DeFi kỳ cựu từng trị giá 7 tỷ USD quyết định đóng cửa

Tiêu đề gốc: 《DeFi kỳ cựu từng trị giá 7 tỷ USD quyết định đóng cửa》
Tác giả gốc: Azuma, Odaily News

Balancer, từng là giao thức DeFi kỳ cựu hàng đầu, đã quyết định ngừng hoạt động.

Ngày 15 tháng 9, đồng sáng lập Balancer Labs Marcus Hardt đã đưa ra đề xuất trên diễn đàn quản trị giao thức, khuyến nghị tiến hành "ngừng hoạt động có trật tự" (Orderly Winddown), ngừng mở rộng kinh doanh mới, dần chuyển các pool thanh khoản sang chế độ chỉ hỗ trợ rút tiền và cuối cùng đóng cửa giao thức.

Đây không phải là một quyết định đột ngột. Ngay từ tháng 4 năm nay, Balancer, vốn chưa thể thoát khỏi bóng ma của vụ tấn công hacker năm ngoái, đã thông qua một gói tái cấu trúc — ngừng phát hành thêm BAL, chuyển toàn bộ doanh thu giao thức vào kho bạc DAO, đồng thời cắt giảm chi phí vận hành và thu hẹp quy mô đội ngũ. Mục tiêu cốt lõi của việc tái cấu trúc rất rõ ràng — thu nhỏ Balancer xuống quy mô có thể tự sống bằng doanh thu của mình, rồi đặt cược vào v3 để lật ngược thế cờ.

Vài tháng sau, Marcus đại diện Balancer tuyên bố nỗ lực tự cứu này đã thất bại. Giao thức DeFi kỳ cựu với TVL đỉnh điểm hơn 2,4 tỷ USD, giá token từng cao tới 74,45 USD (tương ứng FDV hơn 7 tỷ USD), cuối cùng chỉ có thể lặng lẽ rút lui.

v3, không thể cứu vãn số phận của Balancer

Trong bức thư ngỏ giải thích quyết định đóng cửa, Marcus cho biết đội ngũ về cơ bản đã hoàn thành công việc tái cấu trúc đã hứa trước đó.

Việc phát hành token đã dừng, chức năng kinh tế của veBAL bị hủy bỏ, phí giao thức chảy toàn bộ về DAO, ngân sách vận hành giảm khoảng một phần ba, quy mô đội ngũ cũng đã giảm xuống còn 12,5 vị trí tương đương toàn thời gian; phía sản phẩm cũng không ngừng hoạt động, Boosted Pools của Balancer tiếp tục chạy, reCLAMM sau khi hoàn thành kiểm toán bảo mật đã ra mắt và đổi tên thành AutoRange Pools, đội ngũ cũng liên tục thúc đẩy tích hợp và hợp tác bên ngoài. Marcus tiết lộ, một số cuộc đàm phán hợp tác thậm chí đã đi vào giai đoạn sâu, đối tác thực sự quan tâm đến một phần năng lực của v3.

Nhưng vấn đề là, những mối quan tâm này cuối cùng không chuyển hóa thành doanh thu đủ lớn.

Hiện tại, phần lớn doanh thu của Balancer vẫn đến từ v2, còn tăng trưởng doanh thu của v3 chưa đạt mức thay thế v2. Marcus nói thẳng: "Sản phẩm hoạt động được, nhưng doanh số chưa đủ tốt."

Nếu muốn tìm hiểu nguyên nhân chính dẫn Balancer đến kết cục hôm nay, vụ tấn công lỗ hổng xảy ra tháng 11 năm ngoái chắc chắn là vấn đề không thể né tránh.

Tháng 11 năm ngoái, Balancer hứng chịu vụ tấn công nghiêm trọng nhất trong lịch sử giao thức. Hacker nhắm vào Composable Stable Pools (pool ổn định có thể kết hợp) của Balancer v2, kết hợp flash loan khai thác lỗi làm tròn độ chính xác phức tạp và lỗi ghi sổ của Vault, đánh cắp lượng lớn token staking và stablecoin trên mainnet cùng nhiều chuỗi L2, cuối cùng gây thiệt hại lỗ hổng 128 triệu USD.

Marcus trong bức thư ngỏ lần này cho biết, dù sự việc đã qua, nhưng bản thân vẫn đánh giá thấp tác động kéo dài của sự kiện này đến tỷ lệ áp dụng sau đó. Mỗi lần trao đổi hợp tác sau đó, thường phải bắt đầu bằng việc giải thích lỗ hổng đã xảy ra thế nào, đã thay đổi những gì, và tại sao v3 khác với quá khứ. Dù nhiều đối tác chấp nhận những giải thích này, nhưng cuối cùng không tránh khỏi dẫn đến chu kỳ quyết định dài hơn và quy mô hợp tác thu hẹp lại.

Cho đến tháng 8 năm nay, Marcus đã không thể nhìn thấy con đường tài trợ và doanh thu nào có thể giúp v3 tiếp tục phát triển theo kế hoạch ban đầu. Vì vậy, Balancer chọn ngừng đầu tư tiếp.

Lần này, ngay cả kho bạc cũng chuẩn bị chia

Theo chi tiết đề xuất Marcus đăng trên diễn đàn quản trị, nếu đề xuất được thông qua, Balancer sẽ không "đóng cửa" ngay lập tức, mà sẽ rút lui dần theo một lịch trình dài hơn.

Đầu tiên là ngày 30 tháng 10. Khi đó, các pool thanh khoản có thể tạm dừng sẽ bị tạm dừng và chuyển sang chế độ chỉ rút tiền; đối với các pool mà cơ chế hợp đồng yêu cầu vào chế độ phục hồi, cũng sẽ được xử lý tương ứng; các pool còn lại cho phép điều chỉnh sẽ giảm phí giao thức về 0. Đồng thời, chương trình thưởng lỗ hổng của Balancer cũng sẽ kết thúc trong ngày.

Ngày 31 tháng 10, thời hạn thông báo của các contributor hiện tại kết thúc. Sau đó, Balancer sẽ không triển khai phát triển kinh doanh mới, quy mô đội ngũ tiếp tục thu hẹp, chỉ giữ lại một đội chuyển tiếp nhỏ, chịu trách nhiệm xử lý việc rút lui giao thức, sắp xếp tài sản và phân phối kho bạc sau đó. Ngân sách vận hành còn lại đã được BIP-918 phê duyệt, bao phủ đến cuối tháng 10, cũng sẽ không tiếp tục dùng làm vốn vận hành mới, mà sử dụng theo ngân sách đóng cửa, phần chưa dùng cuối cùng quay về kho bạc.

Từ tháng 11, Balancer sẽ bước vào "giai đoạn xử lý hậu quả" thực sự. Đội ngũ sẽ giữ lại cơ sở hạ tầng tối thiểu cần thiết để duy trì quy trình rút lui, và từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2026 sẽ dần thu hồi các quyền rủi ro thấp không còn cần thiết. Đồng thời, DAO sẽ bắt đầu sắp xếp tài sản và khoản phải thu phân tán ở các ví khác nhau, địa chỉ phí và các vị trí khác, và hoàn tất gom về trước đợt phân phối đầu tiên. Tài sản DAO như mã nguồn, giấy phép, triển khai nếu muốn chuyển nhượng cũng cần thông qua bỏ phiếu Snapshot riêng, và sẽ không tự động giao cho bất kỳ bên nào theo đợt đóng cửa này.

Còn tài sản kho bạc còn lại của Balancer DAO thì chuẩn bị hoàn trả cho người nắm giữ BAL. Quy mô kho bạc DAO được tiết lộ trong đề xuất hiện tại ít nhất khoảng 9 triệu USD, kế hoạch mua lại BAL đã được thông qua trước đó sẽ bị hủy bỏ, thay vào đó là cơ chế phân phối "hủy BAL, nhận tài sản kho bạc theo tỷ lệ".

Đề xuất nêu rõ, khoảng thời gian đổi đầu tiên dự kiến mở vào cuối tháng 5 năm 2027 và kéo dài 6 tháng. Người nắm giữ BAL đủ điều kiện sau khi hủy BAL có thể nhận tài sản trong kho bạc theo tỷ lệ; sau đó sẽ tiến hành hai đợt phân phối tiếp theo, dùng để xử lý ngân sách còn lại trong thời gian đóng cửa, tài sản nhận được sau đó và phần chưa nhận của đợt đầu.

Cuối cùng đến cuối tháng 7 năm 2028, giao thức mới hoàn tất thanh lý, khi đó quyền kiểm soát kho bạc và phân phối sẽ bị thu hồi, các thực thể liên quan cũng lần lượt hoàn tất đóng cửa.

Cần lưu ý, hiện tại "thông báo đóng cửa" này vẫn chỉ ở giai đoạn khởi xướng quản trị. Balancer dự kiến sẽ tiến hành bỏ phiếu Snapshot từ ngày 25 đến 29 tháng 9, trước khi có kết quả bỏ phiếu, các pool và chức năng rút tiền hiện tại của giao thức sẽ không thay đổi. Nếu đề xuất không được thông qua, khung vận hành hiện tại vẫn tiếp tục được áp dụng.

Sau khi mô hình kinh doanh thất bại, một kết cục khác của DeFi

Từ góc độ ngành, câu chuyện của Balancer có phần đặc biệt. Nó không phải tuyên bố rút lui sau khi sản phẩm đã ngừng bảo trì và cộng đồng hoàn toàn biến mất. Ngược lại, đội ngũ năm nay vừa hoàn thành một đợt cắt giảm chi phí khá triệt để, cũng ra mắt sản phẩm mới và cố gắng dùng v3 để xây dựng lại nguồn doanh thu.

Nhưng khi những biện pháp này vẫn không thể tạo ra doanh thu đủ lớn, việc tiếp tục duy trì một giao thức tự nó cũng trở thành một loại chi phí. Logic Marcus đưa ra trong thư ngỏ cũng rất trực tiếp — nếu không có con đường tài trợ hoặc tăng trưởng nào có thể thay đổi hiện trạng, thì tiếp tục tiêu hao kho bạc chỉ là nhận cùng một kết quả vào thời điểm muộn hơn, thay vì tiếp tục đầu tư tài sản còn lại vào con đường đã được chứng minh là không hiệu quả, chi bằng dừng lại ngay bây giờ, trả lại giá trị còn lại cho người nắm giữ token.

Đây có lẽ cũng là điểm đáng chú ý hơn trong lần đóng cửa này của Balancer.

Các dự án DeFi giai đoạn đầu thường dựa vào khuyến khích token, khai thác thanh khoản và TVL không ngừng mở rộng để tăng trưởng, nhưng khi ngành bước vào giai đoạn trưởng thành, giao thức cuối cùng vẫn cần trả lời một câu hỏi của mô hình kinh doanh truyền thống, đó là sản phẩm có thể liên tục tạo ra doanh thu thực đủ lớn hay không.

Balancer từng cũng cố gắng tích cực tự cứu, nhưng giờ đây, nó chọn chủ động đưa ra một câu trả lời khác — nếu câu trả lời về dài hạn là phủ định, thì rút lui một cách danh dự cũng có thể trở thành lựa chọn quản trị của DAO.