báo cáo này của Goldman Sachs không nằm trong danh sách phân phối bán hàng thông thường, mà được gửi trực tiếp đến các khách hàng bán hàng và giao dịch hàng đầu của ngân hàng, với mức ưu tiên cao hơn nhiều so với kênh phân phối nghiên cứu thông thường.

Về khuyến nghị hành động cụ thể, Goldman Sachs gợi ý, đối với khách hàng có tiếp xúc với AI trong danh mục đầu tư, có thể cân nhắc phòng hộ thông qua quyền chọn bán của GSXUHMOM hoặc GSTMTAIP. Lấy GSTMTAIP làm ví dụ, chi phí tham chiếu của quyền chọn bán kỳ hạn một tháng, giá thực hiện 95% khoảng 2,02%, thời hạn 27 ngày, chi phí phòng hộ tương đối có thể kiểm soát.

Goldman Sachs đồng thời nhấn mạnh, biến động của nhân tố động lượng hiện đã cao hơn đáng kể so với biến động của chỉ số thị trường, sự phân kỳ này tự nó đã tạo cơ sở hợp lý cho việc phòng hộ. Trong bối cảnh chỉ số S&P 500 giảm chưa đến 30 điểm cơ bản trong ngày, sự dao động dữ dội trong nội bộ nhân tố động lượng làm nổi bật tính dễ tổn thương hiện tại của nhân tố này.