Fomo 第四名交易員 AJC：Robinhood Chain 是最佳選擇；PUMP 與 PONS 並非二選一

原文標題：AJC - 在 Robinhood Chain 上將 80% 的暴跌轉化為 300 萬美元

原文來源：threadguy

原文編譯：Azuma，Odaily News

編按：本文為 Podcast 主持人 threadguy 對目前位居 Fomo 歷史獲利排行榜第四名的 Meme 專家 AJC 進行的影片訪談。AJC 同時也是 Blockworks Research 的研究員，過去曾多次分享深入的市場分析。

在這波 Robinhood Chain 行情中，AJC 是少數擁有公開實戰紀錄、且願意向市場分享真實策略的頂尖交易員之一。在以下訪談中，AJC 不僅談論了自己的交易經驗，也針對「Robinhood Chain 的崛起」、「PONS 與 PUMP 之爭」、「股票與 Meme 的結合」等議題進行了深入分析。

以下為訪談影片內容，由 Odaily News 編譯整理：

生涯高光時刻

主持人（threadguy）：首先恭喜你，這絕對是屬於你的時刻。我們剛剛看了你的 Fomo 帳戶，你的資產已經成長到接近 300 萬美元（截至發稿時已接近 500 萬美元），不過其中大部分仍是未實現的獲利。

AJC：哈哈，我其實也有陸續獲利了結。我會分批賣出，但我不是那種會在頂部一次全部倒貨的人。

所以基本上，每次我打開 Fomo 應用程式，我可能會賣掉價值 1,000 美元的 PONS。

主持人：好吧，我必須承認，你比我厲害。你已經在排行榜前十名了。可以跟我們分享一下你這一個月來的經歷嗎？

我一直覺得你是一位非常敏銳、精準且技術高超的交易員，但這次真的感覺你抓住了一波世代級的市場行情。

AJC：好的。老實說，這一切都要歸功於 Robinhood Chain。

我必須坦白，我其實錯過了 Robinhood Chain 剛上線時的第一波行情。那時正好是 Messari 被 Blockworks 收購前後，我正在那邊安頓，交易不太積極。

我知道 Robinhood Chain 會起飛，但我當時想：「還有時間，這東西不會漲那麼快。」然後 Vlad（Robinhood 共同創辦人兼執行長）轉頭就追蹤了 Cash Cat，整個局勢瞬間改變。

幸運的是，後來又出現了另一個機會——NOXA 莫名其妙地關閉了，基本上等於自己丟掉了他們的「印鈔機」。那時候我觀察後認為，Robinhood 真的非常重視這條鏈，從 Vlad 的社群媒體就可以看出來。這絕對不是曇花一現。

很多人在這裡被自己的成見絆倒了，因為加密產業看過太多失敗的 Layer 1 項目，但 Robinhood 是完全不同量級的巨獸。

所以我去研究了鏈上的發射台，發現除了 NOXA 之外，數據和動能最好的就是 PONS。當時我完全是空倉狀態，眼睜睜看著它一路飆漲到 1,800 萬美元左右的市值。

然後 Brian 把他的大頭貼換成了那個經典的 Meme 頭像...

主持人（插話）：哈哈，我記得那件事。它讓所有 Meme 幣都崩盤了。

AJC：對！太瘋狂了。我也在看圖表，PONS 一天內跌了 80%。然後我想，好吧，時機到了！

我決定放手一搏。因為那時候我已經得出結論，Robinhood Chain 上的頂級發射台應該值九位數的市值，而它已經跌到 400 萬美元，而且它仍然是絕對的龍頭。最壞的情況是我虧掉 25,000 美元，但風險報酬比實在太誘人了，不容錯過。

之後的過程也是一波三折。PONS 一路漲到 6,000 萬美元的市值，然後又一路跌回 1,000 萬美元。在那段期間，我一顆代幣都沒賣。Robinhood Chain 上的發射台競爭非常激烈，但最終 PONS 脫穎而出。我認為 PONS 最終勝出的一個關鍵原因是它實際上擁有自己的代幣，這點我們稍後可以更詳細地討論。

而在過去兩週，市場開始對它重新定價。我基本上就是一直看著它，看著圖表，看著我的預期一步步實現。

所以這段時間非常混亂，但另一方面，真正困難的部分已經完成了。現在基本上就是坐在那裡，看著你的「小豬撲滿」不斷長大。

Robinhood Chain 的成功之路

主持人：我先前在一個 Telegram 群組裡寫過一些東西——在加密貨幣領域，「先發優勢」往往是一種偽裝的懲罰。看看早期的 NFT 發射台、Vector 等等。例子太多了——你起步太早，後進者不僅能從你的失敗中學習，而且往往更願意下重注、承擔風險。

老實說，Robinhood Chain 剛上線時，我完全處於一種「喔，隨便啦」的心態——現在回想起來，這種想法很荒謬。因為 Robinhood 的做法真的很有趣。如果其他中心化交易所的鏈之後才上線，它們可能會採取類似的策略。

Robinhood 帶著一套極其縝密的計畫進場，完全擁抱鏈上文化，深刻理解 Meme 幣的機制，每一步都執行得像軍事行動一樣精準——沒有失誤，沒有令人尷尬的過度行銷（三重吹捧），沒有奇怪的部署問題...他們避開了我們一次又一次看到的、傳統 Web2 巨頭打造鏈上產品時犯下的所有新手錯誤。甚至連在財報電話會議上對 Cash Cat 的「軟性吹捧」都拿捏得恰到好處。這整套策略讓你印象深刻嗎？還是你覺得這是意料之中的事？

AJC：一半一半。首先，Robinhood 是一家龐大的上市公司巨頭。如果他們下定決心要讓自己的鏈成功，他們擁有所有必要的資源和王牌來達成目標。

然而，他們如此徹底地擁抱鏈上原生「degen」文化，一開始確實讓我感到驚訝。但仔細想想，這完全合理，對吧？回想 2021 年——為什麼 DOGE 和 SHIB 會爆發成為主流？核心驅動力就是 Robinhood。他們的用戶群天生就對這些高波動性資產有很高的接受度。

所以我認為，從這個角度來看，他們深度激活這個屬性是理所當然的。我們可能真的得給 Robinhood 團隊一些掌聲——他們敏銳地捕捉到了市場的情緒真空。當時，鏈上玩家普遍被大型交易所和新興 Layer 1 深深傷害。每個人都覺得被忽視、被拋棄，沒有人真正在乎散戶。

然後，美國年輕世代最具影響力的散戶交易平台，帶著自己的鏈登場，張開雙臂，熱情地擁抱這些鏈上原生玩家。那一刻，每個人都在想：「天啊。」所以他們選擇的進場路徑確實有點出乎意料，但 Robinhood Chain 的成功在邏輯上完全不令人意外。

我們正處於這波 Meme 週期的哪個階段？

主持人：你目前如何管理投資組合中的活躍部位？你認為過去兩週 Robinhood 生態系的爆發，在更廣泛的敘事演進中處於什麼位置？我們究竟在週期的哪個階段？

AJC：這很難精確預測。我個人的強項是敏銳地感知某個東西即將起飛的轉折點，但一旦市場真正啟動，我通常只是跟著坐雲霄飛車，最後常常把獲利又吐回去。這一直是我的風格。

所以我可能不是回答「何時見頂」最有權威的人，但我認為你絕對可以把這波行情比作 2023 年第四季的 Solana，或 2024 年第一季的 Base——這是一個全新的生態系剛剛萌芽，接下來很可能是一波長久而持續的大多頭趨勢，而不是短暫的脈衝。現在可能只是前戲而已。

當然，我的投資組合在這裡重倉，所以我自然希望這個劇本成真，但我也真的無法相信，如果 Robinhood 是認真地要將他們平台上所有的美股資產搬到鏈上，並真正打開現實世界 DeFi 的大門，這條鏈會只是曇花一現。

我看過 Vlad 的一個 Podcast，他的目標是將美股、收藏品，甚至你投資組合中所有資產類別都代幣化上鏈。而這些重大舉措實際上還沒有落地！既然大砲還沒發射，我很難相信 Robinhood Chain 已經見頂了。

不得不承認，過去幾天的 Meme 幣和相關股票有點瘋狂。我記得昨天 Robinhood Chain 單日捕獲了約 300 萬美元的網路收入，碾壓了一堆主要的以太坊 L2。

所以短期內，由於先前的拋物線式上漲，出現局部頂部是完全有可能的，但我堅信，如果整體加密市場重新進入牛市，市場不再停滯，那麼真正的 alpha 和絕對的主戰場，肯定會在 Robinhood Chain 上。

它的散戶分銷護城河實在太寬了。對複雜的加密機制一無所知的普通人，天生就信任 Robinhood 的背書。他們在鏈上看到美股代幣，會覺得很安心，願意嘗試；而建立在這些資產之上的借貸、交易和 Meme 衍生品生態系，自然會順暢地將他們吸引進來。

所以我的結論是，短期漲勢可能太快，可能會出現一些波動或局部頂部，但絕對不會出現「見頂後資金四散，大家回到舊鏈」的劇本。如果你堅定看好未來 6 到 12 個月的加密市場，你必須重倉配置 Robinhood Chain。這是捕捉本週期上行空間的最佳方式。

PONS 對決 PUMP

主持人：讓我插一句完全無關緊要的題外話，然後我們再繼續。我看到以太坊主網現在透過 Robinhood Chain 每天只能捕獲大約 4,000 美元的收入。這真的說明了 L2 模式有多麼災難性。但這不重要。

回到持倉——你持有大量的 PONS 部位。其實，就在幾個月前，我也再次對鏈上生態系產生了濃厚的興趣，尤其是 Pump.fun。當時，Anon 和 Cash 這兩個平台代幣都走出了九位數的市值行情，我的第一個反應是「鏈上要徹底瘋狂了，Pump 的印鈔能力太驚人了。」Solana 是明顯的受益者，但我真的不喜歡持有 SOL 現貨，所以我買了 PUMP 和 Anon。

隨著比特幣突破，整個生態系迅速爆發。然後加密世界的敘事轉變速度比任何傳統市場都快——短短十幾天內，整個話語權就完全被 Robinhood Chain 主導了。現在在直播中提到 Solana 甚至顯得不合時宜，幾乎成了禁忌。這種轉變的速度令人難以置信。

那麼從當前的交易角度來看，你如何看待 PONS 和 PUMP 之間的相對博弈，以及 Solana 生態系與 Robinhood 生態系之間的競爭？

AJC：如果非要我選，我會想要同時做多兩者。我不認為它們是互斥的零和對手。

主持人：你目前持有 PUMP 嗎？

AJC：我目前沒有持有任何 PUMP，但我絕對是精神上的多頭。我真心希望它繼續上漲。我絕對不是 PUMP 的黑粉。

如果你採取悲觀的 PvP 觀點，是的，PONS 和 PUMP 確實在爭奪相同的鏈上用戶和相同的投機流動性，但我更傾向於採取樂觀的「做大蛋糕」觀點——Robinhood Chain 將為鏈上帶來更多來自加密圈外的全新增量用戶，而這些外溢的資金和注意力最終會回饋到 Solana 等其他鏈上。大家可以共存共榮。

回想 2024 年第四季——當 Pump.fun 的收入呈拋物線式增長時，Virtuals 也在同一時間飆升。兩者都在相同的宏觀環境下爆發。所以我永遠不會將它們視為生死對手，也不認為投資人必須做出二選一的抉擇。如果 PUMP 從這裡再漲 5 倍並回到歷史高點，這對 PONS 來說將是巨大的利多，因為它直接提高了整個加密發射台產業的估值天花板。

至於你提到的 Layer 1 代幣，我完全同意。我也沒有持有任何 SOL。如果非要在 PUMP 和 SOL 之間押注一個，我會毫不猶豫地選擇 PUMP。因為發射台產品極其獨特——它們是整個加密產業中少數擁有最強產品市場契合度（PMF）的殺手級應用之一。正如你多次強調的，即使在情緒極度低迷的熊市深處，它們仍然可以每天賺取數百萬美元的真實收入。

你可以嘲笑這個用戶群是一群 degen，但這些人每天都準時出現，在平台上進行投機。你可以有道德上的反對，但這就是現實。

然而，過去幾年整個加密資本圈一直沉迷於所謂的「機構敘事」——機構喜歡什麼？我們如何向機構講故事？這導致發射台協議被嚴重且持續地低估。每個人都認為「嚴肅的機構不會碰這些東西」，但看看 Pump.fun 實際捕獲的收入——它徹底碾壓了多少所謂的頂級機構背書的明星項目？

主持人：確實，數據很殘酷。

AJC：所以對我來說，這是一個即使在熊市中也罕見的完美標的：它擁有經過驗證的、強大的 PMF；由於主流資本的偏見和邊緣化，它享有歷史低位的估值倍數；而且協議的現金流非常充沛。

PUMP 是這個邏輯的絕佳體現，而 PONS 也是一個很好的載體。我之前大力吹捧 PONS，就是基於非常簡單的邏輯——比較 Pump.fun 的收入和 PONS 的收入，並計算它們相對於回購規模的完全稀釋估值（FDV）倍數。

當時，PUMP 的 FDV/回購倍數大約在 10 到 15 倍之間；而當我建立 PONS 部位時，這個倍數只有大約 2 倍，後來甚至徘徊在 1 到 2 倍之間。

如果你相信鏈上市場正在進入牛市，那麼邏輯自然就成立了——PUMP 和 PONS 都被嚴重低估了。完全沒有必要做任何多空配對交易；如果要配對，策略應該是「同時做多兩者」。

主持人：但你有沒有考慮過這個問題：當你計算 PONS 的平台收入時，目前 Robinhood Chain 上最熱門、最頂級的代幣，其實並不是從 PONS 上發行的。這難道不是一個風險嗎？

AJC：我認為這完全不是問題。

主持人：如果其他競爭對手（例如 Long）突然發行代幣呢？

AJC：我不確定他們會不會。我越來越傾向於一種代幣發行的「馬蹄鐵理論」——要嘛在產品上線第一天就發行代幣，要嘛永遠不要發行。

我認為這正是 PONS 能夠突圍的核心原因。業界過去有一種過時的觀念，認為「發射台平台不應該太早發行平台代幣，否則代幣價格會為平台生態系設定一個看不見的天花板。」但在被這麼多垃圾代幣和團隊榨取價值之後，鏈上散戶已經完全學聰明了——如果你在第一天看不到一個清晰、防篡改的代幣綁定機制，如果你感覺不到團隊的利益與持幣者一致，用戶就沒有動力長期留在你的平台上。

這就是 PONS 取得巨大成功的關鍵。PONS 剛推出時，甚至不是由團隊正式發行的——它是社群發行的，然後團隊直接進行了社群接管（CTO），明確宣布：「這是我們的官方平台代幣，平台收入的 80% 將用於回購這個代幣。」

散戶立刻就明白了：「好，我現在可以放心使用你的平台了，因為你有一個真正利益一致的代幣，你不會把所有交易手續費都裝進自己的口袋。」

這是市場中一個極其深刻的典範轉移，與去年的邏輯完全相反。所以現在對我來說：如果你要推出一個新產品，要嘛在第一天就拿出一個賦能用戶的代幣，要嘛就不要發行。

「股票與 Meme」配對的魔力

主持人：老兄，我其實認為這可能是鏈上發生過最重要的變革之一。我們似乎終於在「什麼才是好代幣？」這個問題上達成了社會共識。

答案是：賺錢，然後用這些錢回購代幣。因為代幣一直是聚合注意力和初始資本最可怕的冷啟動工具。加密產業在這方面處於完全不同的水平。市場最大的痛點一直是：在籌集資金和吸引注意力之後，項目實際上拿這些錢做什麼？沒人知道。

直到 Hyperliquid 出現並樹立了榜樣：「我們想通了——我們賺的錢應該用來在公開市場上透過 TWAP 積極回購我們自己的代幣。」當然，Hyperliquid 是一個特例——他們賺的錢多得離譜，而且團隊沒有外部 VC 壓力，本來就很有錢，所以他們不需要把利潤裝進口袋。當時市場說：「不要指望每個項目都是 Hyperliquid；那是例外。」

但後來 Pump.fun 也做到了，然後更多的代幣跟進...整個市場一直在遵循這個邏輯：只要一個協議有真實收入，它就完全有能力、也應該分配一定比例用於回購。不同項目可能有不同的回購比例和不同的印鈔能力，但這種真實資本與代幣持有者利益一致的信號，已經缺席了太多年。以前全都是一堆空氣項目，創辦人透過場外交易向散戶倒貨，讓散戶血本無歸。

繼續鏈上的話題——在你最近賺到這幾百萬美元之前，你的社群媒體就已經在我的必讀清單上了，因為你對前沿鏈上玩法的嗅覺極其敏銳。從早期的 SocialFi、卡包，到 Railgun 隱私敘事，你總是第一個捕捉到新趨勢的人。

我也在我的直播中提到過，當前的鏈上遊戲可能是歷史上「宏大敘事天花板」最高的一次。過去幾年，加密貨幣喜歡憑空創造價值——從早期的 DeFi 流動性挖礦到垃圾資產借貸，不斷被駭客攻擊。現在，世界上流動性最強、最受信任、最堅實的現實世界資產（美股等）正在被帶上鏈。加密貨幣「玩弄資產」的能力終於有了堅實的基礎。

所以我特別好奇——你對最近爆發的 Meme 股的核心投資論點是什麼？它能漲多高？你真的超級看好（gigapump）股票和 Meme 代幣之間的配對流動性池機制嗎？

AJC：是的，極度看好。

這很有趣。上次我上節目時，我們談到了 Zora。其實，我對 Zora 的基本理解與此 100% 一致。我當時極度看好 Zora 的原因是，他們很早就掌握了 AMM 流動性池的核心魔力：你可以透過去中心化池子，強制將任意兩種資產的價值綁定在一起。

這就是吸引我進入 Zora 的原因。讓我舉一個生動的例子——你還記得那個拍「美學早晨例行公事」影片、手裡拿著一瓶 Saratoga 氣泡水的網紅嗎？

主持人：記得，那支影片爆紅，成了一個頂級的 Meme。

AJC：當時，鏈上有人立刻圍繞他發行了一個 Meme 代幣，市值一度達到 2,000 萬美元；同時，美股市場的 Saratoga 氣泡水股票也被拉抬，飆漲了 100%。

但在當時的傳統環境下，這兩個被拉抬的資產在基本面價值層面上是完全脫節的——它們的資金之間沒有任何流通管道。

想像一下，如果那個網紅的 Meme 代幣直接與 Saratoga 的美股代幣在 AMM 流動性池中配對？這兩個資產將立即形成直接的價值連結。每次有人購買那個 Meme 幣，買壓就會機械性地傳導到標的的美股上。

因此，我高度提倡「將 Meme 代幣與其底層真實價值驅動因素配對」的典範。作為一個反例，如果你發行一個 AI 主題的 Meme 代幣，並將其與 ETH 配對，那有什麼意義？Nvidia 飆漲，OpenAI 取得技術突破——這跟以太坊有什麼關係？以太坊不會因為 AI 革命而暴漲。

理性的做法是直接將那個 AI Meme 代幣錨定到 Nvidia，或者使用 Stock.fun 等平台，將其直接與 Anthropic 或 OpenAI 等公司的上市前股權代幣配對。

從這個角度來看，我非常有信心，我們終於有能力將現實世界文化資產的狂熱與其底層真實價值載體強力綁定。我無法保證它會達到數千億美元，但我堅信這將成為未來鏈上資產發行的標準典範——不再盲目地與 SOL 或 ETH 配對，而是與最符合其邏輯屬性的底層基準資產配對。

看看 Solana 上每天有多少人在搶購各種垃圾狗幣。如果這股龐大的資金流轉移到股票 Meme 領域，代幣的估值天花板將被徹底打破。如果你想長期看好美國上市公司 Hims，你只需要購買 BONER——底層邏輯是一樣的：如果 Hims 股票未來上漲 500%，在流動性池機制下，BONER 也將出現驚人的連動飆漲。

所以我從基本面機制角度極度看好這個領域。

主持人：讓我們深入探討技術細節。我知道很多人可能不敢拆解這些，但你絕對懂行——當我們使用美股代幣（如 HIMS 股票）購買鏈上配對代幣（如 BONER）時，底層的鏈上智慧合約和流動性池中究竟發生了什麼？

AJC：讓我簡單拆解一下。

首先，Robinhood Chain 上有一批官方認可的美股代幣。這些代幣必須由白名單做市商鑄造並帶上鏈。例如，Rialto 就是 Robinhood Chain 上的自營 AMM 做市機構之一。

具體的購買流程如下：假設一個普通用戶想要購買價值 100 美元的 BONER。這本質上等同於間接購買了價值 100 美元的 Hims 美股現貨。

1. 用戶持有通用穩定幣（如 USDG）；

2. 系統使用這 100 美元，透過做市管道購買等值的鏈上 HIMS 股票代幣；

3. 這些 HIMS 股票代幣被注入 BONER/HIMS AMM 流動性池；

4. 最後，用戶收到價值 100 美元的 BONER 代幣。

主持人：懂了！所以表面上看起來像是你在賣出 Hims 來獲得 BONER，但實際上資金流是將美股代幣注入底層流動性池，從而鎖定了股票現貨。

AJC：是的，完全正確！你可以把它想成是存入 HIMS。

這也解釋了另一個核心現象：例如，最近 AMC 股票及其鏈上代幣 CINEMA 的走勢。當時，鏈上的 AMC 現貨流動性非常稀薄，只有大約 4 萬美元，導致鏈上價格嚴重脫鉤。

而傳統機構將現實世界美股現貨帶上鏈的唯一動機就是「無風險套利」。只要鏈上 Meme 代幣的瘋狂買盤將池中股票代幣的價格推高哪怕 0.5%，傳統套利做市商就會立即在美股市場買入現貨，跨鏈鑄造代幣，並在鏈上拋售以獲取溢價。

這就是強行將真實美股流動性拖上鏈的底層飛輪。僅昨天一天，Robinhood Chain 上現實世界資產（RWA）的總鎖倉價值（TVL）就飆升了超過 30%。這個機制確實正在大規模運作，但這裡隱藏著一個非常致命的風險：美股代幣只能在美股常規交易時段（或延長的盤前和盤後時段）鑄造和贖回。

在週末，當美股市場休市時，所有鑄造和贖回管道都會被鎖定。這意味著，當某些代幣在週末突然暴漲時，鏈上流動性池無法進行套利來穩定價格——例如，鏈上的 AMC 代幣曾被推高到 400 美元的高位，而實際的場外股票價格遠沒有那麼高！做市商必須等到週一開盤才能進場套利。

所以大家在交易時必須極度謹慎。千萬不要在美股市場休市的週末，或鏈上池子流動性極度稀缺的時候，盲目購買這些股票配對代幣，否則你就是在白白送給做市商一個巨大的獲利機會。

主持人：如果 HIMS 股票在美股交易時段突然遭遇黑天鵝，15 分鐘內暴跌 50%，BONER 會跟著崩盤嗎？為什麼？

AJC：肯定會崩盤。

因為 AMM 遵循經典的恆定乘積公式（x * y = k）。池中兩種資產的定價邏輯是強力綁定的。在沒有額外散戶買賣的純真空假設下，如果一種資產（HIMS 股票）的外部公允法幣價值被腰斬 50%，那麼為了維持池子的相對平衡，另一種資產（BONER）以法幣計價的帳面價值也會瞬間損失 50%。

主持人：所以它們在物理機制層面上真的是 1:1 深度綁定！

AJC：是的。當然，在實際交易中，散戶的買賣會擾亂這個比例。例如，如果股票被腰斬，但散戶在那個價位對 BONER 產生了信仰，瘋狂抄底，跌幅可能會被部分抵消；但如果你完全移除外部買賣變量，兩者在基本面價值層面上是 1:1 鏡像連動的。

主持人：這個設計太天才了！它完美印證了你剛才提到的 Saratoga 案例。

我幾個月前也對 AMC 很著迷。AMC 非常擅長玩弄自己的股價。2022 年，為了在不直接增發普通股的情況下籌集資金和稀釋股權，他們創造了一種名為 APE 的優先股，並 1:1 空投給所有 AMC 股東。那個東西最終慘敗歸零，但他們卻從中榨取了數億美元。

如果是今天，AMC 為什麼不能直接在 Robinhood Chain 上發行官方的 APE 代幣？AMC 目前的實際總市值只有大約 20 億美元——現在一個在鏈上運行的 AI Meme 可以達到 3 億美元，GOAT 曾經達到 15 億美元，更不用說其他頂級 Meme 了。如果 AMC 管理層想要為普通股注入無盡的購買流動性，這絕對是一個更好的管道！

Vlad 永遠不會公開談論 AMC 這樣的普通公司，但如果是一個在 Robinhood Chain 上日交易量達到數十億美元的 APE 代幣，那將是一個改寫產業認知的超級敘事。

所以我同意你的觀點——股票 Meme 的邊際預期已經被完全提升到了一個令人難以置信的水平。Solana 上一個 AI 代幣的天花板，可能只是 OpenAI 某個不知名工程師的一條隨機推文，但一個頂級股票 Meme 的敘事天花板，可能是上市公司執行長本人，甚至是整個華爾街散戶大軍！

AJC：理論上是這樣，但我個人持保守觀點：上市公司以官方身份直接發行 Meme 代幣，仍然面臨巨大的監管和法律阻力。儘管監管框架正在逐漸清晰，但上市公司觸碰證券型代幣仍然是一條高壓線。

然而，我確信未來肯定會有一些小市值上市公司敢於擁抱 Meme 代幣社群。玩法可能會傾向於「社群獎勵和文化建設」——例如，持有該 Meme 代幣可以解鎖獨家商品折扣或某些股東級別的福利，重現 2021 年 NFT 社群的玩法。

但這不是第一波。我認為第一批衝進來的肯定是 WallStreetBets（Reddit 散戶大軍）那群人。他們會很快意識到，利用鏈上股票 Meme 的流動性槓桿，是觸發美股軋空的絕佳新金融工具！

當然，我個人聲明，我不鼓勵也不參與任何市場操縱行為。

我們其實已經在鏈上看到了這種早期跡象。一些被嚴重放空的小市值股票，在被代幣化之後，散戶利用激進的鏈上資金推高價格，試圖迫使傳統市場的空頭爆倉。

當然，這一切也可能只是加密原生圈的自嗨——也許在加密圈之外，沒有人在乎這種底層映射，一旦炒作消退，大家就散了。但在加密世界裡，保持長期樂觀往往能帶來超額回報。

傳統美股公司可以接觸到全新一代的 Z 世代買家，這些買家原本一輩子都不會購買他們的股票。我可能永遠不會去 AMC 電影院，但如果你的代幣給我電影折扣，還能讓我在鏈上賺錢，我願意間接持有 AMC。

這個領域上週才剛剛全面點燃，天花板無法用舊眼光來衡量。你知道，Solana 上一個新的動物狗幣最多只能達到數千萬美元，但頂級美股與鏈上狂熱結合的龍頭能漲多高？沒人知道。

面對一個全新的遊戲，身在其中才是最令人興奮的部分。

主流幣將走向何方？

主持人：最後一個問題——今天的對話非常透徹且精彩。你如何看待當前主流幣（Majors）的趨勢，以及我們正處於加密週期的哪個階段？特別是比特幣——你認為市場接下來會走向何方？

AJC：我是比特幣的永久多頭。我永遠看好比特幣。

在我看來，最壞的極端情況已經發生過了。例如，當比特幣跌到 6 萬美元左右時，市場充滿了恐慌和做空壓力，但價格就是跌不下去。既然連那種情況都無法將它進一步推低，那麼除了無法控制的「全球宏觀流動性完全崩潰」之外，我很難想像還有什麼能導致比特幣大幅創下新低。當然，宏觀黑天鵝不在我的能力圈範圍內，我也沒有獨特的見解，所以我乾脆不把它們作為基準變量來過度預設。

就目前而言，我認為市場正處於一個健康的「多頭整理」階段。在先前強勁的上攻之後，比特幣和整個加密市場在過去一年左右的時間裡，實際上已經被嚴重打壓和洗盤得夠多了。我看到有些人隨口說：「喔，這次熊市也沒跌多少嘛。」從美元計價的絕對回撤幅度來看，帳面上可能看起來沒那麼戲劇性。

但如果你以黃金為基準來衡量加密資產的回撤幅度，那跌幅絕對是慘烈的。

主持人：是啊，跟黃金比起來，慘不忍睹。

AJC：作為一個經歷過三次完整加密熊市的老玩家，我個人感覺這次熊市在心理折磨方面是迄今為止最嚴重的。

上一次熊市其實是明明白白的：每個人都確切知道為什麼會崩盤——一堆明顯的龐氏騙局爆雷，三箭資本倒閉，FTX 徹底崩潰。原因非常具體且透明。每個人都知道病灶在哪裡。只要消化了清算壓力和剩餘的地雷，市場就能見底反彈。

但這個週期的下跌卻莫名其妙，市場情緒極度低迷且脆弱。人們搞不清楚核心的壓制力量來自哪裡。未知才是最可怕的——如果你連病因都診斷不出來，你就永遠不知道這片烏雲何時才能完全散去。

主持人：完全同意，100% 就是這種感覺。

AJC：但正因為如此，我現在的核心觀點是：加密市場被壓抑得太久了，它極度渴望在任何微小的催化劑下向上爆發。幾乎所有場外的人都在持幣觀望。

看看前一陣子市場對一些宏觀流動性寬鬆預期或政策評論的劇烈反應——只要有一絲情緒轉變的跡象，資金就會瘋狂地湧入買入。

我無法準確預測什麼具體的利多催化劑將點燃下一波超級大行情，但這次脈衝式反彈釋放出的最強信號是，當前的加密市場正在積極尋找任何上漲的理由，而且它最終會找到足夠的理由。

在目前的價位，進一步深跌的理由少之又少；但可能點燃漲勢的潛在利多催化劑卻數不勝數。這就是我的基本判斷。

主持人：說得好。兄弟，再次衷心恭喜你這段夢幻般的連勝。我真的很享受追蹤你交易的每一步。在感知市場脈搏方面，你絕對站在最前線。

與你交談總是一種無與倫比的樂趣。再次感謝你來到節目！