Bitcoin-Miner machen Rechenleistung für KI frei

Autor | TheEnergyMag
Zusammengestellt von | Wu Says Blockchain

TL;DR:

· Im ersten Halbjahr 2026 sank die tatsächliche Rechenleistung börsennotierter Mining-Unternehmen um etwa 56 EH/s, wobei ein Teil des Stroms in KI/HPC umgeleitet wurde; der entsprechende Umsatz stieg im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 52 %.

· Der mittlere Umsatz pro Megawattstunde für HPC-Hosting liegt bei etwa 175 $, ähnlich wie bei der neuesten Generation von Bitcoin-Mining-Geräten; KI-Cloud-Dienste liegen bei etwa 941 $ und erzielen deutlich höhere Einnahmen.

· Der Umsatz aus Zcash-Mining beträgt etwa 586 $ pro Megawattstunde, nachdem er vor etwas mehr als einer Woche noch über 700 $ gelegen hatte, doch die Volatilität ist deutlich höher als bei langfristig vertraglich gebundenem HPC-Hosting.

· Das Umsatzpotenzial für Mining-Unternehmen, die auf KI umsteigen, ist beträchtlich, aber die Investitionsausgaben sind enorm: 14 Unternehmen investierten in einem einzigen Quartal 18,6 Mrd. $, und nur einige Unternehmen können ideale Renditen erzielen.

Bitcoin-Mining-Unternehmen haben im zweiten Quartal in großem Umfang abgeschaltet, was wie eine Kapitulation wirken mag, aber das ist nicht der Fall.

Laut einer Analyse von TheEnergyMag zu börsennotierten Mining-Unternehmen wird die tatsächliche Rechenleistung dieser Unternehmen im ersten Halbjahr 2026 voraussichtlich um 56 EH/s sinken, ein Rückgang von 15 %, der über dem Rückgang von 10 % im gesamten Bitcoin-Netzwerk liegt. Ein erheblicher Teil des Stroms ist nicht vollständig aus dem Rechenleistungssektor ausgeschieden, sondern wurde in den Aufbau von KI-Infrastruktur umgeleitet.

Diese Veränderung spiegelt sich bereits in den Finanzberichten wider. Bei vergleichbaren Mining-Unternehmen stieg der direkt ausgewiesene Umsatz aus HPC- und KI-Geschäften im Vergleich zum ersten Quartal um 52 %. Bei den Unternehmen, die am schnellsten umsteigen, markierte das zweite Quartal zudem das erste Mal, dass der Umsatz aus HPC-Hosting oder KI-Cloud-Geschäft den schrumpfenden Bitcoin-Mining-Umsatz übertraf. 

Die Kosten des Umbaus sind hoch. Zuvor hatte eine Analyse von Miner Weekly Investitionsausgaben von rund 30 Mrd. $ für börsennotierte Mining-Unternehmen und ihre KI-Pendants erfasst. PwC schätzt derzeit, dass der Bau breiterer KI-Rechenzentren bis 2050 Investitionen von 31,6 Billionen $ erfordern könnte.

Im jüngsten Vergleich von TheEnergyMag gaben 14 Unternehmen innerhalb desselben Quartals 18,6 Mrd. $ aus. Bei den 6 Infrastrukturanbietern, die kontinuierlich HPC-Umsätze ausweisen, liegen die gesamten Investitionsausgaben der Unternehmen fast beim 15-Fachen ihres Gesamtumsatzes im selben Zeitraum.

Die enorme Kluft zwischen Investitionsausgaben und Umsatz wirft die Kernfrage dieses Artikels auf:

Wie viel Umsatz kann KI-Strom pro Megawattstunde erzeugen? Wie schneidet er im Vergleich zur aktuellen Rechenleistung des Minings digitaler Vermögenswerte ab?

TheEnergyMag schätzt, dass bei 6 vergleichbaren KI-Strominfrastrukturanbietern der nachhaltige HPC-Umsatz bei etwa 86 bis 300 $ pro Megawattstunde liegt, mit einem Median von etwa 180 $.

Die obigen Daten stammen aus nachhaltigen HPC-, Hosting- oder Basismieteinnahmen geteilt durch den geschätzten abrechenbaren Stromverbrauch. Sofern sie separat identifizierbar waren, wurden Umbauentschädigungen und baubezogene Einnahmen ausgeschlossen.

Diese Schätzungen reagieren empfindlich auf die Betriebszeit. Eine Anlage, die mitten im Quartal geliefert wurde, kann nicht so behandelt werden, als wäre sie die gesamten 91 Tage durchgehend in Betrieb gewesen. Zudem kann die lineare Leasingbilanzierung Umsätze erfassen, bevor tatsächlich Zahlungsmittel eingehen.

Trotz dieser Einschränkungen konzentriert sich der Umsatz von Unternehmen mit Vermietermodell weiterhin in einem relativ engen Bereich von etwa 140 bis 200 $ pro Megawattstunde.

Wenn Unternehmen nicht nur mit Strom versorgte Flächen, sondern Rechenleistungsdienste verkaufen, ändert sich ihr Geschäftsmodell.

CoreWeave (NASDAQ: CRWV) investierte in diesem Quartal 6,42 Mrd. $. Auf Basis der Umsatzkosten seiner Rechenzentren und der geschätzten tatsächlichen Betriebsleistung schätzen wir die Hosting-Kosten auf etwa 322 $ pro Megawattstunde; je nach Annahmen zur Geschwindigkeit des Kapazitätsausbaus liegen diese Kosten zwischen 268 und 403 $ pro Megawattstunde.

Diese Kosten decken weit mehr ab als nur die Miete, die Rechenzentrumsbetreiber verlangen. Das erklärt auch, warum neue Cloud-Anbieter über 300 $ pro Megawattstunde für Infrastruktur ausgeben können, während Mining-Unternehmen, die zu Rechenzentrumsbetreibern werden, anfangs nur 150 bis 200 $ Umsatz pro Megawattstunde verbuchen.

Der von Full-Stack-Betreibern ausgewiesene Umsatz ist sogar noch höher. Der KI-Cloud-Umsatz von IREN wird auf etwa 807 $ pro Megawattstunde geschätzt, bei HIVE auf etwa 924 $, bei WhiteFiber auf 958 $ und bei Bitdeer (NASDAQ: BTDR) auf etwa 1.213 $.

Diese Zahlen sind nicht direkt mit Mieteinnahmen vergleichbar, da sie auch den Wert von GPU-, Netzwerk-, Software- und Rechenleistungs-Scheduling-Diensten enthalten. Gleichzeitig tragen die Betreiber das Risiko der Auslastung der Rechenleistung und der Veralterung der Hardware. Bitdeer verdeutlicht diese Unterscheidung besonders klar: Das KI-Cloud-Geschäft erzielt den höchsten Umsatz pro Stromeinheit im Konzern, aber die für dieses Geschäftssegment ausgewiesenen Kosten übersteigen den Umsatz.

Wie schneidet es im Vergleich zum Bitcoin-Mining ab?

Dennoch liegt das Umsatzniveau von KI-Cloud-Diensten um eine Größenordnung deutlich höher. Der geschätzte Medianumsatz liegt bei 940,74 $ pro Megawattstunde, mehr als das Fünffache des Umsatzes von 179,13 $, den Bitmains neueste Mining-Gerätegeneration Antminer S23 Hyd. erzielt, und mehr als das Achtfache des Umsatzes von 113,45 $ des S21 Pro.

Wichtiger ist der Vergleich zwischen Bitcoin-Mining und HPC-Hosting-Geschäften. TheEnergyMag schätzt den Medianumsatz für HPC-Hosting auf 174,90 $ pro Megawattstunde, fast identisch mit dem aktuellen Mining-Umsatz des S23 Hyd. Allerdings unterscheiden sich die zugrunde liegenden Wirtschaftsmodelle grundlegend: Hosting-Umsätze werden in der Regel durch mehrjährige Verträge gesichert, und die Stromkosten können vom Kunden getragen werden; während die Bitcoin-Mining-Umsätze kontinuierlich mit den Bitcoin-Preisen, der Netzwerkschwierigkeit und den Transaktionsgebühren schwanken.

Das Umsatzniveau des Zcash-Minings liegt zwischen den beiden. Der Z15 Pro mit einer Nennleistung von 840 KSol/s und einem Stromverbrauch von 2,78 kW erzielt derzeit schätzungsweise 585,61 $ pro Megawattstunde, etwa das Dreifache des Umsatzes pro Stromeinheit des S23 Hyd., jedoch mit deutlich höherer Volatilität. Vor etwas mehr als einer Woche lag der Umsatz aus Zcash-Mining bei über 700 $ pro Megawattstunde.

Das bedeutet, dass der Umsatz pro Stromeinheit aus Zcash-Mining etwa das 3,3-Fache des HPC-Umsatzes und das 4,5-Fache des Umsatzes der neuesten Bitcoin-Mining-Gerätegeneration beträgt.

--- --- TheEnergyMag, 24. August 2026

Damit liegt der Umsatz pro Stromeinheit aus Zcash-Mining vorübergehend über den meisten HPC-Hosting-Vereinbarungen und ist vergleichbar mit den unteren Bereichen der GPU-Cloud-Service-Umsätze.

Doch das Wort „vorübergehend“ ist hier entscheidend. Mining-Unternehmen können ASIC-Miner schnell einsetzen und die Mining-Erträge auf einem liquiden Markt verkaufen, aber die entsprechenden Einnahmen können auch über Nacht deutlich einbrechen. HPC-Parks erfordern möglicherweise jahrelange kontinuierliche Kapitalinvestitionen und Bauzeit, können aber, sobald bonitätsstarke Mieter gewonnen sind, Vertragsumsätze für bis zu zehn Jahre oder sogar länger sichern.

Der Umsatz pro Megawattstunde erklärt, warum Mining-Unternehmen KI-Mieter gewinnen wollen, während die Investitionsausgaben bestimmen, warum nur einige Mining-Unternehmen substanzielle Renditen erzielen können.