香港首个五年规划：加密货币未上主桌，代币化才是重点

作者：刘红林

2026年9月16日，香港公布了回归以来首个五年规划——《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026-2030年）》。

这件事的分量，无疑很重。

回归以来，这座城市的经济社会发展方向，主要靠两条线：一条是行政长官每年的《施政报告》，管一年；另一条是各政策局的专项蓝图和行业计划，管一个领域。

但跨政府任期、覆盖全城、且与国家五年规划明确衔接的中期发展纲领，一直缺位。

这次，补上了。而且补得很有针对性：规划开篇就写明，是在国家“十五五”规划开局之年编制，主线是“融入和服务国家发展大局”。

配套的执行机制，也写得很清楚。

规划确立了一个闭环：《施政报告》定年度工作计划，《财政预算案》给资源支持，行政长官每年向国家主席和中央政府报告执行情况，五年期内还有监测、评估和中期调整。

整份文件列了105项指标——22项主要指标、57项工作指标、26项文字指标。

一份有指标、有资源、有考核、有反馈机制的文件，和一份表态性文件，性质完全不同。对于在香港经营的企业、准备进入香港市场的团队来说，未来五年的政策确定性，主要来自这里。

我把124页全文读完了。

读完第一件事，是打开全文检索关键词。结果比我想象的有意思。

先看一组数字

我把官网中文完整版逐字检索了一遍，结果如下图。

香港五年规划（2026-2030）关键词检索结果

几个对比值得注意：人工智能67次，绿色56次，北部都会区34次，创新科技24次；金融科技6次，代币化5次，数字资产3次；稳定币、区块链、数字人民币各1次。

为了避免朋友们误解，我必须解释一下，“虚拟资产”在这份文件里出现0次，不是因为港府要回避这个词，而是因为政府已经完成了术语统一。

2022年10月，财经事务及库务局发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，用的是“虚拟资产”。到2025年6月26日，同一个部门发布《有关香港数字资产发展的政策宣言2.0》，已经改成了“数字资产”。此后，政策层面的表述基本统一为后者，这份五年规划延续了这个用法。

所以，0次代表的是术语切换，不是取消加密货币相关业务。

出现在哪些章节

“数字资产”出现3次，全部集中在第六章“国际金融中心”第四节——“推动‘金融+’服务实体经济”。

什么是“金融+”？就是金融加各种场景。规划列了六个方向：科技创新、贸易、绿色发展、知识产权、航运、民生。数字资产和代币化，被放在“金融+科技创新”这个方向下面。

它没有独立成章，也没有独立成节。只是一段长文里的一句话。

这个位置本身就是答案。

如果香港想把加密货币做成一个产业，正常的做法是单独开一章，把监管、牌照、人才、市场、产业规模讲清楚。这份规划没有这么做。它把数字资产放进了“金融如何服务实体经济”的抽屉里。

那段话里有几个关键句：

秉持“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，构建全球领先的数字资产发牌和监管制度，促进数字资产的流动性和市场创新发展。

“专栏3”里的四点，是更具体的动作：

稳步推动金融科技发展，包括数据及支付基建、人工智能、提升韧性，以及金融代币化四个重点范畴。通过金融管理局的Ensemble项目，推动代币化技术的实际应用，以提升各类资产类别和用例。审慎推动新兴数字资产的发展，例如央行数码货币（CBDC）、稳定币、代币化存款、代币化债券及代币化证券产品。深化金融监管沙盒的应用，扩大覆盖面，实现金融创新与监管的动态平衡。

四句话，四个动作。字数不多，但每一句都能对应到具体事项。

这四个动作很具体

我逐一拆解一下。

第一句是原则。

“相同业务、相同风险、相同规则”这句话，不是规划发明的。2025年5月立法会通过《稳定币条例》时，时任财经事务及库务局局长许正宇就原话讲过。规划把它原封不动地吸收进来，等于把一个监管表态升级为未来五年的原则。

这句话对做事的人来说是双向的：一项业务不会因为贴了“链上”标签就享受更宽松的规则；反过来，只要业务实质相同，监管标准就是可预期的。对于认真做事、不打算靠灰色地带赚钱的团队来说，这其实是好事。

第二句是范围。

“金融代币化”被列为金融科技四个重点范畴之一，另外三个是数据及支付基建、人工智能、提升韧性。四个里面，代币化是唯一直接指向“资产如何上链”的。

这个排序也传递了信息。数据及支付基建排在第一位，说明香港对数字金融的基础理解是“数据和支付”，而不是“货币”。

第三句是抓手。

规划点名了金融管理局的Ensemble项目。金融管理局2024年3月启动这个项目，同年8月推出Ensemble沙盒，核心是用实验性代币化货币做银行间结算：参与银行把各自的代币化存款平台接入沙盒，测试同步交收（PvP）、货银两讫（DvP）等真实交易流程。

首批实验覆盖四个主题：固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金融、贸易和供应链金融。

我不太喜欢“生态”这个词，但这里确实是在造生态。它测试的不是“发一个币”，而是债券、基金、绿色资产如何用代币化方式完成发行、交易和结算。

第四句是清单。

“央行数码货币（CBDC）、稳定币、代币化存款、代币化债券、代币化证券”，五类，列得清清楚楚。前面加了两个字：“审慎”。

这两个字很重要。这份文件没有说“大力发展”，而是“审慎推动”。方向给了，节奏是收着的。

最后一句是边界。监管沙盒要扩大。沙盒的逻辑是，让你在受控环境里试，但有监管。这既是给创新的口子，也是划边界。

读完我的判断是：香港给数字资产的是确定性，不是想象力。

发牌路径会更清晰，合规标准会更明确；但“发币讲故事”这条路，在香港拿不到任何支持。

支撑线索藏在别处

再往后翻，会发现规划里有几条线索，和数字资产形成呼应。

一条线索是金融风险防范。讲完“金融+”之后，下一节叫“加强金融风险防范”，里面有一句独立的话：巩固网络安全、金融科技监管和反洗钱能力。

反洗钱和网络安全被单独提出来，说明监管层清楚这类业务的风险点在哪里。对从业者来说，这意味着合规成本不会降，发牌门槛不会松。

另一条线索是数码债券。规划提出，要“稳步推进政府数码债券发行常态化，完善相关法律和市场配套，促进数码债券普及”，同时推进债务工具中央结算系统（CMU）的商业化、国际化和现代化。

港府已经发过几轮数码债券，“发行常态化”意味着不再是试点，而是常规工具。配套的CMU现代化，是托管和结算基础设施的改造。

还有一条线索是数码港。规划把数码港定位为南区以数字科技为主题的园区，明确方向是：“人工智能、网络安全、区块链和金融科技”。“区块链”这个词在全文中只出现一次，就在这里。

另一条线索是数字贸易。这一节讲扩大数字技术、数字产品、数字服务的进出口，里面提到了“代币”。这里的“代币”更接近人工智能语境，但它出现在数字贸易章节，也说明“数字产品”的边界在变宽。

还有一条线索在前海。规划提到，支持深港共同采用跨境人民币结算和数字人民币。数字人民币在这个章节出现，是和人民币国际化放在一起的。

这些线索连起来，主线其实很清楚。

我的三个判断

第一个判断：真正的主线是人民币国际化的数字底座，加密货币是配角。

把这些事放在一起看——离岸人民币枢纽、前海数字人民币应用、政府数码债券、CMU现代化、CBDC、代币化存款、代币化债券——它们指向同一个方向：让人民币在跨境贸易、投资、结算中更好用，并且用数字化的方式承载。

数字资产是这个底座上的一个技术模块，不是底座本身。规划反复提的是“人民币计价”“人民币结算”“跨境人民币”，而不是“加密货币”。

这也解释了规划为什么选“数字资产”这个词。它的范围足够宽，能把CBDC、数码债券、代币化存款这些传统金融的数字形态都装进去；“虚拟资产”范围更窄，长期绑定加密货币语境，撑不起这么宽的题。

第二个判断：香港和内地在这个领域的分工，比很多人想的更清晰。

内地的规则不碰代币融资和交易炒作；香港在普通法体系下，把数字资产纳入发牌和监管框架，成为制度边界上的接口。

这份规划没有越界。它没有说要放开什么，而是说要建制度、做代币化、搞沙盒试点。所有动作都在“金融基础设施”的框架内。

对从业者来说，这条边界的现实含义是：面向内地市场的业务，不要指望监管放松；面向香港和国际市场的持牌业务，确定性在增加。

第三个判断：未来五年，数字资产在香港不会成为“主战场”，但会成为“标配”。

看指标就知道。

规划列的105项指标里，22项主要指标包括北部都会区900公顷已发展土地、7万个住宅单位、19.6万个公营房屋单位，还有创新支出在2030年后达到GDP的3%这个硬指标。

关于数字资产，没有指标。

这不是不重要，而是定位问题。北部都会区是要投地、投钱、投时间的工程，必须立硬指标。数字资产是制度建设，进度取决于市场和国际环境，不适合立硬指标。

所以更准确的判断是：它不是主角，但是标配。到2030年，一个国际金融中心如果没有成熟的代币化基础设施和数字资产监管体系，是撑不住的。

从业者怎么用好这份文件

我倾向于把政策文件当判断的尺子，而不是行动指令。这份规划可以这样用。

看方向，被鼓励的领域是：

第一，代币化本身。债券、存款、证券、基金、绿色资产，规划里写得明明白白，金管局还有沙盒在跑。

第二，支付和结算基础设施。数据及支付基建被列为金融科技第一重点范畴。

第三，合规和风控工具。金融科技监管、反洗钱、网络安全被专门点名，说明这些领域的需求是确定的。

第四，沙盒内的创新。监管沙盒要扩大，能进沙盒的项目，等于拿到一个相对安全的试错通道。

看边界，不太可能被支持的领域是：

发币叙事。政策文件里的“数字资产”指的是持牌经营、代币化、基础设施，不是发币。

交易和投机。规划对交易类业务没有任何政策支持，配套章节反而在强调风险防范。

面向内地的零售金融创新。这一点不用展开。

最后给一个务实的判断方法。

把你的业务拆成三层——技术层、服务层、金融化层。技术层和合规服务层，方向没有问题；金融服务层，先看有没有牌照、有没有沙盒。有，就可以做；想靠擦边发币融资的，洗洗睡吧。

好了，散会。